الملخص
-
شهد السوق خلال الأسبوع الماضي اتجاهًا صعوديًا متذبذبًا، مدعومًا بتراجع التوترات الجيوسياسية واستقرار توقعات السيولة. أسهم الانخفاض الحاد في أسعار النفط وتراجع مؤشر VIX وضعف USD في تعزيز شهية المخاطرة، ما دفع الأصول الرقمية للعودة إلى نطاق صاعد.
-
تحسنت السيولة بشكل كبير، وسجلت صناديق BTC وETH المتداولة في البورصة (ETF) تدفقات صافية قوية. وأعاد رأس المال المؤسسي تركيزه على المنتجات الرائدة، مفضلًا الأدوات منخفضة الرسوم وعالية السيولة.
-
أظهر هيكل التداول نمط "قيادة قطاع الطاقة وتباين على السلسلة". بقيت السلع مثل النفط الخام مهيمنة في التمويل التقليدي (TradFi)، بينما شهد النشاط على السلسلة انتعاشًا مع نمو كبير في حجم تداول DEX.
-
شهد قطاع العملات المستقرة والتمويل اللامركزي (DeFi) إعادة توازن داخلية. سجلت العملات المستقرة المدرة للعائدات والمعتمدة على البروتوكولات تدفقات خارجة، بينما جذبت بروتوكولات LST تدفقات رأسمالية داخلة.
-
أدت الحوادث الأمنية إلى تفاعلات متسلسلة، ما تسبب في تقليص الرافعة المالية وارتفاع معدلات الاقتراض في بروتوكولات الإقراض مثل Aave.
-
واصل سوق المشتقات إظهار نمط "تكدس المراكز القصيرة مع ارتفاع الأسعار". انحرفت معدلات التمويل السلبية العميقة عن ارتفاع الأسعار، مما يشير إلى تراكم محتمل لضغط تسييل المراكز القصيرة.
1. تحليل تركيز السوق
شهد سوق العملات الرقمية العالمي تقلبات في ظل إشارات اقتصادية كلية معقدة. يوم الجمعة، هدأت التوترات التجارية، إلا أن محاولات لعكس الوضع حدثت يوم السبت. أعلن وزير الخارجية الإيراني عراقجي أن مضيق هرمز "مفتوح بالكامل" أمام جميع السفن التجارية خلال وقف إطلاق النار بين إسرائيل ولبنان. وسرعان ما أكد دونالد ترامب أن المضيق "مفتوح تمامًا وقابل للملاحة بحرية".
أدى التفاؤل بشأن اتفاق سلام في الشرق الأوسط إلى هبوط أسعار النفط بنسبة %10. وانتعش سوق العملات الرقمية، واستمرت صناديق ETF في تسجيل تدفقات صافية. وارتفعت الأسهم الأمريكية من أدنى مستوياتها إلى مستويات قياسية جديدة. وصعد مؤشر S&P 500 بنسبة %11 خلال 11 يوم تداول منذ أدنى مستوى له في 30 مارس، ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 7,162 يوم الجمعة.
انخفض مؤشر VIX بشكل حاد إلى 17.48، وهو أدنى مستوى له منذ أواخر فبراير، ما يعكس إعادة تسعير كبيرة لمخاطر الحرب. وتراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي %4.28، أقل من ذروة أبريل البالغة %4.44، بينما انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون 98 لأول مرة منذ يناير.
ووفقًا لتقرير آفاق الاقتصاد العالمي الصادر عن صندوق النقد الدولي في 16 أبريل 2026، تم خفض توقعات النمو العالمي إلى %3.1 بسبب استمرار الصراع في الشرق الأوسط وتداعيات جيوسياسية، مما أضعف توقعات السيولة للأصول ذات المخاطر. ويظل الاحتياطي الفيدرالي المحرك الرئيسي للسوق. حيث تسعر الأسواق احتمالية بنسبة %98 لبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 29 أبريل. وفي الوقت نفسه، ستؤثر جلسة الاستماع لتأكيد ترشيح وارش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي في 21 أبريل على توقعات السيولة في الأجل القريب.
