Standard Chartered: Antes de 2028, 500 mil millones en depósitos TradFi migrarán hacia las stablecoins

Jeff Kendrick, responsable de investigación de activos digitales en Standard Chartered, predijo el lunes que hasta 500.000 millones de dólares en depósitos bancarios estadounidenses podrían convertirse en stablecoins para finales de 2028, representando aproximadamente un tercio del total. Enfatizó que “la cola empieza a mover al perro”, indicando una fuerte expansión de la influencia de las stablecoins. Los bancos regionales están en mayor riesgo debido a su alta dependencia de los márgenes netos de interés, y los retrasos en la Ley CLARITY podrían acelerar la transferencia.

Las salidas de depósitos de 500.000 millones de dólares en 2028 amenazan al sector bancario

Standard Chartered Bank advirtió que las stablecoins suponen una amenaza para los bancos de finanzas tradicionales (TradFi) ya en octubre del año pasado, y ahora el banco ha emitido otra advertencia y ha dado un calendario específico. En un informe publicado el lunes, Jeff Kendrick predijo que hasta 500.000.000.000 de dólares podrían transferirse del sistema bancario estadounidense a las stablecoins para finales de 2028. Esta cifra representa aproximadamente un tercio del total de depósitos bancarios en EE. UU., una escala lo suficientemente grande como para transformar todo el panorama bancario.

“La cola empieza a mover al perro”, solía describir Kendrick vívidamente el creciente impacto de las stablecoins en la banca tradicional. Esta metáfora sugiere que las stablecoins, que originalmente se consideraban alternativas marginales, se están convirtiendo ahora en una fuerza dominante en el sistema financiero tradicional. En el pasado, los bancos podían ignorar las criptomonedas como un mercado de nicho, pero esto ya no es una amenaza que deba ignorar cuando cientos de miles de millones de dólares en depósitos están en riesgo de salidas.

Kendrick señaló que este cambio no se limita a los mercados emergentes, sino que también es cada vez más importante para los mercados desarrollados, incluidos Estados Unidos. Anteriormente había predicho que las salidas de depósitos de los mercados emergentes serían de alrededor de 1.000.000.000.000.000 de dólares durante el mismo periodo. Combinados con 500.000.000.000 de dólares en el mercado estadounidense, hasta 1.500.000.000.000 de dólares en depósitos bancarios podrían pasar a stablecoins en todo el mundo. Una transferencia de fondos de esta magnitud cambiaría fundamentalmente la forma en que funciona el sistema financiero global.

¿Por qué los depósitos se están trasladando a stablecoins a gran escala? La razón principal radica en las ventajas de ingresos que proporcionan las stablecoins. Los tipos de interés de los depósitos en los bancos tradicionales suelen ser mucho más bajos que los tipos de referencia del mercado porque los bancos necesitan obtener beneficios del diferencial. En cambio, ciertos emisores de stablecoins pueden ofrecer mayores rentabilidades a los tenedores invirtiendo sus reservas en instrumentos de alto rendimiento como los bonos del Tesoro estadounidenses a corto plazo. Cuando esta brecha de rendimiento es lo suficientemente grande, los depositantes racionales elegirán naturalmente cambiar a stablecoins.

Además, la comodidad que ofrecen las stablecoins es un factor importante. Los usuarios pueden transferir fondos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, con pagos transfronterizos que se completan casi al instante y con comisiones significativamente más bajas que las transferencias bancarias tradicionales. Para particulares y empresas que con frecuencia necesitan enviar dinero internacionalmente, esta ventaja de eficiencia puede resultar más atractiva que la ventaja de los tipos de interés. Cuando se combinan conveniencia y rentabilidad, la propuesta de valor de las stablecoins en relación con los depósitos bancarios tradicionales se vuelve irresistible.

Evaluación de amenazas de stablecoin de banco chartered estándar

Previsión de salidas del mercado estadounidense: 500.000.000.000 $ para 2028

Previsión de salida de mercados emergentes: 1.000.000.000.000 $ por el mismo periodo

Global Total: 1.500.000.000.000 de dólares podrían pasar a stablecoins

Estima la proporción: Aproximadamente un tercio del total de depósitos bancarios en EE. UU.

Los bancos regionales se han convertido en los enlaces más vulnerables, y sus márgenes netos de interés están en riesgo de colapso

Kendrick utiliza los ingresos por margen neto de interés (NIM) como porcentaje del total de ingresos como indicador de riesgo, argumentando que los bancos regionales son los más vulnerables. El margen neto de intereses es la diferencia entre los ingresos por intereses que un banco obtiene de los préstamos y el coste de los intereses pagados a los depositantes, que es la fuente de beneficio más importante para los bancos tradicionales. Los depósitos siguen siendo el motor principal de los márgenes netos de interés, lo que significa que cualquier flujo significativo de fondos hacia stablecoins podría afectar directamente a los beneficios bancarios.

