En abril de 2026, el gigante global de gestión de activos Franklin Templeton publicó un informe de investigación que generó un amplio debate en la industria, declarando 2026 como el año de consolidación de la tokenización de RWA (Real-World Asset, o activos del mundo real). Según el informe, la tokenización de RWAs está experimentando un crecimiento exponencial: desde 2023, el mercado se ha multiplicado aproximadamente por cinco, con un aumento por tres solo entre 2025 y 2026. Partiendo de unos 500 millones de dólares en 2023, el valor total en cadena ha superado ya los 2 500 millones de dólares. El crédito privado, los bonos soberanos y el sector inmobiliario constituyen la gran mayoría de este valor.
Aún más relevante, la tokenización se ha expandido más allá de los bonos gubernamentales y los fondos del mercado monetario para incluir acciones. En junio de 2025, Robinhood se convirtió en la primera en ofrecer más de 200 acciones estadounidenses tokenizadas a clientes de la UE. Poco después, el exchange de criptomonedas Kraken lanzó xStocks en Ethereum y Solana. En septiembre de 2025, Ondo Global Markets también introdujo más de 200 acciones tokenizadas. Este paso de los activos de renta fija a la tokenización de acciones marca la transición de la tokenización de RWAs de una fase experimental a una expansión a gran escala.
¿Qué mensaje lanza Franklin Templeton?
Desde el lanzamiento de su primer fondo tokenizado del mercado monetario en abril de 2021, Franklin Templeton ha acumulado cerca de 1 500 millones de dólares en activos bajo gestión en la plataforma Benji, operando 24/7 sin interrupciones. En marzo de 2026, Franklin Templeton anunció una alianza con la plataforma de RWA Ondo Finance para emitir versiones tokenizadas de cinco ETF que replican acciones, bonos y oro, con un enfoque inicial en Europa, Asia-Pacífico, Oriente Medio y Latinoamérica.
El informe, firmado por Sandy Kaul, directora de Innovación de Franklin Templeton, repasa de forma sistemática la evolución, arquitectura técnica y perspectivas futuras de la tokenización de RWAs. Su principal conclusión: la tokenización se ha extendido de los bonos gubernamentales y los fondos del mercado monetario a las acciones, impulsando una nueva fase de aceleración en todo el proceso de tokenización de RWAs. La entrada masiva de instituciones financieras tradicionales (incluyendo la carta de no acción de la SEC a la DTCC, el anuncio de la NYSE de una plataforma de negociación de valores tokenizados y la colaboración de Nasdaq con la matriz de Kraken para lanzar diseños de tokens de acciones) proporciona conjuntamente la base institucional y tecnológica para esta transformación.
De experimento marginal a consenso generalizado
La tokenización de RWAs no es un concepto completamente nuevo. Franklin Templeton entró en este ámbito ya en 2021, pero durante años el sector estuvo dominado por un puñado de pioneros. El verdadero catalizador del cambio estructural en el mercado ha sido la rápida sucesión de varios hitos clave:
- En 2023, el mercado de bonos del Tesoro estadounidense tokenizados comenzó con menos de 200 millones de dólares, con productos institucionales como el fondo BUIDL de BlackRock lanzándose en Ethereum.
- En junio de 2025, Robinhood anunció acciones estadounidenses tokenizadas para clientes de la UE y Kraken lanzó xStocks. En septiembre, Ondo Global Markets introdujo más de 200 acciones tokenizadas.
- En diciembre de 2025, la DTCC recibió una carta de no acción de la SEC, allanando el camino para RWAs tokenizados custodiados por la DTC.
- En marzo de 2026, Nasdaq obtuvo la aprobación de la SEC para probar reglas de negociación de valores tokenizados, permitiendo que ciertos valores se negocien en forma tokenizada en los mercados. Ese mismo mes, Franklin Templeton y Ondo Finance se asociaron para tokenizar cinco ETF.
- En abril de 2026, el mercado total de RWAs tokenizados superó los 2 765 millones de dólares, con los bonos gubernamentales liderando con 1 278 millones y las acciones tokenizadas acercándose a los 100 millones.
Esta cronología muestra que la tokenización de RWAs avanza en tres fases diferenciadas: desde los "pilotos institucionales" hasta el "despliegue de infraestructuras" y, finalmente, la formación de un marco regulatorio. La calificación de 2026 como año de inflexión por parte de Franklin Templeton se basa en la convergencia de estos cambios estructurales en una misma ventana temporal.
