¿Qué significa el proyecto de ley GENIUS para las monedas estables?

Autor: Beam Fuente: medium Traducción: Shan Ouba, Jinse Caijing

Este informe se basa en la Ley GENIUS promulgada (Ley Pública 119-27), en la declaración de hechos correspondiente de la Casa Blanca, en la Ley de Claridad aprobada por la Cámara de Representantes (H.R. 3633 EH) y en los informes relacionados del Servicio de Investigación del Congreso, en el borrador de legislación del Senado de la Ley de Innovación Financiera Responsable de 2025 (EHF 25866 4MH) y en el informe de la propuesta de finanzas descentralizadas del Senado.

Tras el último boletín legal sobre la “Ley de Inteligencia Artificial de la UE” y su impacto en los contratos, ahora nos enfocamos en otro avance regulatorio significativo: las nuevas normas provenientes de Estados Unidos. La recientemente promulgada “Ley GENIUS” establece por primera vez un marco regulatorio federal integral para las stablecoins, sentando las bases para la regulación de activos digitales en el mayor mercado financiero del mundo.

A pesar de que las disputas regulatorias sobre el mercado más amplio de activos digitales continúan, la Ley GENIUS ha definido claramente los parámetros centrales de la regulación de las stablecoins.

Si emites, listas, custodia, negocias o utilizas stablecoins dentro de los Estados Unidos o hacia clientes estadounidenses, aquí están los puntos clave que necesitas entender.

Ley GENIUS: Nuevas reglas para las stablecoins

requisitos de licencia

Pronto, solo las empresas con licencia federal podrán ofrecer servicios de stablecoins a clientes estadounidenses. Esto es coherente con la lógica regulatoria de que solo los bancos con licencia pueden aceptar depósitos, y el objetivo principal es garantizar que los emisores de stablecoins tengan una situación financiera sólida y estén sujetos a la regulación adecuada. Después del 18 de julio de 2028, cualquier intercambio, custodio u otro intermediario de activos digitales (incluidos los proveedores de billeteras custodiadas) que brinde servicios a estadounidenses, solo podrá listar o facilitar transacciones de stablecoins emitidas por emisores con licencia bajo la Ley GENIUS.

Esto significa que plataformas principales como Coinbase y Kraken deben eliminar todas las stablecoins no reguladas en la versión de EE. UU.

impacto en los emisores extranjeros

Las empresas extranjeras que deseen servir a clientes estadounidenses deben cumplir con las siguientes condiciones:

• Reconocido por el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, lo que demuestra que las reglas regulatorias de su país de origen son lo suficientemente estrictas;
• Registrarse ante las autoridades reguladoras de EE. UU. y aceptar supervisión continua;
• Los fondos de los clientes estadounidenses deben mantenerse en bancos estadounidenses y no se pueden transferir al extranjero.

Si una empresa extranjera viola las reglas mencionadas, se le prohibirá acceder a la plataforma de intercambio en EE. UU. y podría enfrentar multas significativas. Si algunos emisores de stablecoins ampliamente utilizados no obtienen la licencia bajo la Ley GENIUS, su circulación en el mercado podría verse afectada.

Lista de cumplimiento de emisores de stablecoins

1. Requisitos de reservas y pruebas de fondos completos: por cada emisión de 1 dólar de stablecoin, el emisor debe mantener 1 dólar en efectivo o en inversiones ultra seguras como bonos del Tesoro de EE. UU. Se debe publicar un informe detallado, revisado por una firma de auditoría independiente y confirmado por la firma de los ejecutivos, cada mes.
2. Seguir las reglas bancarias:

• Verificar la identidad del cliente, prohibir cuentas anónimas;
• Mantener un registro detallado de todas las transacciones;
• Filtrar clientes contra la lista de vigilancia del gobierno;
• Reportar actividades sospechosas a las autoridades reguladoras;
• Cumplir con las mismas reglas de anti-lavado de dinero que los bancos.

