Jane Street هي من هي؟

كتابة: FishCoolFish

شركة تتألف من 3000 موظف، تحقق أرباحًا أكثر من جي بي مورغان و بنك أوف أمريكا. لا تروج لنفسها بالإعلانات، ولا يوجد لديها مدير تنفيذي، ولا توقع على اتفاقيات عدم المنافسة. نادرًا ما تظهر أخبارها، حتى ظهرت على منصة الدفاع في قضية ما.

في 24 فبراير، رفعت شركة Terraform دعوى ضد Todd Snyder، متهمةً عملاق التداول عالي التردد Jane Street باستخدام معلومات داخلية لتحقيق أرباح غير قانونية، مما سرع من انهيار إمبراطورية العملات المشفرة التي أسسها Do Kwon.

على الرغم من نفي Jane Street لهذه الاتهامات وادعائها بأنها لا أساس لها، إلا أن أنظار السوق بدأت تتجه نحوها. وفي ذات الوقت، ظهرت على تويتر صورة لإعلان توظيف متدربين في Jane Street.

الصورة تظهر أن الشركة توظف متدربين في التداول الكمي، لمدة أربعة أشهر، براتب أساسي 300,000 دولار. والأهم من ذلك، أن الشروط لا تتطلب خلفية مالية أو خبرة برمجية، فقط سؤال واحد: هل تستطيع حل المشكلات؟

أول نظرة على الراتب والمتطلبات كانت مذهلة. من هو هذا الشركة؟ هل رواتب المتدربين في التداول الكمي بهذا الشكل؟ وكيف تربح هذه الشركة كل هذا المال؟ وما هو دورها في السوق المالية العالمية؟

هذه الأسئلة تستحق إجابة جادة.

لأنه عندما تزيح الستار عن خفايا الشركة، وتفهم حقيقتها، ستدرك شيئًا واحدًا: وجود Jane Street هو تجربة قصوى حول المعلومات، السرعة، وحدود القواعد.

نادرًا ما تظهر اسمها في الأخبار، حتى ظهرت على منصة الدفاع.

غرفة صغيرة بدون نوافذ وأربعة مقامرين

1999، نيويورك.

ثلاثة من متداولي Susquehanna International Group (SIG)، بالإضافة إلى مبرمج من IBM، استأجروا غرفة صغيرة بدون نوافذ، وبدأوا في نوع من الأعمال التي يستهين بها معظم الناس: أرباح من استراتيجيات ADR.

ADR، أو الأسهم المودعة الأمريكية، هي شهادات أسهم شركات أجنبية تُتداول في السوق الأمريكية. من المفترض أن يكون سعرها متطابقًا مع الأسهم الأصلية في بلدها، لكن فارق التوقيت، وتقلبات سعر الصرف، وتأخير المعلومات، تخلق فجوات صغيرة بينهما. مؤسسو Jane Street الأربعة — Tim Reynolds، Robert Granieri، Michael Jenkins، و Marc Gerstein — كانوا يراقبون هذه الفجوات، ويستغلونها عبر خوارزميات وسرعة لتحقيق أرباح.

هذه التجارة لا تحمل الكثير من الإثارة: لا قصص ملهمة، ولا طموحات ثورية، فقط حساسية مفرطة للأرقام، وسعي مرضي للتنفيذ.

بحسب دراسة من مؤسسة Alphacution، يُعتقد أن الشركة كانت مسجلة في البداية باسم “Henry Capital”، ثم تغير اسمها إلى Jane Street في أغسطس 2000. خارجيًا، كانت تتسم بالهدوء الشديد، وكأنها مهووسة بالخصوصية.

هذا الهوس يبدو أنه جزء من جين الشركة منذ البداية.

