داليو: «الذهب نوع واحد فقط»، البيتكوين ليس أداة تحوط حقيقية للبنك المركزي

مؤسس صندوق بريقاوت، راي داليو، أوضح يوم الثلاثاء خلال بودكاست All-In انتقاده لاعتبار البيتكوين “ذهبًا رقميًا”، مؤكدًا أن “الذهب نوع واحد فقط”، مشيرًا إلى أن الذهب هو العملة الأكثر نضجًا، وهو ثاني أكبر احتياطي عملة تحتفظ به البنوك المركزية في العالم. كما وجه داليو ثلاث تساؤلات محددة حول البيتكوين: نقص الدعم من البنوك المركزية، نقص الخصوصية، والتهديد المحتمل من الحوسبة الكمومية.

الحجة الأساسية لداليو: الاختلاف الجوهري بين الذهب والبيتكوين

(المصدر: يوتيوب)

أوضح داليو خلال البودكاست أن الذهب “ليس معدنًا ثمينًا للمضاربة”، بل هو العملة الأكثر نضجًا على مستوى العالم، ومكانته كاحتياطي للبنك المركزي نتيجة تراكم يمتد لآلاف السنين، وليس نتيجة للمضاربة السوقية. وقال إنه لا يفهم لماذا ترغب البنوك المركزية في شراء والاحتفاظ بالبيتكوين على المدى الطويل.

بالنسبة للبيتكوين، طرح داليو ثلاث مخاطر محددة: نقص الخصوصية — “أي معاملة يمكن مراقبتها”، وهو قيد كبير للمؤسسات التي تبحث عن حماية الثروة؛ تهديد الحوسبة الكمومية — حيث قد تهدد الحوسبة الكمومية مستقبلًا أمان شبكة البيتكوين بشكل جذري؛ معامل بيتا العالي — حيث لا تزال علاقة البيتكوين بأسهم التكنولوجيا قوية، وعندما تتعرض أسهم التكنولوجيا لضغوط، قد يُجبر حاملو البيتكوين على البيع بشكل متزامن، مما يكسر خاصية “التحوط” التي يتمتع بها.

من الجدير بالذكر أن داليو في يوليو الماضي اقترح تخصيص 15% من محفظته الاستثمارية للبيتكوين أو الذهب لمواجهة مشكلة الديون الخطيرة في الولايات المتحدة. لم يكن انتقاده هذا رفضًا كاملًا للبيتكوين، بل تساؤلًا عما إذا كان يمكن أن يكون أداة حقيقية للتحوط من الأزمات.

ثلاثة تساؤلات لداليو حول البيتكوين

نقص الدعم من البنوك المركزية: لا يفهم لماذا ستحتفظ البنوك المركزية بالبيتكوين على المدى الطويل؛ الذهب هو ثاني أكبر احتياطي عملة للبنك المركزي في العالم.

قيود الخصوصية: يمكن مراقبة أي معاملة، مما يحد من وظيفة الحماية الحقيقية للثروة.

تهديد الحوسبة الكمومية: قد تهدد الحوسبة الكمومية مستقبلًا أمان شبكة البيتكوين بشكل جذري.

معامل بيتا العالي: علاقة قوية بأسهم التكنولوجيا، وسهولة البيع الجماعي في حالات المخاطر.

انهيار النظام العالمي: انفصال الذهب والبيتكوين يوضح كل شيء

تحذيرات داليو ليست تعليقات معزولة، بل امتداد لوجهة نظره الكلية الأوسع. في الشهر الماضي، حذر المستثمرين من أن “النظام العالمي” الذي قادته الولايات المتحدة لأكثر من قرن قد “انهار”، وأن على المستثمرين إعادة التفكير في كيفية حماية الثروة وسط الصراعات الجيوسياسية والفوضى الاقتصادية.

تتأكد تحليلاته الكلية من خلال بيانات السوق. من يوليو حتى أوائل أكتوبر، ارتفع البيتكوين والذهب معًا؛ لكن بعد أكتوبر، بدأ الانفصال الواضح: منذ أعلى مستوى في أكتوبر، هبط البيتكوين بأكثر من 45% ليقترب من 68420 دولارًا، بينما ارتفع الذهب خلال نفس الفترة بأكثر من 30% ليصل إلى أكثر من 5120 دولارًا للأونصة. هذا الانفصال يثبت بشكل دقيق الحجة الأساسية لداليو بأن “الذهب نوع واحد فقط” — ففي حالات الصراعات الجيوسياسية الحقيقية وارتفاع المخاطر النظامية، يظهر الذهب خصائص التحوط المستقلة التي يفتقر إليها البيتكوين.

الأسئلة الشائعة

لماذا يعتقد داليو أن الذهب هو أداة تحوط أفضل؟

يعتقد أن الذهب هو العملة الأكثر نضجًا والمعترف بها من قبل البنوك المركزية العالمية، وله تاريخ احتياطي يمتد لآلاف السنين ودعم مؤسسي، بينما يفتقر البيتكوين إلى دعم من البنوك المركزية، ويواجه مشاكل في شفافية المعاملات، ويواجه تهديدات محتملة من الحوسبة الكمومية، وهذه الاختلافات الهيكلية تمنع البيتكوين من أن يكون “ذهبًا رقميًا” حقيقيًا.

لماذا حدث انفصال بين الذهب والبيتكوين بعد أكتوبر؟

يمكن تفسير ذلك من خلال إطار تحليله: العلاقة العالية بين البيتكوين وأسهم التكنولوجيا تجعل أدائه أكثر تشابهًا مع الأصول عالية المخاطر في حالات الصراعات الجيوسياسية وارتفاع مشاعر التحوط؛ بينما يُعتبر الذهب، كعملة احتياطية معترف بها من قبل البنوك المركزية، أكثر جذبًا للمؤسسات في حالات ارتفاع المخاطر النظامية.

هل يرفض داليو البيتكوين تمامًا؟

ليس تمامًا. في يوليو، اقترح تخصيص 15% من محفظته للبيتكوين أو الذهب. تساؤله الرئيسي هو ما إذا كان يمكن للبيتكوين أن يكون أداة حقيقية للتحوط من الأزمات ووسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل، وليس رفضه كأصل للمضاربة أو التنويع.