En abril de 2026, el mercado de derivados on-chain entró en una nueva fase de reconstrucción de su narrativa de valoración. Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, fijó públicamente un objetivo agresivo de 150 $ para el token nativo de Hyperliquid, HYPE, en redes sociales, afirmando: «Esto es solo el principio». En las semanas siguientes, Hayes continuó acumulando HYPE y su family office, Maelstrom, declaró que HYPE era el único activo que estaban comprando en ese momento.
A 20 de abril de 2026, los datos de mercado de Gate muestran que HYPE cotiza en torno a 41,04 $, con un volumen de negociación de 18,93 millones en las últimas 24 horas y una capitalización de mercado de 9,76 mil millones. La variación de precio en 24 horas fue de -4,81 %. El objetivo de 150 $ de Hayes implica un potencial de revalorización de aproximadamente un 265 % respecto a los niveles actuales.
Esta cifra de 150 $ no es solo una apuesta basada en el hype, sino que se fundamenta en tres motores estructurales para Hyperliquid: el mecanismo de recompra de ingresos del protocolo, el lanzamiento de la línea de productos de opciones binarias HIP-4 y el crecimiento explosivo en futuros de materias primas on-chain. El efecto combinado de estos factores constituye la base del modelo de valoración de Hayes.
De los objetivos de precio a la resonancia del ecosistema
Entre marzo y abril de 2026, se sucedieron una serie de acontecimientos estructurales relevantes en torno al ecosistema de Hyperliquid. El 10 de marzo, Arthur Hayes anunció públicamente por primera vez el objetivo de 150 $ para HYPE, basando su tesis en dos variables: que los ingresos anualizados de Hyperliquid vuelvan a situarse en torno a 1,4 mil millones y que el mercado reajuste el precio de HYPE en consecuencia. Hayes señaló que los datos de comisiones de los últimos 30 días de Hyperliquid se anualizan a casi 1 mil millones y que el ratio volumen de negociación/interés abierto es el más bajo entre los principales DEX de perpetuos, lo que indica que la actividad está impulsada más por demanda real que por incentivos de wash trading.
Casi al mismo tiempo, el 11 de marzo, Hyperliquid anunció el lanzamiento oficial en testnet de HIP-4, con el primer lote de opciones binarias periódicas basadas en el precio de referencia de HyperCore, y planes para lanzar próximamente mercados de predicción binaria de un día para BTC y HYPE. El trading de materias primas on-chain también se disparó, con los futuros de petróleo alcanzando 1,29 mil millones en volumen negociado en un solo día el 9 de marzo, superando a Ethereum y convirtiéndose en el segundo activo más negociado de la plataforma. A finales de marzo, los mercados HIP-3 alcanzaron un volumen de unos 5,4 mil millones en un solo día, abarcando activos como plata, crudo WTI, crudo Brent y oro.
En abril, la narrativa se aceleró aún más. El 11 de abril, Bitwise presentó una segunda enmienda a la solicitud de ETF spot de HYPE, añadiendo el ticker BHYP y fijando una comisión de gestión del 0,67 %. El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, comentó que este tipo de movimientos suelen anticipar un lanzamiento inminente. Para entonces, Bitwise, 21Shares y Grayscale ya habían presentado solicitudes para ETFs spot de HYPE. Ese mismo mes, el presidente de la CFTC, Mike Selig, declaró ante el Comité de Agricultura de la Cámara que la agencia pretende someter a plataformas descentralizadas de perpetuos offshore como Hyperliquid a la supervisión regulatoria de EE. UU.