2. تحليل السيولة
1. صناديق BTC ETF تسجل أقوى تدفقات أسبوعية منذ أشهر
شهدت تدفقات صناديق BTC ETF الأسبوع الماضي تقلبات حادة داخل اليوم. سجلت تدفقات قوية في 14 و15 أبريل، بلغت 411.4$ مليون و186.1$ مليون على التوالي. وفي 17 أبريل، وسط مزيج من مشاعر تجنب المخاطر وشراء الانخفاضات، تم تسجيل تدفق يومي استثنائي بلغ 663.9$ مليون.
صافي التدفقات الأسبوعية:
من منظور مقارن، تحسنت تدفقات BTC ETF الأسبوع الماضي بشكل كبير مقارنة بالأسبوع السابق، مسجلةً أكبر أسبوع إيجابي منذ منتصف يناير. وتحولت المعنويات بسرعة بين تجنب المخاطر وشراء الانخفاضات، مع سيطرة الاتجاه الصاعد في النهاية.
أعلى تدفقات لصناديق BTC ETF:
أعلى تدفقات لصناديق ETH ETF:
أظهر رأس المال المؤسسي اتجاه تركيز واضح الأسبوع الماضي. ظل IBIT التابع لـ BlackRock المحرك الرئيسي للتدفقات، مستقطبًا 906.0$ مليون في أسبوع واحد، مع اقتراب صافي التدفقات التراكمية من 64.63$ مليار. في المقابل، سجل FBTC التابع لـ Fidelity تدفقات خارجة صافية بلغت 104.0$ مليون، مما يشير إلى منافسة بين المنتجات المؤسسية. وفي صناديق Ethereum ETF، تصدر FETH التابع لـ Fidelity التدفقات الداخلة بـ126.0$ مليون، بينما واصل ETHE التابع لـ Grayscale تسجيل تدفقات خارجة بلغت 16.67$ مليون. ويظهر هذا التباين أن المستثمرين المؤسسيين يولون أهمية متزايدة لهياكل الرسوم وعمق السيولة.
حالياً:
2. سيولة التمويل التقليدي (TradFi)
خلال الأسبوع الماضي، مال هيكل تداول عقود TradFi Perp DEXs بوضوح نحو منتجات النفط الخام. واحتفظت CL وBrent بحصص عالية، رغم انخفاضها الطفيف عن الفترة السابقة، وظلتا القوتين المهيمنتين. في المقابل، شهد WTI انتعاشًا طفيفًا، ما أبقى قطاع الطاقة قويًا بشكل عام. وفي المعادن الثمينة، تعافت حصص الذهب والفضة إلى حد ما لكنها بقيت دون أعلى مستوياتها الأخيرة، ما يشير إلى ضعف طفيف في الطلب التحوطي. وحافظت مؤشرات الأسهم والعملات الأجنبية على حصص مستقرة نسبيًا، حيث أظهر السوق هيكل "هيمنة الطاقة مع دعم متوازن من أصول أخرى".
خلال الأسبوع الماضي، تراوح حجم التداول اليومي لعقود TradFi الدائمة في CEX بين 250$ مليون و450$ مليون، ما يمثل تراجعًا واضحًا عن ذروة أوائل أبريل البالغة نحو 750$ مليون، ويعكس مرحلة انكماش بعد تقلبات مرتفعة. هيكليًا، ظلت المعادن الفئة المهيمنة المطلقة، تلتها الأسهم كمساهم رئيسي ثانٍ، وارتفعت حصة السلع تدريجيًا منذ أواخر مارس، في حين بقيت مؤشرات الأسهم والعملات الأجنبية محدودة الحجم. وفي نهاية الفترة، ارتفع حجم التداول اليومي إلى نحو 450$ مليون، ما يشير إلى أن رأس المال بقي مركزًا في قطاعات مثل المعادن، مع دوران داخلي. وعادت أنشطة TradFi تدريجيًا من التوسع المفرط إلى إيقاع تداول أكثر استقرارًا.
