Informe de Bitwise: La tendencia bajista del cripto puede haber terminado en el cuarto trimestre de 2025

Un nuevo informe del principal gestor de activos criptográficos Bitwise plantea una tesis convincente y contraria a la corriente: el cuarto trimestre de 2025 podría haber marcado silenciosamente el fin del mercado bajista de las criptomonedas.

El Director de Inversiones Matt Hougan establece paralelismos directos con principios de 2023, cuando precios superficiales sombríos enmascaraban una recuperación fundamental que precedió a una histórica tendencia alcista. A pesar de la debilidad continua en los precios en el Q4 2025, los fundamentales clave en la cadena—incluyendo volúmenes récord de transacciones en Ethereum, un mercado de stablecoins de $300 billion, y ingresos en auge de empresas cripto—se fortalecieron de manera dramática. En un análisis relacionado, Bitwise también identifica a Chainlink (LINK) como una de las apuestas de infraestructura más críticas pero subvaloradas en el cripto, un “tejido conectivo” esencial para la adopción institucional. Este análisis desglosa los datos que señalan un posible fondo de mercado y las joyas ocultas listas para beneficiarse.

Decodificando la Divergencia: Precios Débiles vs. Fundamentos Fuertes

Los últimos meses de 2025 presentaron un rompecabezas desconcertante para los inversores en criptomonedas. Mientras los precios de los activos en general luchaban, mostrando la acción sin vida y en tendencia bajista característica del agotamiento del mercado bajista, se estaba escribiendo una historia completamente diferente debajo de la superficie. El análisis de Bitwise destaca una divergencia marcada y de importancia histórica: un sentimiento y una acción de precios deteriorados en un contexto de mejora rápida en los fundamentos centrales. Este fenómeno, donde la psicología del mercado queda rezagada respecto al crecimiento tangible del ecosistema, suele ser un signo de puntos de inflexión importantes.

Matt Hougan enmarca esto mirando hacia atrás a un precedente reciente y poderoso. A principios de 2023, el mercado cripto todavía estaba envuelto en las secuelas del colapso de FTX. Los precios parecían rotos y sin dirección. Sin embargo, bajo la desesperación, la actividad en la red comenzaba a despertar, el compromiso de los desarrolladores permanecía fuerte, y el proceso de desapalancamiento y limpieza se acercaba a su fin. Bitcoin, cotizando cerca de $16,000, inició una recuperación que eventualmente lo llevó a superar los $98,000. Hougan observa: “En los dos años siguientes, los precios de las criptomonedas se dispararon.” La situación actual, argumenta, refleja ese período. La persistente debilidad en los precios en el Q4 2025 podría estar ocultando una fase similar de reparación y crecimiento fundamental, preparando el escenario para el próximo ciclo de apreciación importante. Para inversores astutos, esta divergencia no es una advertencia, sino una oportunidad potencial, señalando que la narrativa emocional del mercado aún no ha alcanzado su realidad económica en mejora.

Los Cuatro Pilares de la Recuperación: Datos que Indican un Fondo en el Mercado Cripto

La convicción de Bitwise se basa en cuatro tendencias concretas y basadas en datos que, en conjunto, se fortalecieron durante el Q4 2025, incluso cuando los precios fluctuaban. Primero, la explosión en la actividad de Ethereum y las redes Layer-2. Los volúmenes de transacción en estas plataformas alcanzaron niveles sin precedentes, indicando un aumento significativo en uso y utilidad en el mundo real. Esto no es mera especulación; es demanda verificable en la cadena, sugiriendo que desarrolladores y usuarios están construyendo e interactuando con aplicaciones a un ritmo récord, sentando las bases para la captura de valor futura.

En segundo lugar, el rendimiento financiero de las empresas nativas de cripto comenzó a superar a muchos sectores tradicionales. Los métricas de ingresos y rentabilidad de firmas profundamente integradas en la economía blockchain mejoraron, demostrando que modelos de negocio sostenibles están madurando más allá del ciclo de hype. En tercer lugar, y quizás más importante desde un punto de vista sistémico, está el sector de stablecoins. La capitalización total del mercado de estas monedas digitales superó un monumental $300 billion en el Q4, alcanzando un nuevo máximo histórico. Esto no es solo capital ocioso; los volúmenes de transacción en stablecoins en auge indican que se están usando activamente como medio de intercambio y capa de liquidación dentro de la economía cripto, una señal crítica de crecimiento orgánico y basado en utilidad.

