ستاندرد تشارترد تعقد مؤتمرًا حول $2T العملة المستقرة، وتقلل من تأثير سندات الخزانة

تلتزم أحدث إحاطة لبنك ستاندرد تشارترد برؤية متفائلة بشأن العملات المستقرة، حيث يجادل بأن القطاع سيزداد ليصل إلى حوالي 2 تريليون دولار من القيمة السوقية بحلول أواخر عام 2028، حتى مع تراجع الطلب على سندات الخزانة الأمريكية على المدى القريب. ويؤكد محللو البنك، جيفري كيندريك وجون ديفيز، أن العملات المستقرة المدعومة بالدولار مثل USDT (تيثر) و USDC (سي Circle) ستظل الركيزة الأساسية لتحول في إدارة الاحتياطيات قد يدفع الطلب على سندات الخزانة نحو 2.2 تريليون دولار بحلول 2028. تأتي هذه المذكرة على الرغم من تباطؤ الدورة الكلية للعملات المشفرة الذي حافظ على قيمة سوق العملات المستقرة بالقرب من 300 مليار دولار في الأشهر الأخيرة.

وفي تقديم الحجة، يشير المحللون إلى الزخم السياسي في واشنطن الذي يقولون إنه يدعم فرضية النمو. ويُذكر قانون GENIUS، الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في عام 2025، كمحفز محتمل لاعتماد أوسع ووضوح أكبر حول العملات المستقرة، مما قد يؤثر بدوره على تخصيص المحافظ المؤسسية ورغبة الدول في سندات الخزانة قصيرة الأجل. ويؤكد التقرير أن التحول الهيكلي لا يزال قائمًا حتى لو تم تلطيف وتيرة الطلب على المدى القريب بسبب دورات السوق.

ويقول بيان ستاندرد تشارترد: “نرى أن هذه المسائل دورية وليست هيكلية، وما زلنا نتوقع أن تصل قيمة سوق العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية 2028”، مع تصور إعادة تخصيص السيولة على المدى الطويل نحو الاحتياطيات المدعومة بالعملات المشفرة كمحرك رئيسي لطلب سندات الخزانة.

قد تدفع العملات المستقرة الحكومة إلى إصدار المزيد من السندات على الرغم من انخفاض الطلب

تتوقع توقعات ستاندرد تشارترد ارتفاعًا كبيرًا في الطلب على سندات الخزانة مدفوعًا بالعملات المستقرة التي تعمل كأصول احتياطية. ويرى البنك أن العملات المستقرة ستولد طلبًا إضافيًا يتراوح بين 800 مليار إلى تريليون دولار على سندات الخزانة بحلول أواخر عام 2028، وهو انخفاض كبير عن التوقعات البالغة 1.6 تريليون دولار في أبريل 2025، حتى بعد تطبيق أحكام قانون GENIUS. الفكرة الأساسية هي أنه مع نمو العملات المستقرة كمكافئات نقدية موثوقة، ستفضل المؤسسات والكيانات ذات السيولة النقدية العالية سندات الخزانة كضمان أو كاحتياطيات، مما يدفع إلى برنامج إصدار أوسع من قبل الحكومة.

ويؤكد المقال أن الحكومة قد ترد على هذا الطلب المدفوع بالاحتياطيات من خلال إصدار المزيد من سندات الخزانة. ويستشهد بتصريحات وزير الخزانة سكوت بيسنت في أوائل فبراير، التي وصف فيها قانون GENIUS بأنه أداة تمويل مهمة للحكومة الأمريكية، متماشية مع السياسات مع المشهد السيولة المتغير الذي تخلقه العملات المستقرة. وأشارت إعلانات إعادة التمويل الفصلية في نفس اليوم إلى “زيادة الطلب على سندات الخزانة من القطاع الخاص”، مما يشير إلى حلقة محتملة حيث قد يؤدي ارتفاع الطلب على الاحتياطيات المدعومة بالعملات المشفرة إلى زيادة عرض الدين الحكومي.

ويقول البنك إن “الطلب المرتبط بالعملات المستقرة، جنبًا إلى جنب مع قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير ببدء عمليات إدارة الاحتياطيات و استبدال الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تنضج بسندات الخزانة، قد يؤدي إلى ندرة مفرطة في سندات الخزانة.”

وبعيدًا عن فرضية العملات المستقرة، لم يتخلَّ ستاندرد تشارترد عن توقعه لبيتكوين (BTC). ففي حين كان للبنك هدف طويل الأمد متفائل سابقًا، قام مؤخرًا بتخفيض توقعاته لسعر 2026 من 150,000 دولار إلى 100,000 دولار، مع الاعتراف بأن بيتكوين قد تنخفض إلى حوالي 50,000 دولار قبل أن تبدأ في التعافي بشكل ملحوظ. ويُظهر هذا التخفيض نهج البنك في موازنة الافتراضات الطموحة على المدى الطويل مع عدم اليقين الاقتصادي على المدى القريب.

