تقدير قيمة Stripe يرتفع إلى 140 مليار دولار! زيادة كبيرة في عروض الشراء مع رفض الإدراج في البورصة

نظمت سترايب جولة جديدة من عروض المناقصة بتقييم لا يقل عن 140 مليار دولار، أي ارتفاعا يزيد عن 300 مليار دولار مقارنة ب 107 مليار دولار العام الماضي. عملاق المدفوعات يقدم عروض مناقصات بشكل متكرر منذ عام 2024، مما يسمح للموظفين بصرف الأموال دون الطرح للاكتتاب العام. قال المؤسس المشارك جون كوليسون في يناير إن سترايب لا تزال غير مستعجلة للاكتتاب الأولي، حيث تم تسريح 300 موظف وأعلنت عن استمرار التوظيف.

استراتيجية عرض المناقصة وراء تقييم 1400 مليار دولار

وفقا لأشخاص مطلعين على الأمر، تقوم سترايب بترتيب عرض مناقصة سيكلف عملاق المدفوعات بقيمة لا تقل عن 1400 مليون دولار. يمثل هذا الرقم زيادة بنسبة 30.8٪ فوق 300 مليون دولار فوق التقييم لعام 2024 البالغ 1070 مليون دولار. شروط عرض المناقصة الأخير قد تتغير بسبب تورط معلومات خاصة، وطلبت مصادر عدم الكشف عن هويتها. كانت أكسيوس أول من أبلغ عن أحدث تقييم.

عروض المناقصات هي استراتيجية أساسية اعتمدتها سترايب في السنوات الأخيرة، تسمح للمساهمين الحاليين، وخاصة الموظفين والمستثمرين الأوائل، ببيع الأسهم في السوق الثانوية دون الحاجة إلى إجراء طرح عام أولي. توفر هذه الآلية سيولة للمساهمين على المدى الطويل مع الحفاظ على خصخصة الشركة، متجنبة التكاليف التنظيمية بعد الطرح الأولي، ومتطلبات الإفصاح، وضغوط تقلبات أسعار السهم.

منذ عام 2024، قدمت سترايب عروض مناقصات واستحواذ متكررة. يظهر هذا التكرار العالي للعمليات أن الشركة تضع عمدا نافذة سيولة منتظمة، مما يسمح للموظفين والمستثمرين بتصفية الأرباح على مراحل دون الحاجة للانتظار لطرح عام عام بعيد. هذا الترتيب جذاب للموظفين الأوائل الذين امتلكوا أسهما لسنوات عديدة، حيث يمكنهم تحويل الثروة الورقية إلى أموال حقيقية لشراء المنازل أو الاستثمارات أو خطط الحياة الأخرى.

من حيث معدل نمو التقييم، تفوقت سترايب على معظم شركات التكنولوجيا خلال العام الماضي. الزيادة في التقييم بقيمة 300 مليار دولار تعادل القيمة السوقية لشركة كبيرة مدرجة علنا، مما يعكس التوسع القوي لأعمال سترايب واستمرار تفاؤل السوق بشأن قطاع بنية المدفوعات. ومن الجدير بالذكر أن هذا الارتفاع في التقييم حدث في ظل ضغط عام على أسهم التكنولوجيا العالمية وبيئة أسعار الفائدة الضيقة التي لا تزال تشدد، مما يبرز الميزة التنافسية لسترايب.

الفوائد الثلاث الرئيسية لنظام عرض المناقصة في سترايب

حوافز الاحتفاظ بالموظفين: تقلل نوافذ التنقل المنتظمة من دافعية الموظفين لتغيير الوظائف وتتجنب هجرة العقول

التحكم في التقييم: يتم التفاوض على تقييم الخصخصة بين الشركة والمستثمرين لتجنب تقلبات السوق غير العقلانية

توفير التكاليف التنظيمية: لا حاجة للامتثال لمتطلبات الإفصاح والامتثال الصارمة للشركات المدرجة في التقارير المالية

الطرح العام الأولي بعيد جدا: لماذا تصر سترايب على التحول إلى القطاع الخاص؟

تشير الاتفاقية الأخيرة إلى أن سترايب قد تستمر في تأجيل طرحها الأولي العام. وقد أعربت الشركة مرارا عن استعدادها للبقاء خصخصة، بما في ذلك في يناير من هذا العام، عندما قال جون كوليسون، المؤسس المشارك والرئيس، في مقابلة مع بلومبرغ إن سترايب “لا تزال ليست في عجلة من أمرها” للطرح العام للاكتتاب العام. هذا الموقف يلفت بشكل خاص في ظل ارتفاع التقييمات إلى 1,400 مليار دولار.