Cronología clave: cómo convergen cuatro narrativas
La siguiente cronología resume los hitos principales entre septiembre de 2025 y abril de 2026:
| Fecha | Evento | Naturaleza |
|---|---|---|
| sep 2025 | Bitwise presenta la primera solicitud de ETF spot de HYPE | Entrada institucional |
| oct 2025 | 21Shares presenta una solicitud similar | Entorno competitivo |
| 2 feb 2026 | Hyperliquid propone HIP-4, introduciendo contratos de resultado | Expansión de producto |
| 6 mar 2026 | HYPE desbloquea 9,92 millones de tokens (~375 millones) | Evento de oferta |
| 9 mar 2026 | Los futuros de petróleo alcanzan 1,29 mil millones en un día | Hito empresarial |
| 10 mar 2026 | Hayes establece el objetivo inicial de 150 $ para HYPE | Inicio de la narrativa |
| 11 mar 2026 | HIP-4 se lanza en testnet | Implementación técnica |
| finales mar 2026 | Grayscale presenta el formulario S-1 para ETF de HYPE | Escalada institucional |
| 11 abr 2026 | Bitwise presenta segunda enmienda de ETF | Aprobación inminente |
| 17 abr 2026 | La CFTC señala su intención de regular Hyperliquid | Expectativas regulatorias |
| 20 abr 2026 | HYPE cotiza en torno a 41,04 $ | Precio de referencia |
Esta cronología muestra que la predicción de 150 $ de Hayes no es un evento aislado, sino que se enmarca en una serie de cambios estructurales: expansión de la línea de productos (HIP-4), acceso a capital institucional (solicitudes de ETF), crecimiento explosivo en trading de activos del mundo real (materias primas on-chain) y un marco regulatorio cada vez más definido (declaraciones de la CFTC). Estas cuatro fuerzas convergen en la misma ventana temporal, generando una oportunidad narrativa altamente focalizada.
Si el lanzamiento de HIP-4 en mainnet y la aprobación del ETF spot de HYPE coinciden, el doble catalizador de «mejora fundamental + acceso a liquidez» podría atraer aún más la atención del mercado hacia esta narrativa.
Desglose de datos: el triple motor de recompras, opciones y materias primas
Oferta de tokens y mecanismo de recompra
En el núcleo de la tokenómica de Hyperliquid se encuentra la recompra de tokens con ingresos del protocolo, principal soporte para la valoración de HYPE. Según información pública, Hyperliquid destina aproximadamente el 97 % de los ingresos del protocolo a recompras de tokens HYPE en el mercado.
Los datos on-chain muestran que la actividad de recompra se ha mantenido sólida durante todo 2026:
- 5 feb: HyperCore recompró 160 750 HYPE en un solo día, la mayor recompra diaria hasta la fecha en 2026.
- 5 mar: 53 765 HYPE recomprados a un precio medio de 31,36 $, con una reducción neta de 21 486 tokens.
- 13 mar: 49 323 HYPE recomprados a un promedio de 37,12 $, reduciendo el suministro circulante en 22 477 ese día.
- 27 mar: 34 495,71 HYPE recomprados y quemados a 38,51 $ de media, reducción neta de 7 711 tokens.
- 9 abr: 42 446,07 HYPE recomprados a 39,38 $ de media, reducción neta de 15 663 tokens.
- 17 abr: 43 321,04 HYPE recomprados a 44,48 $ de media, con recompras superando de nuevo a la distribución de recompensas, logrando deflación neta.
- Desde el inicio del programa de recompra a finales de 2024, se han recomprado más de 40,5 millones de HYPE.
A 20 de abril de 2026, el suministro circulante de HYPE es de unos 238,38 millones de tokens, con un suministro total y máximo de 1 000 millones, lo que sitúa el ratio de circulación en torno al 23,84 %. La capitalización de mercado es de 9,76 mil millones, con una capitalización totalmente diluida de aproximadamente 39,42 mil millones.
El mecanismo de recompra genera un bucle de retroalimentación positiva: «Volumen de negociación → Ingresos del protocolo → Recompras de tokens → Reducción del suministro circulante». Incluso con 5 766 nuevos tokens desbloqueados cada día, las recompras han superado de forma constante la nueva emisión, manteniendo el protocolo en un estado netamente deflacionario.
Opciones binarias HIP-4: cómo la liquidación de alta frecuencia impulsa la elasticidad de ingresos
HIP-4 introduce los «contratos de resultado», un instrumento financiero binario que se negocia entre 0 y 1, reflejando la probabilidad implícita de un evento según el mercado. Si el evento ocurre, el contrato liquida a 1; si no, a 0. Por ejemplo, si un contrato cotiza a 0,60, el mercado asigna un 60 % de probabilidad al evento. Si compras y el evento ocurre, tu beneficio es 1 - 0,60 = 0,40.
Este producto tiene tres características clave: está totalmente colateralizado, no ofrece apalancamiento y no existe riesgo de liquidación. Todos los contratos se casan a través del libro de órdenes centralizado de HyperCore, compartiendo la misma infraestructura de negociación que los mercados spot y perpetuos.
