المملكة المتحدة تبدأ تجربة السندات الرقمية! بالتعاون مع بنك HSBC و Orion لإصدار سندات حكومية على blockchain

أطلقت المملكة المتحدة تجربة السندات الرقمية DIGIT، بالتعاون مع HSBC و Ashurst لمنافسة الإطلاق الأول في مجموعة السبع، واستكشاف نموذج جديد لإصدار السندات السيادية عبر تقنية البلوكشين.

تتصدر المملكة المتحدة المشهد في الإطلاق الأول لمجموعة السبع، حيث تتعاون HSBC و Ashurst

أعلن وزارة الخزانة البريطانية (HM Treasury) مؤخرًا رسميًا عن اختيار أكبر بنك أوروبي من حيث الأصول، HSBC Holdings، وشركة المحاماة الدولية المعروفة، Ashurst، لقيادة خطة التجربة الخاصة بـ"السندات الرقمية" (Digital Gilt). يُطلق على هذه المبادرة اسم “أداة السندات الرقمية” (Digital Gilt Instrument، اختصارًا DIGIT)، والتي ترمز إلى سعي بريطانيا لأن تكون الدولة الأولى من بين دول مجموعة السبع التي تصدر سندات سيادية مباشرة على البلوكشين.

وفقًا للتصريحات الرسمية، فإن السندات الرقمية تشير إلى السندات الحكومية التي تُصدر على نظام دفتر الأستاذ الموزع (DLT) على شكل رموز رقمية.

هذه الشراكة ليست مجرد تجربة تقنية، بل رد فعل ملموس من الحكومة البريطانية على الانتقادات السوقية. على الرغم من أن وزيرة المالية البريطانية، راشيل ريفز، كشفت عن فكرة التجربة في نهاية عام 2024، إلا أن تقدم المملكة في إصدار السندات السيادية الرقمية كان يُعتبر أبطأ مقارنةً بمناطق مثل هونغ كونغ ولوكسمبورغ التي أتمت بالفعل إصدار سندات سيادية رقمية. اختارت الوزارة HSBC و Ashurst لضمان دمج القدرات التقنية للمؤسسات المالية الرائدة، والخبرة القانونية، لضمان أن تظل الأصول الرقمية البريطانية ذات أساس قانوني وتنافسية على الصعيد الدولي.

مصدر الصورة: بلومبرغ، وزيرة المالية البريطانية راشيل ريفز

سيتم تشغيل هذا البرنامج ضمن “صندوق الرمل للأوراق المالية الرقمية” (Digital Securities Sandbox، اختصارًا DSS) الذي أنشأه بنك إنجلترا. يتيح هذا البيئة التجريبية المنظمة اختبار الابتكارات المالية مع تخفيف بعض القيود التنظيمية، ويوفر منصة آمنة ومرنة لتجربة إصدار الأوراق المالية الحكومية المرمّزة. من خلال هذه التجربة، تأمل الحكومة البريطانية في إضفاء الطابع القانوني على الأصول الرقمية، وإظهار قيادتها في قطاع الابتكار المالي على مستوى العالم.

الاعتماد على صندوق الرمل للأوراق المالية الرقمية، تقنية HSBC Orion قوية

على مستوى التنفيذ التقني، ستعتمد تجربة DIGIT بشكل كامل على منصة البلوكشين التابعة لبنك HSBC، وهي منصة Orion. تم إطلاق Orion في عام 2023، وهي موجهة للعملاء المؤسساتيين، وتهدف إلى رقمنة الأصول المالية التقليدية والعملات التسوية. تتميز المنصة بقدرتها على التكامل مع الشبكات العالمية للتسوية، وتبسيط عمليات التداول والخدمات الخلفية للمؤسسات.

قال باتريك جورج، مدير السوق والخدمات المالية العالمية في HSBC، إن بريطانيا هي السوق الأم لبنك HSBC، وباعتبارها سادس أكبر اقتصاد عالمي، فإن البنك فخور بدعم الابتكار في سوق السندات والنمو الاقتصادي بشكل عام.

ليست منصة HSBC Orion مجرد بنية تحتية، بل لديها خبرة عملية واسعة في صناعة السندات الرقمية. حتى الآن، ساهمت المنصة في إصدار سندات رقمية بقيمة تزيد على 3.5 مليارات دولار حول العالم، بما في ذلك سندات بالجنيه الإسترليني صادرة عن البنك الأوروبي للاستثمار (EIB) وفقًا للوائح لوكسمبورغ، وسندات خضراء متعددة العملات بقيمة تصل إلى 1.3 مليار دولار أصدرتها حكومة هونغ كونغ، وهي واحدة من أكبر حالات البيع بالتجزئة للسندات المرمّزة على مستوى العالم.

وفقًا لخطة التجربة، ستتضمن DIGIT أداة قصيرة الأجل “مُرقمنة أصلية” وتُنفذ عبر التسوية على السلسلة (On-chain Settlement). ومن الجدير بالذكر أن هذه السندات التجريبية ستعمل بشكل مستقل عن خطة إدارة الديون الحالية للحكومة البريطانية، لضمان عدم تأثيرها على سوق السندات التقليدي. كما تتواصل الوزارة مع مزودين آخرين لبناء البنية التحتية الرقمية، بهدف دعم المزيد من المنتجات المالية المرمّزة مستقبلًا.