• Requisitos técnicos: el sistema debe tener la capacidad de congelar o interceptar monedas estables específicas cuando lo ordenen los tribunales o las agencias de aplicación de la ley.
• Restricciones de marketing: No se debe engañar a los clientes mediante la siguiente publicidad falsa:

• Afirmar que la moneda estable está respaldada por el gobierno de EE. UU.;
• Afirma gozar de la aseguración de depósitos de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos;
• Falsamente afirmando ser moneda de curso legal en los Estados Unidos.

• Protección de los fondos del cliente: en caso de quiebra del emisor de la stablecoin, los fondos del cliente deben ser pagados con prioridad sobre otros acreedores. Las stablecoins y sus reservas que posee el cliente deben estar completamente aisladas de los fondos propios de la empresa.
• Enfocarse en el negocio principal: La actividad principal de un emisor de stablecoins autorizado se limita a la emisión de stablecoins, el canje por dólares y la gestión de activos de reserva. Sin aprobación especial, no se debe involucrar en actividades de alto riesgo que puedan afectar la estabilidad de las stablecoins (como el comercio y la especulación).

Intereses y Rendimientos: Limitaciones Clave

Otra cláusula importante es que la Ley GENIUS prohíbe explícitamente el pago de intereses en monedas estables. Esta prohibición tiene como objetivo prevenir productos de tipo depósito que puedan socavar la estabilidad del mercado bancario.

Sin embargo, el proyecto de ley no establece regulaciones para los proveedores de servicios de activos criptográficos como intercambios, custodios y plataformas de préstamos. Esto significa que, hasta que se emitan nuevas reglas, es posible que los proveedores de servicios sigan lanzando productos que generen intereses. De hecho, antes de que haya claridad regulatoria, las plataformas centralizadas aún podrían intentar diseñar productos de rendimiento.

En comparación, el alcance regulatorio de la Ley de Regulación del Mercado de Activos Cripto de la UE es más amplio. Al igual que la Ley GENIUS, esta ley prohíbe a los emisores pagar intereses, pero también regula a las entidades intermedias que distribuyen o utilizan estos tokens. Según lo dispuesto en su capítulo cinco, los proveedores de servicios de activos criptográficos que ofrecen préstamos, staking o otros productos de rendimiento deben poseer una licencia, divulgar riesgos y cumplir con reglas de conducta específicas. Es decir, la Ley de Regulación del Mercado de Activos Cripto cubre toda la cadena de rendimiento desde el emisor hasta la plataforma, mientras que la Ley GENIUS actualmente solo regula el nivel de emisión.

Regulación del mercado: aún por aclarar

Aparte de las stablecoins, la ruta regulatoria para el mercado de criptomonedas más amplio sigue siendo incierta. Actualmente hay tres propuestas competitivas:

1. Ley CLARITY (aprobada por la Cámara de Representantes en julio de 2025): establece umbrales claros para la definición de bienes digitales y la descentralización;
2. Proyecto de Ley de Innovación Financiera Responsable (borrador del Comité Bancario del Senado): adopta el concepto de activos auxiliares y otorga a los reguladores mayor discrecionalidad;
3. “Propuesta de Finanzas Descentralizadas del Partido Demócrata” (octubre de 2025): exige que el frente de finanzas descentralizadas se registre ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. o la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, acepte la supervisión del Departamento del Tesoro y cumpla con estrictas obligaciones de KYC.

Las tres propuestas tienen como objetivo aplicar el marco regulador actual de valores y productos básicos de EE. UU. a los activos digitales, pero existen diferencias significativas en los estándares de prueba de descentralización, políticas de exención de DeFi y la división de poderes entre la Comisión de Valores de EE. UU., la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y el Departamento del Tesoro.

Progreso futuro

línea de tiempo

La mayoría de las reglas de la Ley GENIUS entrarán en vigor el 18 de enero de 2027 o 120 días después de que las agencias regulatorias bancarias federales publiquen las pautas finales de implementación, lo que ocurra primero. Los intercambios que sirven a clientes estadounidenses deben retirar las stablecoins no autorizadas antes del 18 de julio de 2028.

