Hyperliquid vs CME: Prueba de choque de plata en el diseño de mercado HIP-3
- Antes del colapso, los perp de plata de Hyperliquid mostraban spreads más ajustados que COMEX para operaciones pequeñas a pesar de tener una profundidad mucho menor.
- Durante la venta masiva, los spreads se ampliaron en ambos mercados, con Hyperliquid experimentando dislocaciones breves que se revirtieron rápidamente.
- Después de que cerró COMEX, Hyperliquid manejó un volumen intenso durante el fin de semana y alineó los precios de manera fluida cuando los futuros reabrieron.
Los mercados de plata enfrentaron una tensión extrema la semana pasada, ya que los precios colapsaron durante una actividad de trading global intensa. Hyperliquid y el COMEX de CME procesaron flujos importantes de plata a medida que los precios caían bruscamente. El evento puso a prueba los perp de plata HIP-3 de Hyperliquid frente a los benchmarks tradicionales de futuros.
El trading previo al colapso muestra spreads ajustados para operaciones pequeñas
Antes de la venta masiva, los perp de plata de Hyperliquid se negociaban de manera competitiva con los futuros Micro Silver del COMEX de CME. Según datos de mercado, los spreads medianos en Hyperliquid medían 2.4 puntos básicos. COMEX registró spreads medianos ligeramente más amplios, cerca de 3 puntos básicos durante las horas superpuestas.
Los tamaños de las operaciones en Hyperliquid tendían a ser más pequeños, con una operación mediana cercana a $1,200. Sin embargo, la calidad de ejecución se mantenía cerca de los benchmarks institucionales. La slippage mediana alcanzó aproximadamente 2 puntos básicos, solo ligeramente por encima de los niveles de COMEX.
La profundidad difería notablemente entre los mercados. COMEX tenía aproximadamente $13 millones en un rango de cinco puntos básicos. Hyperliquid mantenía alrededor de $230,000 en el mismo rango. Aún así, para operaciones con peso minorista, la fijación de precios más ajustada en la parte superior del libro reducía los costos inmediatos de ejecución.
El colapso genera estrés de liquidez en ambos mercados
Alrededor de las 17:00 UTC, los precios de la plata colapsaron a medida que se deshicieron posiciones apalancadas. Los informes de un posible cambio en la dirección de la Reserva Federal intensificaron la volatilidad. La plata cayó aproximadamente un 31% desde los máximos intradía, lo que provocó liquidaciones forzadas.
Durante el colapso, los spreads se ampliaron en ambos mercados. Los spreads medianos en Hyperliquid se expandieron 2.1 veces, mientras que en COMEX se ampliaron 1.6 veces. La calidad de ejecución se deterioró más abruptamente en Hyperliquid, con aproximadamente el 1% de las operaciones registrando más de 50 puntos básicos desde el precio medio.
A pesar de esto, las dislocaciones de precios permanecieron breves. La base de plata de Hyperliquid superó brevemente los 400 puntos básicos frente a COMEX. Sin embargo, la brecha duró menos de dos minutos y se revirtió en media dentro de los 19 minutos.
Trading de fin de semana
Después de que COMEX cerró el viernes, Hyperliquid continuó operando durante el fin de semana. En más de 49 horas, la plataforma procesó 175,000 operaciones y un notional de plata de $257 millones. Los spreads medianos del fin de semana se comprimieron a 0.93 puntos básicos.
Los tamaños de las operaciones disminuyeron, pero la calidad de ejecución mejoró para operaciones pequeñas. La slippage mediana cayó por debajo de los niveles de los días de semana. Los precios de la plata continuaron ajustándose antes de la reapertura del domingo.
Cuando COMEX reabrió, los precios convergieron en segundos. El precio final del fin de semana de Hyperliquid se alineó estrechamente con la subasta de apertura. El episodio destacó el papel de Hyperliquid como un mercado continuo durante los cierres tradicionales del mercado.