TD Cowen تخفض سعر الاستهداف الاستراتيجي إلى 350 دولارًا! متفائل بشأن «هذه الشركات الأربع» من شركات تخزين الأصول الرقمية

تقوم شركة TD Cowen (بنك استثماري) بتخفيض كبير لسعر الهدف لاستراتيجية استثمارية تتعلق بحملة كبار مستثمري البيتكوين (الرمز السهمي: MSTR)، من 440 دولارًا تم تخفيضها مرة واحدة إلى 350 دولارًا، بنسبة انخفاض بلغت 20.5%، لكنها ما زالت تحافظ على تقييم «شراء». وفي الوقت نفسه، قامت TD Cowen لأول مرة بتتبع 4 شركات أصغر في مجال الاحتفاظ باحتياطيات العملات المشفرة، ومنحت جميعها تقييم «شراء». توقعات متشائمة لقوة البيتكوين على المدى القصير: خفض قاسٍ لسعر هدف Strategy أشار محللو TD Cowen Lance Vitanza وJonathan Navarrete في تقريرهم إلى أن خفض سعر هدف Strategy يعكس أساسًا انخفاضًا مزدوجًا في «السعر المتوقع للبيتكوين» و«مضاعفات التقييم لتوقعات إيرادات البيتكوين من Strategy».

تقدّر تحليلات المحللين أن Strategy في السنة المالية 2026 ستحقق نحو 7.87 مليار دولار من «عوائد البيتكوين (BTC gain)»، مقارنة بـ 10.17 مليار دولار في سنة 2025. ومع ذلك، ما زالت TD Cowen تنظر بإيجابية إلى نموذج الأعمال الأساسي للشركة، أي عبر «عمليات الرافعة الفعّالة»، وبشكل دقيق تحويل تقلبات السوق إلى تراكم ملموس لأصول البيتكوين. وتشير TD Cowen إلى أن صافي التزامات Strategy حاليًا يبلغ 5.94 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية 41.88 مليار دولار؛ وتمتلك الشركة 766,970 عملة بيتكوين، بتكلفة متوسطة تقارب 75,700 دولار لكل وحدة. تحليل 3 سيناريوهات: أساسي، متفائل، متشائم وبالنسبة لتوقعات Strategy المستقبلية، قام فريق TD Cowen بمحاكاة 3 سيناريوهات سوق:

• السيناريو الأساسي: افتراض أن البيتكوين هذا العام ستواصل الصعود مطلع ديسمبر لتتجاوز عتبة 140,000 دولار، وأن الشركة ستحافظ كل ربع على قوة شراء تقارب 5 مليارات دولار.

• السيناريو المتفائل: إذا اندفع السوق الصاعد (bull market)، فإن البيتكوين قد تقفز في ديسمبر من هذا العام إلى 175,000 دولار (بزيادة 40% عن أعلى مستوى تاريخي سابق)، وعندها من المتوقع أن يتجاوز حجم تعزيز المشتريات على أساس ربع سنوي لدى الشركة 5 مليارات دولار.

• السيناريو المتشائم: إذا شهدت سوق العملات المشفرة شتاءً قاسيًا، فقد يواجه البيتكوين هبوطًا بنسبة 80% ليهبط إلى 25,000 دولار. وعندها، وبسبب تدهور بيئة السوق أو فقدان قنوات تمويل أسواق رأس المال، ستضطر Strategy إلى إيقاف شراء البيتكوين بالكامل.

