En abril de 2024, Bitcoin experimentó su cuarta reducción a la mitad, disminuyendo la recompensa por bloque de 6,25 BTC a 3,125 BTC. En ese momento, la mayoría de los analistas del sector esperaba que una subida de precio compensara el impacto de la reducción de recompensas. Sin embargo, la evolución del mercado durante los dos años siguientes no se desarrolló como se anticipaba.
A fecha de 21 de abril de 2026, los datos de mercado de Gate muestran a Bitcoin cotizando en 75 674,7 $, aproximadamente un 40 % por debajo de su máximo histórico de unos 126 080 $ registrado en octubre de 2025. Mientras tanto, el hashrate total de la red alcanzó su pico en torno a 1 160 EH/s a finales de 2025, diluyendo de forma significativa los ingresos mineros por unidad de hashrate. La presión combinada de los costes al alza y la caída de los ingresos ha llevado a los mineros a una crisis estructural de rentabilidad.
Según un informe sobre minería publicado por CoinShares en marzo de 2026, el coste medio ponderado en efectivo para que los mineros cotizados produzcan un Bitcoin ascendió a unos 79 995 $ en el cuarto trimestre de 2025. Durante ese mismo periodo, el precio de negociación de Bitcoin osciló entre 70 000 $ y 75 000 $. Esto significa que, incluso antes de tener en cuenta la depreciación del equipamiento y las inversiones de capital, algunos mineros ya operaban con pérdidas a nivel de coste en efectivo. El hashprice—una métrica clave de la rentabilidad principal de los mineros—cayó hasta solo 28–30 $ por PH/s al día en el primer trimestre de 2026, marcando su punto más bajo desde el halving.
Ante un modelo de negocio insostenible, las empresas mineras cotizadas han iniciado una migración sistemática desde la minería de Bitcoin hacia infraestructuras de computación para IA.
Una transformación transversal de la industria
A finales de marzo de 2026, las empresas mineras públicas habían firmado contratos por más de 70 000 millones de dólares en inteligencia artificial (IA) y computación de alto rendimiento (HPC). CoinShares prevé que, para finales de 2026, hasta un 70 % de los ingresos de los principales mineros podrían proceder de operaciones de IA, frente al 30 % actual. Los mineros están evolucionando de negocios centrados en la minería de Bitcoin hacia una nueva categoría enfocada en la gestión de centros de datos, con la minería como actividad secundaria.
El principal motor de este cambio es la marcada diferencia en la economía unitaria. Los análisis del sector muestran que los centros de datos de IA pueden generar entre 200 $ y 500 $ de ingresos por megavatio, frente a solo 57–129 $ por megavatio en la minería de Bitcoin; es decir, el potencial de ingresos de la IA es hasta ocho veces mayor. En cuanto a costes de infraestructura, las instalaciones de minería de Bitcoin requieren entre 700 000 $ y 1 millón de dólares por megavatio, mientras que la infraestructura para IA exige entre 8 y 15 millones por megavatio: una brecha de inversión considerable, pero que ofrece flujos de caja en dólares estructuralmente más altos y estables, desvinculados de la volatilidad del precio de Bitcoin.
Cambios estructurales en el capital y las reservas
La financiación de esta transformación proviene principalmente de dos vías: financiación apalancada y venta de reservas de Bitcoin.
En el primer trimestre de 2026, los mineros públicos norteamericanos vendieron más de 32 000 BTC, superando el total de todo 2025 e incluso los aproximadamente 20 000 BTC vendidos durante el colapso de Terra-Luna en el segundo trimestre de 2022, estableciendo un nuevo récord de ventas trimestrales por parte de mineros. Los datos on-chain de CryptoQuant muestran que las reservas de Bitcoin de los mineros cayeron de unos 1,86 millones a finales de 2023 a alrededor de 1,8 millones, una disminución neta de aproximadamente 60 000 BTC en dos años. Los mineros están pasando de acumular monedas a la espera de subidas de precio a liquidar activamente sus tenencias, un cambio fundamental en su papel.
Al mismo tiempo, varios mineros están recaudando fondos para sus despliegues de IA mediante deuda. IREN emitió 3 700 millones de dólares en bonos convertibles, la deuda total de Bitdeer alcanza los 1 300 millones, y operadores como TeraWulf y Cipher han asumido miles de millones más para expandir sus centros de datos.
Cuatro mineras, cuatro caminos de transformación
Distintos mineros han adoptado estrategias diferenciadas en función de sus recursos, pero todos avanzan en la misma dirección.
Core Scientific: el primer movimiento más agresivo. En enero de 2026, Core Scientific vendió unos 1 900 BTC, recaudando 175 millones de dólares, y planea liquidar el resto de sus reservas durante el año. La compañía pretende convertir toda la capacidad eléctrica de 1,3 GW de su instalación en Texas para alojar IA. Morgan Stanley ha concedido una línea de crédito de 500 millones de dólares, ampliable hasta 1 000 millones. El acuerdo ampliado con CoreWeave está valorado en 10 200 millones de dólares a 12 años. Actualmente, el alojamiento de IA representa el 39 % de sus ingresos totales.
