لماذا تتجاوز الجيل القادم من العملات المستقرة العملات الورقية

العملات المستقرة هي أشياء كثيرة – رموز غير متقلبة؛ أدوات تحوط؛ حلول دفع – لكنها في جوهرها جسر بين العملات الرقمية والنقدية. مرتبطة بالعملات الورقية (عادة الدولار الأمريكي)، تذكرنا بأنه بغض النظر عن مدى تقدم البلوكشين، فإنه لا يزال مرتبطًا بشكل وثيق بالنظام المالي التقليدي.

تم نقل أكثر من 60 تريليون دولار من العملات المستقرة على السلسلة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية – رقم ضخم، حتى لو انخفض هذا الرقم ليقترب من 400 مليار دولار عند احتساب المدفوعات والتحويلات فقط، والتي تبلغ قيمة المدفوعات بين الشركات 230 مليار دولار – أي 60% من جميع التحويلات. بغض النظر عن المقياس الذي تستخدمه لقياسها، أصبحت العملات المستقرة حجر الأساس لاقتصاد التشفير، مع هيمنة أصول مثل USDT و USDC.

لكن بينما يبدو أن استخدام العملات المستقرة ينمو بشكل ثابت، مدعومًا من تدفقات رأس المال المؤسسي إلى البنوك المراسلة، يحدث تحول زلزالي في الداخل. الأصول المستخدمة لدعم العملات المستقرة – تقليديًا العملات الورقية والنقد المعادل – تتغير بشكل جذري مع سعي المصدرين إلى تحقيق المزيد من هذه الأصول القابلة للبرمجة.

المرحلة الأولى – إثبات أن العملات المستقرة يمكن أن تظل مستقرة وتعمل على نطاق واسع – كانت نجاحًا ساحقًا. نحن الآن ندخل المرحلة الثانية حيث من المتوقع أن تكون العملات المستقرة أكثر من مجرد أصول ثابتة. انتهى زمن التأسيس ويتجه السوق نحو أدوات ذات عائد مدعومة بأصول مثل عملة Tharwa’s thUSD التي تضع رأس المال للعمل.

حتى الآن، كانت العملات المستقرة “غبية” لكنها موثوقة. الآن، على وشك أن تصبح ذكية من خلال وراثة خصائص تسمح لها بفعل أكثر من مجرد الحفاظ على ربطها بالدولار.

الحدود الهيكلية للدعم بالنقد

بينما وفرت نماذج العملات المدعومة بالنقد الثقة اللازمة لانتشار العملات المستقرة، إلا أنها تحمل مخاطر نظامية جوهرية. المركزية هي الواضحة، مما يعرض المصدرين للفشل في الشركاء المصرفيين أو التحولات التنظيمية المفاجئة. لكن المشكلة الأكبر في نموذج النقد تتعلق بكفاءة رأس المال.

تمثل العملات المستقرة التقليدية مليارات الدولارات من النقد غير المستخدم الذي يجلس في الاحتياطيات، ويستفيد المصدر من الفوائد على سندات الخزانة بينما لا يحصل الحامل على شيء سوى استقرار السعر. بالنسبة للاعبين المؤسساتيين بشكل خاص، يبدو هذا النموذج قديمًا بشكل متزايد. في بيئة ذات فائدة عالية، بعد كل شيء، فإن الاحتفاظ بأصل غير منتج هو فرصة ضائعة.

للأسف، بخلاف تحسين المدفوعات وسيولة التداول، كانت ابتكارات العملات المستقرة على مستوى الأصول متواضعة، مع ظهور قلة من الآليات في المرحلة الأولى لربط العملات المستقرة مباشرة بالإنتاجية الاقتصادية الأوسع.

ومع ذلك، فإن المرحلة الثانية على وشك تغيير كل ذلك مع تصدر تصميمات مضمونة برمجيًا ومرتبطة بالعملات الرقمية المشفرة. هذه النماذج تجعل العملات المستقرة المدعومة بالنقد تبدو تقريبًا قديمة الطراز.

صعود الدعم المنتج

يميل مصدرو العملات المستقرة إلى تبني آليات تجمع بين الأصول على السلسلة والضمانات خارج السلسلة لتنويع الدعم. هذا التنويع يقلل من المخاطر عن طريق تقليل الاعتماد على مصدر واحد للضمان، ويزيد من الفرص، لأنه يسمح للعملات المستقرة بجني عائد مستمد من الأصول الأساسية.

