يقول شواب إن حتى تخصيص 1% من العملات المشفرة يمكن أن يعيد تشكيل مخاطر المحفظة

يجادل أحدث بحث لشارلز شواب حول الأصول الرقمية بأن مكان العملات المشفرة في المحفظة يعتمد بدرجة أقل على توقعات العائد وأكثر على مقدار المخاطر التي يرغب المستثمر في تحملها.

يُقدّم التقرير بيتكوين BTC$68,133.59 وإيثر (ETH) على أنهما من الأصول عالية التقلب التي يمكن أن تعيد بسرعة تشكيل ملف المخاطر في المحفظة. يكتب شواب: “أي تخصيص للعملات المشفرة من المرجح أن يزيد تقلب المحفظة”، مشيرًا إلى تقلبات تاريخية حادة في كلا الأصلين. وقد شهدت كل من البيتكوين والإيثر انخفاضات (تراجعات) تزيد على 70% في الدورات السابقة، وهو ما يتجاوز بكثير الانخفاضات المعتادة في الأسهم أو السندات.

وبسبب ذلك التقلب، قد تؤدي حتى التخصيصات الصغيرة إلى تأثير يفوق حجمها. يجد شواب أن مجرد نسبة منخفضة من رقم واحد في العملات المشفرة يمكن أن تمثل جزءًا ذا معنى من إجمالي مخاطر المحفظة. وفي بعض الحالات، يمكن لتخصيصات صغيرة بقدر 1% إلى 3% أن تغيّر بشكل ملموس طريقة تصرف المحفظة أثناء ضغوط السوق.

يحدد التقرير نهجين شائعين لإضافة تعرض للعملات المشفرة. يتبع الأول نظرية المحفظة التقليدية، حيث تعتمد التخصيصات على العوائد المتوقعة والتقلبات والارتباطات (التزامن). لكن شواب يبرز نقطة ضعف رئيسية: الافتراضات حول عوائد العملات المشفرة تختلف على نطاق واسع بين المستثمرين.

“تشير أبحاثنا إلى أن العملات المشفرة قد لا توفر عائدًا معدلًا بالمخاطر كبيرًا بما يكفي لتبرير تخصيص ذي معنى إذا كانت توقعات العائد أقل من 10%، حتى بالنسبة لمستثمر شديد الجرأة”، كما يذكر التقرير. وهذا يجعل نتائج المحفظة شديدة الحساسية للتوقعات الذاتية. فقد يؤدي تغيير متواضع في العائدات المتوقعة إلى تقلبات كبيرة في التخصيص المقترح.

الطريقة الثانية تركز على تخصيص المخاطر (risk budgeting). بدلًا من التخمين بشأن العوائد، يقرر المستثمرون مقدار إجمالي مخاطر المحفظة التي يريدون أن تسهم فيها العملات المشفرة. ينقل هذا النهج الحديث من الأداء إلى مدى التحمل. ومع ذلك، يحذر شواب من أن تقلب العملات المشفرة قد يتجاوز التوقعات، حتى ضمن ميزانية مخاطر محددة.

“لا توجد ‘تخصيص صحيح’ للعملات المشفرة، ونحن نعتقد أن القرار هو إلى حد كبير قرار شخصي”، كما يلاحظ التقرير. تلعب عوامل مثل أفق الاستثمار، ومدى الإلمام بالأصول الرقمية، والقدرة على تحمّل الخسارة دورًا في ذلك.

كما تؤكد الشركة أن العملات المشفرة ما زالت استثمارًا مضاربًا. يكتب شواب: “إن العملات المشفرة والمنتجات المرتبطة بها ليست مناسبة للجميع”، مشيرًا إلى مخاطر تشمل قلة السيولة والسرقة والاحتيال. قد توفر تنويعًا وإمكانية تحقيق عوائد أعلى، لكن سلوكها يشبه أكثر حيازة قمر صناعي عالية المخاطر مقارنةً بتخصيص أساسي، كما خلص التقرير.