ثلاثة من مؤسسيها من شركة واحدة، وتركوا للعمل بمفردهم. حتى أن Susquehanna رفعت دعوى قضائية ضد Jane Street، بزعم سرقة معلومات حصرية واستقطاب الكوادر الأساسية — رغم أن الدعوى لم تصل إلى نتيجة. هذا الحساسية ربما أثر على طريقة تعامل Jane Street مع سرية استراتيجياتها: لا مقابلات إعلامية، ولا حديث في مؤتمرات الصناعة، ولا ظهور غير ضروري.

كانوا هناك، في تلك الغرفة الصغيرة، يدرسون بصمت.

ETF: الرهان الذي غير كل شيء

في بداية القرن الحادي والعشرين، اتخذت Jane Street قرارًا، ثبت لاحقًا أنه غير مسار السوق: استثمار معظم جهودها في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF).

ETF، أو الصناديق المتداولة في البورصة، كانت في أوائل 2000ات منتجًا هامشيًا نسبيًا. سيولة ضعيفة، عدد قليل من المشاركين، والمؤسسات الكبرى تتجنبها لصعوبة الدخول والخروج. لكن، بسبب هذا التجاهل، أصبحت أرضًا خصبة لـ Jane Street.

الوسيط (Market Maker) هو جوهر اللعبة. يضع سعر شراء (Bid) وسعر بيع (Ask) في آن واحد، ويكون جاهزًا للتداول مع أي طرف آخر، ويحقق أرباحه من فرق السعر. يبدو الأمر بسيطًا، لكن التنفيذ يتطلب تحديد السعر بدقة خلال ميلي ثانية، وإدارة مخاطر المخزون، والحفاظ على استمرارية العمليات على مستوى العالم.

Jane Street نفذت ذلك عبر خوارزميات بسرعة ودقة مذهلة.

وتوالت الأحداث، وبدأت القصة في أن تكون واحدة من أشهر قصص “اختيار المسار الصحيح”.

خلال عشرين عامًا، شهدت ETF نموًا هائلًا، من تريليونات الدولارات إلى عشرات التريليونات، وتدفقت المؤسسات والمستثمرون الأفراد وصناديق التقاعد إليها. وJane Street، أصبحت أحد البنى التحتية الأساسية لهذا السوق.

3000 موظف، يتفوق على جي بي مورغان وبنك أوف أمريكا

رقم واحد يمكن أن يعبر عن قدرة Jane Street على الربح:

2024، دخلها الصافي من التداول: 20.5 مليار دولار.

وفي نفس العام، دخل قسم التداول في جي بي مورغان: 19.8 مليار دولار، وبنك أوف أمريكا: 18.8 مليار دولار.

Jane Street تفوقت، بفارق 700 مليون دولار على جي بي مورغان، و1.7 مليار دولار على بنك أوف أمريكا.

وفقًا لبيانات الإنترنت، يبلغ عدد موظفي جي بي مورغان حوالي 220,000، وبنك أوف أمريكا حوالي 210,000، بينما Jane Street تتجاوز 3000 موظف.

هذه كفاءة تكاد تكون غير طبيعية.

المصدر: MSTIMES

وبحلول 2025، تتوقع تقارير بلومبرج وغيرها أن يكون صافي دخل Jane Street في الربع الثاني من 2025 حوالي 10.1 مليار دولار، متجاوزة جميع البنوك الكبرى في وول ستريت، وبتحقيق إيرادات إجمالية خلال التسعة أشهر الأولى من 2025 تصل إلى 24 مليار دولار، متفوقة على كامل عام 2024…

مقارنةً بهذه الأرقام، فإن شركة Citadel Securities حققت حوالي 9.7 مليار دولار في 2024، وVirtu Financial حوالي 2.9 مليار، وFlow Traders حوالي 500 مليون.

إلى جانب الحجم، هناك حصص السوق التي تساعد على فهم مدى تغلغلها:

في 2024، استحوذت Jane Street على 24% من سوق ETF الأولي في أمريكا، و41% من تداولات السندات ETF، و17% من سوق ETF الثانوي في أوروبا. ومتوسط حجم تداول الأسهم الشهري يصل إلى 2 تريليون دولار، وتسيطر على حوالي 8% من حجم تداول الخيارات في مركز المقاصة الأمريكي، وأكثر من 10% من تداول الأسهم في أمريكا الشمالية.