وبالتزامن مع هذه الاعتبارات الكلية، يؤكد باحثو البنك أن قصة العملات المستقرة تظل محركًا رئيسيًا للسيولة ومعنويات المخاطر في أسواق العملات المشفرة. والنتيجة الأوسع هي أن العلاقة بين إدارة ديون السيادة، وعمليات البنك المركزي، والنظام البيئي للعملات المشفرة تتطور بطريقة قد تعيد برمجة كيفية تخصيص السيولة في السنوات القادمة، حتى مع استمرار القطاع في التنقل بين فترات من التقلبات والرقابة التنظيمية.

المصدر: ستاندرد تشارترد

سياق السوق

تأتي التوقعات في ظل استمرار سوق العملات المشفرة في استيعاب إشارات السياسات ورغبة المستثمرين في الأصول الرقمية. ويعد قانون GENIUS خيطًا مركزيًا في هذا السرد، حيث يوفر إطارًا تشريعيًا قد يقلل من العقبات التنظيمية أمام العملات المستقرة مع توضيح دورها في ممارسات الاحتياطيات المؤسسية. وفي الوقت نفسه، تشكل عمليات شراء إدارة الاحتياطيات التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي وتعديلات الميزانية العمومية المستمرة—إلى جانب إعادة توزيع سندات الخزانة في تجمعات السيولة الخاصة—الخلفية التي قد تؤثر على إصدار سندات الخزانة وعمق السوق.

لماذا يهم الأمر

تُهمّ هذه التوقعات لأنها تربط نمو العملات المستقرة بإدارة ديون السيادة وديناميات السيولة الكلية. إذا أصبحت العملات المستقرة شكلاً روتينيًا ومفضلًا للاحتياطيات أو الضمانات، فقد تتجه البنوك والمؤسسات والكيانات المالية غير المصرفية إلى توجيه المزيد من السيولة نحو سندات الخزانة، مما قد يغير منحنيات الطلب على سندات الخزانة ويؤثر على ظروف الائتمان في الأسواق. بالنسبة لمستخدمي ومطوري العملات المشفرة، فإن التفاعل بين الوضوح التنظيمي، وبنية العملات المستقرة، وبرامج السيولة للبنك المركزي قد يترجم إلى مسار أكثر قوة لدخول أنظمة الأصول الرقمية وإطالة أفق مشاركة المؤسسات.

ومن منظور المستثمر، تشير الرواية إلى أن العملات المستقرة ليست مجرد وسيلة دفع، بل جسر بين عالم العملات المشفرة والتمويل التقليدي. وإمكانية إصدار المزيد من سندات الخزانة لاستيعاب الطلب المتزايد على الضمانات الآمنة قد يحافظ على عوائد خالية من المخاطر، مع توفير قنوات جديدة للسيولة وإدارة الضمانات. ومع ذلك، يبقى الطريق مرهونًا بكيفية تنفيذ الجهات التنظيمية للسياسات، ومدى نجاح العملات المستقرة في الحفاظ على صحة الاحتياطيات، وسرعة استيعاب السوق الأوسع لتغيرات معنويات المخاطر.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

تفاصيل تنفيذ قانون GENIUS والإرشادات التنظيمية مع تطور عام 2025–2026.

تحديثات من تقويم إعادة التمويل الحكومي وأي إشارات على طلب القطاع الخاص.

تصريحات الاحتياطي الفيدرالي حول عمليات شراء إدارة الاحتياطيات وأي تغييرات في إعادة تخصيص سندات MBS إلى سندات الخزانة.

تقدم في أطر احتياطيات العملات المستقرة، بما في ذلك وضوح التنظيم بشأن الضمانات ومتطلبات السيولة (تطورات SEC).

المصادر والتحقق

تقرير ستاندرد تشارترد الذي يوضح سوق العملات المستقرة بقيمة 2 تريليون دولار بحلول 2028 والتأثير المتوقع على طلب سندات الخزانة.

الإشارات إلى قانون GENIUS ودوره في تشكيل سياسة العملات المستقرة.

إعلانات إعادة التمويل الفصلية للحكومة وتصريحاتها حول طلب القطاع الخاص على سندات الخزانة.

إجراءات الاحتياطي الفيدرالي المتعلقة بشراء إدارة الاحتياطيات (RMPs).

مناقشات SEC حول استثناءات العملات المستقرة أو خصومات للوسطاء الماليين.

تم نشر هذا المقال أصلاً بعنوان “ستاندرد تشارترد تتوقع سوق عملات مستقرة بقيمة 2 تريليون دولار وتخفض تأثير سندات الخزانة على أخبار العملات المشفرة” – مصدر موثوق لأخبار العملات المشفرة، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.