بيتكوين يشهد أكبر ارتفاع في الخسائر المحققة في التاريخ، يقول المحلل إن القاع قريب

تزايد الخسائر المحققة مع إعادة ضبط الرافعة المالية، لكن التدفقات المؤسسية تظل حذرة.

لقد أدى التصحيح الأخير للبيتكوين إلى حدوث أحد أكبر أحداث الخسائر المحققة المسجلة على السلسلة على الإطلاق. ضغط البيع الشديد أجبر العديد من الحائزين على الخروج بخسائر. في الوقت نفسه، شهدت أسواق المشتقات انكماشًا حادًا في المراكز. وفقًا للمحلل ميشيل فان دي بوب، غالبًا ما تظهر مثل هذه الظروف بالقرب من نقاط التحول الرئيسية في السوق.

انهيار الفائدة المفتوحة على البيتكوين بنسبة 50% مع تزايد إشارات الاستسلام

تُظهر بيانات السلسلة ارتفاعًا تاريخيًا في الخسائر المحققة المعدلة حسب الكيان للبيتكوين. تتبع هذه الميزة الخسائر عندما تتحرك العملات بأسعار أدنى من تكلفة شرائها. القراءات الحالية تنافس مراحل الاستسلام التي شهدتها خلال سوق الدب لعام 2018، وانهيار كوفيد في مارس 2020، وانهيارات لونا وFTX في 2022.

يُمثل هذا الرسم البياني القيمة الإجمالية للخسائر المُحققة بالدولار الأمريكي التي يتحملها حاملو #بيتكوين عند بيعهم لعملاتهم بأسعار أدنى من سعر شرائها.

أدى التصحيح الأخير إلى ارتفاع هائل في الخسائر المحققة التي تحدث حاليًا. أعلى مستوى لها على الإطلاق.… pic.twitter.com/2D82w1rjbr

— ميشيل فان دي بوب (@CryptoMichNL) 21 فبراير 2026

عادةً ما تحدث مثل هذه الارتفاعات الكبيرة عندما يخرج المستثمرون الضعفاء تحت ضغط. غالبًا ما تتجمع عمليات التصفية القسرية والبيع الذعري حول تلك اللحظات. يجادل فان دي بوب بأن حجم وسرعة الخسائر تشير إلى استسلام واسع النطاق بدلاً من جني الأرباح الروتيني.

انخفضت الفائدة المفتوحة على البيتكوين عبر جميع البورصات من حوالي 45 مليار دولار إلى ما يقرب من 21 مليار دولار. تم محو أكثر من 50% من المراكز خلال فترة قصيرة. بشكل عام، يعكس هذا الانكماش عمليات تصفية طويلة الأمد وتقليل الرافعة بسرعة.

_مصدر الصورة: CryptoQuant

تُظهر الأنماط التاريخية أن عمليات إعادة ضبط الفائدة المفتوحة الكبرى غالبًا ما تتوافق مع القيعان المحلية. يتم تصفية المضاربات الزائدة من النظام، مما يترك هيكلًا أكثر نظافة. جنبًا إلى جنب مع ارتفاع الخسائر المحققة، يشير انخفاض الفائدة المفتوحة إلى حدث قائم على التصفية.

سجّلت تدفقات صندوق البيتكوين ETF الفوري حوالي 315 مليون دولار من التدفقات الخارجة الصافية الأسبوعية. أظهرت عدة أسابيع حديثة عمليات استرداد مستمرة. على الرغم من أن الحجم لا يزال متواضعًا مقارنة بموجات التدفق السابقة، إلا أن الاتجاه يشير إلى تقليل المخاطر المستمر.

_مصدر الصورة: SoSoValue

يبدو أن المتداولين الأفراد والمراكز الطويلة المفرطة التعرض يخرجون من السوق. في الوقت نفسه، لم يتدخل المشترون المؤسسيون بشكل حاسم بعد. بدون تدفقات ثابتة لصناديق ETF، يظل تأكيد وجود قاع مستدام غير مكتمل.

مؤشر MVRV يتضيق مع تزايد الخسائر المحققة في تصحيح البيتكوين

تعكس مقاييس التقييم إعادة ضبط، لكنها لا تشير إلى انخفاض عميق في القيمة. على سبيل المثال، انضغط نسبة MVRV بشكل حاد خلال التصحيح. تقلصت هوامش الربح عبر الشبكة وتلاشى الفائض المضاربي. شهدت القيعان الاقتصادية السابقة في 2018 و2022 انخفاض مؤشر MVRV إلى مستويات مخفضة جدًا. القراءات الحالية تقع فوق تلك الحدود القصوى.

_مصدر الصورة: CryptoQuant

شرح فان دي بوب أن العوائد المعدلة للمخاطر قد انخفضت إلى مستويات كانت تُرى عند القيعان السوقية السابقة. غالبًا ما تصاحب مثل هذه القراءات فترات من الضغط الشديد والبيع القسري.

تقدم البيانات الآن صورة مختلطة ولكنها ذات أهمية هيكلية:

• الخسائر المحققة الهائلة تشير إلى استسلام واسع النطاق.
• انهيار الفائدة المفتوحة يؤكد على تقليل الرافعة بشكل كبير.
• تدفقات ETF الخارجة تظهر أن المؤسسات تظل حذرة.
• تضييق مؤشر MVRV يشير إلى إعادة ضبط التقييم، وليس انخفاضًا عميقًا في القيمة.

يتداول البيتكوين حاليًا حوالي 50% أدنى من أعلى مستوى له على الإطلاق. شهدت الأسواق الهابطة السابقة انخفاضات بين 70% و85%. حجم الانخفاض الحالي يوحي بتقليل الرافعة بشكل رئيسي في منتصف الدورة وليس بانهيار هيكلي كامل.

وفقًا لميشيل فان دي بوب، غالبًا ما تتزامن الخسائر المحققة القصوى مع مراحل القاع حيث يخرج المشاركون الضعفاء. ستعتمد تأكيدات القاع الاقتصادي على استقرار تدفقات ETF وظروف السيولة الأوسع في الأسابيع القادمة.