Autor: Jae, PANews
In der heutigen globalen Finanzlandschaft steht die alte Babel-Turm des traditionellen Zahlungssystems, der wackelige Pfeiler, vor einem heftigen Angriff neuer Kräfte.
Am 10. März durchbrach der Circle-Aktienkurs die Marke von 110 USD, verdoppelte sich im Vergleich zum Tiefpunkt des Jahres, und die Kursrallye spiegelt die Neubewertung der Geschäftslogik für „Stablecoin-Emissionen“ im Kapitalmarkt wider.
Vom sprunghaften Kursanstieg an der NYSE über den Strom von mehreren Billionen US-Dollar auf der Blockchain bis hin zu kleinen Zahlungen zwischen AI Agents – während die Menschen noch immer an Innovationen bei Kryptowährungen zweifeln und den AI-Hype verfolgen, hat Circle bereits still und leise die Position zwischen der Vorherrschaft im Abrechnungssystem und der Souveränität der Agent-Währung präzise besetzt.
Kursverdopplung und geopolitische Krise als unerwarteter Treiber
In weniger als neun Monaten hat Circle den IPO vollzogen, den Übergang in den Mainstream-Kapitalmarkt gemeistert und die Bewährungsprobe der „Wiedergeburt“ des Aktienkurses bestanden.
In der Anfangsphase des Börsengangs, geprägt von Spekulationen, stieg Circle als erster Stablecoin-Aktienkurs schnell von 31 USD auf 260 USD, bevor er auf etwa 50 USD fiel. Nach einer Phase der Schmerzen stieg der Kurs erneut rasant und überschritt die 110 USD-Marke.
Circle zeigt eine qualitative Veränderung von „spekulativen Wachstum“ zu „leistungsgetriebenem Wachstum“. Das im Februar veröffentlichte Geschäftsbericht markiert den Wendepunkt. Für das Geschäftsjahr 2025 erreichte der Gesamtumsatz von Circle 2,7 Milliarden USD, ein Plus von 64 %. Im vierten Quartal 2025 (Q4) lag der Umsatz bei 770 Millionen USD, ein Anstieg um 77 % gegenüber dem Vorjahr, deutlich über den Markterwartungen.
Ein Detail im Geschäftsbericht ist besonders erwähnenswert: Der Nettoverlust von 70 Millionen USD im Geschäftsjahr 2025 wurde hauptsächlich durch die 424 Millionen USD an Aktienvergütungen im Zusammenhang mit dem IPO beeinflusst.
Nach Abzug dieser einmaligen, nicht zahlungswirksamen Posten verbessert sich die Profitabilität von Circle erheblich, und der Nettogewinn im Q4 von 133 Millionen USD spiegelt die tatsächliche wirtschaftliche Lage wider, mit einem deutlichen Wachstum.
Circle nutzt die typische operative Hebelwirkung eines Fintech-Giganten: Je größer das Umlaufvolumen, desto niedriger die Grenzkosten, desto höher die Gewinne.
Auch die komplexen geopolitischen Machtspiele weltweit kommen den Stablecoin-Emittenten unerwartet zugute. Seit dem Ausbruch des Kriegs zwischen den USA und Iran stieg der Brent-Ölpreis innerhalb einer Woche um etwa 15 %, was die Inflationserwartungen wieder ansteigen lässt und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung verringert. Das Festhalten an hohen Zinsen schafft für Circle, das hauptsächlich durch Zinseinnahmen aus Staatsanleihen verdient, ein günstigeres Gewinnumfeld.
Der Analyst Dan Dolev von Mizuho Bank meint, der Anstieg der Ölpreise werde den Inflationsdruck erhöhen und die Federal Reserve dazu veranlassen, die Zinssenkungen zu verschieben. Laut CME FedWatch steigt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed 2026 nicht senkt, von 79,9 % vor einem Monat auf 97,3 %.
Für Unternehmen bedeuten hohe Zinsen höhere Finanzierungskosten, für Circle bedeuten sie jedoch höhere Reserveerträge. Solange die Zinsen hoch bleiben, wird die Zinsmarge von Circle auf einem attraktiven Niveau bleiben.
Derzeit liegt die Umlaufmenge von USDC bei 753 USD, ein Anstieg um 72 % im Vergleich zum Vorquartal. Selbst kleine Schwankungen bei der Zinsmarge können die Nettogewinne von Circle erheblich beeinflussen.
Dieses „Higher for Longer“-Zinsumfeld hebt die Bewertungsmultiplikatoren von Circle stärker an als die kurzfristigen Umsatzschwankungen.
Bemerkenswert ist, dass diese jüngste Kurssteigerung im Wesentlichen auch die Anerkennung des „Abrechnungstechnologie-Preises“ für Circle widerspiegelt. Das On-Chain-Volumen von USDC stieg im letzten Quartal auf 11,9 Billionen USD, ein Plus von 247 % im Jahresvergleich.
Daher ist Circle nicht nur eine „Zinsmarge-Profiteur“-Asset-Management-Firma, sondern auch ein Abrechnungstechnologie-Netzwerk, das in einem Quartal Transaktionen im Wert von über 10 Billionen USD abwickelt und damit traditionelle Zahlungsriesen herausfordert.
Natürlich ist die Haltung der Kapitalmärkte nicht ohne Vorbehalte. Trotz der starken Kursentwicklung wirken die im letzten 90 Tagen von Führungskräften von Circle verkauften Aktien im Wert von über 47 Millionen USD wie ein dunkler Schatten, der die Anlegerstimmung teilweise trübt.