السعي نحو كفاءة التسوية الذرية وتقليل التكاليف التشغيلية والإدارية بشكل كبير

الدافع الرئيسي وراء دفع المملكة المتحدة نحو السندات الرقمية هو “الكفاءة”. ذكرت HSBC في بيانها أن إصدار السندات الرقمية على البلوكشين، سواء كانت سندات حكومية أو سندات شركات، يحمل إمكانات هائلة لتحسين هيكل سوق رأس المال البريطاني، وأبرز مزاياه هو تقليل مدة تسوية المعاملات بشكل كبير. حيث أن التسوية في السوق التقليدي غالبًا ما تستغرق عدة أيام، بينما يمكن لتقنية “التسوية الذرية” (Atomic Settlement) على البلوكشين أن تكتمل في لحظة، مما يقلل من احتياطي رأس المال والمخاطر المرتبطة بالسيولة.

بالإضافة إلى السرعة، فإن الرقمنة تساهم في خفض التكاليف التشغيلية بشكل فعال. من خلال العقود الذكية (Smart Contracts) التي تتولى تلقائيًا عمليات توزيع الأرباح، والاسترداد، وغيرها من العمليات الإدارية المعقدة، يمكن للحكومة والمؤسسات المالية تقليل الاعتماد على العمليات اليدوية، وتقليل الأخطاء، وتبسيط النفقات الخلفية.

أكدت لوسي ريجي، وكيلة وزارة المالية البريطانية للشؤون الاقتصادية، أن الحكومة تأمل من خلال تجربة DIGIT أن تتعلم كيف يمكن لتقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) جذب الاستثمارات، وأن تجعل بريطانيا أكثر جاذبية للأعمال.

مصدر الصورة: X/@LucyRigby، وكيلة وزارة المالية البريطانية للشؤون الاقتصادية لوسي ريجي

وأشارت ريجي إلى أن هذا الابتكار المالي هو المفتاح للحفاظ على مكانة بريطانيا في طليعة أسواق رأس المال العالمية. ليست تجربة السندات الرقمية مجرد عملية تقنية للتحول الرقمي، بل هي عملية ترقية هيكل السوق، بهدف بناء سوق ثانوية أكثر شمولية، وشفافية، وأسهل في الوصول. بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك انخفاض حواجز الدخول وزيادة السيولة السوقية؛ أما بالنسبة للمصدرين، فسيعني ذلك كفاءة تمويل أكثر دقة وأساليب إدارة ديون أكثر حداثة.

التحديات القانونية والضريبية لا تزال قائمة، وتحول القوة المالية يواجه صعوبات

رغم أن الأساس التقني قوي ويدعمه دعم حكومي، إلا أن تحويل السندات الرقمية في بريطانيا من “تجربة” إلى “انتشار واسع” يواجه العديد من التحديات.

قال إيتاي كاتز، مدير قسم الأصول الرقمية في Ashurst، إن فريقه يمتلك خبرة واسعة في تداول الأصول الرقمية، ويتطلع لدعم الحكومة في إنجاح هذه التجربة التحولية.

ومع ذلك، يتفق خبراء الصناعة على أن جعل السندات الرقمية أداة معتادة في سوق الدين البريطاني يتطلب توضيح وتعديل الإطار القانوني والضريبي الحالي.

حاليًا، لا تزال هناك غموض في معالجة الضرائب، وملكية الأصول، وتحديد الضمانات، حيث تتعارض بعض الأحكام مع القوانين التقليدية. وإذا لم يتم وضع أساس قانوني واضح، فقد يتردد المستثمرون المؤسسيون في الالتزام، مما يحد من عمق سوق السندات الرقمية. لذلك، فإن أحد الأهداف الرئيسية للتجربة هو جمع البيانات والدروس المستفادة من العمليات في صندوق الرمل، لتوفير أساس لوضع إطار تنظيمي طويل الأمد.

وفي الوقت نفسه، لا تزال المنافسة العالمية قوية. حيث أعلن وزير المالية في هونغ كونغ، تشن ماو بوه، مؤخرًا أن هونغ كونغ ستعتمد إصدار السندات الخضراء المرمّزة بشكل منتظم، مما يعكس رغبة مراكز مالية أخرى في السيطرة على مكانة “عاصمة الأصول الرقمية”. على الرغم من وجود منصة Orion التي تدعمها HSBC، إلا أن سرعة تنفيذ السياسات لا تزال بحاجة إلى تسريع.

كما قال وزير المالية، فإن هذه المنافسة على رقمنة السندات السيادية تتعلق في جوهرها بسيطرة المستقبل على بنية السوق المالية، فقط الدول التي توازن بين الكفاءة والأمان ستتمكن من البقاء في ساحة المعركة المالية الرقمية المستقبلية.