“Nuevo orden mundial=Nuevo mercado alcista global=Mercado alcista de oro y plata！” Bank of America: Se espera que el oro supere los 6000

Autor: Zhao Ying, Wallstreetcn

El principal estratega de inversión de Bank of America, Hartnett, opina que Trump está impulsando una expansión fiscal global, dando lugar a la estructura de “Nuevo Orden Mundial = Nuevo Mercado Alcista Mundial”. Dentro de este marco, el mercado alcista del oro y la plata continuará, mientras que el mayor riesgo actual es que la rápida apreciación del yen, won y nuevo dólar taiwanés pueda desencadenar una contracción de la liquidez global.

El yen se acerca a 160, acercándose a su nivel más débil en la historia, y el tipo de cambio con el renminbi alcanza el nivel más bajo desde 1992. Hartnett advierte que si estas monedas asiáticas extremadamente débiles se aprecian rápidamente, se invertirá la salida de capital de Asia, amenazando la liquidez del mercado global.

En cuanto a la asignación de activos, Hartnett recomienda comprar en largo acciones internacionales y activos relacionados con la “recuperación económica”, además de ser optimista con las perspectivas a largo plazo del oro. Considera que China es su mercado más favorable, ya que el fin de la deflación en China será un catalizador para los mercados alcistas en Japón y Europa.

Se espera que el oro supere un nuevo máximo histórico de 6000 dólares, y las acciones pequeñas y medianas se beneficiarán de las políticas de reducción de tasas de interés, impuestos y aranceles. Sin embargo, la continuidad de este optimismo dependerá de si la tasa de desempleo en EE. UU. puede mantenerse baja y si Trump puede aumentar su apoyo mediante la reducción del costo de vida.

1. El Nuevo Orden Mundial da lugar a un mercado alcista global

Suponiendo que el yen no colapse a corto plazo, Hartnett cree que el mercado está entrando en la fase de “Nuevo Orden Mundial = Nuevo Mercado Alcista Mundial”. Trump está impulsando una expansión fiscal global, reemplazando las políticas anteriores de Biden.

En este escenario, Hartnett recomienda comprar acciones internacionales, ya que la posición de excepcionalismo estadounidense está rotando hacia un reequilibrio global. Los datos muestran que en la década de 2020, los fondos de acciones estadounidenses ingresaron 1.6 billones de dólares, mientras que los fondos globales solo ingresaron 0.4 billones, y se espera que esta desigualdad se corrija.

China es el mercado que Hartnett considera más prometedor. Cree que el fin de la deflación en China será un catalizador para los mercados alcistas en Japón y Europa.

Desde una perspectiva geopolítica, la Bolsa de Teherán ha subido un 65% desde agosto del año pasado, mientras que los mercados de Arabia Saudita y Dubái se mantienen estables, lo que indica que no habrá revolución en la región. Esto es una buena noticia para los mercados, ya que Irán representa el 5% del suministro mundial de petróleo y el 12% de las reservas de petróleo.

2. El mercado alcista del oro aún no ha terminado

Hartnett enfatiza que el Nuevo Orden Mundial no solo ha dado lugar a un mercado alcista de acciones, sino también a un mercado alcista del oro.

Aunque a corto plazo el oro, especialmente la plata, ya está sobrecomprado —el precio de la plata está un 104% por encima de su media móvil de 200 días, el nivel más sobrecomprado desde 1980—, la lógica de un aumento a largo plazo del oro sigue siendo válida.

El oro fue el activo con mejor rendimiento en 2020, impulsado por factores como guerras, populismo, el fin de la globalización, expansión fiscal excesiva y depreciación de la deuda.

Se espera que la Reserva Federal y el gobierno de Trump aumenten en 2026 la liquidez mediante la compra de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas en 600 mil millones de dólares a través de una expansión cuantitativa.

