ضخت Pump.fun ما يصل إلى 350 مليون دولار لشراء إعادة اقتناء توكن PUMP منذ يوليو 2025. ومع ذلك، وبالرغم من حجم التدخل الكبير هذا، لا تزال قيمة PUMP تتراجع بشدة بنسبة 81% مقارنةً بأعلى مستوى تاريخي تم تسجيله في سبتمبر، بل إنها هبطت مؤخراً إلى مستوى قياسي منخفض.
تواجه منصة إصدار عملات الميم (meme coin) على Solana موجة متزايدة من الانتقادات من المجتمع، حيث يرى العديد من الآراء أن بنية tokenomics لدى المشروع تُعدّ “استغلالاً للقيمة” أكثر من كونها تضع أساساً لنمو مستدام.
لماذا لا تزال عملية شراء إعادة الاقتناء بقيمة 350 مليون دولار غير كافية لدفع السعر
وفقاً للبيانات من لوحة التحكم الرسمية، استخدمت Pump.fun 350 مليون دولار لشراء إعادة اقتناء PUMP، مما أدى إلى إزالة حوالي 116 مليار توكن من العرض المتداول—أي ما يعادل 32,9%.
إيرادات وعدد توكنات PUMP التي تم شراؤها من Pump.fun منذ الإطلاق | المصدر: Pump.funومن المثير للاهتمام أن البروتوكول يقوم بتخصيص ما يقارب كامل الإيرادات اليومية لعمليات إعادة الشراء، بمتوسط يبلغ حوالي 1 مليون دولار يومياً. ومع ذلك، لم تُحدث هذه الاستراتيجية أثراً إيجابياً على السعر حتى الآن. يتم تداول PUMP حالياً حول 0,00165 دولار، وهو أقل بكثير من مستوى 0,004 دولار عند ICO، ولا يزال بعيداً جداً عن القمة عند 0,0088 دولار.
تطور سعر PUMP | المصدر: TradingViewتأتي إحدى أكبر الانتقادات من افتراض أن المطلعين (insiders) يمتلكون حوالي 50% من إجمالي العرض، ويستغلون عمليات إعادة الشراء نفسها لتوفير السيولة والخروج من المراكز. وهذا يجعل آلية buyback محل شك بأنها لا تدعم السعر فعلاً، بل تتحول عن غير قصد إلى “دعامة سيولة” لضغط البيع.
ضغط العرض و“صدمة” فتح المواعيد في يوليو
حالياً، لا يزال حوالي 59% فقط من إجمالي المعروض البالغ 1 تريليون توكن PUMP متداولاً. أما الجزء المتبقي—والذي يمثل 41%—فمن المتوقع فتحه في 12/7/2026، ما يخلق “منحدراً” محتملاً لصدمات العرض.
ومن اللافت أن غالبية هذه الحصة تعود إلى فريق التأسيس والمستثمرين الأوائل، الذين شاركوا بتكلفة كانت شبه معدومة. وهذا يثير مخاوف من احتمال ظهور ضغط بيع كبير الحجم عندما يصبح التوكن قابلاً للتداول بحرية.
كما أن بيانات on-chain السابقة رصدت أيضاً محفظة مرتبطة بالفريق قامت بتحويل 1,75 مليار PUMP إلى بورصة Bitget، مما يعزز الشكوك حول عمليات التفريغ.
وفي المقابل، وبحسب DefiLlama، تجاوز إجمالي الإيرادات التراكمية التي حققها البروتوكول عتبة 1 مليار دولار—وهو رقم مثير للإعجاب. ومع ذلك، فإن تدفق الأموال هذا لا يزال لا ينعكس على قيمة التوكن بطريقة مستدامة.
في هذا السياق، يتمحور السؤال الجوهري حول ما إذا كانت برنامج إعادة الشراء لدى Pump.fun يوفر فعلاً قيمة للمستثمرين، أم أنه يؤدي فقط دوراً كآلية لتوفير سيولة للخروج للمطلعين. ومن المرجح أن تتضح الإجابة بشكل جلي عندما تحدث عملية فتح كبيرة خلال موسم الصيف هذا.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