MARA Holdings: un giro decisivo. Antes conocida por su política de "no vender nunca", MARA revisó su estrategia de tesorería en marzo de 2026, autorizando la venta de toda su reserva de 53 822 BTC y vendiendo más de 13 000 BTC solo en el primer trimestre. MARA firmó una empresa conjunta con Starwood Capital para convertir parte de sus operaciones mineras en centros de datos para IA, comenzando con una capacidad de unos 1 GW y ampliable hasta 2,5 GW.
TeraWulf: modelo de diversificación progresiva. TeraWulf ha asegurado 12 800 millones de dólares en ingresos por contratos HPC, con la IA representando ya el 27 % de sus ingresos. El enfoque temprano y mesurado de la compañía en su transformación la ha convertido en uno de los nombres más valorados en los mercados de capital.
Bitdeer: liquidez y expansión acelerada. Bitdeer optó por vender todas sus reservas de BTC para obtener liquidez, acelerando la adquisición de energía y terrenos. Su hashrate de minería propia ha alcanzado los 63,2 EH/s, superando a MARA como el mayor minero público del mundo por hashrate propio.
Efectos en cadena a nivel de red
La migración masiva de recursos mineros ha tenido implicaciones reales para la seguridad de la red Bitcoin.
El hashrate de la red cayó desde su máximo de 2025, en torno a 1 160 EH/s, hasta aproximadamente 920 EH/s, una pérdida de más de 200 EH/s. El 20 de marzo de 2026, Bitcoin experimentó su segundo ajuste de dificultad más grande del año, con una caída cercana al 8 %, lo que llevó temporalmente el hashrate por debajo del umbral de 1 ZH/s. Alrededor del 18 de abril de 2026, la dificultad de la red volvió a descender en torno a un 4,91 %, de 139,0 billones a 132,1 billones. Históricamente, varios ajustes consecutivos a la baja han señalado capitulaciones masivas de mineros.
Charles Edwards, fundador de Capriole Investments, expresó su preocupación, citando previsiones según las cuales la cuota media de ingresos de Bitcoin para los principales mineros públicos podría caer al 30 % en los próximos tres años. Señaló: "Si siquiera la mitad de estas cifras es precisa, la energía y el compromiso invertidos en Bitcoin se enfrentan a una amenaza importante".
Valoraciones divergentes en el mercado
Los mercados de capital han respondido con claridad a los cambios estratégicos de los mineros. Aquellos con contratos HPC se valoran en torno a 12,3 veces sus ingresos previstos para los próximos 12 meses, mientras que las empresas centradas únicamente en minería se valoran en solo 5,9 veces, más del doble de diferencia. Esto indica que los inversores ya no ven a estas firmas como "jugadas apalancadas sobre Bitcoin", sino como "operadores de infraestructuras" valorados por sus activos energéticos y capacidad de centros de datos.
Nuevos riesgos: infraestructura de IA y seguridad minera
El giro hacia la infraestructura de computación para IA es mucho más que un simple cambio de negocio: introduce toda una nueva gama de riesgos.
En el plano del hardware, surgen nuevas amenazas de seguridad. En la segunda mitad de 2025, investigadores descubrieron una campaña global de ataques denominada ShadowRay 2.0. Este ataque explotaba una vulnerabilidad de autenticación sin parchear (CVE-2023-48022, puntuación CVSS 9,8) en el framework de IA de código abierto Ray, convirtiendo clústeres de GPU NVIDIA infectados en botnets de minería de criptomonedas autorreplicantes. Los atacantes aprovecharon las funciones legítimas de orquestación de Ray para propagar cargas maliciosas por todo el mundo. Para los mineros que están migrando de ASICs de Bitcoin a clústeres de GPU, su infraestructura de computación para IA podría convertirse en objetivo de ataques similares: los hackers no necesitan romper la criptografía de la blockchain, basta con explotar vulnerabilidades en los frameworks de IA para secuestrar recursos de GPU.
En el plano financiero, los riesgos son igualmente significativos. Muchos mineros han asumido deudas considerables para financiar infraestructura de IA, elevando los ratios de apalancamiento. Si la demanda de computación de IA o la ejecución de contratos no cumplen las expectativas, las presiones financieras podrían intensificarse rápidamente.
Conclusión
La migración masiva de mineros de Bitcoin hacia la computación para IA no es solo una reacción a la presión sobre la rentabilidad: es un cambio estructural que implica la revalorización de los activos de computación, la redirección de flujos de capital y una transformación en la seguridad de la red. El halving de 2024 expuso la fragilidad del modelo económico de la minería de Bitcoin, mientras que el auge de la demanda de IA ha ofrecido a los mineros una vía alternativa de supervivencia. 70 000 millones de dólares en contratos, 32 000 BTC vendidos en un solo trimestre y una caída del hashrate de la red de más de 200 EH/s: todo apunta a una tendencia acelerada. Las fronteras entre minería y computación para IA se están desdibujando, y la base descentralizada de Bitcoin afronta su prueba más profunda desde su creación.
