Estrategia (anteriormente MicroStrategy) planea ampliar su emisión de acciones preferentes perpetuas para aliviar la presión del mercado causada por la alta volatilidad de las acciones ordinarias. El CEO de la compañía, Phong Le, afirmó recientemente que en el futuro las acciones preferentes podrían convertirse en su principal herramienta de financiamiento, ayudando a la empresa a mantener su adquisición continua de Bitcoin mientras reduce la dependencia de la dilución de las acciones ordinarias.
Este año, el precio de las acciones de MSTR ha caído aproximadamente un 17%, mientras que el Bitcoin ha bajado más del 22% en el mismo período. En una entrevista con Bloomberg, Le señaló que la fuerte volatilidad en el precio de las acciones se debe a la alta correlación entre el “plan de reservas de activos digitales” de la compañía y el precio del Bitcoin. Cuando el Bitcoin sube, el precio de las acciones suele subir rápidamente; y cuando baja, tiende a presionarse a la baja. Para satisfacer la demanda de inversores que desean exposición a activos digitales pero no quieren asumir una volatilidad extrema, Strategy lanzó unas acciones preferentes perpetuas llamadas “Stretch”.
Estas acciones preferentes tienen un valor nominal de 100 dólares, ofrecen dividendos flotantes con una tasa anual aproximada del 11.25%, y se ajustan mensualmente para mantener el precio cerca del valor nominal. Le reveló que el precio de cierre reciente de Stretch fue exactamente 100 dólares, lo que indica que su mecanismo de fijación de precios está funcionando.
Sin embargo, las acciones preferentes siguen representando una pequeña parte del financiamiento total de la compañía. En varias ocasiones anteriores, las compras adicionales de Bitcoin se financiaron principalmente mediante la emisión de acciones ordinarias. Actualmente, Strategy posee aproximadamente 714,644 Bitcoin, con un costo promedio de compra de unos 76,056 dólares por Bitcoin, mientras que el precio de mercado oscila en torno a los 67,000 dólares, con una pérdida no realizada de aproximadamente 6,1 mil millones de dólares. Como resultado, el precio de las acciones en mercado ya está por debajo del valor neto de activos.
Los datos muestran que el valor neto ajustado por dilución (mNAV) de Strategy es aproximadamente 0.95 veces, lo que significa que el precio de las acciones está por debajo del valor correspondiente en Bitcoin por acción. Este estado de descuento aumenta el riesgo de mayor dilución si la compañía continúa financiándose mediante acciones ordinarias. Al cambiar a acciones preferentes perpetuas, la compañía intenta mantener el ritmo de adquisición de Bitcoin mientras estabiliza su estructura de capital.
Para los accionistas de MSTR, este cambio ayuda a reducir la dilución, pero también implica una mayor obligación de pagar dividendos fijos. Si el mercado de Bitcoin continúa débil, la presión sobre el flujo de caja aumentará. Strategy está reestructurando su estructura de capital para equilibrar crecimiento y riesgo, aunque aún debe ser validado por el mercado.
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La principal fuerza impulsora de esta anomalía es que BTC se encuentra en una "zona de vacío" — es decir, con una liquidez extremadamente escasa por encima de los 72,000 USDT, con solo aproximadamente el 1% en circulación.
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