Finalmente, las finanzas descentralizadas (DeFi) alcanzaron un hito simbólico. Hougan señala que Uniswap, un exchange descentralizado líder, ahora procesa consistentemente más volumen de comercio que Coinbase, un gigante centralizado. Esto significa un cambio profundo hacia una infraestructura financiera sin permisos y transparente. “Esa es la clase de divergencia que se da en el fondo de los mercados bajistas”, concluye Hougan, “cuando el sentimiento está a la baja pero los fundamentos están en alza.” Estos pilares en conjunto sugieren que el ecosistema cripto está más saludable, más utilizado y más valioso de lo que refleja su precio de mercado actual.

Perspectivas para 2026: Debate entre Analistas y Catalizadores Potenciales

Mientras Bitwise construye un caso para un fondo de mercado, el camino a seguir en 2026 sigue siendo objeto de un debate vigoroso entre los principales analistas, reflejando el complejo entorno macroeconómico. La falta de consenso en sí misma es una característica común de los períodos de transición. Por un lado, firmas como Fundstrat advierten que las mareas macroeconómicas adversas—incluyendo tensiones geopolíticas, incertidumbre en políticas comerciales y volatilidad electoral—podrían suprimir los activos de “riesgo” como las criptomonedas durante gran parte del año, con un posible rebote que se materialice más adelante.

Por otro lado, instituciones como VanEck presentan un escenario alcista más inmediato. Anticipan que el primer trimestre de 2026 podría favorecer a las criptomonedas, citando una mayor claridad fiscal y signos de estabilización económica. Bitwise también destaca varios catalizadores específicos que podrían actuar como acelerantes en 2026. El progreso en legislación emblemática como la Ley CLARITY, que proporcionaría un marco regulatorio definitivo para los activos digitales en EE. UU., está en la lista superior. El crecimiento explosivo continuo del mercado de stablecoins y la posible apertura de grandes casas de corretaje (como Morgan Stanley o Bank of America) para ofrecer acceso a ETFs de Bitcoin al contado a sus clientes representan canales masivos para nuevas entradas de capital institucional. Además, la próxima designación de un nuevo presidente de la Reserva Federal podría cambiar las expectativas de política monetaria, una variable a la que los mercados cripto permanecen muy sensibles. Este espectro de puntos de vista subraya que, aunque la base puede estar sentada, el momento y la trayectoria del próximo ciclo alcista dependerán de una combinación de estos eventos catalizadores.

Chainlink: La “Infraestructura Subvalorada” que Impulsará el Próximo Ciclo

En una correlación fascinante con su perspectiva macro, Bitwise destaca un activo específico que considera críticamente malentendido y subvalorado: Chainlink (LINK). Hougan describe Chainlink no solo como un “oráculo de datos”, sino como el “tejido conectivo” esencial de toda la economía blockchain. Su analogía es impactante: llamar a Chainlink un oráculo es como llamar a Amazon una librería—captura una función, pero ignora por completo la escala y el alcance de su plataforma. La red de Chainlink conecta de forma segura blockchains aislados con el mundo exterior: datos de mercado en tiempo real, sistemas bancarios tradicionales (como SWIFT), marcos regulatorios y comunicación cross-chain entre ellas.

Este rol hace que Chainlink sea indispensable para las tendencias que Bitwise ve impulsando el próximo ciclo. Stablecoins como USDC dependen de Chainlink para feeds de precios hiperconfiables y attestaciones de reservas. La frontera de un billón de dólares en activos del mundo real (RWA), como acciones, bonos y fondos tokenizados, depende completamente de Chainlink para precios precisos, verificaciones regulatorias y liquidaciones automáticas. Cada aplicación importante de DeFi, desde Aave hasta Compound, utiliza oráculos de Chainlink como su línea de vida de datos financieros. No es de extrañar que la plataforma haya sido integrada por un quién es quién de las finanzas globales, incluyendo JPMorgan, Visa, DTCC y la prueba de un euro digital del Banco Central Europeo.

