نسبة "الحيتان الكبرى في البورصة" للبيتكوين ترتفع إلى 0.64 مسجلة أعلى مستوى لها منذ 2015، هل هي إشارة تحذيرية لضغط البيع أم فرصة جديدة؟

وفقًا لأحدث بيانات CryptoQuant، وصل معدل الحيتان المتداولين في البورصات (Exchange Whale Ratio) إلى 0.64 في 20 فبراير 2026، وهو أعلى مستوى منذ عام 2015. يقيس هذا المؤشر نسبة التدفقات الكبرى التي تمثل أكبر عشرة تدفقات إلى إجمالي ودائع البورصات، مما يعكس أن كبار الملاك الآن يمثلون 64% من إجمالي التدفقات.

مصدر الصورة: CryptoQuant/X

التركيز المفرط قد يؤدي إلى تصحيح حاد في الأسعار يعكس هذا الارتفاع تصاعد نشاط “الحيتان” الذين يودعون كميات كبيرة من البيتكوين في منصات مثل بينانس، خاصة خلال فترة التصحيح التي شهدت انخفاض البيتكوين من أعلى مستوى له في أكتوبر 2025 عند 126,080 دولارًا بنسبة 47% ليصل إلى حوالي 67,200 دولار، حيث قد يؤدي تضييق السيولة إلى زيادة ضغط البيع. يحذر المحللون من أن هذا التركيز قد يسبب تصحيحًا حادًا في الأسعار، خاصة مع محاولة البيتكوين التعافي من التصحيح الأخير، حيث قد يستغل الحيتان محدودية السيولة من قبل المشترين لتحقيق أرباح.

يقيس هذا المؤشر نسبة التدفقات العليا إلى إجمالي ودائع البورصات، وقد ارتفعت بشكل ملحوظ مؤخرًا، خاصة على بينانس: من 0.4 في 2 إلى 15 فبراير إلى 0.62. بلغ متوسط تدفقات الحيتان على بينانس خلال 30 يومًا 8.3 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ عام 2024. بعض التدفقات تأتي من عملات بيتكوين القديمة، حيث تم نقل حوالي 10,000 بيتكوين إلى المنصة (ربما مرتبطة بـ “BTC OG Insider Whales” أو Garrett Jin). منذ يناير 2026، بلغ إجمالي التدفقات إلى بينانس حوالي 363,000 بيتكوين.

تاريخيًا، غالبًا ما يشير هذا المعدل المرتفع إلى هبوط السوق، حيث يعيد الحيتان تموضعها وسط حالة من عدم اليقين، على عكس تراكم المستثمرين الأفراد في بداية 2025. نسبة المستثمرين الأفراد إلى الحيتان انخفضت إلى 1.45، وهو أدنى مستوى منذ منتصف 2024، مما يدل على توجه الشراء نحو اللاعبين الكبار. على الرغم من أن الطلب على صناديق ETF أدى إلى استمرار انخفاض احتياطيات البورصات (حيث انخفض التدفق اليومي من 60,000 بيتكوين في 6 فبراير إلى حوالي 23,000 بيتكوين مؤخرًا)، إلا أن عكس اتجاه الحيتان يشير إلى وجود فائض في العرض كمؤشر تحذيري.

يزيد السياق السوقي من الشعور بالإلحاح: الأنماط الأخيرة تشبه تقلبات 2025، حين كانت عمليات البيع من قبل الحيتان تتصادم مع عمليات الشراء من قبل المؤسسات. خلال ذروة البيع في 2025، كانت هناك عمليات توزيع من قبل الحيتان، على الرغم من عدم توفر بيانات دقيقة عن 115,000 بيتكوين، إلا أن الاتجاه العام للتوزيع كان واضحًا؛ حيث بلغ صافي التدفقات إلى صناديق ETF حوالي 53 مليار دولار (وكانت الذروة قرب 63 مليار دولار، مع نهاية قوية للسنة). كما أن التدفقات الخارجة من ETF مؤخرًا (1.11 مليار دولار في 18 فبراير و1.139 مليار دولار في 17 فبراير) زادت من الضغوط. مع تراجع موسم الربع الرابع، وانضمام المستثمرين على المدى الطويل إلى عمليات التوزيع، يواجه البيتكوين مخاطر تقلبات في سوق منخفض السيولة. عوامل ماكرو اقتصادية مثل ضخ الاحتياطي الفيدرالي 18.5 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء الليلي (رابع أكبر منذ جائحة COVID)، وتفكير ترامب في فرض ضربات محدودة على إيران، زادت من حالة عدم اليقين. مؤشر الخوف والجشع وصل إلى مستوى الذعر الشديد (11)، وبلغت عمليات البحث عن “موت البيتكوين” ذروتها.

على الرغم من أن الطلب الإيجابي على صناديق ETF يدعم استقرار هيمنة البيتكوين فوق 55%، إلا أن معدل 0.64 يبرز تحولًا من الاحتفاظ إلى البيع، وهو مختلف عن تفضيل الحيتان في منتصف 2025 الذي كان يركز على التراكم. يجب على المتداولين مراقبة ما إذا كان هذا المعدل سينخفض عن أعلى مستوى مؤخرًا، حيث أن ذلك كان سابقًا مؤشرًا على تراجع الضغوط وارتداد السوق، لكن المستويات الحالية المرتفعة تشير إلى ضرورة الحذر على المدى القصير لتجنب مخاطر الهبوط. في الوقت نفسه، فإن مراقبة تدفقات ETF الصافية التي تعود إلى الإيجابية، وتسارع التراكم على السلسلة، أو تحسن السيولة الكلية، قد تكون إشارات على احتمالية حدوث تحول.

هل يلوح في الأفق إشارة إيجابية للبيتكوين؟ بالإضافة إلى ذلك، أشار محلل CryptoQuant Darkfost في منشور بتاريخ 21 فبراير إلى أن “طلب البيتكوين انتعش بعد ثلاثة أشهر من الضعف، وأخيرًا ظهرت بعض الإشارات الإيجابية!” وقال إنه منذ بداية العام، بدأ يلاحظ أن الديناميكيات التي كانت تضغط على طلب البيتكوين تتغير تدريجيًا، مشيرًا إلى أن 18 ديسمبر 2025، عندما هبط الطلب الشهري المجمّع إلى أدنى مستوى عند -154,000 بيتكوين، بدأ الطلب يتحسن تدريجيًا، وارتفع مؤخرًا إلى المنطقة الإيجابية، حوالي +1,200 بيتكوين.

مصدر الصورة: CryptoQuant – @Darkfost_Coc/X

هذا التحول أنهى ثلاثة أشهر من الطلب السلبي المستمر، والذي كان السبب الرئيسي وراء تدهور سعر البيتكوين على المدى الطويل.