Vào ngày 20 tháng 04 năm 2026, Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã nộp hồ sơ 8-K lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), công bố việc mua 34.164 bitcoin trong khoảng thời gian từ ngày 13 đến ngày 19 tháng 04. Tổng giá trị giao dịch đạt khoảng 2,54 tỷ USD, với mức giá trung bình khoảng 74.395 USD cho mỗi bitcoin. Đây là lần mua bitcoin lớn nhất trong một tuần của công ty kể từ tháng 11 năm 2024, đồng thời là lần mua đơn lẻ có giá trị lớn thứ ba trong lịch sử của Strategy tính theo số tiền.
Tính đến ngày 19 tháng 04 năm 2026, tổng số bitcoin mà Strategy nắm giữ đã đạt 815.061 BTC, với tổng vốn đầu tư khoảng 61,56 tỷ USD và giá vốn trung bình khoảng 75.527 USD cho mỗi bitcoin. Theo giá thị trường hiện tại, giá trị số bitcoin này vào khoảng 61,2 tỷ USD, đưa công ty tiến gần đến điểm hòa vốn. Quy mô nắm giữ này giúp Strategy vượt qua iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock, tổ chức đang sở hữu khoảng 798.000 BTC, qua đó Strategy một lần nữa trở thành tổ chức nắm giữ bitcoin lớn nhất thế giới.
Nguồn vốn cho thương vụ này được công khai minh bạch: khoảng 2,18 tỷ USD được huy động thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (STRC), và khoảng 366 triệu USD đến từ phát hành cổ phiếu phổ thông loại A (MSTR) theo hình thức bán tại thị trường. Khoảng 85% số vốn đến từ STRC, phần còn lại 15% đến từ cổ phiếu phổ thông.
Kế hoạch tài trợ 81 tỷ USD: Xây dựng hệ thống lưu chuyển vốn
Việc tích lũy bitcoin liên tục của Strategy không dựa vào doanh thu phần mềm hay dòng tiền hoạt động, mà được thúc đẩy bởi một khung vận hành vốn được thiết kế tỉ mỉ. Từ năm 2024 đến đầu năm 2025, công ty chủ yếu huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi lãi suất thấp hoặc không lãi suất. Đến năm 2026, khi mức chênh lệch giá cổ phiếu MSTR so với giá trị tài sản bitcoin ròng thu hẹp, hình thức tài trợ bằng trái phiếu chuyển đổi trở nên kém khả thi, buộc công ty chuyển sang phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với quy mô lớn.
STRC đóng vai trò trung tâm trong chiến lược này. Đây là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với mệnh giá 100 USD, cổ tức thả nổi và không có ngày đáo hạn. Tỷ suất cổ tức được điều chỉnh linh hoạt dựa trên giá thị trường của STRC, nhằm giữ giá cổ phiếu gần mệnh giá 100 USD. Khi giá cổ phiếu vượt mệnh giá, công ty phát hành thêm cổ phiếu mới và sử dụng trực tiếp nguồn vốn này để mua bitcoin. Hiện tại, STRC mang lại tỷ suất cổ tức biến động khoảng 11,5% mỗi năm, thu hút lượng vốn lớn từ các tổ chức tìm kiếm lợi nhuận ổn định.
Quy mô mô hình này được xác định bởi kế hoạch tài trợ của công ty. Chiến lược "42/42" của Strategy đặt mục tiêu huy động 84 tỷ USD đến năm 2027 để tiếp tục tích lũy bitcoin. Công ty vẫn còn khoảng 26,7 tỷ USD dư địa phát hành cổ phiếu phổ thông MSTR và khoảng 19,46 tỷ USD cho cổ phiếu ưu đãi STRC.
Thu hẹp khoảng cách 100.000 bitcoin: Dòng thời gian cuộc đua tích lũy
Cuộc cạnh tranh giữa Strategy và IBIT của BlackRock về lượng bitcoin nắm giữ là một quá trình dài hạn. Cuối năm 2025, Strategy sở hữu khoảng 672.500 BTC, thấp hơn IBIT với 773.990 BTC khoảng 100.000 đồng coin. Đến năm 2026, tốc độ tích lũy đã tăng mạnh.