نحن الآن نرى أدوات مثل الائتمان قصير الأجل، والسندات المرمزة، وأصول العالم الحقيقي تُضاف إلى المزيج. كما تظهر عملات مدعومة بالسلع والأصول، مما يتيح تمثيلات قيمة مستقرة مرتبطة بمداخل اقتصادية ملموسة بدلاً من الاحتياطيات النقدية فقط. على سبيل المثال، عملة Tharwa’s thUSD مدعومة بصكوك (السندات الإسلامية)، والعقارات، والذهب. ويقوم مصدرون آخرون بدمج سندات الخزانة الأمريكية مع أصول مشفرة تولد عائدًا مثل ETH، مما يوفر تنوعًا مع فرص ربح ثابتة.

ما هو مهم أيضًا هو أن الحائزين على هذه العوائد لا يحتاجون بالضرورة إلى قفل عملاتهم المستقرة – وهو شرط في المرحلة الأولى، عندما تم اختبار أول العملات المستقرة ذات العائد. فبعد كل شيء، ما فائدة إنشاء عملة مستقرة ذات عائد إذا كان عليك إيداعها للاستفادة منها؟ إن القيام بذلك يُضعف الكفاءة الرأسمالية التي تشكل جوهر قيمة العملات المستقرة.

هندسة العملات المستقرة المستدامة

الجيل القادم من العملات المستقرة مدعوم بمجموعة متنوعة من الأصول، سواء كانت تقليدية أو مشفرة، ولكن الشيء المشترك بينها هو مرونتها. تتيح بنيتها المعمارية ضبط خصائص مثل الاستقرار والسيولة والعائد بشكل مستقل. هذا يسمح للمصدرين بتصميم منتجات تلبي احتياجات فئات معينة من المستخدمين، سواء كانوا مؤسسات أو متداولين في التمويل اللامركزي.

نتيجة لذلك، يتلاشى الحد الفاصل بين العملات المستقرة والصناديق المرمزة، حيث تصبح الأصول الاحتياطية أكثر شبهاً بمحافظ مُدارة بدلاً من تجمعات نقد ثابتة. هذا يمكّن المصدرين من مواءمة الحوافز مع المستخدمين من خلال عائد مشترك أو تحسين استغلال رأس المال، مع الحفاظ على سلوك سعر متوقع.

وبسبب هذا التحول، أصبح من الأكثر دقة الآن النظر إلى العملات المستقرة على أنها مكونات قابلة للتكوين ضمن بنية مالية أوسع. من خلال التفاعل مع كل شيء من بروتوكولات الإقراض إلى شبكات الدفع وأنظمة التسوية المؤسسية، يمكن للعملات المستقرة أن تكون أكثر من مجرد دولارات غبية.

أذكى ولكن لا تزال مستقرة

لقد حملت العملات المستقرة المدعومة بالنقد الصناعة حتى الآن. لقد وفرت طبقة الثقة التي سمحت لأسواق التشفير بالانتشار. لكن هذه النماذج ذات الاحتياطي الكامل تحتفظ بمجموعات كبيرة من الضمانات غير المستخدمة التي تولد عائدًا ضئيلًا. مع تطور التمويل الرقمي، يتحول التركيز إلى تصاميم أكثر كفاءة رأس ماليًا وغنية بالعائد.

هذه ليست فقط الطريقة المنطقية للمضي قدمًا، بل ربما هي الطريقة الوحيدة إذا كانت العملات المستقرة تريد تحقيق كامل إمكاناتها كماليات رقمية تحافظ على القوة الشرائية وتشجع على الاستخدام. النقد الورقي لن يختفي، لكن قيمته كوسيلة رئيسية لدعم العملات المستقرة تتراجع. النهج الذكي هو ربط العملات المستقرة بالنقد الورقي من خلال دعمها بأي شيء يضيف – بدلاً من مجرد الحفاظ على – القيمة.

الأصول الرقمية الحقيقية. السلع. العملات المشفرة. المعادن. كل شيء يُبرمج الآن في العملات المستقرة ونحن نتحدث. كانت العملات المستقرة في الماضي وحدات حساب سلبية، لكنها أصبحت أدوات نشطة تولد عائدًا وإدارة خزانة. يمكنك القيام بالكثير مع العملات المستقرة اليوم. قريبًا، ستتمكن من فعل كل شيء.