HIP-4 está actualmente disponible en testnet, con el lanzamiento en mainnet previsto en dos fases: primero, mercados estandarizados auditados y, después, despliegue permissionless para creadores. El lanzamiento inicial incluirá mercados de predicción binaria de un día para BTC y HYPE. La liquidación de alta frecuencia de las opciones binarias (por ejemplo, expiración diaria) incrementa notablemente la rotación de posiciones. Mientras que los contratos perpetuos pueden mantenerse durante días o semanas, las opciones binarias de expiración diaria permiten rotar todo el interés abierto cada día, aumentando el volumen de negociación y los ingresos por comisiones en toda la plataforma. Si HIP-4 logra un volumen diario significativo tras el lanzamiento en mainnet, esta alta rotación podría disparar los ingresos anualizados de Hyperliquid, reforzando aún más el efecto deflacionario de las recompras.
Futuros de petróleo on-chain: de criptoactivos a exposición macro global
HIP-3 permitió el despliegue permissionless de contratos perpetuos, permitiendo a cualquier creador lanzar nuevos mercados en Hyperliquid. Esto condujo directamente a un crecimiento explosivo en el trading de materias primas on-chain.
- 9 mar: los contratos CL-USDC alcanzaron 1,99 mil millones de volumen en un solo día, con futuros de petróleo sumando 1,29 mil millones y superando a Ethereum como segundo activo más negociado de la plataforma.
- 1T 2026: petróleo y metales preciosos representaron más del 67 % del volumen de contratos HIP-3 de Hyperliquid, con la actividad de trading en fines de semana multiplicándose por 9 respecto a enero.
- Finales de marzo: los mercados HIP-3 alcanzaron unos 5,4 mil millones de volumen diario, abarcando plata (1,3 mil millones), crudo WTI (1,2 mil millones), crudo Brent (940 millones) y oro (558 millones).
El volumen mensual de negociación de Hyperliquid se sitúa ahora en 173,42 mil millones, muy por delante de otras plataformas descentralizadas de perpetuos. Las 100 direcciones principales concentran el 81,3 % del volumen, y las 200 principales casi el 98,81 %, lo que indica una plataforma dominada por traders institucionales y profesionales. El éxito de los futuros de petróleo on-chain implica que el mercado objetivo de Hyperliquid se ha expandido de los criptoactivos a las materias primas globales. Cuando se producen eventos geopolíticos durante los fines de semana (como en las tensiones EE. UU.-Irán), los mercados tradicionales de materias primas permanecen cerrados, lo que convierte a Hyperliquid en un referente clave para la formación de precios. Medios como Bloomberg ya citan los precios de los contratos de petróleo de Hyperliquid. Esta «formación de precios fuera de horario» otorga a Hyperliquid una ventaja estructural difícil de replicar por los mercados tradicionales.
Divergencia de mercado: lógica alcista frente a voces cautas
El objetivo de 150 $ para HYPE ha provocado una clara división en el mercado.
El escenario alcista: cuatro capas de optimismo
La tesis alcista de Hayes se apoya en cuatro pilares:
1. Volumen real de negociación como soporte. Hayes sostiene que la actividad en Hyperliquid responde a demanda genuina y no a incentivos de wash trading. Utiliza el ratio volumen/interés abierto para evaluar la calidad del trading en DEX, situando a Hyperliquid como el más bajo entre los principales DEX de perpetuos, lo que implica la mayor proporción de volumen real.
2. El trading de materias primas genera demanda incremental. Los traders minoristas pueden operar petróleo o índices 24/7 en Hyperliquid usando stablecoins y wallets cripto, con apalancamiento de 10–20x frente al típico 2–3x de los brókers tradicionales. Este apalancamiento, junto con el acceso ininterrumpido, resulta especialmente atractivo para traders tradicionales.
3. Retroalimentación positiva en la tokenómica. Aproximadamente el 97 % de los ingresos del protocolo se destinan a recompras de HYPE, por lo que el crecimiento del volumen de negociación incrementa directamente la presión compradora. Hayes vendió previamente en el rango de 50–55 $ anticipando presión por desbloqueo, pero volvió a ser alcista tras la decisión del equipo de no vender la mayor parte de sus asignaciones mensuales.
4. Apertura de canales de capital institucional. Con Bitwise, 21Shares y Grayscale solicitando ETFs spot de HYPE, la aprobación podría abrir la puerta a grandes flujos de capital de las finanzas tradicionales.
El escenario cauto: cuatro factores de riesgo
Las voces cautas del mercado señalan varios riesgos:
Sostenibilidad de los ingresos. El objetivo de 150 $ de Hayes parte de que los ingresos anualizados vuelvan a unos 1,4 mil millones, un nivel difícil de mantener dada la ciclicidad del mercado cripto.