Trong quý I, Strategy bổ sung khoảng 89.599 đến 94.470 BTC, đánh dấu quý mua lớn thứ hai trong lịch sử—tăng tương đương khoảng 40% tổng lượng tích lũy năm 2025. Đến giữa tháng 03, khoảng cách giảm còn khoảng 21.102 BTC. Ngày 02 tháng 04, tiếp tục thu hẹp còn khoảng 16.000 BTC. Từ ngày 06 đến 12 tháng 04, Strategy chi khoảng 1 tỷ USD mua 13.927 BTC, nâng tổng số lên 780.897 BTC và rút ngắn khoảng cách với IBIT xuống còn khoảng 10.000 đồng coin. Cuối cùng, sau khi mua thêm 34.164 BTC từ ngày 13 đến 19 tháng 04, Strategy đã vượt qua IBIT.
Lợi suất bitcoin của Strategy trong năm 2026 đến thời điểm hiện tại đạt 9,5%, nghĩa là lượng bitcoin trên mỗi cổ phiếu tăng nhanh hơn tốc độ pha loãng cổ phiếu, củng cố chiến lược tích lũy nhanh chóng của công ty.
Tích lũy chủ động vs. Dòng vốn thụ động: Khác biệt cấu trúc về động lực nhu cầu
Strategy và IBIT của BlackRock đại diện cho hai cơ chế nhu cầu bitcoin hoàn toàn khác biệt. IBIT, với tư cách là ETF bitcoin giao ngay, hoạt động như một "máy hút vốn", chuyển dòng vốn từ nhà đầu tư cá nhân và tổ chức vào quỹ ETF, quỹ này sau đó chuyển vốn thành các giao dịch mua bitcoin. Lượng bitcoin nắm giữ biến động theo tâm lý thị trường—mua khi dòng tiền đổ vào, và chịu áp lực bán khi dòng tiền rút ra.
Ngược lại, Strategy áp dụng mô hình huy động vốn chủ động, độc lập với tâm lý thị trường, liên tục huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông, toàn bộ nguồn vốn đều dành cho việc mua bitcoin. Mô hình này có ba đặc điểm chính: thứ nhất, nguồn vốn không phụ thuộc vào chu kỳ thị trường tăng hay giảm; thứ hai, tốc độ mua được tự quyết định, thường theo lịch trình hàng tuần; và thứ ba, tuân thủ chính sách "chỉ mua, không bán"—HODL, coi các đợt giảm giá là cơ hội mua vào.
Về tốc độ truyền dẫn vốn, mô hình ETF phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý thị trường làm chất xúc tác, trong khi mô hình ngân quỹ doanh nghiệp cung cấp lực mua cứng nhắc và bền vững hơn. Hai mô hình này không thay thế nhau mà bổ sung cho nhau, tạo hiệu ứng cộng hưởng đối với nhu cầu bitcoin trên thị trường.
Mua ròng 2,5 tỷ USD mỗi tuần: Định hình nguồn cung lưu hành của bitcoin
Đợt tích lũy mới nhất này không phải sự kiện đơn lẻ mà phản ánh làn sóng phân bổ bitcoin rộng hơn của các công ty đại chúng. Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến ngày 20 tháng 04 năm 2026, các công ty đại chúng toàn cầu (không bao gồm các đơn vị khai thác) đã mua ròng bitcoin trị giá 2,542 tỷ USD chỉ trong một tuần—tăng 154,2% so với tuần trước đó. Tổng lượng bitcoin nắm giữ hiện đạt 1.081.576 BTC, tăng 3,28% so với tuần trước, với giá trị thị trường khoảng 81,65 tỷ USD, chiếm 5,4% vốn hóa lưu hành của bitcoin.
Về phân bổ, riêng Strategy chiếm khoảng 75% tổng lượng bitcoin của các công ty đại chúng. Phần còn lại—bao gồm Metaplanet của Nhật Bản (khoảng 40.177 BTC), Tesla, Strive và các công ty khác—cùng nắm giữ khoảng 260.000 BTC. Mô hình này cho thấy việc phân bổ bitcoin giữa các công ty đại chúng vẫn tập trung cao độ, dù số lượng công ty tham gia đang dần tăng lên.
