انخفضت من 123 مليار إلى 5.55 مليار! تدفقات أصول الرقمية إلى المخزون وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال 15 شهرًا

وفقًا لبيانات DeFiLlama، تباطأت التدفقات الشهرية لرأس المال إلى شركات مخزون الأصول الرقمية (DAT) إلى حوالي 555 مليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ أكتوبر 2024، بانخفاض يزيد عن 95% مقارنةً بالذروة التاريخية التي تجاوزت 12.3 مليار دولار في نهاية عام 2024. وتحذر السوق من أن شركات مخزون الأصول الرقمية، إذا لم تتمكن من التحول إلى نماذج تشغيلية تولد تدفقات نقدية، فإنها ستواجه مخاطر التوقف أو الإقصاء.

مسار التدفقات المالية على مدى 15 شهرًا: تراجع هيكلي بعد زوال موجة الانتخابات

(المصدر: DeFiLlama)

تُظهر بيانات DeFiLlama دورة واضحة لتدفقات رأس المال: قبل شهر من الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، انخفض التدفق الشهري إلى حوالي 32.4 مليون دولار؛ وبعد إعلان نتائج الانتخابات وتحول السياسات التنظيمية نحو الصداقة مع العملات المشفرة، تدفقت الأموال بسرعة، وبلغت الذروة أكثر من 12.3 مليار دولار. ومع دخول عام 2025، استمر التدفق الشهري دون 10 مليارات دولار، وارتد في أغسطس 2025 مؤقتًا قبل أن ينخفض بشكل كبير مرة أخرى.

تسارع هذا الاتجاه بشكل أكبر بعد انهيار سوق العملات المشفرة في أكتوبر 2025، حيث أدت شهور من السوق الهابطة إلى عودة أسعار العملات المشفرة إلى مستويات ما قبل الانتخابات، مع تراجع شهية المخاطرة في السوق بشكل ملحوظ، وتراجع رغبة المؤسسات في تخصيص أموال لشركات مخزون الأصول الرقمية الجديدة، مما أدى في النهاية إلى انخفاض التدفقات الشهرية إلى أدنى مستوى حديث عند 555 مليون دولار.

باستثناء أغسطس وسبتمبر 2025، كانت التدفقات الشهرية إلى مخزون الأصول الرقمية تتركز بشكل أساسي على البيتكوين، مما يدل على أن معظم الشركات لا تزال تعتمد بشكل كبير على استراتيجية تراكم الأصول من خلال أصول واحدة.

الاحتفاظ بالعملات فقط لم يعد كافيًا: تدفقات النقدية المولدة تصبح ميزة تنافسية أساسية لمخزون الأصول الرقمية

أوضح باتريك نغان المشكلة الأساسية في القطاع قائلاً: “مخازن البيتكوين للشركات الآن بحاجة إلى إثبات قدرتها على استخدام هذه الأصول بشكل فعلي، وليس مجرد تخزينها.” ويعتقد أن الشركات التي تمتلك تدفقات نقدية مستقرة خلال دورة السوق الهابطة ستؤدي أداؤها على المدى الطويل بشكل ملحوظ أفضل من الشركات التي تكتفي بالاحتفاظ فقط.

طرق توليد التدفقات النقدية لمخزون الأصول الرقمية

الرهان والخدمات التحقق: تقديم التحقق من صحة العقد في شبكات إثبات الحصة (PoS)، والحصول المستمر على عوائد الرهن

التعدين باستخدام إثبات العمل (PoW): توليد دخل نشط من خلال تعدين العملات المشفرة مثل البيتكوين

الاقتراض في التمويل اللامركزي (DeFi): استخدام الأصول المشفرة المملوكة في بروتوكولات DeFi لإقراض واستلام فوائد

الأنشطة التجارية المادية والتكامل: إنشاء تدفقات نقدية مستقرة من خلال أنشطة مثل العقارات، لاستخدامها في شراء الأصول المشفرة بشكل مستمر

لقد حظيت نماذج الشركات التي تعتمد على مزيج من هذه الطرق باهتمام متزايد، حيث يُنظر إلى العقارات، نظرًا لخصائصها التي تتسم بالحاجة الضرورية والملحة، على أنها من أكثر الأعمال الأساسية التي تتكامل بشكل جيد مع الأصول المشفرة، حيث يمكن أن تساهم إيرادات الإيجارات وزيادة قيمة الأصول بشكل مستدام في تمويل شراء البيتكوين.

الأسئلة الشائعة

ما هي شركة مخزون الأصول الرقمية (DAT)؟

شركة مخزون الأصول الرقمية هي شركة تعتمد على استراتيجية تملك منهجي لبيتكوين أو أصول مشفرة أخرى كجزء أساسي من ميزانيتها، وتقوم بشكل رئيسي بتوفير تعرض غير مباشر للعملات المشفرة للمستثمرين من خلال سوق الأسهم. وتعد شركة MicroStrategy مثالاً رائدًا على هذا النموذج، حيث تمتلك حاليًا أكثر من 500 ألف بيتكوين.

لماذا انخفض التدفق الشهري لرأس المال إلى شركات مخزون الأصول الرقمية إلى أدنى مستوى خلال 15 شهرًا؟

أدى انهيار سوق العملات المشفرة في أكتوبر 2025 إلى شهور من السوق الهابطة، حيث عادت أسعار العملات المشفرة إلى مستويات ما قبل الانتخابات الأمريكية، مما أدى إلى تراجع رغبة المؤسسات في تخصيص أموال لشركات مخزون الأصول الرقمية الجديدة. بالإضافة إلى ذلك، بدأ السوق يدرك أن النموذج القائم على الاحتفاظ فقط بالأصول خلال السوق الهابطة يفتقر إلى القدرة الدفاعية، مما زاد من ضغط تدفقات الأموال.

كيف تحافظ شركات مخزون الأصول الرقمية على تنافسيتها خلال السوق الهابطة؟

ينصح القطاع بالتحول من الاحتفاظ السلبي إلى توليد دخل نشط، من خلال الرهن، والإقراض في DeFi، والتعدين، أو الأنشطة التجارية المادية مثل العقارات، لبناء تدفقات نقدية مستقرة وتقليل الاعتماد على سعر الأصول فقط. الشركات التي تمتلك عمليات تشغيلية تكون أكثر مرونة في الميزانية العمومية خلال السوق الهابطة، ويمكنها الاستفادة من فترات الهبوط لتراكم الأصول المشفرة بتكاليف منخفضة.