تقليديا، الدافع الأساسي للشركات التي تسعى للاكتتاب العام هو جمع الأموال وتوفير قنوات خروج للمستثمرين الأوائل. ومع ذلك، فقد عالجت سترايب بالفعل قضايا السيولة من خلال عرض مناقصة، وفيما يتعلق بالتمويل، لم تعلن الشركة عن خطط تمويل جديدة منذ حصولها على جولة تمويل من الفئة الأولى بقيمة 65 مليون دولار بقيادة Thrive Capital في عام 2023. والأهم من ذلك، تتوقع سترايب أن تحقق أرباحا طوال عام 2024، مما يعني أن الشركة حققت التضخيم الدموي الذاتي ولم تعد تعتمد على التمويل الخارجي للحفاظ على العمليات.

في هذه الحالة، الطرح العام الأولي هو عبء أكثر من كونه فرصة على Stripe. بعد الإدراج، تحتاج الشركة إلى التعامل مع ضغط التقارير المالية الفصلية، ومخاطر التقاضي من قبل المساهمين، والتقلبات قصيرة الأجل في معنويات السوق. لقد أثبت أداء أسهم التكنولوجيا خلال العامين الماضيين أن حتى الشركات التي تحقق أرباحا مستقرة يمكن أن تعاني من انهيارات في أسعار الأسهم بسبب التغيرات في البيئة الكلية. على النقيض من ذلك، يسمح البقاء الخاص لسترايب بالتركيز على الاستراتيجيات طويلة الأمد بدلا من أهداف الربحية قصيرة الأجل.

كما يعكس التزام سترايب اتجاهات أوسع في صناعة التكنولوجيا. كما اختارت شركات النجوم مثل سبيس إكس وOpenAI البقاء تحت الخصخصة لفترة طويلة، مما يوفر السيولة للمساهمين من خلال صفقات السوق الثانوية المنتظمة. تستند جدوى هذا النموذج إلى رأس مال استثماري خاص وفير وبنية تحتية ناضجة للسوق الثانوية. بالنسبة لشركات التكنولوجيا الكبرى، لم تعد الخصخصة تعني صعوبات في التمويل أو نقص السيولة.

من منظور استراتيجي، يتيح تأجيل الطرح العام الأولي أيضا لسترايب الحفاظ على ميزة معلوماتية في اللعبة ضد المنافسين. وباعتبارها شركة خاصة، لا يطلب من Stripe الكشف عن بيانات أعمال مفصلة أو هيكل العملاء أو خطط التوسع، وهو أمر بالغ الأهمية في سوق معالجة المدفوعات التنافسي. يجب على المنافسين المدرجين مثل PayPal وSquare (Block) تقديم تقارير مالية مفصلة كل ربع سنة، بينما يمكن لسترايب تعديل استراتيجيته بمرونة في الظل.

المنطق المتناقض في تسريح 300 موظف مع الاستمرار في التوظيف

في يناير، قامت سترايب بتسريح حوالي 300 موظف، أي حوالي 3.5٪ من قوتها، في خطوة وصفتها الشركة بأنها جزء من خطة إعادة هيكلة. ومع ذلك، قالت سترايب أيضا إنها تخطط للاستمرار في توظيف وتوسيع القوى العاملة رغم التسريحات. هذه العملية التي تبدو متناقضة تعكس في الواقع الوضع الطبيعي الجديد لإدارة الموارد البشرية لشركات التقنية.

نسبة التسريح 3.5٪ متواضعة نسبيا في صناعة التكنولوجيا. في عامي 2022-2023، قامت ميتا بتسريح أكثر من 20٪ من موظفيها، وأمازون تسريح 2.7 موظفا، ومايكروسوفت بتسريح شخص واحد. وعلى النقيض من ذلك، فإن تسريح Stripe الذي يضم 300 شخص هو أشبه بإعادة هيكلة دقيقة أكثر من كونه تخفيضا في التكاليف بشكل مفاجئ. ادعت الشركة أنها جزء من “خطة إعادة هيكلة”، مشيرة إلى أن الوظائف التي يتم إلغاؤها قد تتركز في أقسام أو وظائف محددة.

