Що означає монейність? Вартість деривативів Bitcoin у торгівлі опціонами

Пояснення поняття moneyness у криптовалютній торгівлі

Moneyness у криптовалютній торгівлі — це поточне співвідношення вартості між криптовалютою, наприклад Bitcoin (BTC), та страйк-ціною опціонного контракту, який може бути як довгою, так і короткою позицією. Такі позиції називають «calls» і «puts» у сегменті деривативів.

Наприклад, якщо Bitcoin торгується по $50 000 і трейдер прогнозує зростання до $100 000, він може придбати call-опціон, щоб отримати вигоду з передбачуваного руху ціни. Різниця між поточною ринковою ціною та очікуваною майбутньою ціною на обраній страйк-ціні визначає рівень moneyness позиції.

Ринок криптоопціонів швидко зростає, із суттєвим обсягом капіталу у контрактах Bitcoin-опціонів. Криптоопціони надають трейдеру право, але не зобов’язання, купити або продати криптовалюту за заздалегідь визначеною ціною у майбутньому. Така ціна називається страйк-ціною і слугує орієнтиром для визначення прибутковості.

Оскільки кожен опціон має термін дії, трейдери мають обирати тип опціону відповідно до стратегії — чи планують вони закрити позицію у день експірації, чи раніше. Якщо прогноз ціни Bitcoin справджується і вона досягає страйк-ціни, трейдер отримує право купити Bitcoin дешевше, ніж його ринкова ціна. Залежно від використаного кредитного плеча, call або put-опціон може коштувати набагато більше за початкові вкладення. Якщо прогноз ціни хибний, трейдер втрачає вкладені кошти, тому управління ризиком у торгівлі опціонами є ключовим.

Що таке формула moneyness?

Формула moneyness у криптовалютній торгівлі має вигляд:

M(S, K, τ, r, σ)

Де:

• M — moneyness
• S — спотова ціна базового активу
• K — страйк-ціна
• τ — дата експірації опціону
• r — безризикова ставка (часто прирівнюється до всієї початкової інвестиції)
• σ — волатильність

Формула дозволяє кількісно оцінити взаємозв’язок між цими параметрами, хоча на сучасних біржах moneyness розраховується автоматично, тож трейдеру не потрібно обчислювати вручну при відкритті угоди.

Приклад розрахунків потенціалу прибутку:

У першому прикладі call-опціону на Bitcoin, якщо ціна досягає страйк-ціни $55 000, трейдер може реалізувати опціон і купити Bitcoin по стартовій ринковій ціні, отримавши миттєвий прибуток. Також трейдер може продати опціон іншим учасникам, які бажають утримувати позицію довше, часто за преміальною ціною, що враховує залишкову часову вартість та потенціал прибутку.

Які типи опціонів доступні у криптовалютах?

Криптовалютні ринки пропонують структури опціонів, аналогічні фондовим ринкам. Хоча криптодеривативи все ще розвиваються, ринок деривативів швидко розширюється.

У криптотрейдингу існує два основних види опціонів:

• Calls: Надають право купити актив, наприклад Bitcoin, за фіксованою ціною (страйк-ціна), нижчою за очікувану майбутню ринкову. Якщо ринкова ціна перевищує страйк-ціну до експірації, трейдер отримує прибуток із різниці.

• Puts: Дають право продати криптоактиви за визначеною ціною, що вища за прогнозовану майбутню ринкову вартість. Це корисно для хеджування ризиків падіння або отримання прибутку на ведмежих рухах ринку.

Позиції можуть бути у трьох станах: In-The-Money (ITM), Out-Of-The-Money (OTM), At-The-Money (ATM). Статус змінюється відповідно до руху ціни базового активу щодо страйк-ціни. Класифікація залежить від поточної ринкової ціни і типу опціону — call чи put.

In-The-Money опціони мають внутрішню цінність і не знецінюються з часом так, як Out-Of-The-Money. Для call-опціонів ITM — коли ринкова ціна перевищує страйк-ціну; для put — коли страйк-ціна перевищує ринкову.

Які стилі торгівлі опціонами існують у криптовалютах?

