Що таке автоматизований маркетмейкер і як він працює

Історія AMM

До автоматизованих маркетмейкерів торгівля криптовалютою здійснювалася через традиційні біржові книги ордерів, де покупці та продавці розміщували заявки. Класичні маркетмейкери забезпечували ліквідність, але цей підхід мав суттєві недоліки: високі операційні витрати, постійна залежність від професійних трейдерів і ризики маніпуляцій цінами.

У 2016 році Алан Лу з команди Gnosis запропонував новаторську ідею — автоматизований маркетмейкер на основі смартконтрактів, який скасовує потребу у сторонніх постачальниках ліквідності. Віталік Бутерін, засновник Ethereum, активно підтримав цю концепцію, що надало їй значного впливу в криптоспільноті.

Bancor став першим децентралізованим протоколом, який впровадив AMM-технологію у 2017 році. Однак широке використання та популярність AMM здобули після запуску Uniswap у 2018 році, який продемонстрував ефективність і зручність автоматизованих маркетмейкерів. Після успіху Uniswap багато децентралізованих бірж запровадили подібні моделі — такі, як PancakeSwap, SushiSwap та інші — адаптуючи AMM до різних блокчейнів.

Як працюють автоматизовані маркетмейкери

Автоматизований маркетмейкер працює за принципами, схожими з книгами ордерів централізованих бірж, але його механізм ціноутворення принципово інший. Замість традиційних книг заявок від покупців і продавців AMM застосовує математичні алгоритми для автоматичного встановлення цін криптовалюти на основі співвідношення активів у пулі ліквідності.

Серце AMM — пул ліквідності, тобто смартконтракт, що зазвичай містить пару криптовалют у фіксованих пропорціях. Постачальники ліквідності додають активи та отримують частку торгових комісій. Розмір пулу і кількість постачальників прямо впливають на швидкість транзакцій і рівень проскальзування під час великих операцій.

Найпоширеніша формула ціноутворення AMM — формула постійного добутку: x * y = k, де x — кількість активу A, y — кількість активу B, а k — константа, що означає загальну ліквідність. Коли трейдер обмінює токени, він додає один токен у пул і отримує інший, зберігаючи добуток сталим і автоматично коригуючи цінові співвідношення. Наприклад, купівля токена A шляхом додавання токена B зменшує кількість токена A і підвищує його ціну відповідно до формули.

Типи автоматизованих маркетмейкерів

Сучасна DeFi-екосистема пропонує різні типи автоматизованих маркетмейкерів, кожен оптимізований для певних ринкових потреб:

• Віртуальний AMM — інноваційний тип маркетмейкера, який не зберігає реальні активи у пулах ліквідності, а керує цінами за допомогою складних математичних моделей. Приклад — Perpetual Protocol, що дозволяє торгувати безстроковими контрактами без традиційних пулів ліквідності.

• Ймовірнісний AMM — застосовує ймовірнісні формули та статистичні моделі для оптимального розподілу ліквідності. Tokemak виділяється у цій категорії, забезпечуючи динамічне управління ліквідністю на основі прогнозних алгоритмів.

• AMM із постійним добутком — класичний і найпоширеніший тип, заснований на формулі x * y = k. Uniswap започаткував цей підхід, цінуючись за простоту й надійність у різних ринкових умовах.

• Гібридний AMM — просунутий маркетмейкер, який динамічно адаптується до змін ринку, поєднуючи кілька математичних моделей. Balancer дозволяє створювати пули з декількома токенами та гнучкими вагами, забезпечуючи ефективне управління ліквідністю.

• AMM із середньозваженою ціною — спеціалізований тип, де ціни активів розраховують із суми обох активів пулу з урахуванням їхньої ваги. Curve Finance оптимізований для стейблкоїнів і активів зі схожою вартістю, мінімізуючи проскальзування під час обмінів.

• Кредитний AMM — спрощує кредитування й запозичення в децентралізованих середовищах, дозволяючи користувачам отримувати пасивний дохід за надання активів для позик. Aave і Compound лідирують у цьому сегменті, пропонуючи автоматизоване управління процентними ставками.

• Страховий AMM — зосереджений на акумулюванні активів для забезпечення страхового захисту учасників DeFi. Nexus Mutual використовує AMM-модель для управління страховими пулами й виплат компенсацій.

• Опціонний AMM — забезпечує децентралізовану торгівлю криптоопціонами. Opyn надає інструменти для хеджування ризиків і спекулятивної торгівлі опціонними контрактами.