Actualmente, la controversia legislativa relacionada con la estructura del mercado aún no se ha resuelto. Debido a las grandes diferencias entre los demócratas y los republicanos, el comité del Senado ha suspendido el avance de la propuesta de compromiso, y el cronograma legislativo final aún no está claro.

Coordinación gubernamental

El Ministerio de Finanzas seguirá liderando las sanciones relacionadas con asuntos de lavado de dinero, colaborando con la Comisión de Valores de EE. UU., la Comisión de Comercio de Futuros de Productos y otras agencias. Según el marco de la Ley GENIUS, las autoridades reguladoras pueden congelar activos de monedas estables extranjeras no conformes o prohibir su comercio.

impacto global

Estas reglas se aplican a todas las entidades que ofrecen servicios a clientes estadounidenses, incluso si son empresas extranjeras. Las empresas globales deben evaluar si tienen la capacidad para operar en cumplimiento o si deben retirarse del mercado estadounidense. De hecho, esto podría desencadenar una ronda de consolidación en la industria: solo unos pocos emisores con suficiente capital y completamente autorizados pueden seguir activos en el mercado estadounidense, y otros productos, incluidos algunos stablecoins populares offshore, pueden ser eliminados de las principales plataformas de intercambio o ir saliendo gradualmente de la circulación.

sobre el impacto de las finanzas descentralizadas y las stablecoins descentralizadas

A pesar de que la Ley GENIUS está dirigida principalmente a emisores centralizados e intermediarios, su impacto se extenderá al ecosistema descentralizado. Las monedas estables puramente en cadena o algorítmicas (sin entidades legales que puedan solicitar una licencia de la Ley GENIUS o mantener reservas de moneda fiduciaria) podrían ser efectivamente excluidas del mercado estadounidense. Debido a la falta de emisores registrados, estos tokens podrían ser considerados no conformes, lo que resultaría en la pérdida de liquidez en intercambios centralizados y plataformas de finanzas descentralizadas. Al mismo tiempo, la propuesta del Senado planea extender las obligaciones de registro y verificación de identidad a las interfaces descentralizadas que atienden a usuarios estadounidenses, lo que aumentará la presión sobre los intercambios descentralizados para implementar restricciones geográficas o eliminar monedas estables no reguladas. A largo plazo, estas medidas podrían impulsar a la industria hacia un modelo de monedas estables reguladas, mientras que las monedas sin licencia o de diseño experimental tendrán más dificultades para acceder a los mercados y la liquidez relacionados con Estados Unidos.

Tu impacto

desarrollador de proyectos de criptografía

• Iniciar la planificación de cumplimiento: cumplir lo antes posible con los requisitos de la Ley GENIUS (licencias, reservas, prevención del lavado de dinero / verificación de identidad del cliente) puede ofrecer una ventaja competitiva;
• Prepararse para reglas más amplias: Aunque la legislación sobre la estructura del mercado todavía está en discusión, los proyectos deben anticipar que en el futuro podrían extenderse a estándares de registro o gobernanza más allá de las stablecoins;
• Entrada de fondos institucionales: La certeza regulatoria, comenzando con la “Ley GENIUS” y complementada por las reglas del mercado posteriores, se espera que atraiga a más instituciones a participar y a invertir a largo plazo.

usuario

• Integración de stablecoins: Después de la implementación de la Ley GENIUS, la selección de stablecoins se reducirá, pero la fiabilidad de los productos conforme a las normativas y la protección regulatoria aumentarán;
• Mejora de la protección: los usuarios obtendrán una protección más sólida, incluyendo derechos de recuperación de fondos más claros en caso de quiebra del emisor;
• Aceleración de la adopción principal: Con la entrada en vigor de las reglas sobre stablecoins y la implementación de un marco regulatorio más amplio, la incertidumbre que enfrentan las instituciones tradicionales al integrar activos criptográficos disminuirá.