كاتي وود تقول إن البيتكوين ستتحوط من فوضى الانكماش المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مع مضاعفة شركة ARK استثماراتها

كاثي وود، الرئيسة التنفيذية لشركة ARK Invest، كشفت عن فرضية استثمارية مثيرة في أسبوع مستثمري البيتكوين في نيويورك في 12 فبراير 2026: البيتكوين ليس مجرد وسيلة للتحوط من التضخم—بل هو الحماية النهائية ضد الفوضى الانكماشية التي يطلقها الذكاء الاصطناعي الأسي.

مع انخفاض تكاليف تدريب الذكاء الاصطناعي بنسبة 75% سنويًا وتراجع تكاليف الاستنتاج بنسبة تصل إلى 98% سنويًا، حذرت وود من أن الاحتياطي الفيدرالي والبنوك التقليدية غير مستعدة بشكل خطير لصدمة إنتاجية ستؤدي إلى انخفاضات مستدامة في الأسعار. عرضت أن العرض الثابت للبيتكوين، والهندسة اللامركزية، وغياب مخاطر الطرف المقابل، يضعه كمأوى آمن عندما تنهار الأنظمة المالية المثقلة بالديون تحت ضغط الانكماش. تظل ARK أكبر حامل مؤسسي لأسهم Coinbase وRobinhood، مع رهانات على أن المنصات الأصلية للعملات الرقمية ستظهر كمستفيدين رئيسيين مع تحول السرد الاقتصادي من التضخم إلى الانكماش الناتج عن الإنتاجية.

فرضية الانكماش: لماذا يهدد تقدم الذكاء الاصطناعي القطاع المالي التقليدي

وقفت كاثي وود أمام حشد ممتلئ في أسبوع مستثمري البيتكوين في مانهاتن وطرحت على الجمهور تجربة فكرية. تخيل اقتصادًا حيث تتراجع تكلفة الذكاء—وهو المدخل الأساسي تقريبًا لكل عملية إنتاجية—بنسبة 98% كل اثني عشر شهرًا.

هذه ليست تكهنات. هذا يحدث الآن.

قدمت وود بيانات أوقفت المتداولين عن التمرير. تكاليف تدريب نموذج ذكاء اصطناعي متقدم تتراجع بنسبة تقارب 75% سنويًا. والأكثر إثارة للدهشة هو تكلفة الاستنتاج، وهي الحسابات الفعلية المطلوبة لإنتاج إجابة أو تنبؤ أو عمل إبداعي. تلك التكاليف تتراجع بنسبة تصل إلى 98% سنويًا.

قالت وود في حوار مع أنتوني بومبليانو: “إذا كانت هذه التقنيات تضخمية بشكل كبير، فسيكون من الصعب على العالم التقليدي—المعتاد على معدل تضخم يتراوح بين 2% إلى 3%—التكيف”. “سيضطرون إلى تبني هذه التقنيات بشكل أسرع مما يتوقعون.”

يعمل التمويل التقليدي على فرضية بسيطة: تتزايد الأسعار ببطء وبشكل متوقع. يتم تسعير دفاتر القروض بمعدل تضخم 2%. تتضمن عوائد السندات توقعات التضخم. تعتمد هوامش أرباح الشركات على قوة التسعير التي تفترض قبول العملاء زيادات سنوية.

يكسر الذكاء الاصطناعي هذا النموذج. عندما يمكن أداء مهمة كانت تكلف 100 دولار العام الماضي مقابل 2 دولار هذا العام، فإن الضغط الاقتصادي ليس تضخميًا. إنه انكماشي، وهيكلي بشكل عنيف. الشركات التي تستفيد من تلك الكفاءات يمكنها خفض الأسعار، والاستحواذ على حصة سوقية، وما زالت توسع هوامشها. أما التي لا تتكيف فتصبح قديمة.

فرضية وود ليست أن الانكماش سيحدث كصدمة مفاجئة. بل أن الانكماش مدمج بالفعل في منحنيات التكاليف، والنظام المالي ينظر في المرآة الخلفية.

نقطة ضعف الاحتياطي الفيدرالي: البيانات الماضية في عالم يتجه نحو المستقبل

يحدد الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية بناءً على بيانات التضخم التي تُبلغ عما حدث قبل شهرين. يدرس أرقام التوظيف التي تصف اقتصاد الماضي. يضبط معدلات الفائدة على عالم لم يعد موجودًا.

حذرت وود من أن هذا التأخير المؤسسي ليس محايدًا؛ بل خطير.

قالت: “قد يفوتون ذلك ويضطرون للرد عندما يكون هناك مزيد من الدمار في الخارج.”