بمعنى آخر: أنت، وصندوقك، ومعاشك التقاعدي، في كل عملية شراء أو بيع لصناديق ETF، من المحتمل أن يكون الطرف المقابل هو Jane Street، وأنت لا تعرف وجودها.

OCaml، والألغاز، وآلة الحرب الحقيقية

يقع مقر Jane Street في 250 Vesey Street، في حي المال في مانهاتن. في المكتب، يُعرض جهاز تشفير حقيقي من زمن الحرب العالمية الثانية — آلة Enigma التي كانت تستخدمها ألمانيا النازية لتشفير اتصالاتها.

هذه الآلة ليست مجرد ديكور، بل إعلان عن هويتها.

تحب الشركة التشفير، والألغاز، وتبني عالمها باستخدام لغات يصعب على الكثيرين فهمها.

اللغة الأساسية لنظام التداول في Jane Street هي OCaml.

OCaml، لغة برمجة وظيفية، معروفة بنظام نوع قوي ودقة منطقية، ولكنها نادرة الاستخدام في القطاع المالي. حتى 2023، تجاوزت مكتبة كود OCaml في الشركة 25 مليون سطر — وفقًا لفايننشال تايمز، هذا يعادل نصف حجم كود مصادم الهادرونات الكبير.

اختيار غريب، لكنه منطقي هندسيًا: في أنظمة التداول المالي، خطأ واحد في الكود قد يكلف مئات الملايين من الدولارات. نظام نوع OCaml يفرض تصحيح الكثير من الأخطاء المحتملة أثناء الترجمة، ويصعب كتابة كود يتسبب في انهيار أثناء التشغيل، أكثر من C++.

النتيجة: المهندسون الذين عملوا في Jane Street غالبًا ما يكونون غير قابلين للاستقطاب من قبل شركات أخرى، لأنهم خبراء في OCaml. وفقًا لمصادر التوظيف، “الناس يبقون في Jane Street لأنهم يحبونها، وأيضًا لأن أحدًا لا يستخدم مهارات OCaml لجذبهم بعيدًا.”

وهذا يشكل نوعًا من الحصن المنيع غير المتوقع: تكنولوجيا الشركة تربطها بالموارد البشرية.

ومن الجدير بالذكر أن Jane Street لا يوجد لديها مدير تنفيذي.

لا هياكل إدارية هرمية، ولا مناصب مثل نائب الرئيس أو مدير عام، وهي مصطلحات مألوفة في القطاع المالي. وفقًا لفايننشال تايمز، هي “مجتمع لا مركزي يحقق أرباحًا هائلة.”

تدار الشركة من قبل 30-40 من كبار الموظفين، عبر لجنة إدارة ولجنة مخاطر. هؤلاء الـ40 يملكون حوالي 24 مليار دولار من أسهم الشركة، ويديرون مختلف وحدات التداول والأعمال، لكنهم لا يُطلق عليهم “مديرون”، بل “مالكون”.

رواتب جميع الموظفين مرتبطة بأرباح الشركة الكلية، وليس بأداء تداولاتهم الشخصية. هذا يمنع أي شخص من المجازفة بشكل مفرط لتحقيق مكاسب شخصية، لأن الخسارة يتحملها الجميع، والربح يُشترك فيه الجميع.

في 2024، دفعت Jane Street حوالي 1.4 مليون دولار لكل موظف، وهو رقم ضخم.

الصورة التي ظهرت لإعلان التوظيف ليست مجرد دعاية، بل تعكس فهم الشركة لنفسها: هم لا يبحثون عن خبراء ماليين، بل عن “أشخاص يحبون حل المشكلات الممتعة”.

