El análisis de McKinsey y Artemis Analytics reveló la alucinación de pagos con stablecoin, con la gran mayoría del volumen anual de negociación de 35 billones de dólares procedente de transferencias de intercambio, arbitraje y ciclos de contratos inteligentes. Excluyendo el ruido, los pagos reales en 2025 serán solo de 3.900 millones de dólares, representando el 0,02% del mundo, pero duplicándose respecto al año anterior. Asia representa el 60%, concentrada en Singapur, Hong Kong y Japón.
La burbuja de datos detrás de 35 billones de transacciones
Las stablecoins están ganando terreno como una solución de pago más rápida, barata y programable, con un volumen de negociación anual de hasta 35 billones de dólares, según Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics. Los datos de ARK Invest 2026 Big Ideas muestran que la media móvil ajustada de 30 días del volumen de negociación de stablecoins en diciembre de 2025 es de 3,5 billones de dólares, lo que supone 2,3 veces la suma de los negocios de Visa, PayPal y remesas.
Sin embargo, estos números vertiginosos ocultan un hecho crucial: la gran mayoría de las transacciones no son pagos genuinos al usuario final. A menudo nos confunden el volumen exagerado de negociación de stablecoins en el título del artículo, inmersos en la emoción de que supere el volumen de intercambio de Visa/Mastercard, soñando con “adelantar en las curvas y prepararnos para ganar el campeonato” para reemplazar a SWIFT. Pero cuando comparamos el volumen de negociación de stablecoins con Visa/Mastercard, es como comparar el volumen de fondos liquidados por valores con Visa/Mastercard, que no es lo mismo en absoluto.
Aunque los datos de blockchain muestran que las stablecoins tienen un volumen de negociación enorme, la mayoría no son pagos reales. Actualmente, la mayor parte del volumen de negociación de stablecoins proviene de cuatro grandes categorías de comportamientos no de pago: primero, el saldo de capital de las plataformas de trading y custodios, grandes exchanges como Binance y Coinbase necesitan transferir frecuentemente stablecoins entre wallets calientes y fríos para satisfacer las necesidades de retirada de los usuarios, y estas transferencias internas generarán un enorme volumen de transacciones on-chain.
A esto le siguen los ciclos de trading, arbitraje y liquidez. Cuando los traders arbitran entre diferentes exchanges o DEXs, la misma stablecoin puede negociarse decenas de veces al día. Las actividades de market making de los proveedores de liquidez en plataformas como Uniswap y Curve también generarán un gran número de registros de entrada y salida de stablecoins. La tercera es la interacción automática causada por los mecanismos de contratos inteligentes. Por ejemplo, una operación de préstamo DeFi puede desencadenar múltiples pasos como staking, préstamo, acumulación de intereses y reinversión automática de stablecoins; cada paso dejará registros de transacciones en la cadena, pero en realidad es solo una implementación multitécnica de una actividad económica.
El cuarto es el ajuste financiero y las operaciones técnicas. Actividades como la votación de gobernanza de protocolos, la migración de liquidez y las actualizaciones de contratos también generan transferencias de stablecoin, pero estas no tienen nada que ver con pagos diarios. Las blockchains solo muestran la transferencia de valor, no por qué se transfieren. Por lo tanto, necesitamos aclarar los vínculos de capital y la lógica estadística que realmente se utilizan para el pago detrás de stablecoins.
McKinsey eliminó el ruido y surgieron pagos reales de 390 mil millones
Para eliminar distracciones y evaluar con mayor precisión los volúmenes de pagos con stablecoin, McKinsey colaboró con Artemis Analytics, un proveedor líder de análisis blockchain, para realizar un análisis en profundidad. El método de análisis se centra en identificar patrones de transacción que cumplen con las características de pago, incluyendo transferencia de fondos comerciales, liquidación, nóminas, remesas transfronterizas, etc., excluyendo los datos de transacciones basados en transacciones, reequilibrio interno de fondos y transferencia automática de contratos inteligentes.
Los resultados del análisis muestran que, basándose en las velocidades actuales de transacciones (cifras anualizadas basadas en la actividad de pagos de stablecoins en diciembre de 2025), el volumen real anual de pagos de stablecoin es de aproximadamente 3.900 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 0,02% del volumen total de pagos global. Esta cifra representa solo alrededor del 1,1% frente al volumen original de transacciones de 35 billones de dólares, lo que significa que más del 98% de las transacciones en cadena son acciones no relacionadas con el pago.
Esto pone de manifiesto la necesidad de una interpretación más matizada de los datos registrados en la blockchain. Para las instituciones financieras que evalúan stablecoins, las implicaciones son claras: los datos públicos brutos sobre el tamaño de las transacciones solo pueden usarse como punto de partida para el análisis y no pueden equipararse con la popularidad de los pagos con stablecoins, ni pueden considerarse como la escala real de ingresos que puede generar el negocio de stablecoins. Cualquier plan de negocio basado en la cifra de 35 billones de dólares puede sobrestimar seriamente el tamaño real del mercado.