يعترف التقرير أيضًا بأن شراء أسهم Strategy لا يزال يتطلب تحمّل مخاطر لا يمكن تجاهلها، بما في ذلك الترابط العالي بين سعر السهم وسعر البيتكوين، واحتمال انكماش علاوة تسعير مفرطة متضمنة ضمن السعر الحالي، ومتغيرات تنظيمية تواجه الاحتفاظ بالشركة بالعملات المشفرة، فضلًا عن المخاطر التشغيلية الأكثر خطورة المتعلقة بحفظ الأصول (مثل ضياع مفاتيح خاصة لمحافظ باردة). 4 أسهم واعدة ضمن القائمة: Sharplink و Strive و Nakamoto و Smarter Web بالإضافة إلى تحديث تقرير Strategy، قامت TD Cowen رسميًا بإدراج ما يسمى «مجال الصناعات الناشئة» ضمن نطاق المتابعة. وتعتقد الشركة أن الأنشطة التشغيلية التي تقوم بها شركات احتياطي البيتكوين والإيثيريوم المدرجة في البورصة يمكن أن تخلق قيمة للمستثمرين ولبنية نظام أصولهم الرقمية الأساسية، وتصرّح بأن هذه الصناعة «من المرجح أن تستمر، وأن تجذب مع مرور الوقت مزيدًا من المستثمرين للاهتمام بها». الشركات الأربع التي تم إدراجها حديثًا هي: Sharplink (SBET)، و Strive (ASST)، و Nakamoto Holdings (NAKA)، و The Smarter Web Company (SWC.LN). ومن بين هذه الشركات، تركز 3 منها على تجميع البيتكوين، بينما تعتمد Sharplink على استراتيجية احتياطي قائمة على الإيثيريوم كمحور أساسي. وقد منحت TD Cowen تقييم «شراء» لجميع هذه الشركات الأربع.

• Sharplink: سعر هدف 16 دولارًا. تم تصنيف الشركة باعتبارها منصة احتياطي إيثيريوم على مستوى المؤسسات، واستراتيجيتها الأساسية تتمثل في الاستمرار في تراكم الإيثيريوم، وكسب عوائد أعلى من صناديق ETF الفورية من خلال تحقيق دخل عبر الإِقْراض/الستيكينغ. وإذا ارتفع الإيثيريوم إلى 3,650 دولارًا بنهاية 2026، فمن المتوقع أن تصل العوائد المحتملة للإيثيريوم في السنة المالية 2026 لهذه الشركة إلى أكثر من 93 مليون دولار.

• Strive: سعر هدف 26 دولارًا. مع افتراض أن البيتكوين سيصل إلى 140,000 دولار بنهاية العام، وتطبيق مضاعف تقييم يساوي 2x، فمن المتوقع أن تتمكن الشركة في السنة المالية 2026 من تحقيق عائدات بيتكوين تقارب 142 مليون دولار.

• Nakamoto Holdings: سعر هدف 1 دولار، أسسها David Bailey في مايو 2025. إضافة إلى تشغيل احتياطياتها الخاصة، فإن الشركة تملك أيضًا حصصًا أقلية في شركات احتياطي بيتكوين خارجية وأعمال مرتبطة بها، ومن المتوقع أن تحقق 394 مليون دولار من الإيرادات في السنة المالية 2026. ومن الجدير بالذكر أنه من أجل الحفاظ على أهلية إدراجها في بورصة ناسداك (Nasdaq)، قامت الشركة مؤخرًا بتقديم اقتراح تقسيم عكسي للأسهم (Reverse stock split، أي دمج الأسهم لتقليص عددها ورفع سعر السهم الواحد)، ومن المتوقع تنفيذ الانكماش بنسبة 1 مقابل 20 وحتى 1 مقابل 50.

• The Smarter Web Company: سعر هدف 1 جنيه إسترليني (حوالي 1.34 دولار)، وهذه الشركة البريطانية انتقلت هذا الشهر/في فبراير إلى بورصة لندن. وخلال أول ستة أشهر من الإدراج، جمعت بشكل كبير 225 مليون جنيه إسترليني. تتبع الشركة نهجًا «مسارين»، حيث تحافظ على أعمال تصميم الويب والتسويق، وفي الوقت نفسه تستخدم أسواق رأس المال لتوسيع احتياطيات البيتكوين بشكل مستمر. ويقول المحللون إن «سعر هدف 1 جنيه إسترليني» مبني على افتراض أن البيتكوين ستصل بنهاية 2026 إلى 106,000 جنيه إسترليني (140,000 دولار)، وأن الشركة ستحقق في السنة المالية 2027 عائدات بيتكوين تبلغ 52 مليون جنيه إسترليني.