خلال الأسبوع الماضي، توسعت فئات أصول TradFi المدرجة في CEXs بشكل أكبر. عبر ثلاث منصات رئيسية، ارتفع إجمالي عدد فئات أصول TradFi (مع احتساب TradFi وCFD فقط، باستثناء العقود الدائمة) من 885 إلى 955، أي زيادة أسبوعية بنسبة %7.9. وكان للأسهم النصيب الأكبر من النمو، حيث ارتفعت من 529 إلى 590 (+%11.5 أسبوعيًا)؛ وأضافت Gate وحدها 16 أصل TradFi للأسهم، بزيادة %6.5.
اخترنا XAUT، أصل TradFi الأعلى من حيث حجم التداول، لتحليل عمق دفتر الطلبات (Delta). خلال الأسبوع الماضي، ضمن نطاق سعر ±%1، تحول دفتر أوامر XAUT من سيطرة جانب البيع إلى زيادة عمق جانب الشراء. في الفترة الأولى إلى المتوسطة، عند انخفاض الأسعار وتماسكها، كان دلتا السيولة سلبيًا بشكل ملحوظ غالبًا، مع تركز أوامر البيع قرب السعر الحالي. ومع ارتداد السعر من حوالي 4,640$ وتماسكه عند نطاق أعلى بين 4,780$–4,820$، تحول الدلتا إلى إيجابي في الغالب. ومن الجدير بالذكر أنه في نهاية الفترة، ظهر ارتفاع إيجابي يقارب 900$ ألف، ما يشير إلى تقوية عمق جانب الطلب على المدى القريب.
3. رؤى بيانات على السلسلة
1. نشاط الميم على BNB Chain يرتفع بقوة، وحجم تداول PancakeSwap يتضاعف
بقيادة "Binance Life"، ارتفعت حرارة التداول والقيمة السوقية لميمات BNB Chain بشكل ملحوظ. وقفز حجم التداول الأسبوعي لـ PancakeSwap إلى 21$ مليار، أي ما يقارب ضعف الأسبوع السابق، ليعود إلى الصدارة في حجم تداول DEX. وفي الوقت نفسه، ازداد التداول في مجمعات DEX الرئيسية مثل Uniswap وAerodrome وCurve وFluid بدرجات متفاوتة. لا يزال هناك طلب تداول داخل Solana، ولم تخرج المضاربات قصيرة الأجل؛ لكن رأس المال النشط في الميمات يفضل الآن شبكة BNB Chain، التي تتمتع بارتباط أعمق مع البورصات.
2. قطاع العملات المستقرة يتذبذب عند مستويات مرتفعة، مع سحب بعض رأس المال من العملات المدرة للعائدات والمعتمدة على البروتوكولات
لم يشهد إجمالي المعروض من العملات المستقرة أي انكماش حاد، لكن التدوير الداخلي كان واضحًا جدًا. بمعنى آخر، العملات المستقرة التي جذبت رأس المال في المرحلة السابقة عبر العوائد، شهدت عمومًا تقليصًا هذا الأسبوع. ارتفع USDT بنحو 1.02$ مليار عن الأسبوع السابق؛ بينما تراجع USDC قليلاً ولم يتوسع مع USDT. وربما تأثر ذلك بالحوادث الأمنية المتكررة مؤخرًا، حيث كان التراجع في الجانب الأصلي للتمويل اللامركزي (DeFi) واضحًا. انخفض USDS من 8.56$ مليار إلى 7.80$ مليار، وتراجع USDe من 6.70$ مليار إلى 6.41$ مليار، كما انخفض DAI قليلاً. أما العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات والمؤسسات فلم تتأثر، حيث سجل كل من PYUSD وUSDG نموًا طفيفًا.
