إشارات مارا إلى احتمال بيع بيتكوين بعد تغيير سياسة الخزانة

• تسمح سياسة مارا المعدلة ببيع احتياطيات البيتكوين الحالية، وليس فقط البيتكوين المستخرج حديثًا، بدءًا من عام 2026.
• حققت الإقراض إيرادات قدرها 32.1 مليون دولار لكن التقلبات أدت إلى خسائر segment بقيمة 86.3 مليون دولار وخسائر في التداول بقيمة 69.1 مليون دولار.
• تمتلك الشركة 53,822 بيتكوين، وسددت خطوط ائتمان بقيمة 150 مليون دولار، ورهنت 5,938 بيتكوين مقابل اقتراض بقيمة 350 مليون دولار.

كشفت شركة مارا هولدينغز عن تغيير في السياسة يسمح ببيع محتمل لاحتياطيات البيتكوين الخاصة بها بدءًا من عام 2026. ظهر التحديث في ملف 10-K المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مشيرًا إلى احتياجات رأس مال متطورة وظروف السوق.

سياسة الخزانة تتوسع لتشمل أكثر من البيتكوين المستخرج حديثًا

وفقًا للملف، تسمح مارا الآن بشراء أو بيع البيتكوين المحتفظ به على ميزانيتها، وليس فقط العملات المستخرجة حديثًا. كانت الشركة تركز سابقًا على الاحتفاظ طويل الأمد بالبيتكوين المستخرج. ومع ذلك، فإن الإطار المعدل يوسع مرونة قرارات إدارة الخزانة.

حتى 31 ديسمبر 2025، كانت مارا تمتلك 53,822 بيتكوين، مما يجعلها في المرتبة الثانية بين الشركات العامة، بعد شركة Strategy بقيادة مايكل سايلور. ومن الجدير بالذكر أن مارا عدلت بالفعل نهجها في منتصف 2025 بالسماح ببيع البيتكوين التشغيلي. يمدد السياسة الجديدة تلك المرونة إلى الاحتياطيات الحالية.

ذكرت الشركة أن برنامج الأصول الرقمية الخاص بها يشمل الآن ممتلكات الخزانة، والإقراض، واستراتيجيات التداول، والاقتراض بضمان. بحلول نهاية العام، كانت حوالي 28% من ممتلكات البيتكوين تحت ذلك البرنامج، بما في ذلك 9,377 بيتكوين قرضت لأطراف مقابلة و5,938 بيتكوين رُهنت كضمان.

الخسائر تعوض دخل الإقراض وسط تقلبات الأسعار

خلال عام 2025، حققت مارا إيرادات من فوائد إقراض البيتكوين بلغت 32.1 مليون دولار. ومع ذلك، أدت انخفاضات أسعار البيتكوين إلى خسارة صافية بقيمة 86.3 مليون دولار في قطاع الإقراض. في الوقت نفسه، زادت استراتيجيات التداول من الضغط.

في الربع الثاني، خصصت مارا 2,000 بيتكوين لحساب مُدار مع شركة تو برايم للتداول المهيكل. أسفر ذلك عن خسارة تداول بقيمة 22.1 مليون دولار. خرجت مارا من التفويض في ديسمبر، وسحبت 1,777 بيتكوين.

شاملة تعديلات القيمة العادلة، بلغت خسائر التداول 69.1 مليون دولار. بشكل عام، سجلت مارا انخفاضًا في القيمة العادلة للبيتكوين بمقدار 422.2 مليون دولار لعام 2025. كما انخفض الإنتاج، حيث تم تعدين 8,799 بيتكوين، مقارنة بـ 9,430 بيتكوين في 2024.

بعد انخفاض البيتكوين دون 70,000 دولار، سددت مارا 150 مليون دولار من خطوط الائتمان. كما أمنت تسهيلات جديدة بقيمة 150 مليون دولار. حتى نهاية العام، كانت 5,938 بيتكوين تضمن اقتراضات بقيمة 350 مليون دولار، بقيمة إجمالية قدرها 519.6 مليون دولار.