Số bitcoin mà Strategy nắm giữ chiếm khoảng 3,88% tổng nguồn cung cố định 21 triệu đồng coin của bitcoin, còn tổng lượng của các công ty đại chúng toàn cầu chiếm khoảng 5,4%. Dù chưa đủ để kiểm soát giá thị trường một cách quyết định, nhu cầu mua cứng nhắc và liên tục đang thắt chặt nguồn cung lưu hành một cách có cấu trúc.
Liệu tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi lợi suất cao có bền vững? Những rủi ro nào có thể phát sinh?
Mô hình tài trợ của Strategy đi kèm chi phí. Cổ tức hàng năm 11,5% trên STRC đang dần làm giảm dự trữ tiền mặt tự do của công ty. Ước tính hiện tại cho thấy tốc độ chi trả cổ tức này có thể duy trì trong khoảng hai năm. Nếu giá bitcoin suy giảm kéo dài, công ty có thể phải mở rộng tài trợ để chi trả cổ tức, làm tăng đòn bẩy tài chính tổng thể.
Một ràng buộc quan trọng khác là STRC phải duy trì giá mệnh giá 100 USD. Strategy chỉ phát hành cổ phiếu mới khi STRC giao dịch ở mức mệnh giá hoặc cao hơn; nếu phát hành dưới mệnh giá sẽ ngay lập tức làm tăng chi phí tài trợ. Dù khối lượng giao dịch STRC vẫn cao—doanh thu giao dịch hàng ngày tuần trước đạt đỉnh 750 triệu USD—tính thanh khoản này phụ thuộc vào nhu cầu thị trường đối với cổ phiếu ưu đãi lợi suất cao.
Trong lịch sử, các thông báo mua bitcoin quy mô lớn của Strategy thường đóng vai trò chất xúc tác "bán khi có tin", một số nhà đầu tư rút khỏi vị thế sau khi tin tức được công bố, dẫn đến biến động ngắn hạn ngược chiều. Điều này đồng nghĩa với việc lực mua của công ty cung cấp hỗ trợ nhu cầu dài hạn, nhưng biến động giá quanh thời điểm công bố cần được đánh giá cẩn trọng.
Từ vượt mặt chiến lược đến phân hóa cấu trúc: Dịch chuyển nắm giữ bitcoin của tổ chức
Việc Strategy vượt qua IBIT của BlackRock để trở thành tổ chức nắm giữ bitcoin lớn nhất thế giới đánh dấu bước chuyển quan trọng trong cục diện thị trường. Xét trên phạm vi rộng hơn, chủ sở hữu đơn lẻ lớn nhất vẫn là Satoshi Nakamoto (khoảng 1,096 triệu BTC), với Strategy sở hữu 815.000 BTC đang tiến gần đến mức này.
Sự thay đổi cấu trúc quan trọng hơn nằm ở nguồn vốn. Mô hình ETF, đại diện bởi IBIT, cung cấp tiếp cận thụ động, với nhu cầu biến động theo dòng vốn. Mô hình ngân quỹ doanh nghiệp, tiêu biểu là Strategy, mang lại tích lũy chủ động, định hướng chính sách. Hai mô hình này phát triển song song, không loại trừ lẫn nhau. Thị trường ETF bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn ròng 996 triệu USD trong tuần từ ngày 13 đến 17 tháng 04, mức cao nhất kể từ giữa tháng 01 năm 2026, đánh dấu tuần thứ ba liên tiếp có dòng vốn ròng. IBIT dẫn đầu với 906 triệu USD dòng vốn ròng trong tuần.
Các thành phần thị trường cũng đang theo dõi động thái rõ ràng hơn về quy định, việc các quỹ hưu trí tham gia, và sự quan tâm ban đầu của các quốc gia có chủ quyền—những yếu tố có thể thúc đẩy tích hợp bitcoin ở cấp tổ chức, tăng tập trung nguồn cung vào các tổ chức lớn, và củng cố vai trò của bitcoin như tài sản dự trữ toàn cầu.