3. لم تتأثر LSTs بحادثة rsETH؛ بل تحرك رأس المال نحو البروتوكولات الرائدة
رغم تعرض بروتوكول LRT KelpDAO وحامله rsETH لحادثة أمنية بقيمة تقارب 300$ مليون خلال عطلة نهاية الأسبوع، أظهر قطاع LST مرونة أكبر من المتوقع، وتقدمت معظم البروتوكولات الرائدة خطوة إضافية. على جانب ETH، شهدت LSTs الرائدة مثل Lido وRocket Pool تدفقات داخلة بمئات الملايين أو عشرات الملايين من الدولارات. وعلى جانب SOL، نمت كل من Sanctum Validator LSTs وJupiter Staked SOL، مع تراجع طفيف فقط في Jito. ويظهر هذا أن المشاركين في سوق DeFi أصبحوا أكثر نضجًا ولم يصابوا بالذعر المفرط؛ بل سعّروا الأصول المُخزَّنة المعيارية بشكل منفصل عن الأصول التي تحمل تغليف عبر السلاسل ورافعة إعادة التخزين. وكان الخلل في KelpDAO هو سلسلة المخاطر الناتجة عن الجمع بين LRTs مثل rsETH وجسور عبر السلسلة. لم تُعامل LSTs التقليدية لـ ETH وSOL السائدة كأصول عالية المخاطر بشكل جماعي؛ بل استفادت من عودة رأس المال.
4. أثرت حادثة KelpDAO بشكل كبير على Aave، وسحب رأس المال الإقراضي من الأسواق الرئيسية
انخفض رصيد القروض الإجمالي لـ Aave بشكل ملحوظ، منهياً اتجاهه الصاعد المستمر. وفي سيناريوهات الإقراض على الشبكات الأساسية مثل سوق Ethereum الرئيسي وMantle وBase، جرى تقليص الرافعة المالية بمئات الملايين من الدولارات. وخلال عطلة نهاية الأسبوع، جمّد Aave ضمان rsETH وفرض قيودًا وقائية على WETH عبر Core وPrime وArbitrum وBase وMantle وLinea. ورغم أن عقود Aave لم تتعرض للاختراق، وكان مصدر المشكلة في جسر rsETH عبر KelpDAO، إلا أن Aave، باعتباره أكبر مجمع سيولة للإقراض، تحمل التفاعل المتسلسل الأكثر مباشرة. وأثارت مخاوف السوق احتمال أن يكون المخترقون قد استخرجوا مئات الملايين من الدولارات باستخدام rsETH كضمان، مما قد يخلق ديونًا معدومة. ولهذا السبب، تحول إطار عزل المخاطر V4 Hub-and-Spoke الذي روجت له Aave Labs سابقًا هذا الأسبوع من كونه ترقية بنيوية إلى حاجة فعلية لإعادة تسعير السوق.
5. أدت الحادثة الأمنية إلى تفاعل متسلسل، وارتفاع حاد في معدلات الاقتراض لثلاثة أصول رئيسية في Aave
تعكس معدلات الفائدة التوتر الفوري عند حدوث الصدمة. قفز المتوسط العائم للمعدل المئوي السنوي للاقتراض (APR) لـ USDC مباشرة من %3.42 إلى %6.91، وارتفع USDT من %3.22 إلى %6.76، وصعد WETH أيضًا من %2.29 إلى %4.00. بعد حادثة rsETH، وبسبب تحمل Aave للديون المعدومة وانتشار الذعر في السوق، تم سحب السيولة والأموال بسرعة من Aave. وأصبحت السيولة المتاحة في مجمعات WETH والعملات المستقرة في الأسواق الرئيسية ضعيفة فجأة، ووصلت نسبة الاستخدام إلى %100 تقريبًا، ما ترك السيولة شبه معدومة. ثم أجرت فريق المخاطر في Aave تعديلات طارئة على نماذج أسعار الفائدة لـ WETH على Arbitrum وBase وMantle وLinea، حيث خفضت تكلفة الاقتراض عند الاستخدام الكامل من %8.5–%10.5 إلى %3، مما يؤكد مدى شح السيولة في المجمع وقتها. وقد عكست قفزة المعدلات هذا الأسبوع الإسقاط الكامل لتأثير حدث البجعة السوداء الخارجي على معدلات تمويل Aave.
