مُراقِب الاتحادات الائتمانية الأمريكية يقترح مسار ترخيص العملات المستقرة

أصدرت الإدارة الوطنية للائتمان التعاوني في الولايات المتحدة (NCUA) أول قواعد مقترحة لها بموجب قانون التوجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS)، موضحة كيف يمكن لشركات الفرع التابعة للاتحادات الائتمانية المضمونة اتحاديًا التقدم لتصبح مصدر إصدار عملات مستقرة مدفوعاتية تحت إشراف اتحادي. ويُعد ذلك خطوة ملموسة نحو وضع إطار ترخيص وإشراف لفئة من الأصول الرقمية التي تعتبرها الجهات التنظيمية حلاً للدفع وتهديدًا محتملًا للنظام المالي. يتوافق المقترح مع التفويض الأوسع لـNCUA بمراقبة الاتحادات الائتمانية التي تخدم حوالي 144 مليون عضو وتدير حوالي 2.38 تريليون دولار من الأصول بحلول منتصف 2025. وإذا استمرت عملية إصدار القواعد، فسيحتاج المصدرون إلى ترخيص مصدر عملات مستقرة مدفوعاتية بموافقة NCUA (PPSI) قبل إصدار العملات، كما ستواجه الاتحادات الائتمانية المضمونة اتحاديًا قيودًا على الاستثمار والإقراض تتعلق بـPPSIs. كما أشارت الوكالة إلى أن قاعدة قادمة ستطبق معايير قانون GENIUS على PPSIs، مع معالجة الاحتياطيات، رأس المال، السيولة، ضوابط التمويل غير المشروع، وإدارة مخاطر تكنولوجيا المعلومات.

يعكس موقف الوكالة نهجًا حذرًا ومنظمًا نحو استقرار البيئة التنظيمية للعملات المستقرة التي تصدر عبر شركات تابعة للبنوك. يركز مشروع القاعدة على بنية الترخيص وحدود الاستثمار، مما يمهد الطريق لخدمات عملات مستقرة منظمة محتملة لأعضاء الاتحادات الائتمانية. تطورت البيئة التشريعية حول العملات المستقرة في الولايات المتحدة جنبًا إلى جنب مع المناقشات المستمرة حول المعايير التقنية الأوسع لقانون GENIUS، بما في ذلك أحكام السلامة وضوابط المخاطر التي ستنظم PPSIs. ومن الجدير بالذكر أن المسودة تؤكد أن أي إطار ترخيص سيتم بناؤه حول شركات تابعة مستقلة تحت إشراف مباشر، بدلاً من إصدار مباشر من قبل المؤسسات الودائعية المضمونة نفسها. يعكس هذا الاختيار الهيكلي نمطًا متكررًا في تصميم السياسات عبر تنظيم البنوك والدفع في الولايات المتحدة، بهدف عزل أنشطة العملات المستقرة ضمن كيانات منظمة وقابلة للمراجعة مع الحفاظ على سلامة المؤسسات الأم.

تتميز المسودة أيضًا بنظام توقيت وشفافية واضحين. من أبرز مميزاتها وجود مهلة 120 يومًا للموافقة أو الرفض على الطلب بمجرد اعتباره مكتملًا بشكل كبير. وإذا لم تتخذ الوكالة إجراءً خلال تلك الفترة، يُعتبر الطلب موافقًا تلقائيًا. كما تضمن القاعدة مستوى من العدالة من خلال التأكيد على أن اختيار المصدر للعمل على شبكة مفتوحة أو عامة أو لامركزية لا يمكن أن يكون السبب الوحيد لرفض طلب PPSI. بالإضافة إلى ذلك، تكرر مسودة القاعدة مبدأ تصميم أساسي لقانون GENIUS: المؤسسات الودائعية المضمونة، بما في ذلك الاتحادات الائتمانية، لن تصدر عملات مستقرة مباشرة؛ بل ستوجه أنشطتها من خلال شركات تابعة مستقلة تخضع لمعايير اتحادية موحدة.

لدى الأطراف المعنية الآن فترة 60 يومًا من نشرها في السجل الفيدرالي للتعليق على القاعدة المقترحة قبل أن تنتقل NCUA إلى إقرار أو تعديل إطار الترخيص. ويعد هذا المقترح، بصيغته الحالية، خطوة أولى ضيقة لكنها مهمة في تشكيل معايير الترخيص والإشراف والحدود الاستثمارية لـPPSIs. ومن المتوقع أن تتبع موجة ثانية من إصدار القواعد لتطبيق معايير أوسع لقانون GENIUS على PPSIs، بما في ذلك إدارة المخاطر وضوابط مكافحة غسيل الأموال.

الحياد الشبكي العام ونافذة الـ120 يومًا

هناك ميزتان بارزتان للسوق الأوسع للعملات الرقمية. أولاً، لن يُمنع NCUA من رفض طلب مكتمل بشكل كبير فقط بسبب إصدار عملة مستقرة “على شبكة مفتوحة، عامة، أو لامركزية”، وهو نص يمنع صراحة رفض إصدار العملات على البلوكتشين العام بناءً على ذلك فقط. ثانيًا، بمجرد اعتبار الطلب “مكتمل بشكل كبير”، سيكون لدى الوكالة 120 يومًا للموافقة أو الرفض، وإذا فشلت في اتخاذ إجراء خلال تلك الفترة، يُعتبر الطلب موافقًا تلقائيًا.