За стилем виконання виділяють три популярні моделі торгівлі опціонами, кожна з яких має різний рівень гнучкості:

• Американський стиль: Контракти дають максимальну гнучкість, дозволяючи реалізувати опціон у будь-який час до експірації. Це популярно серед трейдерів, які оперативно реагують на ринкові зміни.

• Європейський стиль: Опціони можна реалізувати лише у дату експірації. Проте позицію можна продати на вторинному ринку до закінчення терміну для фіксації прибутку або дострокового виходу.

• Бермудський стиль: Гібридна модель, де можна обрати конкретні дати протягом строку дії опціону для реалізації прав, включно з періодом після експірації. Це корисно при прогнозуванні ключових ринкових подій у визначені дати.

Власники європейських опціонів можуть продавати контракти на вторинному ринку до експірації. За бажання трейдер може виставити опціон на продаж до досягнення страйк-ціни, щоб зафіксувати прибуток чи мінімізувати збитки.

Що таке внутрішня та часова цінність опціону?

Для розуміння ціноутворення премій call і put-опціонів слід враховувати два основні компоненти — часову та внутрішню цінність.

Часова цінність пояснює високі комісії та чому більша частина торгівлі опціонами — це купівля-продаж контрактів, а не реальне виконання. Трейдери часто отримують більшу вигоду, продаючи call-опціони, ніж реалізуючи їх для поставки криптовалюти.

Для визначення часової цінності біржа спершу розраховує внутрішню цінність — різницю між поточною ціною Bitcoin (або іншої криптовалюти) і страйк-ціною. Це прибуток, який трейдер отримає, реалізуючи опціон у цей момент.

Наприклад, якщо Bitcoin коштує $50 000, а трейдер відкриває call зі страйк-ціною $60 000, внутрішня цінність складе $10 000, коли Bitcoin досягне цієї позначки. Часова цінність розраховується як різниця між премією опціону та його внутрішньою цінністю. Маркетмейкери встановлюють власні премії, які суттєво відрізняються між біржами з урахуванням ліквідності, очікуваної волатильності та конкурентності.

Що означає In-The-Money?

Коли поточна ціна Bitcoin перевищує страйк-ціну за call-опціоном трейдера, цей опціон вважається in-the-money (ITM). Це дає змогу купити або продати актив за визначеною ціною, що вигідно щодо ринку, отримуючи прибуток з різниці.

Наприклад, call-опціон на Bitcoin є ITM, якщо трейдер купив його при ціні $40 000, страйк-ціна $45 000, а Bitcoin зріс до $50 000. Різниця ($5 000) — це внутрішня цінність. Трейдер може отримати $5 000 або більше, залежно від моменту реалізації або продажу опціону.

Однак фактичний прибуток залежить від вартості контракту (премії), комісій біржі та часу виходу з позиції. ITM не гарантує автоматичного прибутку — необхідно враховувати сплачену премію. У більшості випадків трейдер отримує різницю між ринковою ціною та страйк-ціною мінус початкові витрати.

ITM-опціони дорожчі за OTM на вторинному ринку, оскільки вони мають внутрішню цінність і вважаються «безпечнішими» для трейдерів, які купують готові контракти.

Що означає Out-Of-The-Money?

Out-of-the-money (OTM) — це статус, коли call-опціони мають страйк-ціну вищу за поточну ринкову ціну Bitcoin, а put — коли страйк-ціна нижча за ринкову.

Попри поширені уявлення, OTM-статус не виключає прибутковості. Досвідчені трейдери можуть заробляти, купуючи OTM-опціони, які зараз далекі від страйк-ціни, та утримуючи їх у разі вигідної зміни ринку, переводячи позицію у ITM.

Прибутковість від купівлі OTM call чи put-опціонів може значно перевищувати початкові вкладення після сприятливого руху ринку. Стратегія особливо актуальна у періоди високої волатильності або при впевненості щодо майбутніх змін ціни.

OTM-опціони не мають внутрішньої цінності, оскільки їх не можна вигідно реалізувати за поточною ціною. Тому премії OTM-опціонів дешевші за ITM і ATM, що дозволяє заходити у позиції з меншим капіталом або отримувати кредитне плече на рухах ціни.