USDC-Transaktionsvolumen überholt USDT – Machtwechsel im Zahlungswesen
Im Februar erlebte der Stablecoin-Markt einen Wendepunkt. Laut Allium erreichte das monatliche Transaktionsvolumen des Gesamtmarktes 1,8 Billionen USD und stellte einen neuen Rekord auf.
Hinter dieser Zahl ist die Machtverschiebung im „Kapitalfluss“ spannender als das Marktkapital.
Obwohl USDT mit 184 Milliarden USD Marktkapitalisierung weiterhin dominierend ist, hat USDC im Bereich des Kapitalflusses eine Überholspur eingeschlagen. Im Februar verarbeitete USDC etwa 1,26 Billionen USD an Transaktionen, was fast 70 % des Gesamtvolumens ausmacht. Der Kapitalfluss bestimmt, wer wirklich das Blut des Marktes ist.
Aus Sicht der Währungseigenschaft wird USDT zunehmend zu einem Wertaufbewahrungsmittel, hauptsächlich in zentralisierten Börsen in Margin-Konten; während USDC sich zu einem Medium für den Umlauf entwickelt, das in Szenarien wie institutionellen Abrechnungen, Prognosemärkten und Handelszahlungen stark wächst.
Das explosive Wachstum von Circle im Februar ist vor allem auf seine Ökosystem-Positionierung zurückzuführen.
Die tiefe Integration mit Visa wirkt als Katalysator. Durch die Einführung von USDC-Abrechnungen zwischen Acquiring- und Issuing-Banken umgeht man die komplexen traditionellen Zahlungssysteme und ermöglicht eine 24/7-Abwicklung. Das bedeutet, dass auch an Wochenenden, wenn Banken geschlossen sind, grenzüberschreitende Zahlungen von Unternehmen in USDC auf der Blockchain abgewickelt werden können, was die Kapitalnutzung erheblich verbessert.
Der durch Polymarket ausgelöste Durchbruch zeigt die Nachfrage im nativen Krypto-Szenario. Als Hauptabrechnungswährung spielt USDC eine „Allzweck-Währung“ bei Wetten auf globale Ereignisse, was die Umschlagshäufigkeit deutlich erhöht.
Zudem zeigt die Expansion von Circle in Schwellenländern wie Lateinamerika und Afrika erste Erfolge. Lokale Unternehmen nutzen USDC zunehmend, um ihre Währungsschwankungen abzusichern und grenzüberschreitende Geschäfte abzuwickeln. In diesen Regionen ist Stablecoin kein Spekulationsinstrument mehr, sondern eine Überlebensnotwendigkeit.
Micro-Payments-Problem lösen, USDC will „Agent-Finanzsprache“ werden
Wenn das monatliche Transaktionsvolumen von 1,8 Billionen USD die Akzeptanz von Stablecoins in der Gesellschaft symbolisiert, dann deutet die Zahl von 140 Millionen AI-Agent-Zahlungen auf das kommende Zeitalter der „Agent-Finanzwelt“ hin.
In den letzten neun Monaten haben über 400.000 einkaufsfähige AI Agents eine hohe Zahlungsaktivität gezeigt, wobei 98,6 % der Transaktionen mit USDC abgewickelt wurden.
Warum USDC?
Peter Schroeder, Global Market Director bei Circle, zitiert Daten, wonach der durchschnittliche Transaktionswert bei AI-Agent-Zahlungen nur 0,31 USD beträgt. Diese winzige Summe offenbart das Grundproblem der Agenten-Ökonomie: Micro-Payments.
AI-Agents müssen bei der Ausführung von Aufgaben API-Calls, Rechenleistung, Datenbeschaffung usw. bezahlen. In traditionellen Banken- oder Kreditkartensystemen würde eine Überweisung von 0,31 USD durch Transaktionsgebühren übersteigen. Diese hohen Kosten machen es für Agents schwierig, auf herkömmlichem Weg zu bezahlen.
Doch die wirtschaftliche Betrachtung ist nur die Oberfläche. Der eigentliche Grund, warum Agents USDC wählen, liegt in den technischen Komponenten, die Circle bereitstellt.
Circle bietet eine programmierbare Suite, mit der Entwickler Wallet-Management direkt in den AI-Code integrieren können. Über das Model Context Protocol (MCP)-Server können Entwickler AI-Modelle wie Claude, Cursor oder Windsurf direkt Skripte generieren lassen, die USDC-Zahlungen auslösen. Diese einfache Entwicklungsumgebung macht USDC zur Standardzahlungsmethode für Agents.
Das Cross-Chain-Transfer-Protokoll (CCTP) löst das letzte Meters-Problem. Agents laufen meist auf Low-Cost-, Hoch-Performance-Blockchains wie Base oder Solana. Dort kostet eine USDC-Transaktion weniger als ein Cent und ist in Sekunden abgeschlossen. CCTP ermöglicht nahtlose Vermögensverschiebungen zwischen Chains, was für AI Agents, die häufig chainübergreifend Ressourcen anfragen, essenziell ist.
Circle durchquert gerade seine „Golden Cross“-Phase. Fundamentale Verbesserungen erhöhen die Bewertungsmultiplikatoren, Ecosystem-Positionierung treibt Wachstumserwartungen, und AI-Agent-Zahlungen eröffnen neue Geschäftsfelder.
In einer Welt voller Unsicherheiten ist das beste Geschäft, die Infrastruktur für Verlässlichkeit zu sein. Circle baut an der Schnittstelle zwischen Abrechnungssystem-Herrschaft und Agent-Währungssouveränität die erste legale Währung für die kommende KI-Zivilisation – die Vorstufe eines „digitalen Zentralbanksystems“ im Zeitalter der digitalen Wirtschaft.
