مؤسسة إيثريوم تبدأ في إيداع الخزانة مع إعادة تعريف فيتاليك بوتيرين لـ 'التمويل اللامركزي الحقيقي'

مؤسسة إيثريوم أعلنت في 24 فبراير 2026 أنها بدأت في إيداع جزء من أصول خزنتها، مع أول إيداع قدره 2016 إيثريوم وتخطط لإيداع حوالي 70000 إيثريوم إجمالاً لتوليد عائد لتمويل النظام البيئي.

وفي الوقت نفسه، عبّر مؤسس إيثريوم فيتاليك بوتيرين عن رؤية محسنة لـ"التمويل اللامركزي الحقيقي"، معرفًا إياه بأنه البروتوكولات التي تجتاز اختبار “الابتعاد” — أي أنها تظل وظيفية بدون تدخل المطورين — مع التركيز على العملات المستقرة الخوارزمية على حساب البدائل المركزية. تأتي هاتان التطويرتان بينما يتداول سعر إيثريوم بالقرب من 1850 دولارًا، منخفضًا حوالي 37% خلال 30 يومًا، حيث قام بوتيرين شخصيًا ببيع أكثر من 10,000 إيثريوم في فبراير لدعم المبادرات مفتوحة المصدر.

إعادة تعريف “التمويل اللامركزي الحقيقي”: اختبار الابتعاد والمعايير الخوارزمية

وضح فيتاليك بوتيرين رؤية محددة لما يشكل التمويل اللامركزي الحقيقي، متجاوزًا استراتيجيات العائد التي تعتمد على البنية التحتية المركزية. في تصريحات حديثة على منصة X، أكد أن بروتوكولات التمويل اللامركزي يجب أن تركز على عدم الحاجة إلى إذن، التطوير مفتوح المصدر، الخصوصية، التصميم الأمني أولاً، والوصول العالمي.

في جوهر هذه الرؤية يوجد “اختبار الابتعاد” — وهو شرط أن يظل البروتوكول يعمل حتى لو اختفى المطورون الأصليون أو فقدوا السيطرة. هذا المعيار يقضي على الاعتماد على مفاتيح الإدارة، المحافظ متعددة التوقيع التي تسيطر عليها الفرق المؤسسة، أو البنية التحتية المركزية التي تسمح للمطورين بإيقاف أو تعديل الأنظمة بعد النشر.

وقد ميز بوتيرين بشكل حاد بين التمويل اللامركزي الحقيقي وما يعتبره تطبيقات سطحية. كتب على X: “قبل أن تقول ‘عائد USDC الخاص بي’، هذا ليس تمويلًا لامركزيًا”، رافضًا تصنيف إيداع العملات المستقرة المركزية في بروتوكولات الإقراض على أنه تمويل لامركزي. بدلاً من ذلك، يرى أن العملات المستقرة الخوارزمية تمثل الطريق الحقيقي للمستقبل.

حدد مؤسس إيثريوم شرطين محددين للتمويل اللامركزي الشرعي:

• العملات المستقرة الخوارزمية المدعومة بإيثريوم: أنظمة مصممة لنقل مخاطر الطرف المقابل مقابل الدولار إلى صانعي السوق، مما يتيح استجابة مرنة للمخاطر الخارجية بعيدًا عن مجرد حيازة الأصول
• العملات المستقرة المبنية على الأصول الحقيقية (RWA): حتى العملات المستقرة المدعومة بأصول حقيقية تعتبر لامركزية فقط إذا حافظت على فائض ضمانات وهيكل إدارة مخاطر قوي يحد من تعرض الأصول الفردية

كما رسم بوتيرين رؤية طويلة الأمد للانتقال بعيدًا عن الأنظمة المقومة بالدولار تمامًا، نحو وحدات حساب متنوعة مدعومة بهياكل ضمان لامركزية. هذا الإطار الأيديولوجي يضع نظام التمويل اللامركزي لإيثريوم على مسار التطور خارج البنية التحتية المرتبطة بالدولار حاليًا.

مؤسسة إيثريوم تطلق عمليات إيداع الخزينة

بدأت مؤسسة إيثريوم بتنفيذ سياسة الخزانة التي أعلنت عنها في يونيو 2025، مع أول إيداع قدره 2016 إيثريوم في عقد إيداع الإيثريوم الخاص بالإيداع. تتوقع المنظمة إيداع حوالي 70,000 إيثريوم إجمالاً، مع عوائد إيداع تعود إلى خزنتها لدعم العمليات المستمرة وتطوير النظام البيئي.

