¿La IA demasiado exitosa provoca una crisis económica? Las instituciones proyectan 2028: tasa de desempleo supera el 10%, el S&P cae un 38%

Cuando el mercado aún está sumido en la revolución de productividad impulsada por la IA y los precios de las acciones empresariales alcanzan nuevos máximos, la institución de investigación Citrini Research presenta una hipótesis completamente diferente: si el desarrollo de la inteligencia artificial continúa sin obstáculos y sus capacidades se incrementan de forma exponencial, la estructura económica actual centrada en ingresos de cuello blanco y consumo podría experimentar una perturbación sistémica. El informe asume que para 2028, la tasa de desempleo en Estados Unidos superará el 10%, el índice S&P 500 caerá un 38% desde su máximo en 2026, y se desplegará una cadena de efectos conocida como la «crisis global de inteligencia (global intelligence crisis)».

¿La IA es una oportunidad o una amenaza? Citrini predice un alto desempleo y una caída significativa en el mercado bursátil para 2028

Este informe de Citrini Research está redactado en una perspectiva retrospectiva del futuro, asumiendo que estamos en 2028 y revisando esta conmoción económica impulsada por la IA:

La tasa de desempleo publicada esta mañana fue del 10.2%, 0.3 puntos porcentuales por encima de lo esperado. El mercado cayó un 2% tras esto, lo que ha llevado al índice S&P 500 a una caída acumulada del 38% desde su máximo en octubre de 2026.

En esta narrativa hipotética, 2026 fue un momento de euforia en el mercado. El S&P 500 se acercó a los 8000 puntos, y el Nasdaq superó los 30,000. Las empresas redujeron drásticamente su plantilla, reemplazando a los trabajadores de cuello blanco con IA, lo que impulsó los márgenes de beneficio y superó las expectativas en los informes financieros, manteniendo los precios de las acciones en alza. En apariencia, el PIB nominal creció en cifras de dos dígitos, y los datos de productividad alcanzaron niveles récord en décadas.

No obstante, el informe señala que, precisamente en este escenario de una «revolución de la IA que supera las expectativas», comienzan a acumularse riesgos potenciales.

¿GDP fantasma? La desconexión entre fuerza laboral y mercado de consumo

Citrini introduce en el informe el concepto de «GDP fantasma (Ghost GDP)», que se refiere a un crecimiento estadístico en producción y productividad, pero cuyos beneficios no se traducen en ingresos disponibles ni en capacidad de consumo para las familias.

En el escenario hipotético del informe, los agentes de IA (AI agents) pueden realizar de forma autónoma tareas de investigación, desarrollo, programación y toma de decisiones durante largos períodos, reduciendo continuamente la demanda de mano de obra de cuello blanco. Los ingresos de estos trabajadores se comprimen, y aunque algunos se trasladen a sectores de servicios o economía gig, sus salarios serán claramente inferiores a los de sus puestos originales.

A medida que los trabajadores de cuello blanco se ven forzados a ingresar en el mercado de servicios y gig, la sobreoferta de mano de obra ejercerá una presión salarial más amplia en el mercado laboral.

El problema radica en que la estructura de consumo en EE. UU. depende en gran medida de los ingresos altos. El informe señala que el 10% superior de los ingresos contribuye a más del 50% del gasto de consumo. Si los ingresos de este grupo se reducen, incluso con una tasa de desempleo relativamente moderada, el impacto en el consumo total podría multiplicarse varias veces.

En este contexto, los datos de crecimiento económico aún muestran una tendencia positiva, pero la dinámica del consumo real comienza a debilitarse, creando un fenómeno de desconexión entre producción y demanda.

Recesión no cíclica: un ciclo de IA sin freno natural

El informe enfatiza que esta crisis hipotética difiere de los ciclos económicos tradicionales. Las recesiones habituales suelen tener mecanismos de autorregulación, como la reducción de inventarios (destocking) o la reactivación de inversiones y consumo tras la caída de las tasas de interés. Sin embargo, la adaptación impulsada por la IA se asemeja más a una «sustitución estructural a escala industrial».

El funcionamiento de este ciclo sería el siguiente:

Mejoras en capacidades de IA → recortes en empleos de cuello blanco → reducción en el consumo de los reemplazados → presión en la demanda empresarial → mayor inversión en IA para mantener beneficios → aumento de la eficiencia y mayor reducción de personal por parte de la IA.