Sin embargo, 3900 millones de dólares no es una cifra decepcionante. Esta escala se ha duplicado respecto a 2024, lo que indica que los pagos con stablecoins existen, están creciendo y crecen a un ritmo asombroso. Para un método de pago emergente con solo unos pocos años de historia, la escala anualizada de casi 4000 mil millones de dólares ya es considerable. Esto demuestra que las stablecoins han generado una demanda real y en continuo crecimiento de aplicaciones en escenarios específicos.
Para ser claros, los pagos reales de stablecoins son mucho más bajos que las estimaciones convencionales, pero esto no disminuye el potencial a largo plazo de las stablecoins como canales de pago. En cambio, proporciona un punto de referencia más claro para evaluar el estado actual del mercado y lo que se necesita para que las stablecoins se desarrollen a gran escala. Al mismo tiempo, también podemos ver claramente que las stablecoins son reales en el sector de los pagos, están creciendo y están en sus primeras etapas. Las oportunidades son enormes, y los números solo necesitan medirse correctamente.
Los pagos B2B y el mercado asiático son los dos principales motores
El análisis McKinsey vs. Artemis arrojó tres observaciones destacadas. La primera es una propuesta de valor clara. Las stablecoins están ganando popularidad porque ofrecen ventajas significativas respecto a los canales de pago existentes, como una mayor velocidad de liquidación, mejor gestión de la liquidez y menor fricción en la experiencia del usuario. Por ejemplo, se estima que para 2026, el gasto en tarjetas de crédito vinculado a stablecoins crecerá hasta 45.000 millones de dólares, un incremento del 673% respecto a 2024.
En segundo lugar, el B2B lidera el crecimiento. Los pagos B2B dominan, ascendiendo aproximadamente a 2260 millones de dólares, lo que representa el 60% del total de pagos globales en stablecoin. En el ámbito de los pagos transfronterizos y el comercio internacional, desde hace tiempo existen problemas de eficiencia, como las altas comisiones de gestión y los largos ciclos de liquidación, y las stablecoins pueden resolver estos problemas. Las empresas pioneras están utilizando stablecoins para optimizar los procesos de pago en la cadena de suministro y mejorar la gestión de la liquidez, y las pequeñas, medianas y microempresas se han beneficiado especialmente significativamente. Según datos del Panorama Global de Pagos de McKinsey, la escala global de los pagos interempresariales es de aproximadamente 1,6 billones de dólares, y las stablecoins representan solo alrededor del 0,01%, pero los pagos B2B han aumentado un 733% interanual, lo que indica un rápido crecimiento en 2026.
En tercer lugar, Asia es la más activa en la actividad comercial. La actividad de las transacciones es desigual entre regiones y canales de pago transfronterizos, lo que indica que el tamaño de las transacciones dependerá de la estructura y las limitaciones del mercado local. Los pagos con stablecoins desde Asia fueron la mayor fuente de transacciones, con aproximadamente 2.450 millones de dólares, lo que representa el 60% del total. Norteamérica siguió con 950 millones de dólares en acuerdos, y Europa quedó tercera con 500.000 millones. América Latina y África tuvieron menos de 1.000 millones de dólares en transacciones.
Actualmente, la actividad de comercio de stablecoins en Asia está casi totalmente impulsada por pagos procedentes de Singapur, Hong Kong y Japón. Las características comunes de estos tres centros financieros son: regulación relativamente clara, infraestructura financiera desarrollada y alta aceptación de nuevas tecnologías. Singapur ha introducido un marco regulatorio para las stablecoins, Hong Kong se está preparando para una licencia de stablecoin, y Japón permite el uso de stablecoins conformes para los pagos. Esta claridad regulatoria proporciona protección legal para que las empresas adopten stablecoins.
En cambio, América Latina y África, aunque teóricamente necesitan soluciones de pago transfronterizo de bajo coste, aún no han alcanzado una escala debido a la incertidumbre regulatoria, la débil infraestructura financiera y el bajo conocimiento de las criptomonedas. Esta distribución desigual sugiere que la expansión de los pagos con stablecoins depende en gran medida del entorno regulatorio y de la venciez de la infraestructura financiera.
Tres escenarios reales de aplicación y potencial de crecimiento
Cuando filtras los comportamientos similares al pago, obtienes una imagen muy diferente, con adopciones desiguales pero centradas en tres escenarios típicos.
