14 de abril de 2026. Patrick Witt, director ejecutivo del Comité Asesor Presidencial de la Casa Blanca sobre Activos Digitales, confirmó que se ha alcanzado un acuerdo respecto a la prolongada disputa sobre los rendimientos de las stablecoins en la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (Digital Asset Market Clarity Act). Este avance elimina un obstáculo clave para que el proyecto de ley avance en el Comité Bancario del Senado, que planea celebrar una sesión de enmiendas a finales de abril. Desde su aprobación en la Cámara de Representantes en julio de 2025, con 294 votos a favor y 134 en contra, la Ley CLARITY ha permanecido estancada durante casi un año. El acuerdo alcanzado indica que la legislación regulatoria sobre criptoactivos en Estados Unidos entra en su fase final, con resultados que probablemente transformarán profundamente la estructura del mercado de stablecoins, los marcos operativos de los exchanges y los límites de la supervisión federal sobre activos digitales.
¿Cuál es el núcleo de la disputa sobre los rendimientos de las stablecoins?
La cuestión de los rendimientos de las stablecoins ha sido el mayor escollo para el avance de la Ley CLARITY en el Senado. El sector bancario lleva tiempo advirtiendo que permitir a los emisores de stablecoins o a terceros ofrecer "rendimientos pasivos"—es decir, retornos simplemente por mantener stablecoins—podría desviar depósitos de la banca tradicional y erosionar la base del negocio de préstamos y depósitos de los bancos comunitarios. Aunque la Ley GENIUS, aprobada en 2025, estableció requisitos de reservas y un marco regulatorio básico para las stablecoins de pago, dejó sin resolver la cuestión de los "rendimientos", lo que ha provocado reiterados retrasos en la revisión de la Ley CLARITY por parte del Comité Bancario del Senado. Tras la cancelación de la audiencia prevista en enero, las negociaciones se estancaron y los grupos de presión bancarios lograron convencer a algunos senadores de que ofrecer a los tenedores de stablecoins un rendimiento similar al de los intereses bancarios supondría un riesgo sistémico.
¿Cómo equilibra el acuerdo los intereses de la banca y la industria cripto?
A mediados de marzo, los senadores Thom Tillis (republicano) y Angela Alsobrooks (demócrata) alcanzaron un acuerdo de principios con la Casa Blanca, estableciendo el marco central del compromiso: se prohíben los rendimientos pasivos por el mero hecho de mantener stablecoins, pero se permiten las recompensas vinculadas a pagos, transferencias o uso de plataformas. Witt calificó este avance como un "hito importante", subrayando que resolver la cuestión de los rendimientos de las stablecoins era condición previa para avanzar con el proyecto de ley, y que el plan actual se prevé estable. En esencia, el acuerdo diferencia dos modelos de rendimiento: se prohíben los rendimientos pasivos sin riesgo por tenencia, mientras que se permiten incentivos basados en la actividad económica en la cadena. Esta distinción busca un equilibrio sistémico entre la protección de la base de depósitos bancarios y la preservación de la competitividad de los productos cripto.
¿Qué papel jugó el análisis de datos del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca?
Un reciente informe del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca aportó datos clave que respaldan el acuerdo. El informe evaluó cuantitativamente el impacto de los rendimientos de las stablecoins en el sistema bancario: prohibir estos rendimientos solo aumentaría los préstamos bancarios en EE. UU. en unos 2 100 millones de dólares, lo que supone apenas un 0,02 % más, mientras que el riesgo de pérdida de depósitos alegado por el sector bancario estaba notablemente sobredimensionado. El informe señala que, incluso en escenarios extremos, el aumento de préstamos por la prohibición de rendimientos se concentraría en los grandes bancos, beneficiando mínimamente a los bancos comunitarios. Esta conclusión proporcionó una base empírica verificable para el compromiso político en el ámbito legislativo, permitiendo a legisladores de ambos partidos ceder en las disposiciones sobre rendimientos. Sin embargo, la Asociación de Banqueros Americanos respondió rápidamente, señalando supuestas deficiencias en el informe de la Casa Blanca e insistiendo en que los rendimientos de las stablecoins podrían seguir suponiendo riesgos para los bancos comunitarios, lo que refleja que persisten reservas en el sector bancario respecto al avance del proyecto.
¿Qué otras disputas quedan sin resolver además de los rendimientos de las stablecoins?
Witt indicó que las negociaciones están en su fase final, con varias disputas próximas a resolverse. Más allá de los rendimientos de las stablecoins, los principales puntos de controversia incluyen las salvaguardias contra actividades financieras ilícitas en las finanzas descentralizadas (DeFi) y las disposiciones éticas propuestas por los demócratas para prohibir que altos funcionarios del gobierno—including el presidente—obtengan beneficios de la industria cripto. En cuanto al marco regulatorio de DeFi, el borrador favorece distinguir entre protocolos no custodios y contratos inteligentes de autocustodia, y los intermediarios custodios, centrando las reglas prudenciales en entidades centralizadas y emisores de stablecoins. Este enfoque "de doble vía" busca proteger la innovación central de DeFi, al tiempo que concentra los controles de riesgo sistémico en entidades sujetas a supervisión. Witt no detalló qué cuestiones han alcanzado consenso, pero afirmó que las negociaciones "han avanzado considerablemente entre bastidores", mostrando optimismo sobre su resolución definitiva.
