بيتكوين تواجه انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 10.5 مليار دولار مع سيطرة الخيارات الهابطة إلا إذا ارتفع السعر بنسبة 9%

يقترب البيتكوين من انتهاء صلاحية خيارات شهرية حاسمة في 27 فبراير 2026، مع حوالي 10.5 مليار دولار من الفائدة المفتوحة الاسمية التي ستُسوى، حيث يفضل هيكل السوق الحالي خيارات البيع (البيع) على الرغم من ارتفاع حجم الشراء (الشراء) بشكل عام.

تُظهر البيانات أن 88% من خيارات الشراء ستنتهي بلا قيمة إذا ظل سعر البيتكوين أدنى من 70,000 دولار، في حين يبرز تركيز بقيمة 490 مليون دولار عند سعر 40,000 دولار كطلب كبير للتحوط من المخاطر الهبوطية. يحتاج الثيران إلى ارتفاع بنسبة 9% من المستويات الحالية بالقرب من 68,800 دولار لتحويل الميزان، مع نتائج حساسة جدًا لارتباط البيتكوين بنسبة 90% بمؤشر ناسداك 100 ومعنويات قطاع التكنولوجيا الأوسع.

هيكل سوق الخيارات والمؤشرات الرئيسية

يمثل انتهاء صلاحية فبراير الشهرية أحد أكبر أحداث المشتقات في الأشهر الأخيرة، مع توزيع إجمالي الفائدة المفتوحة عبر البورصات الرئيسية. تتصدر Deribit بحوالي 4.5 مليار دولار في خيارات الشراء و3.4 مليار دولار في خيارات البيع، وهو ما يمثل 76% من السوق الإجمالي. تليها OKX بحوالي 610 مليون دولار في خيارات الشراء و385 مليون دولار في خيارات البيع، بينما تأتي CME في المرتبة الثالثة بحوالي 255 مليون دولار في خيارات الشراء و287 مليون دولار في خيارات البيع.

من النظرة الأولى، يبدو أن الفائدة المفتوحة الإجمالية لخيارات البيع أقل بنسبة 25% من نظيراتها لخيارات الشراء، مما يشير إلى ميل صعودي. ومع ذلك، يكشف تحليل أدق أن استراتيجيات الحياد إلى الصعود كانت غير مستعدة لانخفاض حاد في سعر البيتكوين أدنى من 75,000 دولار في أوائل فبراير. حوالي 88% من خيارات الشراء على Deribit ستنتهي بلا قيمة إذا ظل سعر البيتكوين أدنى من 70,000 دولار يوم الجمعة.

حتى عند استبعاد خيارات الشراء التي تستهدف 105,000 دولار وما فوق—والتي عادةً تكون جزءًا من استراتيجيات متعددة الأقدام ذات تكاليف استحواذ أقل—فإن 37% فقط من الرهانات المتبقية تقع أدنى من 75,000 دولار. هذا يقلل بشكل فعال من الفائدة المفتوحة الصالحة لخيارات الشراء على Deribit إلى حوالي 780 مليون دولار.

مراكز البيع والحماية من الهبوط

على الرغم من الأرقام الإجمالية التي تميل إلى الشراء، تكشف خيارات البيع عن مراكز هبوطية كبيرة. يوجد حوالي 1.44 مليار دولار من الفائدة المفتوحة على Deribit تستهدف أسعار البيتكوين أدنى من 60,000 دولار. والأكثر إثارة، أن سعر 40,000 دولار لخيارات البيع أصبح ثاني أكبر مركز من حيث الفائدة المفتوحة، ويمثل حوالي 490 مليون دولار من القيمة الاسمية، مما يؤكد وجود طلب قوي على التحوط من مخاطر الانهيار بعد البيع الأخير.

يعكس هذا التركيز عند الأسعار الأدنى ديناميكية سوق حيث يحتفظ المتداولون بالتعرض الصعودي مع التحوط ضد مزيد من الهبوط. نسبة خيارات البيع إلى الشراء تقارب 0.72، مما يدل على أن خيارات الشراء لا تزال تتفوق على خيارات البيع بشكل عام، لكن مراكز البيع الكبيرة عند الأسعار الأدنى تكشف عن طلب واضح للحماية من الانهيار.

خيارات البيع عند 72,000 دولار وما فوق تصل إلى 1.15 مليار دولار من الفائدة المفتوحة على Deribit، وهو ما يكفي لموازنة خيارات الشراء الموجودة. طالما ظل سعر البيتكوين أدنى من 75,000 دولار، فإن الأفضلية لا تزال تميل لصالح أدوات البيع.

ارتباط البيتكوين بالتكنولوجيا والعوامل الكلية

يوفر الارتباط الحالي بنسبة 90% بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 دليلاً واضحًا على أن معنويات قطاع التكنولوجيا هي المحرك الرئيسي لثقة المتداولين. هذا الارتباط الوثيق يعني أن البيتكوين يتحرك الآن تقريبًا بالتزامن مع أسهم التكنولوجيا، ويعمل كأصل مخاطرة مُعزز بدلاً من تنويع المحفظة.