“عملية المقابلة معروفة بصعوبتها”. يُطلب من المرشحين حل مسائل احتمالية، ونظرية الألعاب، وحسابات التوقع، لاختبار قدراتهم المنطقية الأساسية، وليس معرفتهم بالصناعة. وفقًا للشركة، فقط “نسبة صغيرة جدًا” من المتقدمين يُدعون للمقابلة.

لا تستخدم الشركة اتفاقية عدم المنافسة — وهو أمر نادر جدًا في القطاع المالي، حيث يُوقع على مثل هذه الاتفاقيات عند المغادرة. Jane Street تؤمن أن ميزتها التنافسية ليست في خوارزمية واحدة، بل في ثقافة النظام وكثافة القدرات، وهي غير قابلة للتكرار بسهولة.

يقول محلل في صندوق تحوط كبير: “Jane Street مكان للمتداولين، بينما Citadel Securities أكثر توجهًا للمحللين والخبراء البرمجيين.” ويضيف: “المتداولون أكثر اجتماعية، ولهذا السبب جو Jane Street مريح، ويشجع على ثقافة البوكر.”

وفي مذكرات Michael Lewis، مؤلف سيرة SBF، يذكر أن في Jane Street، كانت هناك نظام أصوات يربط بين حالات التداول المختلفة — أصوات من مسلسل عائلة سمبسون، وأصوات من ماريو، وحتى من لعبة ستار كرافت الشهيرة، مثل “You must construct additional pylons.”

الضوضاء في المكتب لا يتوقف. ويعتقد بعضهم أن المتداولين يتفاعلون مع ألعاب فيديو، بسبب الضجيج المستمر.

هذه الأجواء غير الرسمية والمميزة، هي جزء من ثقافة الشركة، التي تحافظ على توازن بين العمل المكثف والبيئة غير التقليدية.

SBF وليلة الانتخابات 2016: من الأكثر ربحًا إلى الأكثر خسارة

في 2014، انضم شاب خريج MIT إلى Jane Street، براتب أولي 300,000 دولار.

اسمه سام بانكمان-فريد، المعروف بـ SBF.

أسس لاحقًا FTX، ثم دمرها، وحُكم عليه بالسجن 25 سنة. لكن قبل ذلك، ترك أثرًا دراميًا في تاريخ الشركة.

في مقابلته الأولى، لم يُسأل عن “ماذا فعلت في الصيف”، بل واجه سلسلة من اختبارات الألعاب — كانت في الحقيقة قمارًا. كان عليه أن يحل مسائل رياضية واحتمالية بسرعة، مثل: “احتمال أن يظهر على الأقل رقم 3 عند رمي حجر نرد من 6 وجوه مرتين؟” أو “احتمال أن يظهر رقم 3 عند رمي حجرين؟” هذه الأسئلة كانت سهلة على SBF، فكان يتفاعل بشكل طبيعي.

مع تزايد تعقيد الأسئلة وسرعتها، بدأ يظهر أداءً مميزًا. أدرك أن “المفتاح هو التوقع في سيناريوهات غريبة، واتخاذ قرارات سريعة”. فهم أن “الاختبار هو لقياس قدرته على التعامل مع الفوضى، وليس على الإجابة الصحيحة فقط”.

هذه الطريقة في الاختبار كانت لقياس إمكانيات المتداولين المستقبليين. لكن العائد الحقيقي كان في تطبيق هذه المهارات في الواقع.

وفي 2016، خلال الانتخابات الرئاسية، اعتقدت Jane Street أن فوز ترامب سيؤدي إلى انهيار الأسواق. وفقًا لمؤلف Lewis، طلبت الشركة من SBF تصميم نظام يتوقع نتائج الانتخابات بشكل أسرع من وسائل الإعلام، ليتمكنوا من التداول قبل الجميع.

نظامهم كان يعمل بشكل مذهل — في عدة ولايات رئيسية، كانت Jane Street تتوقع النتائج قبل CNN بعدة دقائق أو ساعات.

في ليلة الانتخابات، أرسل النظام إشارة: أن فلوريدا تميل بقوة نحو ترامب، واحتمال فوزه ارتفع من 5% إلى 60%.

“حتى أن لدينا وقتًا للانهيار، ونعتقد أن هناك خطأ في الأرقام، نتحقق، ثم نقول: اذهب إلى الجحيم، بيع.” — قال SBF لمؤلف السيرة Michael Lewis

وفقًا لمؤلف Lewis، كانت Jane Street تبيع على المكشوف مؤشر S&P 500، بملايين الدولارات، وتراهن على انهيار السوق بعد فوز ترامب. لكن، بعد أن فاز، بدأ السوق يرتفع، وحققوا أرباحًا قياسية.

الصفقات كانت مربحة جدًا، حتى أن SBF حقق 300 مليون دولار من أرباحها، وهو أكبر ربح في تاريخ الشركة.

لكن بعد ثلاث ساعات، عاد إلى منصة التداول، ووجد أن السوق قد تغير تمامًا.

السوق استوعبت فوز ترامب، وبدأت ترتفع — بشكل غير متوقع.

صفقة البيع على المكشوف تحولت إلى خسارة، وخسرت الشركة 300 مليون دولار في ليلة واحدة.

لم يعاقب Jane Street SBF، بل اعتبرته موهوبًا، واعتبروا أن نظامه كان دقيقًا، والخطأ كان في التوقعات السوقية، وليس في النموذج نفسه. ويقال إنه نال إشادة داخلية على قدرته على التنبؤ.

بفضل أدائه المتميز، حصل SBF على 30 ألف دولار في السنة الأولى، و60 ألفًا في الثانية، و100 ألف في الثالثة. وإذا استمر على هذا الأداء، فسيصل راتبه إلى 75 مليون دولار سنويًا خلال عشر سنوات.

لكن، قرر أن يترك، ويؤسس Alameda Research وFTX — وكرر التاريخ بطريقة أخرى.

قائمة مغادري Jane Street

بعد انهيار FTX، اكتشف الجميع أن شبكة خريجي Jane Street كانت في قلب الأزمة:

SBF (متداول في Jane Street، 2014-2017). كارولين إليسون (مديرة Alameda، كانت زميلة SBF، وكانت متداولة في Jane Street). جيب بانكمان-فريد (أخ SBF، عمل في Jane Street لفترة قصيرة). ليلي زانغ ودانكن راينغان-يو (زملاء سابقون، أسسوا Modulo Capital، وحصلوا على استثمار بقيمة 4 مليارات دولار من Alameda، ومقرهم في نفس بناية SBF في الباهاما).

هذه الشبكة، تكشف عن كثافة علاقات غير عادية.

Jane Street أنتجت أهم شخصيات عالم العملات المشفرة في عصرنا، سواء من حيث الأهمية أو التأثير.

جزء من ذلك يعود إلى أن أخاه كان قد ترك الشركة وبدأ يجذب الموظفين ليؤسس شركة منافسة. ويقال إن الأخوين لم يتحدثا لوقت طويل خلال تلك الفترة.

سر بقيمة مليار دولار

هذه القصة بدأت بمحكمة، وانتهت بكارثة أكبر.

في فبراير 2024، استقال اثنان من متداولي Jane Street — Douglas Schadewald و Daniel Spottiswood — وانتقلا إلى صندوق تحوط Millennium Management.

رفعت Jane Street دعوى ضدهم، تتهمهم بسرقة استراتيجية تداول حصرية ذات قيمة عالية.

ما هي هذه الاستراتيجية؟ في المحكمة، ظهرت تفاصيل غير متوقعة: أنها استراتيجية قصيرة الأمد على خيارات المؤشر في الهند، حققت أكثر من مليار دولار في 2023.

عندما انتقل المتداولان إلى Millennium، تراجعت أرباح Jane Street في السوق الهندي بنسبة 50% في مارس 2024، وبدأت Millennium توسع بقوة في الهند.

وفي ديسمبر 2024، تم التوصل إلى تسوية سرية، لم يُعلن عنها تفاصيلها.

لكن، الكشف عن “استراتيجية خيارات الهند بقيمة مليار دولار” جذب انتباه هيئة الأوراق المالية الهندية (SEBI). وتبين أن العديد من المستثمرين الهنود خسروا أموالًا كبيرة، بينما حققت الشركة الأجنبية أرباحًا ضخمة.

في 3 يوليو 2025، أصدرت SEBI أمرًا مؤقتًا بتجميد أنشطة Jane Street، وطلبت تجميد حساباتها، ومنعها من السحب دون إذن.

وفي 14 يوليو، أودعت الشركة حوالي 4.8 مليار روبية (حوالي 560 مليون دولار) في حسابات الحفظ، وطلبت استئناف التداول. وفي 21 يوليو، سمحت لها SEBI بالعودة، بشرط استمرار التحقيق.

وفي مذكرة داخلية، نفت Jane Street جميع الاتهامات، ووصفتها بأنها “دعوى يائسة وابتزاز شفاف”. وأكدت أن خسائر المستثمرين في Terra وLuna تعود إلى “احتيال بمليارات الدولارات من قبل Do Kwon وإدارة Terraform”، وأنها سترد بقوة.

ولم تكن مخطئة في ذلك. فقد اعترف Do Kwon بذنبه، وحُكم عليه بالسجن 15 سنة، ودفع غرامة قدرها 4.47 مليار دولار.

لكن، أن يكون “Do Kwon مذنبًا” و"غيره بريء" ليس بالضرورة متناقضًا.

هناك عيب قاتل في البنية، وهو حقيقة أن المبنى لديه عيوب هيكلية قاتلة. وعندما انهار، كان هناك من قد قام بنقل أغلى محتوياته مسبقًا — وهو قضية قانونية مستقلة تمامًا.

ما هي هذه الشركة في النهاية؟

قصة Jane Street يصعب تلخيصها بكلمة واحدة.

هل هي “واحدة من أكثر الشركات ربحًا في وول ستريت”، مع أرباح صافية 205 مليار دولار في 2024؟ نعم.

هل هي “آلة اختيار المواهب النخبة”، مع معدلات قبول منخفضة، وتكنولوجيا OCaml غير متاحة للجميع، ورواتب عالية جدًا؟ نعم.

هل هي “لاعب عميق في المناطق الرمادية للقواعد”، مع حكم SEBI، ودعوى Terraform، وتسوية Millennium؟ نعم.

ربما هي كل ذلك في آن واحد.

في الأسواق المالية، عدم التوازن المعلوماتي دائمًا موجود. وميزة Jane Street تكمن في أنها استثمرت قدراتها في استغلال هذا التفاوت على مستوى نظامي.

“في Jane Street، لا يُعتبر المتداول ناجحًا إلا إذا استطاع أن يشرح لماذا هو ناجح، وإلا فهو ليس متداولًا ناجحًا حقًا.” — مايكل لويس، “Going Infinite”

ما هو السعر الحقيقي في السوق في أي لحظة؟ أين توجد فروقات في التقييم؟ كيف نكتشف وننفيذ الصفقات بشكل أسرع من الجميع؟ أسئلة كثيرة. ويبدو أن Jane Street دائمًا في مهمة حل الألغاز.

مسائل الرياضيات في المقابلات يمكن أن تكون ألغازًا، وانهيار Terra يمكن أن يكون لغزًا، وحتى اختفاء البيتكوين في “عاشرة الليلة” يمكن أن يكون لغزًا أيضًا.

شركة Jane Street تصف نفسها بأنها “مجموعة من حلالي الألغاز”.

لكن، عندما يبدأ السوق في التركيز على Jane Street نفسها، فإنها تصبح أيضًا لغزًا.

اقرأ أيضًا: انهيار بقيمة 40 مليار، وسكين الساعة العاشرة صباحًا — كلها تشير إلى اسم واحد: Jane Street