6. بقيت إيرادات البروتوكولات الرائدة مرنة، بينما أظهرت Aave خصائص أرباح مدفوعة بالضغط
احتلت Tether وCircle المركزين الأول والثاني، وبقي جانب إصدار العملات المستقرة المصدر الأكثر استقرارًا للتدفقات النقدية. وحافظ Hyperliquid وPump على إيرادات قريبة من مستويات الأسبوع السابق المرتفعة، مما يُظهر أن التداول على السلسلة لا يزال مرنًا. وبلغت إيرادات Aave هذا الأسبوع 2.02$ مليون، بزيادة كبيرة عن الأسبوع السابق، لكنها كانت أرباحًا مدفوعة بالضغط بعد تضييق السيولة، مع محدودية الاستدامة نسبيًا. وسجلت بروتوكولات مثل Aerodrome وTitan Builder، حيث وصلت الإيرادات الأسبوعية لكل منهما إلى 1$ مليون، نموًا أيضًا، مما يدل على أن رأس المال السوقي لم يغادر التداول.
4. تتبع المشتقات
4.1 بقيت معدلات تمويل BTC سلبية بعمق، بينما ارتفع السعر بشكل متقلب وسجل قمة محلية جديدة
خلال الأسبوع الماضي، بقيت معدلات تمويل BTC في المنطقة السلبية عمومًا، وشهدت عدة فترات من قراءات سلبية متطرفة في منتصف أبريل، حيث اقتربت الأدنى من -0.015. ويظهر ذلك أن المعنويات الهبوطية في سوق العقود الدائمة لا تزال مهيمنة وظل تكدس المراكز القصيرة مرتفعًا. وبالمقابل، وبعد تراجع سابق، ارتفع السعر تدريجيًا من منطقة 70 ألف ووصل في إحدى الفترات إلى نحو 76 ألف، ليظهر هيكل تباين نموذجي "معدلات تمويل سلبية بعمق وسعر يواصل التعزيز". ويعني هذا أن المراكز القصيرة تواصل دفع التمويل مع تحمل ضغط ارتفاع الأسعار، مع تراكم زخم تسييل المراكز القصيرة. وكان ارتفاع السعر مدفوعًا أكثر بعمليات الشراء الفوري أو تغطية المراكز القصيرة بشكل سلبي.
ومن حيث الإيقاع، بعد 10 أبريل، تحولت معدلات التمويل بوضوح إلى نطاق سلبي أعمق، بينما تسارع السعر صعودًا وسجل قمة محلية جديدة. ويدل ذلك على أنه خلال الاختراق، لم يتم إغلاق المراكز القصيرة بشكل واضح، وربما تمت زيادتها عكس الاتجاه، مما عزز مرونة الضغط الصاعد. وبشكل عام، السوق الحالي في مرحلة تهيمن عليها المعنويات الهبوطية بينما يبقى أداء السعر قويًا. ولا تزال المشتقات متشائمة باستمرار، بينما يوفر الشراء الفوري أو الهيكلي دعماً. وفي ظل هذا الهيكل المتباين، إذا بقي السعر عند مستويات مرتفعة أو ارتفع أكثر، قد تتسارع تغطية المراكز القصيرة وتدفع الارتفاع. وفي الوقت نفسه، تعني معدلات التمويل السلبية القوية أنه إذا تراجع السعر، فإن المراكز القصيرة المرفوعة لديها هامش أمان، ما قد يزيد من تقلبات المدى القصير.