الدمار الذي أشارت إليه مرئي بالفعل في الأسواق الطرفية. أسهم البرمجيات كخدمة، التي كانت مفضلة في استثمار النمو، أدت أداءً ضعيفًا لمدة ثمانية عشر شهرًا متتالية. أسواق الائتمان الخاصة، التي تضخمت إلى ما يقرب من 2 تريليون دولار من الأصول، تظهر علامات ضغط مع صعوبة المقترضين في خدمة الديون في بيئة معدلات أعلى وأطول. شركات الأسهم الخاصة تواجه تخفيضات في التقييمات لم تتقبلها العديد من الشركاء المحدودين بعد.

هذه ليست صدفة. إنها الأعراض المبكرة لبنية مالية بُنيت لعصر تضخم تدريجي تتصادم الآن مع عصر مكاسب إنتاجية أسيّة. الديون التي كانت قابلة للخدمة عند تضخم 2% ونمو إيرادات 3% تصبح مرهقة عندما تكون الأسعار ثابتة أو تتراجع ويتوقف توسع الإيرادات.

أداة الاحتياطي الفيدرالي مصممة لمكافحة التضخم، وليس الانكماش. يمكنها رفع المعدلات لتهدئة الطلب. لكنها لا تستطيع إجبار الشركات على رفع الأسعار عندما يقوم المنافسون بخفضها. في إطار وود، يقود المركزيون السيارة وهم ينظرون في المرآة الخلفية—والطريق أمامهم ينحني بشكل حاد.

ميزة البيتكوين: عرض ثابت، عدم وجود مخاطر طرف مقابل، وبساطة

عندما تحولت وود من التشخيص الكلي إلى تخصيص الأصول، تجسد رسالتها: البيتكوين ليس مجرد أصل مخاطرة آخر. إنه مختلف هيكليًا عن كل شيء آخر في المحفظة.

قالت: “البيتكوين هو وسيلة تحوط ضد التضخم والانكماش.”

حجة التضخم معروفة جيدًا. عرض ثابت، إصدار متوقع، لا يوجد بنك مركزي يهدد العملة بالتقليل من قيمتها. لكن حجة الانكماش أقل فهمًا، وفي رأي وود، أكثر أهمية للسنوات القادمة.

في بيئة انكماشية، تزداد القيمة الحقيقية للنقود. دولار اليوم يشتري المزيد من السلع غدًا. هذا الديناميكية تفضل الأصول التي لا يمكن تضخيمها. الذهب تاريخيًا كان يلعب هذا الدور، لكنه ثقيل، مكلف في التخزين، وصعب التحقق منه بدون طرف ثالث موثوق.

يحل البيتكوين جميع هذه المشكلات. جدول إمداده مؤمن رياضيًا. يمكن تخزينه من قبل الحائز دون الاعتماد على أي مؤسسة. يمكن التحقق من ملكيته خلال ثوانٍ من أي مكان على الأرض.

أكدت وود على سمة مختلفة: غياب مخاطر الطرف المقابل.

قالت: “الجزء الفوضوي هو الاضطراب في كل مكان”، مشيرة إلى المخاطر الناشئة للطرف المقابل في الأسهم الخاصة، والائتمان الخاص، وحتى أجزاء من سوق الأسهم العامة. “البيتكوين لا يعاني من تلك المشكلة.”

كل أصل مالي تقليدي هو وعد من طرف آخر. السند هو وعد من مقترض. السهم هو حق متبقي في شركة. وديعة البنك هي مطالبة غير مضمونة على بنك. عندما يضغط الانكماش على الهوامش وترتفع حالات الإفلاس، تصبح تلك الوعود أقل يقينًا.

البيتكوين ليس وعدًا. إنه أصل حامل. الحائز لا يدين شيئًا لأحد ولا يُدين له شيء. في بيئة تصبح فيها التعقيدات المالية الطبقية عبئًا، تصبح تلك البساطة أصلًا.

من هي كاثي وود؟ المبتكرة الرائدة التي تراهن على التكنولوجيا الأسيّة

لفهم سبب وزن فرضية وود حول البيتكوين أكثر من مجرد تعليق رئيس تنفيذي عادي، يجب فهم المرأة وراء ARK Invest.

أسست كاثي وود ARK في 2014 بمهمة واحدة: تحديد الابتكار المزعزع قبل أن يصبح واضحًا. أصبح صندوقها الرئيسي ARK Innovation ETF (ARKK) ظاهرة خلال الجائحة، محققًا عوائد جعلتها اسمًا مألوفًا. عندما عاقبت سوق التصحيح في 2022 أسهم النمو، أصرت وود على موقفها، مستمرة في جمع مراكز في تسلا، وCoinbase، والعلاجات الجينية CRISPR، رغم تشكيك النقاد في قناعتها.