Kết luận
Trong tháng 04 năm 2026, Strategy đã mua 34.164 BTC với giá trị 2,54 tỷ USD, nâng tổng số bitcoin nắm giữ lên 815.061 BTC và vượt qua IBIT của BlackRock để giành lại vị trí dẫn đầu toàn cầu. Thành tựu này đạt được nhờ hệ thống vận hành vốn tập trung vào cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn—lợi suất cổ tức 11,5% của STRC đã thu hút lượng lớn vốn tổ chức, giúp công ty mua bitcoin đều đặn theo tuần.
Về cấu trúc, nhu cầu mua cứng nhắc của mô hình ngân quỹ doanh nghiệp bổ sung cho mô hình ETF dựa trên tâm lý thị trường, cùng tạo nên nền tảng cho nhu cầu bitcoin ở cấp tổ chức. Các công ty đại chúng hiện nắm giữ hơn 1,08 triệu BTC, chiếm khoảng 5,4% nguồn cung lưu hành của bitcoin. Tuy nhiên, chi phí cổ tức cao, yêu cầu duy trì giá mệnh giá cổ phiếu ưu đãi, và biến động giao dịch ngắn hạn quanh thời điểm công bố vẫn là những rủi ro trọng yếu đối với mô hình này.
FAQ
Q: Quy mô và nguồn vốn cho thương vụ mua bitcoin mới nhất của Strategy là gì?
Thương vụ này diễn ra từ ngày 13 đến 19 tháng 04 năm 2026, với 34.164 BTC được mua với tổng giá trị khoảng 2,54 tỷ USD và giá trung bình 74.395 USD cho mỗi bitcoin. Nguồn vốn chủ yếu đến từ phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC (khoảng 2,18 tỷ USD) và bán cổ phiếu phổ thông loại A (MSTR, khoảng 366 triệu USD) tại thị trường.
Q: Tổng số bitcoin nắm giữ và giá vốn trung bình hiện tại của Strategy là bao nhiêu?
Tính đến ngày 19 tháng 04 năm 2026, Strategy nắm giữ 815.061 BTC, với tổng vốn đầu tư khoảng 61,56 tỷ USD và giá vốn trung bình khoảng 75.527 USD cho mỗi bitcoin.
Q: Số bitcoin của Strategy so với IBIT của BlackRock như thế nào?
Strategy đã vượt qua IBIT của BlackRock (khoảng 802.823 BTC) để trở thành tổ chức nắm giữ bitcoin lớn nhất thế giới. Nếu tính cả Satoshi Nakamoto, Strategy đứng thứ hai toàn cầu.
Q: Mô hình tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi STRC hoạt động ra sao?
STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn mệnh giá 100 USD, cổ tức thả nổi, hiện mang lại lợi suất khoảng 11,5% mỗi năm. Khi giá cổ phiếu vượt mệnh giá, công ty có thể phát hành thêm cổ phiếu mới và dùng trực tiếp nguồn vốn này để mua bitcoin, tạo chu trình chuyển đổi vốn thành bitcoin liên tục.
Q: Các công ty đại chúng trên toàn cầu hiện nắm giữ bao nhiêu bitcoin?
Tính đến ngày 20 tháng 04 năm 2026, các công ty đại chúng (không bao gồm đơn vị khai thác) được thống kê đang nắm giữ khoảng 1.081.576 BTC, giá trị khoảng 81,65 tỷ USD, chiếm 5,4% vốn hóa lưu hành của bitcoin.
Q: Cấu trúc nắm giữ này có thể tác động như thế nào đến thị trường bitcoin?
Nhu cầu mua cứng nhắc từ ngân quỹ doanh nghiệp, kết hợp với dòng vốn thụ động từ ETF, tạo hiệu ứng cộng hưởng giúp hấp thụ nguồn cung lưu hành. Tuy nhiên, chi phí cổ tức cao và yêu cầu duy trì giá mệnh giá cổ phiếu ưu đãi tiềm ẩn rủi ro, và tính bền vững lâu dài của mô hình này vẫn cần thời gian kiểm chứng.