يمثل هذا الإطلاق تحولًا استراتيجيًا من الاحتفاظ السلبي إلى إدارة نشطة للخزينة. وفقًا للمؤسسة، يهدف هذا إلى هدفين: تعزيز أمان شبكة إيثريوم من خلال المشاركة المباشرة في الإجماع، وتوليد عائدات بالعملة الأصلية (إيثريوم) لتمويل أبحاث البروتوكول، ونمو النظام البيئي، ومنح المجتمع.

وأكدت المؤسسة التزامها بمبادئ اللامركزية من خلال تنفيذ بنية الإيداع:

• التوقيع الموزع: باستخدام أداة Dirk، وهي أداة توقيع موزعة طورتها شركة Bitwise’s Attestant، تتيح عمليات التحقق عبر عدة ولايات قضائية للقضاء على نقاط الفشل الفردية
• استراتيجية متعددة العملاء: باستخدام Vouch لتنسيق عمليات التحقق عبر عدة أزواج من العملاء، مما يقلل من مخاطر تنوع العملاء
• تنويع البنية التحتية: الجمع بين البنية التحتية المستضافة والأجهزة التي تديرها ذاتيًا عبر مناطق متعددة، لتغطية العملاء الأقلية في بنية النشر

قالت المؤسسة في منشور على X: “نحن متحمسون لاتخاذ هذه الخطوة المهمة، التي تساعد على تأمين شبكة إيثريوم وفي الوقت ذاته تمول العمليات الأساسية للمؤسسة، بما في ذلك البحث والتطوير، وتطوير النظام البيئي، وتمويل منح المجتمع، وأكثر من ذلك.”

تأتي مبادرة إيداع الخزينة بعد إعادة هيكلة سياسة الخزانة في يونيو 2025، التي وضعت خطة لنشر أصول الخزينة بشكل نشط بدلاً من مجرد الاحتفاظ بها، بهدف تحقيق عوائد ودعم نظام إيثريوم البيئي، مع الاحتفاظ باحتياطيات كافية لضمان الاستدامة على المدى الطويل.

مبيعات بوتيرين الشخصية وسياق السوق

تزامن تحرك الخزانة مع استمرار بوتيرين في بيع إيثريوم بشكل شخصي، حيث قام بتسييل حوالي 10,723 إيثريوم منذ أوائل فبراير، بقيمة تقريبية تبلغ 15.5 مليون دولار بسعر متوسط قدره 2100 دولار. تظهر بيانات على السلسلة من Lookonchain و Arkham Intelligence أن بوتيرين سحب أموالًا من منصة Aave ونفذ عمليات بيع عبر بروتوكول CoW باستخدام العديد من الصفقات الصغيرة لتقليل تأثير السوق.

وكان بوتيرين قد أعلن سابقًا في يناير أنه خصص 16,384 إيثريوم — حوالي 45 مليون دولار في ذلك الوقت — لتمويل تقنيات الخصوصية، والأجهزة المفتوحة المصدر، وأنظمة البرمجيات الآمنة والقابلة للتحقق. وأشار إلى أن رأس المال سيُنفق تدريجيًا على مدى عدة سنوات كجزء من دفع أوسع نحو أدوات مفتوحة المصدر وذات سيادة ذاتية، بما يتماشى مع فترة “الاقتصاد المعتدل” لمؤسسة إيثريوم.

ويأتي ضغط البيع بينما يتداول سعر إيثريوم بالقرب من 1850 دولارًا، منخفضًا حوالي 37% خلال 30 يومًا، ويكافح لاستعادة مستوى 2000 دولار نفسيًا. على الرغم من انخفاض السعر، لا يزال أكثر من 36 مليون إيثريوم — أكثر من 30% من إجمالي العرض — مُودعًا، على الرغم من أن التدفقات الصافية للإيداع قد انخفضت بنسبة تقارب 50% منذ منتصف يناير.

تشير شركة التحليلات Santiment إلى أن نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) لمدة 30 يومًا لإيثريوم تبلغ -14.3%، مما يدل على احتمال وجود تقييم تقني منخفض مقارنة مع العملات الرقمية الكبرى الأخرى. ومع ذلك، فإن مراكز المؤسسات قد تراجعت، حيث قلل كبار الحائزين من مراكز العقود الآجلة وسط تقلبات مستمرة.