وود ليست متداولة؛ هي مستثمرة موضوعية. ينشر فريقها تقارير بحث سنوية ترسم تقارب خمس منصات ابتكار—الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، وتخزين الطاقة، والتسلسل الجيني، وتقنية البلوكشين. لطالما جادلت لسنوات أن هذه المنصات ليست مستقلة؛ فهي تغذي وتسرع بعضها البعض.

مظهرها في أسبوع مستثمري البيتكوين لم يكن مجرد ظهور عابر. كان إشارة متعمدة أن فرضيتها الاستثمارية الآن تربط بشكل صريح بين قوة الانكماش في الذكاء الاصطناعي وخصائص البيتكوين النقدية. نفس الذكاء الاصطناعي الذي يدمر قوة التسعير للوسطاء التقليديين يخلق طلبًا على مخزن قيمة محايد وقابل للبرمجة.

قالت وود: “نعتقد أننا على الجانب الصحيح من التغيير”. “الحقيقة ستنتصر.”

قناعة ARK بالعملات الرقمية: $COIN و$HOOD كأصول تمثيلية

لا تتحدث وود فقط عن البيتكوين؛ بل بنت تعرضًا في المحفظة من خلال ما تعتبره الشركات العامة الأكثر ملاءمة في منظومة العملات الرقمية.

ARK واحدة من أكبر الحاملين المؤسسيين لأسهم Coinbase (COIN)، أكبر بورصة للعملات الرقمية مدرجة في الولايات المتحدة. كما تحتفظ بمركز كبير في Robinhood (HOOD)، منصة التداول بالتجزئة التي وسعت عروضها للعملات الرقمية بشكل كبير.

هذه ليست صفقات مضاربة على الزخم. ترى وود أن كلا الشركتين هما بنية تحتية أساسية للتحول الذي تصفه. إذا كانت فرضية الانكماش الناتج عن الإنتاجية صحيحة، فستواجه البنوك التقليدية ضغطًا متزايدًا على ودائعها، وهوامش الإقراض، وإيرادات الرسوم. في المقابل، ستكسب المنصات الأصلية للعملات الرقمية المبنية على بنية تحتية فعالة، مؤتمتة، ومتاحة عالميًا حصة سوقية أكبر.

توفر Coinbase مداخل ومخارج منظمة لرأس المال المؤسسي والتجزئة. لقد ديمقرت الوصول للأصول الرقمية لشريحة أصغر وأكثر دراية بالتكنولوجيا. تعمل كلتا الشركتين بهياكل تكاليف أقل من البنوك التقليدية، وليستا مثقلتين بأنظمة الحواسيب القديمة أو شبكات الفروع المكلفة.

رهان وود ليس أن سعر البيتكوين سيرتفع بشكل مستقيم. بل أن التحول الهيكلي نحو أنظمة مالية لامركزية، بدون ثقة، سيتسارع مع كشف الانكماش عن هشاشة النماذج القائمة. Coinbase وRobinhood هما الوسيلتان الأكثر استعدادًا لالتقاط تلك الهجرة.

ليست 1999 مجددًا: لماذا يختلف دورة التكنولوجيا هذه

خلال حديثها مع بومبليانو، رسمت وود تمييزًا حادًا بين بيئة اليوم وفقاعة الإنترنت التي حددت مطلع الألفية.

قالت: “هذه عكس فقاعة التكنولوجيا والاتصالات”، “في ذلك الوقت، كان المستثمرون يضخون أموالاً في التكنولوجيا عندما لم تكن التقنيات جاهزة. الآن، هي حقيقية—ونحن على الجانب الآخر من الفقاعة.”

هذا التمييز ضروري لفهم ثقة وود. في 1999، كانت الإنترنت لا تزال تعمل على اتصالات مودم؛ والتجارة الإلكترونية تمثل جزءًا بسيطًا من المبيعات بالتجزئة؛ والفيديو المباشر كان مستحيلًا تقنيًا. كان المستثمرون يقيّمون مستقبلًا لم يصل بعد.

اليوم، الذكاء الاصطناعي ليس وعدًا. إنه أداة إنتاج يستخدمها مئات الملايين من الناس. ChatGPT، وClaude، وGemini، وخلفاؤها ليست نماذج أولية؛ بل منتجات مطورة تولد قيمة اقتصادية قابلة للقياس. التراجع في التكاليف الذي ذكرته وود ليس توقعات؛ بل هو مقاييس تشغيلية مدققة من مزودي السحابة ومصنعي الأجهزة.

