Durante la tercera semana de abril de 2026, las participaciones institucionales en el mercado de Bitcoin experimentaron un cambio estructural significativo. MicroStrategy comunicó en un informe 8-K ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) que, entre el 14 y el 20 de abril, la compañía adquirió 34 164 BTC, por un total aproximado de 2,54 mil millones de dólares, con un precio medio de adquisición de 74 395 dólares por Bitcoin. Esta última compra elevó las reservas totales de Bitcoin de MicroStrategy a 815 061 BTC, superando los aproximadamente 806 178 BTC gestionados por el fondo iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, y recuperando así su posición como el mayor poseedor institucional individual de Bitcoin del mundo.
Tras este hito, Alex Thorn, responsable de investigación global en Galaxy Digital, publicó un análisis revelador en redes sociales: al ritmo actual de acumulación, MicroStrategy podría superar las estimaciones de reservas de Bitcoin de Satoshi Nakamoto tan pronto como en noviembre de 2026. El gráfico publicado por Thorn ilustra cómo la trayectoria de crecimiento de MicroStrategy se acerca claramente al objetivo estimado de Satoshi, en torno a 1 096 000 BTC.
Esta proyección ha captado una gran atención en el mercado, no solo porque implica un evento "posible" en el futuro, sino también porque aborda una premisa rara vez discutida en el ecosistema de Bitcoin: un recién llegado está a punto de alcanzar el referente histórico marcado por su propio creador.
De las reservas intactas de Satoshi a la acumulación implacable de MicroStrategy
Las reservas de Satoshi: una cifra no confirmada pero de alto valor simbólico
La cantidad de Bitcoin atribuida a Satoshi Nakamoto sigue siendo una estimación académica basada en análisis on-chain. El creador anónimo de Bitcoin nunca ha hecho pública su cantidad de BTC; todas las cifras proceden de investigaciones de terceros que emplean técnicas de agrupación de direcciones. La estimación más citada oscila entre 1 096 000 y 1 100 000 BTC, fundamentada en el análisis del "Patrón Patoshi" de Sergio Demián Lerner, que identifica comportamientos específicos de minería en los primeros bloques para inferir el número de bitcoins minados por una sola entidad.
Estos bitcoins se distribuyen en miles de direcciones P2PK y han permanecido intactos desde 2010. A fecha de 24 de abril de 2026, con un precio de Bitcoin en torno a 77 728,7 dólares, las reservas estimadas de Satoshi alcanzan un valor aproximado de 8,48 mil millones de dólares. Sin embargo, esta cifra tiene una doble naturaleza: representa tanto la mayor reserva individual conocida de Bitcoin en la historia como una "presencia" que nunca ha entrado en circulación.
Cronología de la acumulación de MicroStrategy: de agosto de 2020 a una escala histórica
La estrategia de MicroStrategy con Bitcoin comenzó en agosto de 2020, una decisión considerada poco convencional en ese momento. Seis años después, la compañía ha invertido cerca de 61,56 mil millones de dólares en BTC, con un coste medio de adquisición de aproximadamente 75 527 dólares por Bitcoin.
Solo en las tres primeras semanas de 2026, MicroStrategy logró una rentabilidad en Bitcoin del 6,2 %, equivalente a unos 47 079 BTC y valorada en torno a 3,6 mil millones de dólares a precios actuales. En lo que va de año, la rentabilidad acumulada de la compañía en Bitcoin se sitúa en el 9,5 %.
Según el modelo de Galaxy: la diferencia entre las reservas actuales de MicroStrategy (815 061 BTC) y la estimación de Satoshi (1 096 000 BTC) es de aproximadamente 280 939 BTC. Si MicroStrategy mantiene su ritmo reciente de compras semanales, en torno a 200 millones de dólares, cerrar esta brecha llevaría entre 9 y 14 meses, con el cruce más temprano proyectado para noviembre de 2026.
Las "condiciones matemáticas" para superar a Satoshi
Variables clave: ritmo, precio y capacidad de financiación
La posibilidad de que MicroStrategy supere a Satoshi dentro del plazo proyectado por Galaxy depende del equilibrio dinámico de tres variables principales.