Що означає At-The-Money?

At-the-money (ATM) — це опціон, коли поточна ринкова ціна Bitcoin або іншої криптовалюти дорівнює страйк-ціні. В такому випадку і call-, і put-опціони одночасно ATM, оскільки відсутня різниця у цінах.

ATM-опціон не має внутрішньої цінності, тобто при реалізації у цей момент трейдер не отримує ні прибутку, ні збитку (окрім сплаченої премії). Вся вартість ATM-опціону — це часова цінність, що відображає ймовірність переходу опціону у прибуткову зону до експірації.

ATM-опціони — це нейтральна стартова точка, їх використовують трейдери, які очікують значного руху ціни без впевненості у напрямку, або для складних опціонних стратегій.

Що таке премії опціонів?

Трейдери сплачують сервісні комісії — «премії опціонів» — при відкритті позицій. Криптобіржі стягують ці премії за організацію торгівлі, аналогічно страховим компаніям, які збирають премії і виплачують кошти за настання певних умов.

Розмір премії залежить від багатьох параметрів, зокрема часу до експірації і відхилення між ринковою ціною та страйк-ціною. Опціони з коротким терміном мають вищі премії, бо ціна змінюється передбачуваніше, зменшуючи ризики для продавця опціону. Якщо страйк-ціна суттєво відрізняється від ринкової, це впливає на розмір премії — глибоко OTM-опціони дешевші, а ITM — дорожчі.

Біржі самостійно встановлюють ставки та структуру комісій для опціонних контрактів. Ці комісії сплачуються трейдером при закритті позиції — як при реалізації опціону, так і при його продажу іншому трейдеру. Якщо трейдер продає контракт іншому учаснику, комісію слід сплатити після завершення угоди.

Чи всі криптоопціони мають експірацію?

Всі контракти Bitcoin та криптовалютних опціонів мають визначену дату експірації, що створює обмежене у часі вікно для трейдера. Потрібно приймати рішення щодо опціону до цієї дати, інакше він може втратити всю вартість. Слід пам’ятати, що володіння опціоном відрізняється від володіння криптовалютою — опціон має цінність тільки до визначеної дати експірації.

Call-опціони мають нульову цінність на експірацію, якщо ринкова ціна нижча за страйк-ціну. Аналогічно, put-опціони нічого не коштують, якщо ринкова ціна на дату експірації вища за страйк-ціну. Такий бінарний результат робить таймінг і ціновий прогноз критично важливими.

Неприбуткові опціони, що залишаються OTM на момент експірації, стають безвартісними, і трейдер втрачає премію. Однак ризик обмежений: трейдер може втратити лише премію, якщо не використовує додаткове забезпечення. Наприклад, якщо купити опціон з премією $500, максимальний збиток обмежується цією сумою, незалежно від руху ринку. Такий профіль ризику робить опціони привабливими порівняно з ф’ючерсами, де збитки можуть перевищити початкові вкладення.

Чи можна торгувати опціонами на провідних біржах?

Історично великі біржі пропонували різний рівень підтримки торгівлі опціонами. Деякі провідні платформи спеціалізувалися на інших деривативах, як-от Bitcoin-ф’ючерси з високим кредитним плечем. Такі платформи стали помітними гравцями на глобальному деривативному ринку, пропонуючи мінімальні вимоги для маржинальної торгівлі.

Для трейдерів, які цікавляться деривативною торгівлею, типовий процес — це депонування криптовалюти (BTC чи ETH) перед початком торгівлі. Основні торгові пари на провідних біржах підтримують ф’ючерси, пропонуючи альтернативні способи отримання кредитного плеча.

Із розвитком криптодеривативів все більше бірж розширюють пропозицію, додаючи опціони поряд із ф’ючерсами та іншими деривативами, надаючи трейдерам сучасні інструменти для управління ризиком і спекуляцій.

Висновки

Криптоопціони надають трейдерам ефективний спосіб спекулювати або хеджувати майбутні рухи цін Bitcoin та інших криптовалют. Вибравши страйк-ціну у визначений термін, трейдер може отримати прибуток з кожного підвищення (call) або зниження (put) ціни щодо страйк-ціни.