وصل معامل الارتباط للبيتكوين مع مؤشر ناسداك-100 لمدة 90 يومًا إلى مستويات مرتفعة مقارنة بعلاقته التاريخية مع الذهب، مما يبرز تراجعًا عن موقعه المبكر كـ"ذهب رقمي". زادت تبني المؤسسات منذ 2021 من حساسية البيتكوين للعوامل الكلية مثل توقعات أسعار الفائدة، بيانات التضخم، وميل المخاطرة العام.

لا تزال نتائج أرباح Nvidia، التي أُعلنت بعد إغلاق السوق الأمريكية يوم الأربعاء، مهمة جدًا لأسواق المخاطر. يواصل قطاع الذكاء الاصطناعي، خاصة هوامش التشغيل المستدامة لأكبر الشركات في العالم، التأثير على معنويات المتداولين عبر فئات الأصول. على الرغم من أن ارتباط البيتكوين بالسوق الأسهم قد لا يستمر إلى الأبد، فإن مصير انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 10.5 مليار دولار يوم الجمعة قد يتحدد بأداء سوق الأسهم.

يرى مراقبو السوق أن التباين الحالي—حيث يظل مؤشر ناسداك مرتفعًا بينما يتجه البيتكوين نحو الانخفاض—يشير إلى احتمالية وجود ضغط في سيولة الدولار. وُصف البيتكوين بأنه “إنذار حريق السيولة العالمية للعملة الورقية”، حيث يتفاعل بسرعة وحساسية أكبر مع التغيرات في ظروف الائتمان الورقي مقارنة بالأسهم التقليدية.

سيناريوهات السعر وتحليل الألم الأقصى

يمثل سعر 75,000 دولار مستوى الألم الأقصى الحالي، مع تركيز حوالي 566 مليون دولار من الفائدة المفتوحة عند هذا السعر. يشير الألم الأقصى إلى السعر الذي تنتهي عنده أكبر عدد من الخيارات بلا قيمة، مما يقلل من المدفوعات للمشترين. مع تداول السعر الفوري أدنى من 75,000 دولار، قد يقلل التحرك للأعلى قبل انتهاء الصلاحية من الخسائر للبائعين في خيارات الشراء.

استنادًا إلى الاتجاهات السعرية الحالية بالقرب من 68,800 دولار، تم تحديد ثلاثة نتائج محتملة لانتهاء صلاحية خيارات البيتكوين يوم الجمعة على Deribit:

• بين 65,000 و69,000 دولار: النتيجة الصافية تميل لصالح أدوات البيع بحوالي 1.15 مليار دولار
• بين 69,001 و71,000 دولار: النتيجة الصافية تميل لصالح أدوات البيع بحوالي 845 مليون دولار
• بين 71,001 و74,000 دولار: النتيجة الصافية تميل لصالح أدوات البيع بحوالي 470 مليون دولار

يحتاج ثيران البيتكوين إلى ارتفاع بنسبة 9% من مستوى 68,800 دولار الحالي لقلب موازين انتهاء صلاحية الخيارات في فبراير. وسيكون من الضروري العودة فوق 75,000 دولار لتغيير الميزة بشكل كبير لصالح حاملي خيارات الشراء.

الأسئلة الشائعة: فهم انتهاء صلاحية خيارات البيتكوين

س: ما أهمية انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 10.5 مليار دولار ل سعر البيتكوين؟

ج: يمكن أن تؤثر انتهاء صلاحية الخيارات الكبيرة على السعر على المدى القصير، خاصة عندما يتركز اهتمام كبير على مستويات سعرية معينة. قد يخفف التسوية الضغط ويستقر السوق، لكنه قد يحفز أيضًا تقلبات. الهيكل الحالي يفضل خيارات البيع إلا إذا ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 9% ليتجاوز 75,000 دولار.

س: لماذا تعتبر خيارات البيع عند 40,000 دولار مهمة رغم أنها بعيدة عن الأسعار الحالية؟

ج: التركيز البالغ 490 مليون دولار عند سعر 40,000 دولار يمثل تحوطات من المخاطر الهبوطية العميقة خارج المال. تشير هذه المراكز إلى أن المتداولين يحمون أنفسهم من السيناريوهات الأسوأ مع الحفاظ على التعرض للصعود، مما يعكس حذر السوق على الرغم من الميل الصعودي الظاهر في نسب الخيارات الإجمالية.

س: كيف يؤثر ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك-100 على انتهاء صلاحية الخيارات؟

ج: الارتباط الحالي بنسبة 90% يعني أن أداء قطاع التكنولوجيا يؤثر بشكل كبير على ثقة المتداولين ومراكزهم. مع نتائج أرباح Nvidia ومعنويات قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع، قد يحدد اتجاه سوق الأسهم ما إذا كان البيتكوين قادرًا على الارتفاع بما يكفي لتغيير نتيجة الخيارات.

س: ما هي المستويات السعرية الرئيسية التي يجب مراقبتها قبل انتهاء الصلاحية؟

ج: المستويات الحاسمة تشمل 70,000 دولار (حيث 88% من الخيارات تنتهي بلا قيمة)، 75,000 دولار (الألم الأقصى وعتبة تغيير الميزة)، والدعم عند 65,000-60,000 دولار حيث تتركز مراكز كبيرة من خيارات البيع. السعر الحالي عند 68,800 دولار يتطلب ارتفاعًا بنسبة 9% ليصل إلى 75,000 دولار ويغير الموقف الهبوطي.