Entorno competitivo en evolución. El propio Hayes reconoce que si los competidores reducen las comisiones y captan en torno al 70 % de los ingresos de DEX de perpetuos, la tesis alcista se debilita.
Incertidumbre en la implementación regulatoria. Aunque la CFTC pretende regular Hyperliquid, las normas concretas aún no están claras. El diseño regulatorio podría afectar al modelo de trading permissionless de la plataforma y a su atractivo como espacio sin KYC.
Riesgo de concentración. Con el 81,3 % del volumen en manos de las 100 direcciones principales, la actividad está muy concentrada. Si estos grandes actores reducen su operativa por cambios de mercado, los ingresos del protocolo podrían verse muy afectados.
El núcleo del debate
La principal división entre alcistas y bajistas es si el crecimiento actual de Hyperliquid supone un cambio estructural y sostenible de paradigma o si responde a una fase cíclica impulsada por eventos puntuales. Será necesario tiempo y más datos para resolver esta cuestión.
Impacto sectorial: ¿cambio de paradigma o resonancia cíclica?
La tendencia de derivados on-chain liderada por Hyperliquid está teniendo un impacto estructural tanto en la industria cripto como en las finanzas tradicionales.
Impacto en el propio sector cripto. El modelo deflacionario de recompras con ingresos de Hyperliquid plantea un nuevo paradigma, distinto del enfoque basado en incentivos por emisión de tokens. La mayoría de DEX dependen de emisiones para subsidiar la liquidez, un modelo propenso a «espirales de muerte» cuando el precio del token cae. La apuesta de Hyperliquid por recompras con comisiones reales es, en teoría, más sostenible. Si el modelo se consolida, podría impulsar a más proyectos a pasar de «subsidios inflacionarios» a tokenómica basada en ingresos.
Avance sobre las finanzas tradicionales. El auge del trading de materias primas en Hyperliquid marca el inicio de los mercados on-chain como actores reales en la formación de precios financieros tradicionales. El modelo 24/7 convierte a Hyperliquid en el principal referente de precios cuando los mercados tradicionales están cerrados, un rol cada vez más reconocido por medios generalistas y traders institucionales. A medida que más materias primas e índices se trasladan on-chain, la frontera entre finanzas tradicionales y cripto seguirá difuminándose.
Impulso a la respuesta regulatoria. El ascenso de Hyperliquid es un catalizador directo para que la CFTC acelere los marcos regulatorios para DeFi. La plataforma ha creado un centro de políticas y ha comprometido 28 millones para el desarrollo de marcos legales DeFi. Si la regulación acaba permitiendo el acceso de usuarios estadounidenses a perpetuos on-chain de forma compliant, la base potencial de usuarios de Hyperliquid podría crecer de forma exponencial.
Conclusión
El objetivo de 150 $ para HYPE de Arthur Hayes es, en esencia, un marco de valoración construido en torno a tres motores estructurales para Hyperliquid: los fundamentos deflacionarios del mecanismo de recompra con ingresos, la elasticidad de crecimiento de ingresos de las opciones binarias HIP-4 y la ampliación del mercado objetivo gracias al trading de materias primas on-chain. Estos tres factores se combinan para crear un «efecto multiplicador»: el trading de materias primas amplía la base de ingresos, las opciones binarias incrementan la rotación y la densidad de comisiones, y el mecanismo de recompra traduce el crecimiento de ingresos en una contracción sostenida del suministro de tokens.
A 20 de abril de 2026, los datos de Gate muestran que HYPE cotiza a 41,04 $, con una capitalización circulante de 9,76 mil millones. En el último año, el precio ha subido un 126,19 %, aunque ha retrocedido desde el máximo intradía de 46,22 $ del 14 de abril, con soporte técnico en torno a los 40 $.
Que esta narrativa se materialice o no dependerá del desempeño real del lanzamiento de HIP-4 en mainnet, el avance en la aprobación de los ETFs spot de HYPE y la sostenibilidad del crecimiento en el trading de materias primas on-chain. Para quienes siguen el sector de derivados cripto, las métricas clave a vigilar incluyen el delta diario entre recompras y distribución de recompensas, los volúmenes de negociación de HIP-4 en mainnet y las novedades sobre los procesos de aprobación de ETF. En última instancia, serán los datos reales y el desempeño empresarial los que dictarán el veredicto final del mercado.