وفي الوقت نفسه، تكشف استراتيجية الإعلان عن استمرار التوظيف عن الهدف الحقيقي من التسريحات: تحسين هيكل المواهب بدلا من تقليص العدد. قد تقوم سترايب بتصفية الموظفين ذوي الأداء الضعيف أو غير المتناسقين بينما تقوم بالتوظيف النشط في مجالات استراتيجية مثل الذكاء الاصطناعي، وخدمات المؤسسات، والتوسع الدولي. يبدو أن عملية “تسريح القدامى وتوظيف الجدد” أكثر منطقية في سياق ارتفاع التقييمات، حيث تحتاج الشركة إلى ضمان أن توزيع الفريق يتوافق مع أهداف النمو المستقبلية.

من الناحية المالية، يمكن أن يؤدي تقليص 300 موظف إلى توفير كبير في التكاليف. بافتراض أن متوسط دخل موظف سترايب 20 مليون دولار سنويا (بما في ذلك الراتب الأساسي والمكافآت والأسهم)، فإن 300 شخص يعادل 6,000 دولار من المدخرات السنوية. يمكن إعادة استثمار هذه التوفير في مشاريع ذات أولوية عالية أو استخدامها لاستقطاب مواهب تقنية وإدارية أكثر تقدما.

ليس من قبيل الصدفة أن التسريحات ونمو التقييم تحدث بالتوازي. وقد أدرك المستثمرون، عند تقييم سترايب البالغ 1400 مليون دولار، بوضوح قدرات الشركة في التحكم في التكاليف وإمكانات الربحية. في سياق دخول صناعة التكنولوجيا ككل عصر الكفاءة، غالبا ما تحقق الشركات التي يمكنها تحسين تكاليف العمالة مع الحفاظ على النمو مضاعفات تقييم أعلى.

يتماشى المشهد التنافسي لسوق معالجة المدفوعات مع ميزة سترايب

باعتبارها المنصة الرائدة عالميا لمعالجة المدفوعات، تعكس قيمة سترايب البالغة 1400 مليار دولار تفاؤلا طويل الأمد للسوق بشأن مسار بنية الدفع. النشاط الأساسي للشركة هو تقديم خدمات معالجة المدفوعات للأعمال الإلكترونية، مع عملاء مثل عمالقة التكنولوجيا مثل أمازون، شوبيفاي، أوبر، وملايين الشركات الصغيرة والمتوسطة.

تكمن ميزة سترايب التكنولوجية على معالجات الدفع التقليدية في فلسفتها التي تعتمد على واجهات برمجة التطبيقات أولا وتجربتها في التكامل الصديق للمطورين. يمكن للشركات دمج Stripe في مواقعها الإلكترونية أو تطبيقاتها خلال ساعات دون الحاجة إلى مفاوضات عقود معقدة وتكامل التكنولوجيا. هذه التجربة البسيطة في الانضمام منحت سترايب حصة سوقية كبيرة بين الشركات الناشئة والشركات سريعة النمو.

لا يزال حجم سوق معالجة المدفوعات يتوسع بسرعة. مع زيادة انتشار التجارة الإلكترونية، وشعبية المدفوعات الرقمية، ونمو المعاملات عبر الحدود، من المتوقع أن تتجاوز رسوم معالجة المدفوعات العالمية 3 تريليون دولار خلال السنوات الخمس القادمة. تستطيع سترايب، بصفتها مزود البنية التحتية في هذا السوق، جمع الرسوم من كل معاملة، مما يؤسس نموذج عمل متوقع وعالي الهامش الربح.

علاوة على ذلك، تتوسع سترايب من معالجة المدفوعات البحتة إلى مجموعة أوسع من الخدمات المالية. أطلقت الشركة منتجات مثل سترايب كابيتال (تقديم القروض للتجار)، وإصدار سترايب (إصدار البطاقات الافتراضية والورقية)، وسترايب تيرمينال (أجهزة الدفع غير المتصلة بالإنترنت)، مما يوسع أعمالها ليشمل منظومة الدفع بأكملها. هذه الاستراتيجية التكامل الرأسي لا تزيد فقط من قيمة كل عميل، بل تحسن أيضا من ثبات العملاء.