¿Qué implica la sesión de enmiendas del Comité Bancario del Senado prevista para finales de abril?
Según el calendario actual, el presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, planea celebrar una sesión de enmiendas en la segunda mitad de abril. Si se aprueba, el proyecto pasará al pleno del Senado para su consideración. Este momento es crítico: el Senado retomó su actividad el 13 de abril tras el receso de Pascua y el reloj legislativo avanza. Alex Thorn, responsable de Galaxy Research, advierte que, si el proyecto no supera la revisión del comité en abril, la probabilidad de aprobar la ley en 2026 cae a niveles extremadamente bajos. Procedimentalmente, antes de su promulgación formal, el proyecto debe completar secuencialmente: enmiendas en el Comité Bancario, aprobación en el pleno del Senado con 60 votos, conciliación con la versión del Comité de Agricultura, coordinación con la versión aprobada por la Cámara en julio de 2025 y, finalmente, envío para la firma presidencial—un proceso de cinco pasos que debe completarse en un plazo limitado. La senadora Cynthia Lummis hizo un llamamiento urgente, señalando que, si la aprobación fracasa este año, el proceso legislativo podría retrasarse hasta después de 2030. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, también instó públicamente al Congreso a acelerar los trabajos, advirtiendo que la falta de un marco legal claro aceleraría la fuga de talento y capital cripto hacia jurisdicciones con mayor claridad regulatoria, como Singapur y Abu Dabi.
¿Cómo transformará el proyecto de ley el mercado de stablecoins tras su aprobación?
El cambio estructural central de la Ley CLARITY es el establecimiento de estándares federales mínimos unificados: todos los emisores de stablecoins de pago, independientemente de su estatus estatal, deberán cumplir requisitos federales de reservas, capital y transparencia. Bajo el marco actual, los emisores están sujetos a una variedad de licencias estatales de transmisión de dinero, sin una base regulatoria federal unificada—esta ambigüedad ha sido durante mucho tiempo un obstáculo para la adopción institucional. El proyecto también busca aclarar que el trading spot de criptoactivos queda principalmente bajo supervisión de la CFTC, resolviendo el antiguo conflicto jurisdiccional entre la SEC y la CFTC. Para el mercado de stablecoins, el acuerdo transformará la competencia: con los modelos de rendimiento pasivo prohibidos, los incentivos vinculados a pagos y volumen de uso serán la principal herramienta para mantener la participación de los usuarios. Los ingresos por intereses de reservas para grandes emisores como Circle podrán trasladarse parcialmente a los usuarios a través de incentivos por actividad, manteniendo el atractivo de productos como USDC tanto para usuarios institucionales como minoristas. Los datos de mercado muestran que las acciones de Circle subieron alrededor de un 12 % tras anunciarse el acuerdo, reflejando el optimismo de los inversores ante el avance del proyecto.
Resumen
El acuerdo sobre los rendimientos de las stablecoins en la Ley CLARITY marca un punto de inflexión, pasando de la confrontación a la convivencia pragmática entre la banca y la industria cripto. El análisis de datos del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca aporta un respaldo empírico verificable a la legislación, y la sesión de enmiendas del Comité Bancario del Senado a finales de abril será decisiva para el futuro del proyecto. Sin embargo, la ventana de oportunidad es extremadamente estrecha: si los trámites en el Senado no se completan antes del ciclo electoral de mitad de mandato, esta ley histórica de regulación cripto en EE. UU. podría quedar relegada indefinidamente.
Preguntas frecuentes
P: ¿En qué etapa legislativa se encuentra actualmente la Ley CLARITY?
El proyecto fue aprobado en la Cámara de Representantes en julio de 2025 por 294 votos a favor y 134 en contra, y ahora está pendiente de revisión en el Comité Bancario del Senado. Si el comité lo aprueba a finales de abril, pasará a votación en el pleno del Senado, seguido de la conciliación con la versión de la Cámara y, finalmente, el envío para la firma presidencial.
P: ¿En qué consiste específicamente el acuerdo sobre los rendimientos de las stablecoins?
El plan central prohíbe los rendimientos pasivos por "simple tenencia" de stablecoins, pero permite recompensas vinculadas a pagos, transferencias o uso de plataformas. La propuesta busca equilibrar la preocupación del sector bancario por la seguridad de los depósitos con la necesidad de la industria cripto de mantener la competitividad de sus productos.
P: ¿Qué ocurre si la sesión de enmiendas del Senado prevista para finales de abril no se celebra según lo programado?
Galaxy Research señala que, si el proyecto no supera la revisión del comité en abril, la probabilidad de aprobar la ley en 2026 cae a niveles extremadamente bajos. La senadora Lummis advierte que, si se pierde la ventana de este año, el proceso legislativo podría retrasarse hasta después de 2030.
P: ¿Qué relación existe entre la Ley CLARITY y la Ley GENIUS?
La Ley GENIUS (aprobada en 2025) estableció requisitos de reservas y un marco regulatorio básico para las stablecoins de pago, pero dejó sin resolver la cuestión de los "rendimientos". La Ley CLARITY aclara las reglas sobre rendimientos y resuelve los conflictos jurisdiccionales entre la SEC y la CFTC.