4.2 هيكل خيارات BTC تعافى بسرعة، مع مرونة أقوى في الآجال القصيرة وتسطيح مؤقت
بين 13 و19 أبريل، ارتفعت التقلبات الضمنية عبر خيارات BTC بشكل ملحوظ، مع تعافي الهيكل تدريجيًا من حالة الخصم الحاد السابقة. وتحديدًا، كانت تقلبات الخيارات متوسطة وقصيرة الأجل مثل 7 أيام، 30 يومًا، و60 يومًا عند أدنى مستوياتها المحلية تقريبًا في 13 أبريل، بين -6 و-8، لكنها ارتفعت بسرعة لتصل مجتمعة إلى نحو -3 إلى -4 قرب 17 أبريل، ما يُظهر مرونة تقلب قوية. في المقابل، كان ارتفاع تقلبات الآجال الطويلة مثل 90 و180 يومًا محدودًا نسبيًا، وأظهر المنحنى العام نمط تسطيح واضح، مما يشير إلى رفع السوق لتسعير تقلبات المدى القصير.
هيكليًا، كان الطرف القصير في 17 أبريل أعلى بوضوح من الطرفين المتوسط والطويل، وأظهر هيكل الخيارات علامات انعكاس مؤقت، ما يعكس ارتفاع توقعات التحركات أو التقلبات قصيرة الأجل. وغالبًا ما يتزامن هذا الارتفاع الحاد في تقلبات الآجال القصيرة مع تسارع التحركات أو إطلاق عدم اليقين بشكل مكثف. وعلى مستوى التداول، يظهر ذلك في ملاحقة الجاما وارتفاع الطلب على التحوط قصير الأجل.
لكن بعد 18 أبريل، مع تراجع تقلبات الآجال القصيرة بسرعة، وخاصة 7 أيام، عاد الهيكل إلى ميل طفيف موجب، ما يشير إلى اعتدال المعنويات قصيرة الأجل وبدء تحقق أو امتصاص جزء من توقعات التقلب السابقة. وبشكل عام، مر هيكل خيارات التقلب الضمني الحالي بعملية "خصم عميق -> تعافٍ سريع -> سخونة في الطرف القصير -> إعادة توازن". وعلى المدى القصير، انتقل السوق بسرعة من توقعات تقلب مضغوطة للغاية إلى إعادة تسعير التقلب. هيكليًا، يعكس ذلك تبديل رأس المال التداولي لتفضيلات المخاطر بسرعة عبر دورات قصيرة. وفي المدى القريب، لا بد من متابعة ما إذا كان تقلب السعر سيتقارب مع تراجع التقلب الضمني، أو سيؤدي إلى جولة جديدة من التضخم في التقلبات.
4.3 ارتفع BTC 25-Delta Skew بوضوح، واستمر تسعير مخاطر الذيل في التلاشي
بين 13 و19 أبريل، ظل BTC 25-Delta Skew عبر جميع الآجال في المنطقة السلبية عمومًا، لكن المركز ارتفع بوضوح، وتمركز غالبًا في نطاق -6 إلى -3. وبالمقارنة مع المستوى المتطرف دون -10 الذي سُجل في أواخر مارس، تعافى الانحراف الحالي بنحو 3 إلى 5 نقاط تقلب، ما يدل على أنه رغم استمرار تفوق علاوة البيع، فإن تسعير السوق لمخاطر الذيل الهبوطي يواصل التلاشي.
من حيث هيكل الآجال، شهد انحراف الآجال القصيرة (7 أيام) أكبر تقلب، وارتفع بسرعة قرب 17 أبريل إلى ما يقارب -2، متجاوزًا بوضوح المستويات المتوسطة والطويلة. ويعكس ذلك تباطؤًا سريعًا في الطلب قصير الأجل على خيارات البيع الوقائية، بل وظهور علامات فك التحوط المؤقت. وفي المقابل، بقي انحراف الآجال المتوسطة والطويلة من 30 إلى 180 يومًا مستقرًا نسبيًا، في النطاق -5 إلى -3. ورغم ارتفاعه المتزامن، إلا أنه لم يغادر المنطقة السلبية، ما يشير إلى احتفاظ السوق بتوزيع دفاعي متوسط وطويل الأجل.