Tres vías clave y tamaño de mercado
Visión general del mercado
A abril de 2026, el tamaño total del mercado de RWAs tokenizados supera los 2 765 millones de dólares, con un crecimiento del 4,07 % en los últimos 30 días, en claro contraste con la mayoría de los sectores cripto. El desglose por clases de activos es el siguiente:
Los bonos del Tesoro estadounidense lideran con 1 278 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 46 % del total. Las materias primas suman unos 540 millones y el crédito respaldado por activos, unos 319 millones. Las acciones tokenizadas alcanzan aproximadamente 94,1 millones de dólares, con un volumen mensual transferido de 294 millones (un aumento del 85,78 %), lo que demuestra una actividad de negociación muy superior a la oferta circulante actual.
En el segmento de bonos gubernamentales, a marzo de 2026, los cinco principales protocolos son Circle USYC, BlackRock BUIDL, Ondo OUSG, Franklin Templeton BENJI y Ondo USDY. Ethereum concentra cerca del 57 % del TVL total de RWAs, consolidándose como la infraestructura dominante en cadena.
En el ámbito de las acciones tokenizadas, Ondo Finance lidera con unos 55,7 millones de dólares y una cuota de mercado del 60,07 %, cubriendo 230 productos en 8 categorías de activos. La plataforma xStocks de Backed le sigue con unos 24,3 millones y el 26,24 %. Entre ambas controlan más del 86 % del mercado de acciones tokenizadas.
Tres vías de tokenización
El informe de Franklin Templeton identifica tres tipos de productos tokenizados que probablemente emergerán en los próximos meses:
Productos tokenizados nativos digitales: Estos tokens mantienen directamente el activo subyacente, otorgando a los titulares plena propiedad y protección legal. La titularidad se registra en un único libro mayor en cadena, sin registros fuera de ella. Una vez validadas las transacciones, fondos y activos se liquidan de forma atómica e instantánea. El fondo tokenizado del mercado monetario de Franklin Templeton es un ejemplo de este modelo.
Tokens de activos sintéticos: Estos tokens utilizan estructuras de derivados para replicar indirectamente el precio del activo subyacente, sin transferir la propiedad real. Sus ventajas son una mayor composabilidad y menores barreras regulatorias, aunque los titulares no disfrutan de derechos directos como accionistas. La mayoría de los productos de acciones tokenizadas actuales se encuadran en esta categoría.
Tokens de arquitectura híbrida: Combinan características de los activos nativos digitales y los sintéticos. Circulan en cadena dentro de un marco normativo, mientras que vehículos de propósito especial (SPV) u otras estructuras mantienen los activos subyacentes fuera de la cadena, equilibrando derechos legales y composabilidad en cadena.
Actualmente, la mayoría de las acciones tokenizadas siguen en una fase transitoria, siendo esencialmente derivados empaquetados más que activos reales en cadena. Esto provoca problemas como horarios de negociación inconsistentes, ausencia de redención en tiempo real y titularidad poco clara. La evolución de los activos sintéticos hacia tokens nativos digitales requerirá un mayor desarrollo de los marcos regulatorios y la infraestructura técnica.
Perspectivas de mercado: optimismo y análisis racional conviven
Las opiniones sobre la tokenización de RWAs en el mercado se agrupan en varias posturas representativas:
Argumento central de los optimistas: La tokenización es la mayor mejora en la operativa de valores desde la introducción de los sistemas de anotación en cuenta en los años 70. Larry Fink, CEO de BlackRock, ha afirmado que "toda acción" y "todo bono" podrían acabar tokenizándose, haciendo los mercados más rápidos, eficientes y baratos. Vlad Tenev, CEO de Robinhood, describió la tokenización como "un tren de mercancías imparable que acabará absorbiendo todo el sistema financiero".
Visión racional basada en datos: Los RWAs en cadena suman unos 2 600 millones de dólares, mientras que el universo global de activos invertibles se mide en billones. El fondo tokenizado del mercado monetario de Franklin Templeton opera 24/7, pero la claridad regulatoria en EE. UU. sigue siendo insuficiente y los flujos de capital en cadena aún no muestran signos de "despegue inminente". En la práctica, la tasa de utilización DeFi de los bonos del Tesoro tokenizados sigue siendo limitada: alrededor del 88 % de los activos respaldados por RWAs en stablecoins permanecen en cadena, pero no se han integrado plenamente en protocolos DeFi. Las restricciones KYC y de listas blancas dificultan la combinación de tokens permissionados con protocolos DeFi abiertos.
Retos estructurales identificados: Las acciones tokenizadas afrontan una "tríada imposible": liquidez/velocidad, seguridad regulatoria/derechos directos de los accionistas y composabilidad DeFi son difíciles de lograr simultáneamente. Ondo ha conseguido una eficiencia de capital destacada, pero sus tokens están sujetos a estrictas restricciones de transferencia en algunas jurisdicciones. xStocks utiliza una estructura de deuda suiza para lograr composabilidad DeFi, pero los tenedores de tokens no tienen derechos de voto ni propiedad directa. Este equilibrio estructural genera una segmentación natural del mercado: el capital institucional que busca seguridad jurídica se inclina por soluciones más reguladas, mientras que el capital en cadena, en busca de liquidez y rentabilidad, prefiere productos más composables.
