Análisis de Raoul Pal: Las criptomonedas no han colapsado, sino que hay una «sequía de liquidez en dólares», 2026 sigue siendo un súper mercado alcista

El mercado de criptomonedas experimentó una volatilidad intensa durante el fin de semana, con una pérdida de aproximadamente 2,500 mil millones de dólares en capitalización en solo dos días. Sin embargo, Raoul Pal, fundador y CEO de Global Macro Investor, opina que la raíz de esta caída no es un problema estructural en las criptomonedas en sí, sino una reacción en cadena provocada por la severa escasez de liquidez en Estados Unidos.

Pal señaló el domingo: «La narrativa dominante actual es que BTC y el mercado de criptomonedas ya están en colapso, que el ciclo ha terminado». Pero rápidamente refutó esto, ya que las acciones SaaS (Software como Servicio) también mostraron caídas similares en ese mismo período, y estas dos clases de activos completamente diferentes se debilitaron simultáneamente, lo que indica que el verdadero motor es el entorno de liquidez general, no un problema en industrias específicas.

El oro ha absorbido la liquidez marginal

Pal explicó que las acciones SaaS y Bitcoin han tenido una tendencia altamente sincronizada en las últimas semanas, ambas consideradas «activos de duración prolongada» —sus valoraciones dependen en gran medida de las expectativas de flujo de caja futuro y de la adopción, por lo que son extremadamente sensibles a las condiciones de liquidez y tasas de interés.

«El aumento del oro básicamente ha absorbido toda la liquidez marginal que normalmente fluiría hacia BTC y SaaS en el sistema. Los fondos disponibles no son suficientes para sostener ambos, por lo que los activos con mayor riesgo son los primeros en verse afectados.»

Esto también explica por qué en el mercado se habla tanto de que «las criptomonedas están muertas» y que «la IA reemplazará a las empresas de software» — en esencia, ambas afirmaciones reflejan la misma realidad: una escasez de liquidez general.

La parálisis gubernamental agrava la escasez de liquidez

Pal señaló que la escasez temporal de liquidez en EE. UU. se ha agravado por dos cierres gubernamentales y por los «problemas en el conducto financiero estadounidense». Indicó que la facilidad de recompra inversa (Reverse Repo Facility, RRP) del Federal Reserve ya se ha agotado en gran medida desde 2024.

En el pasado, cuando el Tesoro de EE. UU. reconstruía su cuenta de efectivo (TGA), el impacto negativo en la liquidez podía ser compensado por el uso continuo de la RRP. Pero ahora, la RRP ha llegado a su límite, sin más colchón disponible, y la reconstrucción del TGA se convierte en una simple extracción de liquidez.

Este es el mecanismo central que presiona actualmente al mercado de criptomonedas: no es un colapso de los fundamentos del mercado, sino una presión temporal en la disponibilidad de fondos.

Pal refuta las dudas hawkish del nuevo presidente de la Fed

Jeff Mei, director de operaciones de la bolsa BTSE, comentó a Cointelegraph que una de las razones por las que el mercado de criptomonedas cayó es la preocupación de los inversores por la postura dura del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, nominado por Trump, respecto a la inflación y la flexibilización cuantitativa, lo que podría retrasar los recortes de tasas.

Sin embargo, Pal no comparte esa opinión. Él sostiene que la misión de Warsh es ejecutar «el guion de la era Greenspan» — mantener la economía en marcha a alta velocidad mientras se controla la inflación mediante el aumento de productividad con IA.

«Warsh recortará tasas, y luego no hará nada más. Él abrirá la vía, con Trump y el secretario del Tesoro Bessent, a través del sistema bancario, para gestionar la liquidez.»

La escasez de liquidez está llegando a su fin

Pal concluyó con una nota optimista, diciendo que la escasez de liquidez actual está cerca de terminar:

«No podemos predecir con precisión cada paso, pero ahora tenemos una visión más clara del panorama general —seguimos siendo un súper toro en 2026, porque hemos entendido claramente el guion de políticas de Trump / Bessent / Warsh.»

Para los inversores que han entrado en pánico por las recientes caídas, el argumento de Pal ofrece un marco de observación alternativo: el sufrimiento actual quizás sea solo una fase de transición en la liquidez, y no el fin del ciclo de las criptomonedas.