كما تنفذ المسودة خيار تصميم مركزي لقانون GENIUS: المؤسسات الودائعية المضمونة، بما في ذلك الاتحادات الائتمانية، لا يمكنها إصدار عملات مستقرة مباشرة ويجب أن تستخدم بدلاً من ذلك شركات تابعة مستقلة تلتزم بمعايير اتحادية موحدة. بالنسبة للاتحادات الائتمانية، يعني ذلك عادة توجيه النشاط عبر منظمات خدمات الاتحادات الائتمانية وكيانات أخرى مؤهلة تقع تحت ولاية NCUA كـ"شركات تابعة لاتحاد ائتماني مضمون". ومع ذلك، فإن الوثيقة مجرد إشعار بمقترح تنظيمي، وللأطراف المعنية 60 يومًا من نشرها في السجل الفيدرالي للتعليق قبل أن تتمكن NCUA من إقرار أو تعديل نظام الترخيص.

تشير مسودة القاعدة إلى نهج حذر ومتأنٍ حول كيفية تداخل المؤسسات المالية التقليدية مع الأصول الرقمية من خلال أدوات منظمة. وبينما يُعد قانون GENIUS محور نقاش بين صانعي السياسات، يركز هذا المسود على آليات الترخيص وحدود الاستثمار، مع تأجيل التفاصيل الدقيقة للمعايير إلى اقتراح قادم. ويبدو أن موقف NCUA يهدف إلى إنشاء مسار مراقب لأي PPSI يسعى لخدمة الأعضاء، بدلاً من فتح الباب أمام إصدار عملات مستقرة غير منظم على نطاق واسع.

مع بدء فترة التعليقات العامة، سيراقب المشاركون في السوق والمراقبون كيف ستحدد الوكالة معايير الأهلية لـPPSIs، وكيف ستعرف “الاكتمال الكبير”، وكيف سيتفاعل عملية الترخيص مع الجهات التنظيمية الفيدرالية الأخرى. لا تزال البيئة التنظيمية للعملات المستقرة مجالًا ديناميكيًا في السياسة المالية الأمريكية، خاصة مع سعي جهات تنظيمية أخرى لتطوير نهجها الخاص في إدارة العملات المستقرة والبنية التحتية للدفع.

حتى الآن، يقتصر إصدار القواعد على الترخيص وحدود الاستثمار. وسيقوم اقتراح قادم بتنفيذ معايير وقواعد قانون GENIUS لـPPSIs، بما في ذلك الاحتياطيات، رأس المال، السيولة، ضوابط مكافحة التمويل غير المشروع، وإدارة مخاطر تكنولوجيا المعلومات. وأشارت NCUA في الإشعار إلى أن معايير قانون GENIUS ستوفر إطارًا موحدًا للإشراف الحذر على PPSIs التي تعمل عبر شركات تابعة للاتحادات الائتمانية المضمونة.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

فترة تعليق مدتها 60 يومًا بعد نشرها في السجل الفيدرالي لتشكيل القاعدة النهائية.

إصدار إطار ترخيص PPSI النهائي، بما يشمل إجراءات التقديم ومعايير الأهلية.

نشر معايير قانون GENIUS لـPPSIs، بما في ذلك الاحتياطيات، رأس المال، السيولة، وإدارة مخاطر تكنولوجيا المعلومات.

أي إرشادات تنظيمية حول استثمارات الاتحادات الائتمانية في PPSIs والهياكل ذات الصلة من خلال الشركات التابعة.

برامج تجريبية محتملة أو عروض توضيحية لخدمات PPSI ضمن الاتحادات الائتمانية المضمونة، خاضعة للموافقات.

المصادر والتحقق

بيان صحفي لـNCUA: NCUA يقترح قاعدة تسمح بطلبات إصدار عملات مستقرة للدفع — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2026/ncua-proposes-rule-permitted-payment-stablecoin-issuer-applications

بيان صحفي لـNCUA: NCUA يصدر بيانات أداء نظام الاتحادات الائتمانية للربع الثاني من 2025 — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2025/ncua-releases-second-quarter-2025-credit-union-system-performance-data

نظرة عامة وتبعات قانون GENIUS — https://cointelegraph.com/learn/articles/genius-act-how-it-could-reshape-us-stablecoin-regulation

تغطية مجلة: مواجهة بين العملات المستقرة على البلوكتشين تلوح في الأفق مع اقتراب قانون GENIUS — https://cointelegraph.com/magazine/bitcoin-stablecoins-showdown-looms-genius-act-nears/

تم نشر هذا المقال أصلاً على أنه تنظيم هيئة الرقابة على الاتحادات الائتمانية الأمريكية يقترح مسار ترخيص للعملات المستقرة على Crypto Breaking News – مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكتشين.