تجاوزت أسهم مجموعة الإنترنت سيركل (NYSE: CRCL) مؤقتًا 90 دولارًا في 26 فبراير 2026، مسجلة أعلى مستوى لها منذ نوفمبر 2025، بعد تقرير أرباح الربع الرابع الذي فاق توقعات المحللين وأثار تعليقات متباينة من المحللين.
أكدت شركة بيرنشتاين تصنيفها “أفضل من السوق” مع هدف سعر 190 دولارًا، معتبرة أن سيركل تظهر “تباينًا واضحًا عن العملات المشفرة” مع نمو إيرادات البنية التحتية، في حين رفعت ميزوهو هدف السعر إلى 90 دولارًا مع الحفاظ على موقف “محايد”، مشيرة إلى مقاومات محتملة من تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية على الرغم من الرياح الداعمة على المدى القصير من نشاط سوق التوقعات.
أداء الأسهم وسياق الأرباح
قفزت أسهم سيركل حوالي 30% في 25 فبراير بعد إصدار أرباح الربع الرابع، الذي أظهر إيرادات قدرها 770 مليون دولار، بزيادة 77% على أساس سنوي، وصافي دخل قدره 133.4 مليون دولار، متجاوزًا بشكل كبير توقعات المحللين التي كانت 0.16 دولار للسهم مقابل 0.43 دولار المبلغ عنها. وواصل السهم ارتفاعه في التداولات اللاحقة، ليصل مؤقتًا إلى 90 دولارًا قبل أن يستقر بالقرب من 87 دولارًا.
سلط تقرير الأرباح الضوء على وصول تداول USDC إلى 75.3 مليار دولار في نهاية العام، بزيادة 72% عن عام 2024، مع ارتفاع حجم المعاملات على السلسلة بنسبة 247% ليصل إلى 11.9 تريليون دولار في الربع الرابع فقط.
بيرنشتاين: تطور البنية التحتية وتوسيع الهوامش
نشر محللو بيرنشتاين بقيادة غوتام تشوغاني ملاحظة في 26 فبراير أكدوا فيها تصنيفهم “أفضل من السوق” وهدف سعر 190 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع حوالي 129% من المستويات الحالية. وصفت الشركة نتائج الربع الرابع لسيركل بأنها “تباين واضح عن العملات المشفرة”، معتبرة أن الشركة تتطور من إصدار العملات المستقرة إلى مزود أساسي للبنية التحتية للإنترنت.
وأشار بيرنشتاين إلى عدة مؤشرات على هذا التحول:
- نمو إيرادات المعاملات، بما في ذلك مكافآت البلوكتشين من دور سيركل كمحقق فائق على شبكة كانتون
- زيادة USDC المحتفظ بها مباشرة على منصة سيركل، التي ارتفعت إلى 17% من الإجمالي في الربع الرابع من 14% في الربع الثالث
- توسع المنتجات ذات الهوامش الأعلى مثل Arc blockchain، شبكة مدفوعات سيركل، وميزات “الدفع الوكيل”
قيم المحللون شركة سيركل باستخدام نهج التدفق النقدي المخصوم على المدى الطويل، مشيرين إلى “إمكانات تطبيقات العملات المستقرة في المدفوعات والخدمات المالية الأصلية للعملة المستقرة”. وأشاروا إلى أن سيركل تتوقع أن يستمر تداول USDC في النمو بمعدل 40% سنويًا، وأن إيرادات أخرى قد تتوسع إلى 170 مليون دولار في 2026، مقارنة بـ 110 ملايين دولار في 2025.
كما أشار بيرنشتاين إلى التقدم التقني في Arc، طبقة 1 من بلوكتشين سيركل، التي أطلقت شبكتها التجريبية في أكتوبر 2025 بمشاركة أكثر من 100 شريك. حافظت الشبكة على وقت تشغيل يقارب 100%، وحققت زمن إنهاء المعاملات 0.5 ثانية، ومعالجة 166 مليون معاملة منذ الإطلاق، وتبقى على المسار لإطلاق الشبكة الرئيسية في 2026.
ميزوهو: تعزيز Polymarket متوازن مع مخاوف من أسعار الفائدة
رفع محللو ميزوهو دان دوليف وألكسندر جينكينز هدف السعر على سيركل إلى 90 دولارًا من 77 دولارًا مع الحفاظ على تصنيف “محايد”، مع تقييم أكثر توازنًا لمسار الشركة.
وأشار التقرير إلى أن المعنويات تحسنت جزئيًا بسبب النشاط المتزايد على أسواق التوقعات مثل Polymarket، الذي ذكرته الإدارة كمساهم مهم في نمو USDC الأخير. وصف ميزوهو أسواق التوقعات بأنها “حالة استخدام مرئية وذات نطاق واسع لـ USDC”، تولد تدفقات معاملات عالية السرعة تدعم كل من إيرادات المعاملات واحتياطيات العملات.
وصف التقرير أيضًا “الذكاء الاصطناعي الوكيل” بأنه خيار استدعاء طويل الأمد على طلب USDC، معتبرًا أن الوكلاء البرمجية المستقلة قد تتطلب في النهاية أموالًا أصلية على الإنترنت للمعاملات بين الآلات، على الرغم من أن الأحجام الحالية لا تزال صغيرة وتجريبية.
ومع ذلك، حذر ميزوهو من أن تخفيضات أسعار الفائدة المحتملة تشكل عائقًا، نظرًا لأن دخل الاحتياطي لا يزال يمثل الغالبية العظمى من إيرادات سيركل. ويشير تحليل الشركة إلى أن الدور المتوسع لسيركل في البنية التحتية بدأ يساهم في إيرادات إضافية ذات هوامش أعلى، لكن الشركة لا تزال حساسة للتحولات في السياسة النقدية التي قد تضغط على دخل الفوائد من أصول دعم USDC.
مزيج الإيرادات وآفاق النمو
يتركز النقاش بين المحللين بشكل متزايد على مدى تنويع مزيج إيرادات سيركل مع انتشار استخدام العملات المستقرة في أسواق التوقعات والمدفوعات عبر الحدود والتجارة الذاتية.
اعترفت بيرنشتاين بأن حوالي 99% من إيرادات سيركل لا تزال مرتبطة بدخل الفوائد من احتياطياتها، مما يجعل الشركة حساسة لانخفاض المعدلات. ومع ذلك، ترى أن توسع البنية التحتية هو تحول متعدد السنوات سيؤدي تدريجيًا إلى تغيير مكونات الإيرادات نحو مصادر ذات هوامش أعلى وأقل حساسية للفائدة.
تتضمن توجيهات سيركل للسنة المالية 2026 إيرادات أخرى تتراوح بين 150 و170 مليون دولار، وهوامش RLDC بين 38% و40%، ومصاريف تشغيل معدلة بين 570 و585 مليون دولار، مما يعكس ثقة الإدارة في استمرار اعتماد USDC على الرغم من تقلبات سوق العملات المشفرة الأوسع.
الأسئلة الشائعة: فهم تغطية المحللين لسيركل
س: لماذا تتبنى بيرنشتاين وميزوهو وجهات نظر مختلفة حول سيركل؟
ج: تؤكد بيرنشتاين على تطور سيركل على المدى الطويل إلى بنية تحتية للتكنولوجيا المالية، مع التركيز على توسع المنتجات، مقاييس المنصة، ودور USDC المتزايد في المدفوعات. بينما تعترف ميزوهو بالمحفزات قصيرة الأجل مثل Polymarket، لكنها تحافظ على حذرها من حساسية أسعار الفائدة، مشيرة إلى أن دخل الاحتياطي لا يزال يشكل الغالبية العظمى من الإيرادات.
س: ما الذي يدفع أداء سهم سيركل مؤخرًا؟
ج: ارتفع السهم بعد أرباح الربع الرابع التي فاقت التوقعات بشكل كبير، مع زيادة الإيرادات بنسبة 77% وأرباح للسهم بقيمة 0.43 دولار مقابل تقديرات الإجماع البالغة 0.16 دولار. نمو تداول USDC بنسبة 72% وزيادة حجم المعاملات على السلسلة إلى 11.9 تريليون دولار في الربع الرابع عزز الثقة في مسار نمو الشركة.
س: كيف يؤثر Polymarket على أعمال سيركل؟
ج: أسواق التوقعات مثل Polymarket تولد تدفقات معاملات USDC عالية السرعة، مما يدعم كل من إيرادات المعاملات واحتياطيات العملات. ذكرت الإدارة أن أسواق التوقعات كانت مساهمًا مهمًا في نمو USDC الأخير، ويعتبرها المحللون حالة استخدام مرئية وذات نطاق واسع للعملة المستقرة.
س: ما هي المخاطر الرئيسية لآفاق نمو سيركل؟
ج: تشمل المخاطر الرئيسية تخفيضات أسعار الفائدة المحتملة التي ستقلل من دخل الاحتياطي، والذي يشكل حاليًا الغالبية العظمى من الإيرادات؛ تزايد المنافسة من Tether والمؤسسات المالية التقليدية التي تدخل سوق العملات المستقرة؛ والحاجة إلى تنفيذ ناجح لمنتجات البنية التحتية الجديدة مثل Arc وشبكة مدفوعات سيركل لتنويع مصادر الإيرادات.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
