تقرير من Stripe يستكشف استحواذ على PayPal، ميوهيو تشير إلى وصول المستهلكين وتآزر العملات المستقرة

شركة المدفوعات الخاصة سترايب تدرس حالياً بشكل مبدئي الاستحواذ على كامل أو جزء من شركة بايبال هولدينجز، وفقًا لمصادر مطلعة على الأمر، وهو صفقة محتملة قد تجمع بين اثنين من أبرز اللاعبين في المدفوعات الرقمية.

وأشار محللو ميتسوهو إلى أن تقييم سترايب الأخير البالغ 159 مليار دولار—وهو زيادة بنسبة 74% عن العام الماضي—يفوق بشكل كبير القيمة السوقية لبايبال التي تقدر بحوالي 43 مليار دولار، مما يجعل الصفقة “ممكنة من حيث الحجم”، مع الإشارة إلى أن علامات بايبال التجارية للمستهلكين، بما في ذلك Venmo، وبنية بايمنت Braintree الخاصة بالتجار، يمكن أن تكمل بشكل استراتيجي تركيز سترايب على الأعمال التجارية.

مناقشات الاستحواذ ورد فعل السوق

عبّرت سترايب عن اهتمام مبدئي باحتمال الاستحواذ على كامل أو جزء من بايبال، على الرغم من أن المناقشات لا تزال في مراحلها المبكرة ولم يتم تقديم عرض رسمي بعد، ولا يوجد ضمان أن تتجسد الصفقة في النهاية. تأتي هذه الأخبار بعد تقارير سابقة تفيد بأن بايبال عقدت اجتماعات مع بنوك بعد تلقيها عروض استحواذ غير مطلوبة من قبل أطراف محتملة.

كان رد فعل السوق فوريًا، حيث ارتفعت أسهم بايبال بنحو 7% في يوم التقرير، لتصل إلى حوالي 47 دولارًا للسهم، على الرغم من أن السهم لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 79.50 دولارًا. وتبلغ القيمة السوقية للشركة حالياً حوالي 43 مليار دولار، وهو انخفاض كبير عن السنوات السابقة وسط تباطؤ النمو وتزايد المنافسة في المدفوعات الرقمية.

أنهت شركة سترايب، التي تتخذ من دبلن وسان فرانسيسكو مقراً لها، مؤخرًا عرضًا استقصائيًا للموظفين الحاليين والسابقين بقيمة 159 مليار دولار، وهو ارتفاع كبير عن 106.7 مليار دولار العام الماضي. من بين المستثمرين المشاركين في بيع الأسهم Thrive Capital وCoatue وAndreessen Horowitz، كما استخدمت سترايب رأس مالها الخاص لإعادة شراء الأسهم. وأفادت الشركة أن الشركات التي تستخدم منصتها حققت حجم مدفوعات إجمالي قدره 1.9 تريليون دولار خلال عام 2025، بزيادة 34% عن العام السابق.

المبررات الاستراتيجية: الوصول إلى المستهلكين وحجم التجار

حدد محللو ميتسوهو العديد من الفوائد الاستراتيجية التي قد تدفع سترايب للاهتمام بالاستحواذ على بايبال. كانت سترايب تُعتبر بشكل رئيسي مزودًا لمدفوعات الأعمال التجارية، لكن مع استحواذها على بايبال وتطبيق Venmo للدفع بين الأفراد، ستكتسب حضور علامة تجارية للمستهلكين بحجم كبير، والذي يوصفه المحللون بأنه “الامتياز النهائي” في مجال المدفوعات للمستهلكين.

وأكد المحللون أن بنية بايبال التحتية للتجار عبر Braintree يمكن أن تعزز بشكل كبير من قدرة سترايب التنافسية ضد منافسها في معالجة المدفوعات، أديين. ستضيف Braintree حوالي 700 مليار دولار في حجم المدفوعات الإجمالي (TPV) إلى حجم سترايب الحالي، وهو زيادة ملموسة بالنظر إلى أن عملاء سترايب حققوا 1.9 تريليون دولار في TPV العام الماضي.

سيمنح قاعدة مستخدمي بايبال الكبيرة التي تتجاوز 434 مليون حساب نشط وشبكة التجار الواسعة، سترايب وصولًا فوريًا إلى تدفقات المدفوعات للمستهلكين، مما يكمل بنيتها التحتية الحالية الموجهة للأعمال. ستوضع الكيان المدمج في كلا الجانبين، المستهلك والتاجر، من المدفوعات الرقمية، مما قد يخلق نظامًا بيئيًا شاملاً للمدفوعات.

قدرات العملات الرقمية والعملات المستقرة

تمتلك كلتا الشركتين حضورًا كبيرًا في قطاع العملات الرقمية والعملات المستقرة، ويقترح المحللون أن ذلك قد يخلق تآزرًا إضافيًا في كيان موحد. استحوذت سترايب على منصة العملات المستقرة Bridge في 2025، وشراء شركة العملات الرقمية الناشئة Privy، كما أضافت بنشاط قدرات دفع بالعملات المستقرة إلى بنيتها التحتية.

أطلقت بايبال عملتها المستقرة الخاصة، PYUSD، في أغسطس 2023 عبر شراكة مع Paxos، لتصبح واحدة من أولى شركات التكنولوجيا المالية الكبرى التي تصدر رموزها الخاصة. وواصلت الشركة تطوير عروضها في مجال العملات الرقمية، مع دمج قدرات الأصول الرقمية عبر منصاتها للدفع.

