Capital One’s Brex-Angebot: Jetzt kommt der schwierige Teil

Gestern Abend kündigte Capital One an, dass es das Fintech-Unternehmen für Geschäftszahlungen und Ausgabenmanagement Brex für 5,15 Milliarden US-Dollar übernommen hat, die Hälfte in bar und die andere Hälfte in Aktien. Analysten haben darauf hingewiesen, dass der Preis deutlich unter Brex’ Höchstbewertung von etwa 12 Milliarden US-Dollar liegt, was auf eine breitere Neubewertung im Fintech-Sektor seit 2021 hindeutet, aber auch auf das langsamere Wachstum von Brex in letzter Zeit.

Zur historischen Einordnung: Capital One hat seit der Einführung seines Geschäftskarten-Geschäfts in den 2000er Jahren enorme Fortschritte gemacht, vor allem durch die Nutzung seiner Fähigkeiten im Risikomanagement und in der Datenanalyse, um die Wirtschaftlichkeit großer Programmmodelle für ein Portfolio zu replizieren, das hauptsächlich aus mittelständischen Kunden besteht.

Brex, das 2018 gegründet wurde, scheint sein Geschäftskarten-Portfolio ebenso schnell oder sogar schneller skaliert zu haben wie Capital One, wobei es vor allem auf die gleiche Taktik setzt: Unternehmensprogramme in den unteren Marktsegmenten anzubieten, verbunden mit einem Anreiz durch Unternehmensausgabenmanagement und Kontrollen sowie einem digitalen Ansatz. Diese Übernahme, zusammen mit der Akquisition des Discover-Netzwerks, bietet enorme Chancen für Capital One im Bereich der Geschäftszahlungen.

Die Welt liegt dir zu Füßen, wenn du sie ergreifst

Mit der Brex-Übernahme scheint Capital One alle Zutaten für eine skalierbare Working-Capital-Maschine zu besitzen: ein langjähriger institutioneller Fokus auf führendes Underwriting, ein Netzwerk, in dem sie sowohl die Autorisierungs- als auch die Abwicklungseconomics gestalten können, sowie eine Plattform mit modernster Ausgabensteuerung und Workflows, die darauf ausgelegt ist, Kunden anzuziehen, die auf Spitzentechnologie setzen. Die drei Komponenten, richtig integriert, bieten das Potenzial für eine einzigartig differenzierte Plattform für Geschäftskarten und breitere Geschäftszahlungen.

Es ist zu hoffen, dass Capital One die Synergien dieser beiden Übernahmen erkennt, denn es wird klarer Blick erforderlich sein, um die notwendige Integration zu bewältigen. Die Übernahme von Brex, während gleichzeitig Discover integriert wird, erhöht das Risiko für langsamere Entscheidungen, doppelte Arbeit und unklare Verantwortlichkeiten. Die Voraussetzungen sind vorhanden, aber die volle Leistungsfähigkeit der Working-Capital-Maschine zu realisieren, erfordert eine erhebliche Umsetzung.

Discover war historisch eher auf den Einzelhandel ausgerichtet, was auf weniger Erfahrung in der Entwicklung von Geschäftskundenprodukten hindeutet, insbesondere in Bezug auf die Strategie, das retailorientierte Netzwerk und den Vertrieb in eine Lösung umzuwandeln, die für Gespräche mit B2B-Zahlungsempfängern geeignet ist.

Der nächste Schritt

Der Erfolg von Brex ist vor allem auf sein Fintech-Talent und sein Arbeitstempo zurückzuführen. Bei Übernahmen gehen oft Schlüsselpersonen an den Start, und obwohl die Führungskräfte bei Brex sich verpflichtet haben, zu bleiben, besteht immer das Risiko, dass talentierte Teammitglieder, die an Fintech-Umgebungen gewöhnt sind, weniger geneigt sind, für eine Bank zu arbeiten. Ein möglicher Ausgleich ist, dass Capital One keine herkömmliche Bank ist: Es hat eine lange Erfolgsgeschichte darin, als Disruptor aufzutreten, mit einem produkt- und datengetriebenen Betriebsmodell und einer Talentbasis, die oft eine Mischung aus Fintech- und Bankkompetenz ist.

Brex bringt modernste Plattformen und eine bedeutende Kundenbasis mit, Discover bietet die Möglichkeit, Netzwerkpreise für Käufer und Verkäufer zu steuern, und Capital One bringt führendes Underwriting und Skalierungskompetenz mit. Eine kraftvolle Kombination, aber wie bei den meisten solchen Übernahmen wird der Erfolg weniger durch die einzelnen Komponenten bestimmt, sondern vielmehr durch die Geschwindigkeit und Sauberkeit, mit der sie zusammengefügt werden.