Moneyness — це фундаментальне поняття, яке кількісно визначає співвідношення між поточною ціною Bitcoin і страйк-ціною вибраного деривативу — найчастіше call або put-опціону у межах визначеного терміну. Це співвідношення визначає прибутковість опціону та її розмір.

Наприклад, при ринковій ціні $50 000 та страйк-ціні $52 000, власник call-опціону отримує прибуток з кожного долара, що перевищує $52 000. ITM-опціони мають внутрішню цінність і можуть бути реалізовані для прибутку, тоді як OTM і ATM-опціони не мають внутрішньої цінності й стають безвартісними, якщо ринок не рухається у потрібному напрямку.

Головна перевага опціонів порівняно з ф’ючерсами — у ризику: трейдер ризикує лише премією, а не додатковим забезпеченням. У ф’ючерсах, де кредитне плече зазвичай вище, потрібно надати забезпечення, яке може бути ліквідоване при несприятливому русі ринку. В опціонах максимальний збиток — це премія, ризик завжди під контролем.

У разі прибутку трейдер має три варіанти: продати опціон іншому трейдеру (це найпоширеніший спосіб, бо часто дає найбільший дохід), реалізувати опціон для отримання криптовалюти або дозволити йому втратити чинність, якщо це невигідно. Найчастіше прибуткові опціони продають, оскільки ринкова премія зазвичай перевищує прибуток від реалізації. Якщо прогноз не справджується, опціон втрачає чинність, і збиток обмежується премією — це ключова риса управління ризиком, що відрізняє опціони від інших деривативів.

FAQ

Що таке moneyness і яку роль воно відіграє у торгівлі Bitcoin-опціонами?

Moneyness показує співвідношення між поточною ціною Bitcoin і страйк-ціною опціону. Це визначає, чи є опціон in-the-money (ITM), at-the-money (ATM) або out-of-the-money (OTM), і безпосередньо впливає на вартість, премію та прибутковість у деривативній торгівлі.

Як розрахувати показник moneyness для Bitcoin-опціонів?

Bitcoin-опціони moneyness розраховується порівнянням поточної ціни зі страйк-ціною. Якщо поточна ціна перевищує страйк-ціну — call-опціон є in-the-money (ITM). Якщо ціни рівні — at-the-money (ATM). Якщо поточна ціна нижча за страйк-ціну — out-of-the-money (OTM). Формула: Moneyness = Поточна ціна / Страйк-ціна.

Як moneyness впливає на ціноутворення опціонів та торгові стратегії?

Moneyness визначає ціни опціонів і стратегії, відображаючи позицію опціону щодо ринкової ціни. In-the-money опціони дорожчі та мають внутрішню цінність, out-of-the-money — дешевші й містять лише часову цінність. Трейдери коригують позиції залежно від поточного рівня moneyness для оптимізації співвідношення ризику та прибутку і вибору часу виконання під конкретний ринок.

У чому різниця між In-the-Money, At-the-Money і Out-of-the-Money у Bitcoin-опціонах?

In-the-Money опціони мають внутрішню цінність і дають змогу отримати прибуток негайно. At-the-Money — страйк-ціна дорівнює ринковій, потенціал прибутку максимальний. Out-of-the-Money не мають внутрішньої цінності і потребують руху ціни, щоб стати прибутковими.

Як moneyness допомагає трейдеру оцінити ризик і потенціал доходу опціону?

Moneyness показує співвідношення між страйк-ціною та поточною ринковою ціною, що дозволяє оцінити потенціал прибутку і рівень ризику. In-the-money (ITM) — внутрішня цінність і менший ризик, out-of-the-money (OTM) — більше кредитне плече, але й більший ризик, at-the-money (ATM) — баланс ризику і прибутку для стратегії.

Який взаємозв’язок між moneyness і implied volatility на ринку Bitcoin-деривативів?

Moneyness відображає співвідношення між поточною ціною Bitcoin і страйк-ціною опціону, впливаючи на ціноутворення. Вища implied volatility підвищує премії незалежно від статусу moneyness. Поєднання moneyness і волатильності визначає ризик і прибутковість стратегії на ринку деривативів.