Impacto sectorial: de la on-chainización de activos a la tokenización del rendimiento
La tokenización de RWAs está redefiniendo las fronteras entre los mercados cripto y las finanzas tradicionales en tres dimensiones:
Primer nivel: migración de la infraestructura financiera tradicional a la cadena. La DTCC aspira a trasladar su sistema de custodia de valores, valorado en casi 100 billones de dólares, a la blockchain. S&P Dow Jones Indices ha tokenizado su índice iBoxx U.S. Treasury en Canton Network, convirtiendo los índices de referencia en activos digitales. Cuando cámaras de compensación y proveedores de índices comienzan a tokenizar los benchmarks principales, es señal de que el cambio en la infraestructura básica está en marcha.
Segundo nivel: transición de activos tokenizados "hold-to-own" a "utility". A marzo de 2026, el mercado de bonos del Tesoro tokenizados alcanzó los 11 920 millones de dólares, pero la clave no es solo la escala, sino si estos activos digitales generadores de rendimiento pueden servir como colateral productivo, en lugar de permanecer inactivos en carteras. Standard Chartered y Franklin Templeton han lanzado un programa de espejado de colateral, permitiendo a clientes institucionales utilizar fondos tokenizados del mercado monetario como colateral OTC, un avance sustancial desde la prueba de concepto hacia la integración real con los mercados de capitales.
Tercer nivel: transformación de la estructura de activos en el mercado cripto. Los bonos del Tesoro tokenizados aportan tasas libres de riesgo a la infraestructura en cadena. El fondo BUIDL de BlackRock atrajo más de 500 millones de dólares en Ethereum en pocas semanas desde su lanzamiento. El fondo tokenizado del mercado monetario de Franklin Templeton ha crecido a un ritmo similar. Una vez en cadena, los bonos del Tesoro tokenizados pueden utilizarse como colateral en protocolos de préstamos y combinarse con otras herramientas RWA en productos estructurados, algo que los fondos monetarios tradicionales de bróker no permiten. La rentabilidad no varía, pero el abanico de usos se amplía de forma drástica.
Cuarto nivel: aceleración en la formación de marcos regulatorios globales. La aprobación por parte de la SEC estadounidense de las reglas de negociación de valores tokenizados de Nasdaq y la carta de no acción a la DTCC suponen señales regulatorias clave. La regulación MiCA de la UE ha entrado en vigor, estableciendo un marco de cumplimiento unificado para RWAs. En agosto de 2025, la Stablecoin Ordinance de Hong Kong se convirtió en el primer marco regulatorio específico para stablecoins fiat y está impulsando pilotos de financiación verde transfronteriza con RWAs. El Puerto de Libre Comercio de Hainan, en China, está probando una arquitectura dual de "sandbox regulatorio–mainnet". El enfoque proactivo de Asia contrasta con la aproximación gradual de EE. UU., dando lugar a dos modelos de desarrollo diferenciados. Esta competencia regulatoria está acelerando el despliegue global de infraestructuras para RWAs.
Conclusión
La consideración de 2026 como año de consolidación para los RWAs por parte de Franklin Templeton se fundamenta en la convergencia de cambios estructurales: los bonos del Tesoro tokenizados superando los 1 000 millones de dólares, las acciones tokenizadas pasando de cero a cerca de 100 millones, la NYSE y Nasdaq lanzando plataformas de negociación en cadena y el marco regulatorio global evolucionando desde la ambigüedad hacia la claridad. La divergencia de las tres vías de tokenización marca el paso de la experimentación inicial a una nueva era de estandarización y escala.
Al mismo tiempo, persiste una brecha entre el discurso y la realidad. La mayoría de las acciones tokenizadas siguen siendo envoltorios derivados transitorios y la infraestructura para la emisión de activos nativos en cadena aún no está madura. La composabilidad DeFi de los bonos del Tesoro tokenizados está limitada por mecanismos KYC y de listas blancas. Aunque los reguladores estadounidenses han lanzado señales positivas, la legislación específica aún está pendiente. La próxima fase de la tokenización de RWAs dependerá del ritmo de desarrollo de la infraestructura de cumplimiento, la entrada continua de capital institucional y los avances en interoperabilidad entre cadenas. Lo que sí es seguro es que el salto de los bonos del Tesoro a las acciones ya se ha producido y esta transformación, que está redefiniendo los cimientos de los mercados de capitales globales, está pasando de los laboratorios de unos pocos pioneros al núcleo del sistema financiero.
