La ola de ventas de yen japonés se extiende globalmente, los fondos de cobertura acuden en corto al yen: los gigantes de gestión de activos temen que «nadie quiera hacerse cargo»
La reciente venta masiva de bonos a largo plazo de Japón, con el rendimiento a 40 años superando por primera vez el 4%, alcanzando su nivel más alto en treinta años, está generando presión fiscal en los mercados de bonos de Japón y Estados Unidos, y aumentando la volatilidad. Ante la creciente apuesta de fondos de cobertura por vender yenes y la preocupación de las grandes instituciones de gestión de activos por la “falta de compradores” en el mercado, esta tormenta en los bonos japoneses se considera una prueba importante de estrés para los mercados financieros globales.
Venta masiva de bonos a largo plazo de Japón, el rendimiento a 40 años supera el 4%
El mercado de bonos japonés ha experimentado una volatilidad significativa recientemente, con los rendimientos a 30 y 40 años subiendo más de 25 puntos básicos en solo unos días, siendo el rendimiento a 40 años el que más ha destacado, superando el 4%. Desde que la primera ministra Fumio Kishida asumió en octubre, los rendimientos a 20 y 40 años han aumentado aproximadamente 80 puntos básicos. Es la primera vez en más de treinta años que estos niveles se ven en los bonos soberanos de Japón.
Bloomberg señala que la débil demanda en la subasta de bonos a 20 años refleja las crecientes preocupaciones de los inversores sobre la futura emisión de deuda del gobierno japonés y los riesgos inflacionarios.
La política como chispa: el aumento del gasto fiscal sacude la confianza de los inversores
La causa inmediata de esta ola de ventas fue el anuncio de Fumio Kishida de adelantar las elecciones generales, junto con declaraciones sobre la reducción del impuesto al consumo de alimentos y la expansión del gasto de estímulo. El mercado cuestiona en general la falta de una fuente clara de financiamiento para estas políticas, lo que podría requerir ampliar la emisión de deuda para cubrir el déficit fiscal.
Como uno de los países con la mayor carga de deuda en las naciones desarrolladas, los inversores se muestran pesimistas respecto a la disciplina fiscal de Japón, y el mercado de bonos refleja primero estos riesgos, convirtiéndose en un indicador de advertencia sobre la confianza del mercado.
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El yen en primera línea: fondos de cobertura apuestan a la depreciación
La volatilidad en el mercado de bonos también se refleja en el mercado de divisas. Datos de Bloomberg muestran que los fondos de cobertura han aumentado significativamente sus posiciones cortas en yenes en las últimas semanas, con el mayor incremento semanal desde mayo de 2015, alcanzando un total de -100,000 contratos, elevándose a los niveles más pesimistas desde 2024.
Los inversores esperan que, si el gobierno japonés continúa promoviendo políticas fiscales expansivas tras las elecciones, el aumento del déficit seguirá debilitando los fundamentos del yen. Actualmente, el tipo de cambio USD/JPY se acerca a la barrera de 160, cerca del nivel más bajo desde julio de 2024, que también es una zona clave en la que las autoridades japonesas han intervenido en el pasado.
Reverberaciones: la volatilidad en los bonos japoneses presiona a los mercados globales
El impacto de la rápida fluctuación en los bonos japoneses también se está extendiendo al exterior. Con Japón como uno de los principales acreedores mundiales, la reasignación de fondos está en marcha, y los bonos del Tesoro de EE. UU. también están bajo presión, con el rendimiento a 10 años subiendo aproximadamente 6 puntos básicos hasta el 4.28% el martes. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, explicó: «La debilidad en los precios de los bonos estadounidenses está estrechamente relacionada con el efecto de contagio de los bonos japoneses».
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El director de estrategia de negociación de Asia en Citibank, Mohammed Apabhai, advierte que la rápida subida de la volatilidad en los bonos japoneses podría obligar a los fondos de riesgo a reducir aproximadamente un tercio de sus posiciones actuales:
Esto podría amplificar la presión de venta en los mercados de bonos de EE. UU. y Corea, y solo en EE. UU. podría desencadenar ventas por valor de hasta 130 mil millones de dólares.
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Alerta de pioneros, Fidelity y Nomura Securities: nadie quiere asumir la compra
Reuters señala que varias instituciones de gestión de activos también expresaron preocupaciones sobre la liquidez del mercado de bonos hoy.
Los responsables de inversión, gestores de fondos y estrategas macroeconómicos de Vanguard, Fidelity International y Nomura Securities coinciden en que, en un contexto de inflación aún superior al objetivo, acciones lentas de los bancos centrales y perspectivas fiscales inciertas, los inversores tienen dificultades para determinar un rango razonable de compra para los bonos a largo plazo de Japón:
Actualmente, nadie quiere comprar o asumir esta caída, en el mercado actual no hay compradores en este nivel de precios.
Aunque algunos bonos a muy largo plazo todavía son mantenidos hasta el vencimiento por las aseguradoras, en general, el mercado considera que la falta de compradores dispuestos a asumir riesgos adicionales es la principal preocupación en esta ola de ventas.
Este artículo sobre la propagación de la venta de bonos japoneses a nivel mundial, fondos de cobertura apostando contra el yen: los gigantes de la gestión de activos temen que “nadie quiera asumir la compra” fue publicado originalmente en Chain News ABMedia.