Mit dem Annähern an das Jahr 2025 steht die Wall Street an einem Scheideweg. Einerseits weist die traditionelle „Weihnachtsrallye“ im Dezember historisch eine äußerst hohe Gewinnwahrscheinlichkeit auf; andererseits steht der durch künstliche Intelligenz (KI) getriebene Anstieg der US-Aktien in den letzten Jahren vor beispielloser Skepsis. Dieser Widerspruch lässt Investoren zwischen dem Nachziehen und dem Schutz vor Korrekturen zögern.
Historische Daten zeigen, dass die Weihnachtsrallye typischerweise die letzten fünf Handelstage im Dezember und die ersten zwei Handelstage im Januar umfasst. Seit 1929 besteht in diesem Zeitraum eine etwa 79%ige Wahrscheinlichkeit für steigende Aktienmärkte, mit einer durchschnittlichen Rendite von etwa 1,6%. In den letzten acht Jahren gab es nur einmal einen Rückgang. Das hohe Einvernehmen über diese Regelmäßigkeit im Markt löst jedoch auch Sorgen aus. Einige Investoren sind der Ansicht, dass zu „überfüllte“ Trades oft geringere Renditen bringen und sogar den Auslöser für eine gegenläufige Marktentwicklung darstellen könnten.
Die Erschöpfung bei risikoreichen Anlagen ist bereits sichtbar. Der Bitcoin-Preis liegt derzeit bei etwa 89.460 US-Dollar, was einem Rückgang von fast 7% im letzten Monat entspricht. Es konnte nicht gehalten werden, was zuvor eine wichtige Zone über 95.000 US-Dollar war. Diese Schwäche wird als Signal für eine Abkühlung der Risikobereitschaft gewertet.
Der tiefere Fokus liegt weiterhin auf dem KI-Sektor. In den letzten drei Jahren hat die KI-Story die Marktkapitalisierung des S&P 500 um etwa 30 Billionen US-Dollar steigen lassen. Kürzlich zeigen Rückgänge bei Nvidia, der Kursrückgang nach hohen KI-Investitionen bei Oracle sowie die abnehmende Marktstimmung gegenüber OpenAI-bezogenen Unternehmen, dass Investoren beginnen, die Renditedauer neu zu bewerten. Für die nächsten 12 Monate planen Alphabet, Microsoft, Amazon und Meta Investitionen von über 400 Milliarden US-Dollar in den Ausbau von Rechenzentren, wobei die Abschreibungskosten schnell steigen, die Renditen jedoch noch nicht vollständig sichtbar sind.
Umfragen zeigen, dass weniger als die Hälfte der KI-Projekte eine Rendite über den Kosten erwirtschaften, doch die meisten Unternehmen planen, ihre Investitionen weiter zu erhöhen. Diese Diskrepanz zwischen Investitionsaufwand und Renditeerwartungen ist die zentrale Frage im Markt hinsichtlich KI-Transaktionen.
Dennoch ist es übertrieben, die aktuelle Lage direkt mit der Dotcom-Blase im Jahr 2000 zu vergleichen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Nasdaq 100 liegt bei etwa 26 und ist deutlich niedriger als zu damaliger Zeit. Kurzfristig könnten saisonale Faktoren und FOMO-Stimmung den Markt noch stützen; doch ob die Investitionen in künstliche Intelligenz im Jahr 2026 Gewinne abwerfen, wird entscheidend für die zukünftige Marktrichtung sein.
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