El modelo de negocio de los bancos regionales depende en gran medida de los ingresos netos por margen de interés. A diferencia de los grandes bancos diversificados, los bancos regionales a menudo carecen de otras fuentes principales de ingresos como la banca de inversión, la gestión de patrimonios o los servicios de trading. Su estructura de ingresos es relativamente sencilla: aceptan depósitos, conceden préstamos y obtienen beneficios de los diferenciales de tipos de interés. Cuando se pierden depósitos en grandes cantidades, estos bancos no solo pierden la base de ingresos diferenciales de tipos de interés, sino que también pueden verse obligados a obtener fondos de otros canales a costes más altos, comprimiendo aún más los márgenes de beneficio.

En contraste, los bancos diversificados y los bancos de inversión están bajo presión comparativa debido a su amplia variedad de fuentes de ingresos. Estas grandes instituciones financieras tienen múltiples líneas de negocio como suscripción de valores, consultoría en fusiones y adquisiciones, gestión de activos y servicios de negociación, y aunque la pérdida de depósitos afectará a los beneficios, no supondrá una amenaza existencial. Además, los grandes bancos suelen tener un mayor reconocimiento de marca y fidelidad de los clientes, lo que les hace más resilientes en la competencia con las stablecoins.

Esta exposición diferenciada al riesgo significa que el auge de las stablecoins podría acelerar la tendencia de consolidación en el sector bancario estadounidense. Cuando los bancos regionales atraviesan dificultades financieras debido a la pérdida de depósitos, pueden verse obligados a buscar fusiones con bancos más grandes. Esto conducirá a un aumento aún mayor de la concentración bancaria y a una disminución del número de pequeños bancos comunitarios, lo que podría perjudicar finalmente la diversidad y competitividad del sistema financiero.

Además, las salidas de depósitos suponen una amenaza directa para la capacidad de los bancos para prestar. Los bancos financian préstamos absorbiendo depósitos, y cuando los depósitos disminuyen, el fondo de fondos prestables se reduce. Esto puede provocar una crisis crediticia y dificultar la obtención de préstamos para empresas e individuos, afectando el crecimiento económico. Desde una perspectiva macroeconómica, el cambio de depósitos a gran escala a stablecoins podría tener consecuencias no deseadas para la estabilidad financiera general.

El análisis de Kendrick enfatizó: “Intenté identificar qué bancos son relativamente más fáciles o menos vulnerables a este riesgo… Los bancos regionales son los más afectados.” Esta clara estratificación de riesgos proporciona a los inversores orientación para evitar bancos regionales con una sobreproporción de ingresos netos por margen de interés y recurrir a instituciones financieras más grandes con negocios más diversificados al asignar acciones bancarias.

Los retrasos en la ley CLARITY aceleran la adopción de stablecoins

Los recientes retrasos en la Ley CLARITY, que pretende establecer un marco regulatorio integral para los activos digitales en Estados Unidos, podrían acelerar la adopción de las stablecoins. El último borrador prohíbe a los proveedores de servicios de activos digitales pagar intereses o rentabilidad a los usuarios que poseen stablecoins, una restricción que llevó a Coinbase a retirar algunos productos de stablecoin, lo que provocó una fuerte reacción en la industria.

Esta cláusula que prohíbe los ingresos está claramente destinada a proteger los intereses de los bancos tradicionales. Como señaló Andrew Scaramucci, fundador de Array VC: “Todo el sistema está roto: los bancos no quieren enfrentarse a la competencia de los emisores de stablecoins, así que bloquean los rendimientos. Al mismo tiempo, China emite stablecoins basadas en rendimiento, ¿qué sistema ferroviario crees que elegirán los países emergentes, con o sin ingresos?”

Aunque Kendrick espera que la Ley CLARITY sea aprobada antes de finales del primer trimestre de 2026, el retraso pone de manifiesto los desafíos continuos que la industria bancaria estadounidense podría enfrentar a medida que la adopción de activos digitales se acelera. Durante el retraso, los emisores de stablecoins pueden seguir operando en una zona gris para atraer a más usuarios. Una vez que estos usuarios se acostumbran a la comodidad y rentabilidad de las stablecoins, pueden mostrarse reacios a volver a los bancos tradicionales incluso si en el futuro entran en vigor restricciones regulatorias.

Este riesgo no existe únicamente en teoría. Las stablecoins pueden desplazar funciones bancarias centrales como pagos y depósitos lejos de las instituciones financieras tradicionales, planteando desafíos estructurales para los bancos que dependen en gran medida de los ingresos por depósitos. Los directivos de Standard Chartered Bank sugirieron que los bancos regionales, en particular, deben prepararse para la posibilidad de grandes salidas de depósitos en los próximos años.

Como resultado, el último análisis de Standard Chartered extiende las preocupaciones desde los mercados emergentes hasta los mercados desarrollados, señalando una reevaluación global de la exposición del sector bancario a los activos digitales. Los inversores institucionales deben prestar mucha atención a la dependencia de los márgenes netos de interés de las acciones bancarias, mientras que la dirección bancaria debe empezar a formular contramedidas, incluyendo el desarrollo de sus propios productos de stablecoin, la mejora de las capacidades de servicios digitales o la adquisición de empresas fintech para obtener ventajas tecnológicas.