La nómina global y las remesas transfronterizas son el escenario número uno. Las stablecoins ofrecen una alternativa atractiva a los canales tradicionales de remesas, permitiendo transferencias de fondos transfronterizas casi instantáneas a una fracción del coste. Según los datos del panorama global de pagos de McKinsey, la escala anualizada de pagos de stablecoins en los campos globales de nóminas y remesas transfronterizas es de unos 900.000 millones de dólares. El volumen total de transacciones en este sector es de 1,2 billones de dólares, y las stablecoins representan menos del 1%, pero están creciendo rápidamente. Los usuarios de países que dependen de remesas, como Filipinas y México, están aceptando rápidamente las stablecoins como método de pago.
Los pagos B2B entre empresas son el segundo y más grande escenario. Como se mencionó antes, el tamaño anualizado de las stablecoins en pagos interempresariales es de aproximadamente 2.260 mil millones de dólares, lo que representa el 60% de los pagos reales de las stablecoins. El rápido crecimiento en este sector (733% interanual) indica que el reconocimiento corporativo de las propuestas de valor de stablecoins está en aumento vertiginoso. Las multinacionales utilizan proveedores de pagos con stablecoins que pueden eludir los ciclos de liquidación de 3 a 5 días hábiles de los bancos y lograr crédito instantáneo. Las pymes pueden ahorrar hasta un 5% en comisiones de pago transfronterizas, lo que supone una mejora significativa en los márgenes de beneficio.
La liquidación en el mercado de capitales es el tercer escenario más importante. Las stablecoins están transformando el proceso de liquidación en los mercados de capitales al reducir el riesgo de contraparte y acortar los ciclos de liquidación. Los fondos tokenizados emitidos por algunas instituciones de gestión de activos han logrado la distribución automática de dividendos a los inversores a través de stablecoins, o reinvertir directamente los dividendos en fondos sin necesidad de transferir fondos a través de bancos. Los datos muestran que el tamaño anualizado de las transacciones de liquidación de stablecoins en el mercado de capitales es de unos 80.000 millones de dólares, mientras que la escala global de liquidación del mercado global de capitales alcanza los 200 billones de dólares, con las stablecoins representando menos del 0,01%.
Basándose en las tendencias anteriores, se puede observar que la implementación de stablecoins está arraigando gradualmente en algunos escenarios verificados, y si pueden lograr un desarrollo más amplio a gran escala depende de si los modelos de estos escenarios maduros pueden promoverse y replicarse con éxito en otras regiones.
Analizar racionalmente el camino futuro de los pagos con stablecoins
El mercado de stablecoins se ha expandido rápidamente en los últimos años, con una oferta en circulación que supera los 3.000 millones de dólares, en comparación con menos de 300.000 millones en 2020. Las previsiones públicas del mercado muestran que todas las partes tienen fuertes expectativas para el crecimiento continuo del mercado de stablecoins. El 12 de noviembre del año pasado, el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Besset, dijo en un discurso en la Conferencia del Mercado del Tesoro que la oferta de stablecoins podría alcanzar los 3 billones de dólares para 2030. Las principales instituciones financieras también han hecho predicciones similares, creyendo que la oferta de stablecoins estará en el rango de 2 billones a 4 billones de dólares durante el mismo periodo.
Esta expectativa de crecimiento ha incrementado significativamente la atención de las instituciones financieras hacia las stablecoins, y muchas están explorando la aplicación de las stablecoins en diversos escenarios de pago y liquidación. Sin embargo, si se desarrolla un plan de negocio basado en el volumen original de transacciones de 35 billones de dólares, sobreestimará gravemente el tamaño del mercado, lo que provocará una mala asignación de recursos y errores de inversión. Lo correcto es comparar el tamaño real del pago de 3900 millones de dólares y entender la distribución estructural de esta cifra.
Las stablecoins tienen un potencial considerable para transformar el sistema de pagos, y la liberación de este potencial depende del avance continuo de la investigación y desarrollo tecnológico, la mejora regulatoria y la implementación en el mercado. Su aplicación a gran escala requiere un análisis de datos más claro, una disposición de inversión más racional y la capacidad de discernir señales válidas y filtrar ruidos inválidos de los datos de operaciones públicas. Para las instituciones financieras, solo teniendo ambiciones de desarrollo, comprendiendo objetivamente el statu quo actual de la escala de transacciones de stablecoins y estableciendo de forma constante las oportunidades de desarrollo futuro podrán aprovechar las oportunidades en la siguiente etapa de aplicación de stablecoins y liderar el desarrollo de la industria.
El análisis de McKinsey no anula las perspectivas de las stablecoins, pero proporciona un punto de referencia más realista para la industria. 3.900 mil millones de dólares, aunque muy por debajo de los 35 billones, siguen representando un mercado emergente de rápido crecimiento. La pregunta clave no es cuán grande es ahora, sino qué tan rápido está creciendo y qué altura tiene el techo. A juzgar por la tasa de crecimiento anual que se duplica, los pagos con stablecoins están efectivamente a punto de explotar, pero este brote debe basarse en la demanda real, no en una burbuja de datos falsa.