الترقيات التقنية القادمة

أعلنت مؤسسة إيثريوم عن ترقيتين رئيسيتين مقرر إجراؤهما في 2026:

• Glamsterdam (نصف 2026): من المتوقع أن تزيد بشكل كبير من حد الغاز وتعزز قدرة المعالجة لأكثر من 100 مليون معاملة، مع تنفيذ متوازي وتحسين تخزين البيانات كعناصر أساسية
• Hegota (نصف 2026): تقديم FOCIL، وهو آلية مقاومة للرقابة على مستوى البروتوكول تهدف إلى منع المدققين من تجاهل المعاملات الصحيحة

تهدف هذه الترقيات إلى تحسين قابلية التوسع واللامركزية، مع دعم رؤية المؤسسة لبنية تحتية مالية قوية ومقاومة للرقابة.

الأسئلة الشائعة: فهم التحول الاستراتيجي لإيثريوم

س: ماذا يقصد فيتاليك بوتيرين بـ"التمويل اللامركزي الحقيقي"؟

بوتيرين يعرّف التمويل اللامركزي الحقيقي بأنه البروتوكولات التي تعمل بدون نقاط تحكم مركزية، وتختبر عبر “اختبار الابتعاد” حيث تظل الأنظمة تعمل حتى لو اختفى المطورون. يحدد بشكل خاص العملات المستقرة الخوارزمية — خاصة تلك المدعومة بأصول لامركزية مثل إيثريوم — كتمويل لامركزي شرعي، ويرفض استراتيجيات تتضمن العملات المستقرة المركزية مثل USDC التي تُودع في بروتوكولات الإقراض.

س: لماذا تقوم مؤسسة إيثريوم بإيداع أصول الخزينة من إيثريوم؟

المؤسسة تنفذ سياسة الخزانة التي أعلنت عنها في يونيو 2025، بهدف توليد عائد على الأصول غير المستخدمة مع دعم أمان الشبكة. من خلال إيداع حوالي 70,000 إيثريوم، تحصل المؤسسة على مكافآت أصلية تمول تطوير البروتوكول، ومنح النظام البيئي، والنفقات التشغيلية. تستخدم البنية التحتية الموزعة واستراتيجية متعددة العملاء لضمان الالتزام بمبادئ اللامركزية.

س: كيف ترتبط مبيعات بوتيرين الشخصية بـ"أنشطة" المؤسسة؟

قام بوتيرين ببيع أكثر من 10,000 إيثريوم في فبراير 2026 لتمويل برمجيات مفتوحة المصدر، وأجهزة، ومشاريع خصوصية، بعد تعهده في يناير بنشر 45 مليون دولار من ممتلكاته الشخصية لهذه الأغراض. هذه المبيعات منفصلة عن عمليات المؤسسة، لكنها تعكس جهدًا منسقًا لدعم تطوير النظام البيئي وسط ما وصفه بوتيرين بـ"اقتصاد معتدل" لمؤسسة إيثريوم.

س: ما هو سعر إيثريوم الحالي وموقعه السوقي؟

يتداول إيثريوم حاليًا بالقرب من 1850 دولارًا، منخفضًا حوالي 37% خلال 30 يومًا، ويكافح لاستعادة مستوى 2000 دولار نفسيًا. على الرغم من ضعف السعر، لا يزال أكثر من 30% من العرض مُودعًا، وتشير المؤشرات الفنية إلى تقييم منخفض محتمل مع نسبة MVRV عند -14.3%. تهدف الترقيات القادمة “Glamsterdam” و"Hegota" إلى تحسين قابلية التوسع ومقاومة الرقابة.

إدارة الخزينة والتوافق الأيديولوجي

تمثل مبادرة إيداع الخزينة ورؤية بوتيرين للتمويل اللامركزي جهودًا مكملة لتعزيز البنية المالية لإيثريوم مع الحفاظ على التوافق الأيديولوجي. تظهر استثمارات المؤسسة في الأصول عبر الإيداع ثقتها في آلية الإجماع، بينما توجه أعمال بوتيرين التعريفية البروتوكول نحو نتائج لامركزية حقيقية. مع تزايد اعتماد المؤسسات على أدوات مالية مبنية على إيثريوم، فإن التركيز على إزالة نقاط الاختناق المركزية والحفاظ على سيطرة المستخدم يعزز من قدرة النظام على الاندماج مع التمويل التقليدي مع الحفاظ على جوهره المتمثل في التشغيل بدون ثقة.