Primera variable: ritmo de acumulación. En abril de 2026, la compra semanal de MicroStrategy alcanzó los 34 164 BTC, lo que supone una media de unos 4 880 BTC diarios. Si se mantuviera este ritmo, equivaldría a 140 000–150 000 BTC mensuales, suficiente para cerrar la brecha actual en unos dos meses. Sin embargo, históricamente este ritmo no ha sido lineal; por ejemplo, a finales de marzo de 2026, la compañía registró una semana sin compras. La proyección de Galaxy parte de una premisa clave: que la ventana de financiación siga abierta y que MicroStrategy no reduzca significativamente sus adquisiciones por cambios en las condiciones de mercado.
Segunda variable: nivel del precio de BTC. Con BTC cotizando actualmente a 77 728,7 dólares, MicroStrategy necesitaría invertir aproximadamente 21,8 mil millones de dólares para adquirir los 280 939 BTC restantes. Si el precio sube, el capital necesario aumenta proporcionalmente; si baja, el coste de adquisición disminuye, pero las pérdidas no realizadas de la compañía crecen. En el primer trimestre de 2026, MicroStrategy reportó unas pérdidas no realizadas en activos digitales de unos 14,46 mil millones de dólares, lo que evidencia la sensibilidad de su precio medio de compra ante la volatilidad.
Tercera variable: certeza sobre las reservas de Satoshi. Los 1 096 000 BTC de Satoshi son una estimación, no una cifra exacta, y esas monedas nunca se han movido, por lo que la atribución on-chain no es verificable. Si las reservas reales fueran menores, MicroStrategy podría superar a Satoshi aún antes. De igual modo, futuros avances en el análisis on-chain podrían revisar esta estimación y modificar el referente.
Cambio estructural en las reservas institucionales de Bitcoin
| Entidad | Reservas | Porcentaje sobre el suministro total | Naturaleza |
|---|---|---|---|
| Satoshi (estimación) | ~1 096 000 BTC | ~5,48 % | Minería individual temprana (sin movimiento) |
| MicroStrategy | 815 061 BTC | ~4,07 % | Activo en balance corporativo |
| IBIT (BlackRock) | ~806 700 BTC | ~4,03 % | Activo en custodia de ETF |
Estos tres mayores poseedores suman en conjunto unos 2 717 761 BTC, lo que equivale aproximadamente al 12,94 % del suministro total de Bitcoin, fijado en 21 millones. Las reservas de Satoshi son, en esencia, fondos "no circulantes", mientras que las de MicroStrategy e IBIT son activos gestionados activamente. Esto implica que, en términos de suministro circulante, MicroStrategy controla ahora una porción mayor.
Durante el primer trimestre de 2026, IBIT registró entradas netas en 48 de los 62 días de negociación, sumando unos 8,4 mil millones de dólares, y superó la marca de 800 000 BTC tras mediados de abril. Las compras semanales de MicroStrategy a veces igualan varias semanas de entradas netas de los ETF, y su impacto en el mercado es cada vez más relevante.
"Señales de mercado alcista" frente a "acusaciones de esquema Ponzi": un enfrentamiento directo
La declaración de Saylor: "El invierno ha terminado"
Tras superar las reservas de IBIT, el presidente ejecutivo Michael Saylor publicó en redes sociales un escueto mensaje: "El invierno ha terminado", acompañado de una imagen generada por IA que simbolizaba el renacimiento, reflejando directamente el sentimiento del mercado.
BTC sufrió una fuerte corrección en el primer trimestre de 2026, cayendo desde unos 90 000 dólares a principios de año hasta 68 000 dólares, antes de recuperar los niveles actuales. El comentario de Saylor llegó en este contexto. Algunos participantes del mercado recibieron con optimismo su mensaje, mientras que otros se mostraron cautos, señalando que el precio de BTC seguía por debajo de su máximo de enero y que la media móvil de 200 días aún no se había superado de forma convincente.
Las acusaciones de esquema Ponzi de Schiff y su lógica
El defensor del oro Peter Schiff lanzó la crítica más directa al modelo de financiación de MicroStrategy, calificando las acciones preferentes STRC de "esquema Ponzi" y ofreciendo una argumentación lógica contundente:
"La principal diferencia entre STRC y un esquema Ponzi típico es que los organizadores de este último no te dirán que es un Ponzi, ni te advertirán que tus pagos se detendrán cuando se acaben los nuevos compradores."