En los últimos cuatro años, el rendimiento del oro ha superado al de los bonos y las acciones estadounidenses, y no hay señales de que esta tendencia cambie. Aunque los mercados alcistas sobrecomprados suelen experimentar correcciones fuertes, todavía es razonable mantener una mayor proporción de oro en la cartera.

Actualmente, la proporción de oro en las carteras de clientes de alto patrimonio de Bank of America es solo del 0.6%. Considerando que en el pasado siglo, las cuatro mayores tendencias alcistas del oro tuvieron un aumento promedio de aproximadamente el 300%, se espera que el precio del oro supere los 6000 dólares.

3. Las acciones pequeñas y los activos relacionados con la recuperación económica se benefician

Además del oro, otros activos también se benefician en el nuevo mercado alcista.

Hartnett cree que la reducción de tasas, impuestos y aranceles, junto con la protección de “opciones de venta” proporcionada por la Reserva Federal, el gobierno de Trump y la Generación Z, explican la rotación del mercado tras la reducción de tasas de la Reserva Federal el 29 de octubre y la victoria de Trump el 4 de noviembre, hacia operaciones de “depreciación” (como oro y el índice Nikkei) y “liquidez” (como el espacio y los robots).

Recomienda comprar activos relacionados con la “recuperación económica”, incluyendo acciones medianas, pequeñas, constructoras, minoristas y transporte, y vender en corto las grandes tecnológicas, hasta que se presenten las siguientes condiciones:

Primero, que la tasa de desempleo en EE. UU. suba al 5%. Esto podría ser impulsado por recortes de costos en empresas, aplicaciones de inteligencia artificial y la incapacidad de limitar la inmigración para evitar que la tasa de desempleo aumente. Es importante notar que la tasa de desempleo juvenil ha subido del 4.5% al 8%, y aunque la inmigración en Canadá ha disminuido significativamente, la tasa de desempleo ha subido del 4.8% al 6.8% en los últimos tres años. Si los recortes de impuestos se ahorran en lugar de gastarse, esto será perjudicial para los sectores cíclicos.

Segundo, que las políticas de Trump no logren reducir los costos de vida mediante una intervención masiva. Las tasas de interés en la calle principal siguen siendo altas, y si los precios de la energía, seguros, salud y electricidad impulsados por la inteligencia artificial no bajan, será difícil mejorar la baja popularidad de Trump. Actualmente, la aprobación general de Trump es del 42%, la de políticas económicas del 41% y la de políticas inflacionarias solo del 36%.

Históricamente, en agosto de 1971, la congelación de precios y salarios por parte de Nixon para mejorar los costos de vida fue efectiva: la aprobación de Nixon subió del 49% en agosto de 1971 al 62% en su reelección en noviembre de 1972.

Pero si la aprobación de Trump no mejora a finales del primer trimestre, aumentarán los riesgos de las elecciones de medio término, y será más difícil para los inversores seguir comprando en largo los activos cíclicos de “prosperidad de Trump”.

4. La apreciación de las monedas de Asia Oriental representa el mayor riesgo

Hartnett señala que, en la actualidad, el consenso del mercado en el primer trimestre es extremadamente optimista, y el mayor riesgo proviene de la rápida apreciación del yen, won y nuevo dólar taiwanés. El yen se negocia cerca de 160, y el tipo de cambio con el renminbi está en su nivel más débil desde 1992.

La rápida apreciación de estas monedas podría ser provocada por un aumento de tasas del Banco de Japón, expansión cuantitativa en EE. UU., tensiones geopolíticas entre Japón y China, o errores en la cobertura.

Una vez ocurra, desencadenará una contracción de la liquidez global, ya que el capital que entra en EE. UU., Europa y mercados emergentes para recuperar 1.2 billones de dólares en superávit por cuenta corriente en Asia se invertirá en sentido contrario.

La señal de advertencia que da Hartnett es la combinación de “yen en alza” y “índice MOVE en alza” como riesgo de cobertura. Los inversores deben seguir de cerca estos indicadores para decidir cuándo salir del mercado.

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