A pesar de esta posición consolidada y monopolística en múltiples vectores de crecimiento, la capitalización de mercado de Chainlink sigue siendo una fracción de activos más narrativos. Hougan atribuye esto a su complejidad; su propuesta de valor es de infraestructura y, por tanto, menos atractiva que las aplicaciones orientadas al consumidor. Sin embargo, para inversores optimistas con respecto a la adopción institucional de blockchain, Chainlink representa una apuesta fundamental. Es la plomería que hace posible el futuro de las finanzas, y como indica el reciente lanzamiento de un ETP enfocado en Chainlink por parte de Bitwise, el capital sofisticado empieza a reconocer su oportunidad asimétrica.

( La Tesis de Inversión en Chainlink: Un Monopolio Multi-Vector

Infraestructura de Stablecoins: Proveedor dominante de feeds de precios y datos de prueba de reservas para un mercado de más de $300B. Esencial para la confianza y escalabilidad.

Habilitador de Tokenización RWA: Middleware crítico para precios, cumplimiento y liquidación de acciones, bonos y fondos tokenizados en cadena. Asociado con DTCC, Euroclear.

Columna Vertebral de Datos en DeFi: Casi 100% de cuota de mercado en suministro de oráculos de precios seguros y descentralizados para el ecosistema DeFi multimillonario. No existe una alternativa creíble.

Puente Institucional: Socio tecnológico clave para gigantes de las finanzas tradicionales )SWIFT, BNY Mellon, ANZ### explorando integración blockchain, proporcionando la puerta segura entre sistemas antiguos y nuevos.

Interoperabilidad Cross-Chain: El protocolo CCIP posiciona a Chainlink como una capa de mensajería segura líder para transferir valor y datos entre diferentes blockchains.

Esta tesis de “picks and shovels” sugiere que, a medida que la economía cripto crece—a través de stablecoins, tokenización y DeFi—Chainlink crece proporcionalmente, si no más, debido a su demanda utilitaria y consolidada.

Ciclos Históricos y la Fase de Acumulación “Silenciosa”

Comprender la tesis de Bitwise requiere echar un vistazo a los ciclos históricos del mercado cripto. Son notoriamente marcados por largos períodos de consolidación y acumulación “silenciosa” que preceden a rallies explosivos y llamativos. El mercado bajista de 2018-2020, por ejemplo, fue un período de construcción implacable por parte de los desarrolladores que dio frutos en el verano de 2021 con DeFi y NFT. El período posterior a FTX de principios de 2023, al que Hougan hace referencia, vio una recuperación similar en modo sigiloso.

El período del Q4 2025 encaja perfectamente en este patrón. El interés minorista y los titulares mediáticos estaban silenciados, los precios corregían, permitiendo que “dinero inteligente” y creyentes a largo plazo acumularan activos a precios descontados basados en fundamentos en mejora, no en hype. Esta fase se caracteriza por un aumento en la actividad de desarrolladores, el crecimiento del valor total bloqueado (TVL) en contratos inteligentes y la circulación creciente de stablecoins—todos métricas que fueron fuertes en el Q4. La narrativa pública de “las criptomonedas están muertas” suele alcanzar su pico justo cuando la infraestructura subyacente alcanza nuevos niveles de robustez y utilidad. Para inversores disciplinados, reconocer esta fase consiste en ignorar el ruido de precios a corto plazo y centrarse en las métricas de adopción que, históricamente, lideran la descubrimiento de precios con meses o trimestres de anticipación.

Implicaciones Estratégicas: Cómo Posicionarse para un Posible Nuevo Ciclo

Para los inversores, el análisis de Bitwise ofrece un marco de acción, no solo de observación. La implicación central es un cambio de mentalidad, de una postura defensiva y de preservación de capital a una de acumulación estratégica y selectiva. El objetivo no es cronometrar el fondo absoluto—una tarea casi imposible—sino construir posiciones durante períodos en los que los fundamentos y el sentimiento estén desalineados.