يمكن أن يستفيد الكيان الموحد من قدرات الشركتين في العملات الرقمية لتطوير حلول دفع رقمية أكثر تقدمًا.

التحديات الأخيرة وإدارة الشركة

واجهت بايبال تحديات كبيرة في السنوات الأخيرة، بما في ذلك تباطؤ نمو حجم المدفوعات، وضغط الهوامش، وتزايد المنافسة من المؤسسات المالية التقليدية والشركات الناشئة في التكنولوجيا المالية. فقدت أسهم الشركة أكثر من 40% من قيمتها خلال العام الماضي، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن مسار نموها.

أعلنت الشركة مؤخرًا عن تغييرات إدارية، حيث من المقرر أن يتولى Enrique Lores، رئيس مجلس الإدارة السابق، منصب الرئيس التنفيذي في 1 مارس 2026، ليحل محل Alex Chriss الذي أُقال من منصبه في وقت سابق من هذا الشهر. سيتولى David Dorman رئاسة مجلس الإدارة. جاءت أرباح وإيرادات الربع الرابع من بايبال أدنى من توقعات المحللين، واستمر تباطؤ نمو معاملات الدفع.

أبلغت بايبال عن إيرادات كاملة لعام 2025 بحوالي 33.2 مليار دولار وصافي دخل قدره 5.23 مليار دولار، مع نمو معتدل يعكس الضغوط التنافسية التي تواجهها. وتبلغ مضاعفات تقييم الشركة الحالية حوالي 8 أضعاف الأرباح، وهو أدنى بكثير من المستويات التاريخية ويقارن بشكل سلبي مع نظرائها في المدفوعات، مما يعكس مخاوف السوق بشأن آفاقها طويلة الأمد.

سياق الصناعة وإمكانية الصفقة

سيشكل الجمع بين سترايب وبايبال واحدة من أكبر وأهم الصفقات في صناعة المدفوعات العالمية، حيث يجمع بين شركتين تتمتعان بقوى تكاملية في مدفوعات الأعمال التجارية والمستهلكين.

من الناحية المالية، الفجوة الكبيرة بين تقييم سترايب البالغ 159 مليار دولار والقيمة السوقية لبايبال التي تقدر بحوالي 43 مليار دولار تتيح إمكانية تنفيذ هياكل صفقة متنوعة، بما في ذلك استحواذ سترايب على بايبال بالكامل باستخدام مزيج من النقد والأسهم، أو الاستحواذ الجزئي على وحدات أعمال معينة مثل Braintree أو Venmo.

ومع ذلك، لا تزال هناك عقبات كبيرة. كشركة خاصة، سترايب ستحتاج إلى ترتيب تمويل كبير لأي استحواذ، بما في ذلك إصدار أسهم جديد أو تمويل ديون. كما أن المراجعة التنظيمية ستكون واسعة نظرًا لحجم الكيان المشترك ومكانته في سوق المدفوعات الرقمية.

لم يضع مؤسسا سترايب، Patrick وJohn Collison، أولوية لطرح الشركة للاكتتاب العام، مؤخرًا صرحا بأن الطرح العام الأولي ليس من أولوياتهما القريبة. الاستحواذ على شركة عامة مثل بايبال سيمثل تحولًا استراتيجيًا كبيرًا للشركة.

الأسئلة الشائعة: فهم صفقة سترايب-بايبال المحتملة

س: ما هو وضع استحواذ سترايب المحتمل على بايبال؟

ج: المناقشات في مراحلها المبكرة جدًا، وفقًا لمصادر مطلعة. أبدت سترايب اهتمامًا مبدئيًا بالاستحواذ على كامل أو جزء من بايبال، لكن لم يُقدم عرض رسمي بعد ولا يوجد ضمان أن تتجسد الصفقة في النهاية.

س: لماذا ترغب سترايب في الاستحواذ على بايبال؟

ج: تشمل الفوائد الاستراتيجية الحصول على علامات تجارية للمستهلكين مثل بايبال وVenmo لتكملة تركيز سترايب على الأعمال التجارية، والاستحواذ على بنية بايمنت Braintree التي ستضيف حوالي 700 مليار دولار في حجم المدفوعات، ودمج قدرات العملات الرقمية والعملات المستقرة لكلا الشركتين.

س: كيف تقارن تقييمات الشركتين؟

ج: أحدث تقييم لسترايب من عرض استقصائي في فبراير 2026 يقارب 159 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية لبايبال حوالي 43 مليار دولار في نهاية فبراير 2026.

س: ما هو دور العملات الرقمية والعملات المستقرة في الصفقة المحتملة؟

ج: لدى الشركتين عمليات كبيرة في مجال العملات الرقمية والعملات المستقرة—استحوذت سترايب على منصة العملات المستقرة Bridge ودمجت مدفوعات العملات المستقرة، بينما أطلقت بايبال عملتها المستقرة PYUSD. قد يصبح الكيان الموحد لاعبًا أقوى في مدفوعات الأصول الرقمية.

س: ما هي التحديات التي قد تمنع إتمام الصفقة؟

ج: تشمل العقبات الرئيسية متطلبات التمويل لشركة سترايب الخاصة، والمراجعة التنظيمية الواسعة نظرًا لحجم الكيان، والمخاوف المحتملة من مكافحة الاحتكار، وتحديات الدمج بين منصتي دفع كبيرتين. لا تزال المناقشات في مراحلها الأولية وقد لا تؤدي إلى صفقة.