Haben wir den Höhepunkt der Preismacht für Nvidia-Chips erreicht?

Nvidia berichtete über die Ergebnisse des vierten Geschäftsquartals, die sowohl bei Umsatz als auch bei Gewinn die Erwartungen von Wall Street deutlich übertrafen. Die Aktien stiegen zunächst nachbörslich an, doch diese Begeisterung schwand, und die Aktie fiel am Donnerstag. Der Rückgang könnte auf Kommentare von CFO Colette Kress während der Gewinnkonferenz des Unternehmens bezüglich der Lagerbestände zurückzuführen sein. Seit mehreren Jahren übersteigt die Nachfrage nach Nvidias fortschrittlichsten KI-Chips das Angebot. Das Unternehmen hat Schwierigkeiten, genug zu produzieren, um Hyperscale-Kunden wie Microsoft, Amazon, Meta und Alphabet zu befriedigen. Dieses Ungleichgewicht hat Nvidia ermöglicht, die Preise zu erhöhen und die Bruttomargen auszubauen. Kress sagte, die Lagerbestände seien im Quartal um 8 % gestiegen und Nvidia habe jetzt „Lager- und Lieferverpflichtungen, um die zukünftige Nachfrage zu decken, einschließlich Versand, der bis ins Kalenderjahr 2027 reicht.“ Obwohl eine verbesserte Sicht auf das zukünftige Geschäft in der Regel als positiv angesehen wird, könnten Investoren besorgt sein, dass ein ausgewogeneres Angebot-Nachfrage-Verhältnis den Druck auf Nvidias Fähigkeit, hohe Margen aufrechtzuerhalten, erhöhen könnte. Die Non-GAAP-Bruttomarge lag im Quartal bei 75,2 %. Nvidia prognostiziert für das nächste Quartal eine Bruttomarge von 74,5 % bis 75,5 % und für das Gesamtjahr „im mittleren 70er-Bereich“. Während die Margen auf kurze Sicht stabil erscheinen, fragte ein Analyst von Melius Research den CEO Jensen Huang während des Calls nach der Nachhaltigkeit dieser Werte über 2027 hinaus. Huang antwortete: „Wenn wir eine generationenübergreifende Leistung pro Watt liefern können, die dramatisch über das hinausgeht, was das Mooresche Gesetz leisten kann — wenn wir Leistung pro Dollar deutlich mehr liefern können als die Kosten unserer Systeme — dann können wir unsere Bruttomargen weiterhin aufrechterhalten.“ Derzeit scheinen die Investoren besorgt zu sein, dass Nvidias Spitzenposition bei KI-Chips bereits hinter ihr liegen könnte. Der breitere Halbleitersektor steht ebenfalls unter Druck, wobei der PHLX Semiconductor Index am Tag um 3,5 % gefallen ist.