هيكليًا، تزامن ارتفاع الانحراف هذه الجولة مع قوة الأسعار وضغط التقلب: مع استمرار ارتفاع السعر، تراجع الطلب الهامشي على الحماية الهبوطية، وضُغطت علاوة البيع تدريجيًا، لكن لم يظهر بعد هيكل انحراف إيجابي تهيمن عليه علاوة الشراء. ويعني ذلك أن معنويات السوق انتقلت من "دفاع قوي" إلى "دفاع ضعيف"، دون الدخول في مرحلة انفراج المخاطر بالكامل.
وبشكل عام، عاد انحراف BTC من تسعير الملاذ الآمن المتطرف إلى نطاق دفاعي محايد نسبيًا، وتراجعت علاوة مخاطر الذيل بشكل كبير. وإذا بقي السعر قويًا على المدى القصير، فقد يبقى للانحراف مجال لمزيد من التعافي نحو النطاق -2 إلى 0. لكن في ظل بقاء انحراف الآجال الطويلة سلبيًا، لم يتحول رأس المال المؤسسي بعد إلى هجومي بالكامل، ولا يزال السوق ككل في مرحلة انتقالية من "تقليص التحوط دون إزالته بالكامل".
4.4 واصل DVOL التراجع إلى نطاق منخفض، وتقلصت علاوة التقلب أكثر
بين 13 و19 أبريل، حافظ DVOL لـ BTC على اتجاه هبوطي متقلب، متراجعًا تدريجيًا من أعلى 45 إلى قرب 42. ورغم حدوث انتعاش طفيف في 13 أبريل، إلا أنه لم يشكل اتجاهًا صاعدًا، ثم واصل الانخفاض ليصل إلى قاع محلي قرب 17 أبريل عند حوالي 41. ويعد DVOL الحالي أدنى بوضوح من مستويات أوائل أبريل ويقترب من نطاق منخفض محلي، ما يشير إلى استمرار ضغط السوق على علاوة المخاطر لتقلبات المدى القصير.
هيكليًا، لم يكن تراجع DVOL هذه الجولة مصحوبًا بتقلبات سعرية حادة واضحة، بل تم ضغطه تدريجيًا خلال ارتفاع متقلب للأسعار، ما يعكس إجماع السوق على توقعات "ارتفاع اتجاهي مع تقلب منخفض". وبالمقارنة مع نبضات التقلب السابقة المدفوعة بالأحداث، مثل الارتفاعات القصيرة السريعة، كان تراجع DVOL الحالي أكثر سلاسة، ما يدل على أن السوق أصبح أقل حساسية للمخاطر المفاجئة ويتم تقليص علاوة التقلب بشكل منهجي. ويقترب DVOL الآن تدريجيًا من حافة نطاق 40–45 المنخفض تاريخيًا؛ وإذا تراجع أكثر، سيدخل مستوى منخفض نسبيًا تاريخيًا. وفي هذا السياق، تظل استراتيجيات بيع التقلب القصير مثل short straddle وshort strangle مهيمنة، لكن مع استمرار ضغط DVOL، يتقلص هامش الربح وتنخفض الجدوى الهامشية.
5. التوقعات
المصادر:
أبحاث Gate هو منصة بحثية شاملة في مجال البلوكشين والعملات الرقمية، تقدم محتوى معمقًا للقراء يشمل التحليل الفني، رؤى السوق، الأبحاث الصناعية، توقعات الاتجاهات، وتحليل السياسات الاقتصادية الكلية.
إخلاء مسؤولية
ينطوي الاستثمار في أسواق العملات الرقمية على مخاطر مرتفعة. ننصح المستخدمين بإجراء أبحاثهم الخاصة وفهم طبيعة الأصول والمنتجات بشكل كامل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. لا تتحمل Gate أي مسؤولية عن أي خسائر أو أضرار ناتجة عن تلك القرارات.