El argumento central de Schiff es que el dividendo anual del 11,5 % de STRC no se financia con los ingresos operativos de MicroStrategy, sino que depende del capital captado con nuevas emisiones de acciones: "el dinero de los nuevos inversores paga los rendimientos de los antiguos". Si las expectativas de revalorización continua de Bitcoin se revierten, o el interés de nuevos inversores decae, esta estructura podría enfrentarse a un riesgo sistémico.
Réplica de Saylor: una apreciación anual del 2,05 % cubre todos los dividendos
Como respuesta, Saylor ofreció un argumento matemático: BTC solo necesita apreciarse un 2,05 % anual para cubrir indefinidamente todos los dividendos de las acciones preferentes. El razonamiento es válido: si Bitcoin mantiene un crecimiento anual superior al 2 %, el aumento de valor de las reservas de BTC de MicroStrategy siempre superará los pagos de dividendos.
Sin embargo, esta lógica tiene puntos débiles: depende de la reversión a la media a largo plazo, mientras que los dividendos de las preferentes son obligaciones rígidas y de corto plazo, pagaderos mensualmente (o quincenalmente). El verdadero riesgo de esta estructura radica en el desfase entre la volatilidad del precio a corto plazo y la apreciación a largo plazo.
Respuestas de la comunidad al argumento de Schiff
Algunos miembros de la comunidad cripto sostienen que el modelo de financiación de MicroStrategy no difiere en lo esencial de las emisiones de capital tradicionales en los mercados financieros, y que equiparar los mecanismos de captación de capital a esquemas Ponzi es conceptualmente erróneo. Observadores del mercado también destacan que la estructura de STRC sirve para una divulgación transparente del riesgo: MicroStrategy ha detallado claramente estos riesgos en sus informes ante la SEC, y las decisiones de los inversores se toman con toda la información disponible.
Análisis del impacto sectorial: el significado profundo de que un recién llegado se acerque al origen
Revisión de la concentración del suministro de BTC
Solo tres entidades controlan cerca del 12,94 % del suministro total de Bitcoin, una cifra que merece atención en cualquier clase de activo. La distribución es notablemente desigual: las reservas de Satoshi están, en la práctica, "congeladas", mientras que las de MicroStrategy e IBIT se negocian activamente. Si MicroStrategy continúa acumulando al ritmo actual, su cuota podría superar el 5 % en un año, haciendo que sus decisiones de trading influyan aún más en la profundidad del mercado.
El efecto "anclaje Bitcoin" en los balances corporativos
MicroStrategy está inaugurando un nuevo paradigma en las finanzas corporativas: anclar su balance en torno a Bitcoin. Aunque más de 200 empresas cotizadas en todo el mundo poseen Bitcoin, la concentración de reservas en MicroStrategy es abrumadora. En el primer trimestre de 2026, MicroStrategy representó aproximadamente el 94 % de las compras de Bitcoin a nivel corporativo. Si más empresas adoptan este modelo, el suministro de BTC se restringirá aún más, pero la escala de los imitadores sigue siendo muy inferior a la de MicroStrategy.
Redefiniendo el significado simbólico de las reservas de Satoshi
Los 1 096 000 BTC de Satoshi han sido durante mucho tiempo el "territorio vedado" de Bitcoin, un referente considerado inalcanzable. Cuando una entidad comercial supere realmente esa cifra, las implicaciones van más allá de los datos: se produce un cambio psicológico, ya que el marcador simbólico más primario de Bitcoin será superado por una corporación orientada al beneficio. Para la comunidad centrada en la descentralización, esto despierta sentimientos encontrados.
Conclusión
El calendario de Galaxy Research no es una predicción definitiva, sino una hipótesis de base sustentada en las tendencias actuales de datos. La brecha entre los 815 061 BTC de MicroStrategy y los 1 096 000 BTC estimados de Satoshi puede cerrarse o eliminarse matemáticamente, pero su significado trasciende el mero hito numérico.
Una empresa que ha dedicado seis años a integrar Bitcoin en su balance corporativo se acerca ahora a las reservas intactas de un creador anónimo. La distancia entre ambos no se reduce solo a 280 939 BTC, sino que refleja lógicas de comportamiento radicalmente distintas: una estrategia de expansión continua frente a una quietud histórica absoluta. Independientemente de si este cruce se produce como se proyecta, supondrá un acontecimiento estructural digno de quedar registrado en la historia de Bitcoin.
