يمدح اقتصاديون في الفيدرالي أسواق التنبؤ مع تصعيد الولايات للتنفيذ

ملخص سريع

• يجادل اقتصاديون في الاحتياطي الفيدرالي بأن أسواق التوقعات يمكن أن تكمل أدوات التنبؤ السياسي الحالية.
• وجد الورق أن العقود الكلية تتبع توقعات التضخم ومعدلات الفائدة في الوقت الحقيقي بدقة تنافسية.
• تحتاج أسواق التوقعات إلى مشاركة مستقرة وسيولة عميقة لتعمل كأدوات للتنبؤ، حسبما أُبلغت ديكرابت.

يعتنق الباحثون في الاحتياطي الفيدرالي أسواق التوقعات كأدوات ذات صلة بالسياسة، بينما يتحرك المنظمون الحكوميون لوقفها. في ورقة عمل، يقول باحثو الاحتياطي الفيدرالي إن أسواق التوقعات المركزة على الاقتصاد الكلي يمكن أن توفر لصانعي السياسات مقياسًا قائمًا على السوق في الوقت الحقيقي لتوقعات التضخم ومعدلات الفائدة. وجد المؤلفون أن النماذج تتطابق بشكل وثيق، وتتجاوز أحيانًا، التوقعات من المعايير التقليدية، مع توفير توزيعات احتمالية محدثة باستمرار حول الإصدارات الرئيسية للبيانات والاجتماعات السياسية. تشير نتائجهم إلى أن أسواق التوقعات يمكن أن تكون “مكملًا قيمًا للأدوات التنبئية الحالية في كل من البحث والسياسة”، وفقًا لما كتبه المؤلفون.

من خلال تقديم “مقاييس شفافة، محدثة باستمرار، وقابلة للتفسير الاقتصادي للتوقعات” مع أداء تنبؤي تنافسي، يمكن أن “تفتح أسواق التوقعات آفاقًا جديدة” لدراسة انتقال السياسة النقدية، ومشاعر السوق، وعدم اليقين الاقتصادي الكلي، قال المؤلفون. يأتي دراسة الاحتياطي الفيدرالي في وقت يتصاعد فيه التدقيق من قبل المنظمين الحكوميين على أسواق التوقعات. الرقابة والمقاومة بينما يصف اقتصاديون في الاحتياطي الفيدرالي مثل هذه العقود بأنها مؤشرات في الوقت الحقيقي للتوقعات حول التضخم ومعدلات الفائدة، أُصدرت حكم من الدائرة التاسعة يوم الثلاثاء مهد الطريق لنيفادا لمتابعة التنفيذ المدني. تم رفض طلب إيقاف إجراء التنفيذ في نيفادا ضد سوق توقعات خاضع للرقابة الفيدرالية، مما سمح للولاية بالمضي قدمًا بينما يستمر النزاع القانوني الأوسع. يعقد هذا القرار ويزيد من وزنه النقاش المستمر حول ما إذا كانت هذه الأسواق تخضع لقانون السلع الفيدرالي أو أنظمة المقامرة في الولايات. على الرغم من أن الحكم يسمح لنيفادا بالمضي قدمًا في قضيتها، إلا أنه قرار مؤقت لا يعالج جوهر الاستئناف الأساسي، حسبما أخبر شخص مطلع على الأمر ديكرابت. سيأتي مراجعة المحكمة العليا، إذا تم السعي إليها، فقط بعد أن تحل الدائرة التاسعة الاستئناف بالكامل، وليس في مرحلة التوقف الإداري الحالية، كما أُبلغت ديكرابت. تسمح أسواق التوقعات للمشاركين بشراء وبيع عقود مرتبطة بنتائج أحداث مستقبلية، مع أسعار تعكس الاحتمالية الضمنية لنتيجة معينة. تدرج هذه المنصات عقودًا تتعلق بالانتخابات، وإصدارات البيانات الاقتصادية، وقرارات البنوك المركزية، وتضع نفسها كأدوات لتجميع المعلومات المبعثرة في توقعات قائمة على السوق. لكن القطاع يواجه ضغطًا تنظيميًا متزايدًا. لقد تحدى المنظمون الفيدراليون سابقًا نطاق بعض عقود الأحداث، بينما جادلت عدة ولايات بأن بعض أسواق التوقعات تشبه عمليات المقامرة غير المرخصة، مما أدى إلى إجراءات توقف واحتكاكات تنفيذية أصبحت الآن جزءًا من إطار الرقابة الفيدرالي. يقول مراقبو الصناعة إن الورقة تكشف عن توترات بين إمكانات أسواق التوقعات وعدم اليقين التنظيمي المستمر. قال توم تشالمرز، الرئيس التنفيذي لبروتوكول أسواق التوقعات functionSPACE، لـ ديكرابت: “الوضوح التنظيمي مفيد، لكن اليقين ليس دائمًا؛ فالبيئات السياسية والقانونية تتغير دائمًا.” وأضاف: “ما يهم لأسواق التوقعات كأدوات للتنبؤ هو ما إذا كان بإمكان المشاركين العمل باستقرار كافٍ لتوفير سيولة عميقة ومستمرّة.” استخدامها في المقامرة هو واحد من العديد من الاستخدامات، أشار تشالمرز.

“هذه الأسواق تعمل فقط كمؤشرات في الوقت الحقيقي للتوقعات حول التضخم أو معدلات الفائدة إذا تمكن مجموعة واسعة من الفاعلين المطلعين من المشاركة دون خوف من الإغلاق المفاجئ أو النزاعات القضائية،” قال. لقد أُعاقَت أسواق التوقعات من قبل، مثل مشروع داربا الملغى في 2003، لكن الأطر التنظيمية الأكثر تنظيمًا سمحت منذ ذلك الحين بتشغيل نسخ متوافقة مع السياسات، شرح تشالمرز. إذا حافظت أسواق التوقعات على دقة التنبؤ، يجادل تشالمرز بأنها يمكن أن تقدم للبنوك المركزية مقياسًا في الوقت الحقيقي للتوقعات حول التضخم ومعدلات الفائدة. يمكن أن يمتد هذا الاستخدام إلى أسواق القرار كما هو موضح في رؤية الفوتاركي، حيث يمكن لصانعي السياسات الذهاب إلى السوق لتحديد تأثيرات القرارات، قال، مشيرًا إلى استكشاف فيتاليك بوتيرين عام 2014 لنموذج حوكمة يستخدم أسواق التوقعات للتنبؤ بنتائج القرارات السياسية قبل تنفيذها. قال تشالمرز “هناك مجال” لأن تصبح أسواق التوقعات “محركات تنبؤ أفضل”، بما في ذلك من خلال تطوير معايير رياضية مصممة لتمثيل التوزيعات الاحتمالية الكاملة، مثل التباين والانحراف، والتي يمكن أن توفر “إشارات حيوية” لصانعي السياسات.