نفس الشيء ينطبق على البيتكوين. في 2017، كانت الحماية المؤسسية في بداياتها، وأسواق المشتقات كانت ضحلة، والوضوح التنظيمي غير موجود. في 2026، تتداول صناديق البيتكوين الفورية بأكثر من 100 مليار دولار من الأصول، وتداول العقود الآجلة في CME مليارات يوميًا، وتقدم البنوك الكبرى خدمات الحماية للعملات الرقمية.

التقنية لم تعد مضاربة. إنها بنية تحتية. حجتها أن السوق لم يقدّر بعد كامل تداعيات نضوجها.

المستقبل: فوضى انكماشية أم تدمير إبداعي؟

لا تستخدم وود كلمة “فوضى” بخفة. تعترف أن الانتقال الذي تصفه سيكون مؤلمًا للمؤسسات وللمستثمرين الذين يقعون في غير مواضعهم في السوق.

لقد انضغطت مضاعفات SaaS من مستويات الذروة التي بلغت 20 ضعف الإيرادات إلى 5 أضعاف أو أقل. تقوم صناديق الائتمان الخاص بتخفيض مراكزها وتقيد عمليات السحب. لا تزال البنوك الإقليمية تكافح مع خسائر غير محققة في محافظ أوراقها المالية.

ومع ذلك، فإن الفوضى، وفقًا لتصور شومبيتر، هي أيضًا تدمير إبداعي. نفس القوى التي تجعل نماذج الأعمال الحالية قديمة تخلق فرصًا للوافدين الجدد. كانت رسالة وود لجمهور أسبوع مستثمري البيتكوين أن العملات الرقمية ليست مجرد مستفيدة من هذا الانتقال؛ بل هي أداة أساسية للتنقل فيه.

عندما قالت “الحقيقة ستنتصر”، لم تكن تتحدث بشكل فلسفي. كانت تعبر عن قناعة بأن السوق في النهاية سيدرك التباين بين الأصول التي تحمل مخاطر طرف مقابل وتلك التي لا تحمل، وبين الأنظمة التي تتطلب ثقة في مؤسسات قابلة للخطأ وأنظمة تسوية في الكود.

البيانات الرئيسية: الحسابات الانكماشية

المصادر: أبحاث ARK Invest؛ معايير الصناعة

أربع استنتاجات رئيسية للمستثمرين

الانكماش قادم من العرض، وليس الطلب. هذه ليست سيناريوهات كساد. إنها دورة إنتاجية فائقة. تصبح السلع والخدمات أرخص لأنها تُنتج بكفاءة أكبر. العرض الثابت للبيتكوين يصبح أكثر قيمة مع زيادة القوة الشرائية للعملة الورقية.

سيكون الاحتياطي الفيدرالي رد فعل، وليس استباقيًا. البنوك المركزية مصممة لمكافحة التضخم. نماذجها لا تلتقط منحنيات التكاليف الأسيّة. السياسة ستتأخر عن الواقع، مما يخلق تقلبات تكافئ المستثمرين الصبورين.

مخاطر الطرف المقابل هي المتغير الخفي. المحافظ التقليدية مليئة بالوعود الطبقية. يكشف الانكماش عن أضعف الروابط. يوفر البيتكوين تعرضًا لأصل نقدي بدون مخاطر طرف مقابل.

موقف ARK هو إشارة، وليس توصية. تتوافق تعليقات وود العامة مع بناء محفظة شركتها. هي لا تقدم نصائح استثمارية؛ بل تشرح لماذا وضعت فريقها رهانات مركزة على Coinbase وRobinhood وبيتكوين نفسه.

سيُذكر ظهور وود في أسبوع مستثمري البيتكوين كلحظة توسع فيها سرد “التحوط من التضخم” ليشمل عكسه. حجتها ليست أن البيتكوين سيرتفع لأن الأسعار تتراجع. بل أن خصائص البيتكوين الهيكلية—عرض ثابت، وتحقق لامركزي، وخصوصية الحامل—تصبح أكثر قيمة مع ضغط النظام المالي التقليدي تحت وطأة تعقيده الخاص.

منحنيات تكلفة الذكاء الاصطناعي ليست افتراضية. إنها موثقة. البنية التحتية المؤسسية للبيتكوين ليست تجريبية؛ إنها عملية. المتغير الوحيد المتبقي هو الزمن.

تعتقد وود أن الزمن في صالحها. قالت: “الحقيقة ستنتصر”. في الأسواق، تصل الحقيقة عادة ليس ككشف، بل كإعادة تقييم. عندما يحدث ذلك، الأصول المهيأة لمستقبل انكماشي وبدون ثقة لن تحتاج لشرح فرضيتها. السعر هو الذي سيتحدث عن نفسه.