Una estrategia diversificada es prudente. Las tenencias principales como Bitcoin (como oro digital macro) y Ethereum (como la principal plataforma de contratos inteligentes) siguen siendo fundamentales. El informe también destaca el potencial en actores clave de infraestructura como Chainlink, que ofrecen exposición apalancada al crecimiento del ecosistema sin el riesgo binario de éxito de aplicaciones individuales. Además, los inversores deben monitorear sectores con fortaleza fundamental, como las soluciones de escalado Layer-2 (que impulsaron volumen récord en Ethereum) y el propio ecosistema de stablecoins, posiblemente a través de acciones relacionadas o productos indexados diversificados.

La gestión del riesgo sigue siendo primordial. El “fondo” es un proceso, no un punto, y la volatilidad persistirá. Estrategias como el dollar-cost averaging (DCA) en un portafolio principal, estableciendo límites claros de asignación y evitando apalancamiento excesivo, son cruciales. La conclusión no es “ir a lo grande” basándose en un solo informe, sino reconocer que el perfil de riesgo/recompensa para activos cripto de alta convicción puede haberse desplazado significativamente en el Q4 2025, justificando una revisión y posible reubicación de la cartera para la posibilidad de un nuevo ciclo impulsado por fundamentos.

FAQ

¿Cuál es el argumento principal de Bitwise sobre el mercado bajista de las criptomonedas?

Bitwise sostiene que el Q4 2025 probablemente marcó el fin del mercado bajista, estableciendo paralelismos con principios de 2023. Su tesis se basa en una gran divergencia: mientras los precios de las criptomonedas permanecían débiles, los fundamentos subyacentes como volumen de transacciones en cadena, adopción de stablecoins ($300B+) y los ingresos de empresas cripto mejoraron significativamente. Este patrón de fundamentos fuertes en medio de un sentimiento débil es característico de los fondos de mercado.

¿Por qué piensa Bitwise que Chainlink (LINK) está subvalorado?

Bitwise ve a Chainlink como una infraestructura crítica y monopolística que está mal entendida. Es mucho más que un oráculo de datos; es el “tejido conectivo” que habilita stablecoins, activos tokenizados, DeFi y adopción institucional de blockchain. Con alianzas con gigantes como SWIFT, DTCC y JPMorgan, Chainlink está integrado en los vectores de crecimiento del cripto, pero cotiza en un mercado que aún no refleja esta demanda consolidada y basada en utilidad.

¿Cuáles fueron las principales fortalezas fundamentales que vio Bitwise en el Q4 2025?

Bitwise destacó cuatro pilares: 1( Volúmenes récord en transacciones en Ethereum y redes Layer-2, señalando uso real. 2) Los ingresos de empresas cripto superando a muchos sectores tradicionales. 3) La capitalización de mercado de stablecoins rompiendo )billion, con volúmenes de transacción en auge. 4) DeFi alcanzando hitos como Uniswap superando consistentemente en volumen a Coinbase.

¿Cuáles son los catalizadores potenciales para las criptomonedas en 2026 según el informe?

Bitwise cita varios catalizadores: avances legislativos en EE. UU. con la Ley CLARITY, crecimiento continuo de stablecoins, la designación de un nuevo presidente de la Reserva Federal y, crucialmente, que grandes casas de corretaje tradicionales $300 como Morgan Stanley o Bank of America) abran el acceso a ETFs de Bitcoin al contado, desbloqueando una ola masiva de capital institucional.

¿Cómo debe interpretar un inversor esta “divergencia” entre precio y fundamentos?

Históricamente, tales divergencias han presentado oportunidades de acumulación estratégica. Sugiere que el sentimiento y el precio son indicadores rezagados, lentos para reflejar la mejora en la salud del ecosistema. Para los inversores, es una señal para cambiar el enfoque de los gráficos de precios a métricas de adopción a largo plazo y considerar construir o aumentar posiciones en activos de alta convicción antes de que la narrativa de precios se ponga al día con la realidad fundamental.