• Синтетичний AMM — дає змогу торгувати синтетичними активами, що відображають реальну вартість без фізичного володіння. Synthetix дозволяє створювати й торгувати токенізованими версіями акцій, товарів і валют.

Переваги й недоліки AMM

Переваги

• Децентралізація — автоматизовані маркетмейкери повністю децентралізовані, працюють без третіх сторін і центральних органів. Усі операції здійснюються через смартконтракти, що унеможливлює цензуру і гарантує рівний доступ для всіх учасників, незалежно від місця проживання або статусу.

• Некостодіальність — AMM-платформи не контролюють активи користувачів; вони залишаються під повним контролем власника протягом усього торгового процесу. Це відрізняється від централізованих бірж, де користувачі повинні довіряти свої активи посереднику.

• Відсутність ризику маніпуляції цінами — ціни прозоро визначаються математичними формулами у смартконтрактах, що запобігає штучним маніпуляціям з боку окремих осіб або адміністраторів платформи. Ціноутворення залежить лише від співвідношення активів у пулі й торгового обсягу.

Недоліки

• Ризик проскальзування — низька ліквідність у пулах може спричинити значне проскальзування цін, особливо під час великих операцій. Трейдери можуть отримати активи за менш вигідними цінами, ніж очікували, що критично для великих угод у пулах з обмеженою ліквідністю.

• Вразливість смартконтрактів — попри децентралізацію й автоматизацію, AMM-протоколи залишаються вразливими до технічних ризиків у коді смартконтрактів. Були численні атаки на DeFi-протоколи, що призвели до мільйонних втрат користувачів, тож потрібен постійний аудит коду й моніторинг безпеки.

• Складність користування — інтерфейси децентралізованих бірж на основі AMM можуть бути складними для новачків. Користувачам потрібно розуміти пули ліквідності, непостійні втрати, комісії за газ та інші технічні аспекти, що ускладнює вхід для менш досвідчених учасників.

• Обмежена функціональність ордерів — AMM підтримують лише ринкові ордери й не мають розширених типів, таких як стоп-лосс або стоп-ліміт. Це обмежує управління ризиками та складні торгові стратегії, які доступні на централізованих біржах.

FAQ

Що таке автоматизований маркетмейкер (AMM)? Чим він відрізняється від класичного маркетмейкера?

AMM — це децентралізований торговий протокол, який використовує пули ліквідності замість традиційних книг ордерів. Ціни визначаються алгоритмічно, наприклад, за формулою постійного добутку. На відміну від професійних маркетмейкерів, ліквідність може надавати будь-хто й отримувати за це комісійні.

Як працює автоматизований маркетмейкер? Що таке формула постійного добутку?

Автоматизовані маркетмейкери використовують пули ліквідності й не потребують книги ордерів. Формула постійного добутку x*y=k динамічно коригує ціни, де x і y — резерви токенів, а k залишається сталою. Постачальники ліквідності вносять пари токенів однакової вартості й отримують комісії з торгового обсягу.

Які ризики існують при наданні ліквідності на AMM? Що таке непостійна втрата?

Основний ризик — непостійна втрата: коли ціни токенів змінюються порівняно з моментом внесення, постачальники ліквідності можуть зазнати збитків. Чим вища волатильність, тим більша непостійна втрата. Торгові комісії можуть частково компенсувати збитки; використання стейблкоїнів або маловолатильних активів допомагає зменшити ризик.

Які відмінності між провідними AMM-протоколами, такими як Uniswap і Curve?

Uniswap застосовує універсальну формулу x*y=k для всіх пар токенів, що забезпечує гнучкість, але підвищує проскальзування. Curve спеціалізується на стейблкоїнах, поєднує формули постійного добутку й постійної суми для стабільних цін і меншого проскальзування при великих обсягах торгівлі.

Як торгувати та надавати ліквідність на автоматизованому маркетмейкері?

Вносьте активи у пули ліквідності на децентралізованих біржах. Отримуйте винагороди за надання ліквідності у вигляді LP-токенів. Ціни автоматично коригуються відповідно до попиту й пропозиції без традиційної книги ордерів.

Що таке проскальзування на автоматизованих маркетмейкерах і як його мінімізувати?

Проскальзування — це різниця між очікуваною та фактичною ціною виконання. Щоб його мінімізувати, використовуйте лімітні ордери, встановлюйте толерантність до проскальзування, обирайте пули з високою ліквідністю та торгуйте в періоди низької волатильності.