Citrini afirma: «Este mecanismo de retroalimentación refleja un ciclo que puede considerarse como una ‘falta de freno natural’».

Al mismo tiempo, los agentes de IA están reescribiendo los modelos de pago y mediación. La reducción de costos en transacciones gracias a stablecoins y liquidaciones en cadena disminuye las comisiones en tarjetas de crédito y redes de pago tradicionales; industrias como viajes, seguros, bienes raíces y consultoría, que dependen de la fricción informacional y la fidelidad de marca, enfrentan presiones en sus márgenes debido a la automatización de precios y decisiones por IA. Todos estos cambios debilitarán aún más las fuentes de beneficios en ciertos sectores financieros y de servicios.

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Crédito privado y seguros de vida: cuando el ciclo de beneficios se vuelve una fuente de presión

En el ámbito financiero, el informe centra su análisis en el riesgo asociado a los créditos privados y la asignación de activos en seguros de vida. En la última década, el tamaño del mercado de créditos privados en EE. UU. creció rápidamente, con una proporción significativa de fondos invertidos en empresas tecnológicas y SaaS, apostando a su crecimiento estable en ingresos por suscripción (ARR).

Citrini asume que, con la sustitución de funciones de software y servicios por IA, los ingresos de estas empresas se revisarán a la baja, aumentando las tasas de incumplimiento y degradando las calificaciones crediticias. Las aseguradoras de vida, que poseen estos activos, enfrentarán mayores requisitos de capital, lo que podría forzar la venta de activos menos líquidos y aumentar la volatilidad del mercado.

En este escenario, este ciclo de beneficios no sería completamente estable, especialmente considerando la estructura de pasivos de pólizas y rentas vitalicias, que tras los ajustes regulatorios en los requisitos de riesgo, podrían generar rápidamente presiones de capital.

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La crisis hipotecaria de 2028: un cambio en las expectativas de ingresos como principal causa

Otra hipótesis clave del informe es la posible presión en el mercado hipotecario. A diferencia de la crisis subprime de 2008, el problema no radica en prestatarios con baja calificación crediticia o en préstamos de mala calidad, sino en cambios en las expectativas de ingresos futuros de los prestatarios.

Citrini asume que, en los centros tecnológicos y financieros, los altos ingresos de los trabajadores de cuello blanco podrían disminuir o perder empleos. En las primeras etapas, estos prestatarios podrían mantener sus pagos mediante ahorros, préstamos con garantía hipotecaria (HELOC) o fondos de pensiones, pero con el tiempo, las tasas de morosidad comenzarían a subir. Si los precios de las viviendas caen entre un 8% y un 11% anual, concentrándose en áreas como San Francisco, Seattle, Nueva York y Austin, esto podría generar un impacto adicional en el sistema financiero.

El informe advierte que, en escenarios extremos, si el mercado hipotecario se fractura, la caída del mercado bursátil podría acercarse al 57% durante la crisis financiera global, llevando al S&P 500 a aproximadamente 3500 puntos.

Corriendo contra el tiempo: ¿las políticas podrán remediar a tiempo?

El desafío para los gobiernos radica en que los ingresos fiscales dependen en gran medida del trabajo. A medida que la productividad impulsada por la IA aumenta, la proporción de ingresos por trabajo en el PIB disminuirá: «Los ingresos federales en EE. UU. podrían ser más del 10% inferiores a lo esperado, mientras que los gastos aumentarán debido al desempleo y las transferencias sociales».

El informe propone algunas ideas preliminares de políticas, como gravar la capacidad de razonamiento de la IA o establecer mecanismos de «compartición de beneficios de la IA» similares a fondos soberanos, pero advierte sobre los riesgos de divisiones políticas y la falta de políticas adaptadas a la realidad.

La inteligencia humana en una nueva valoración: ¿cómo deben actuar los inversores?

Lo más importante es que «la inteligencia humana», en comparación con el capital y los recursos naturales, sigue siendo un factor clave y escaso para impulsar el desarrollo económico, y su valor está siendo reevaluado: «Este proceso de reevaluación será doloroso y caótico, pero no implica un colapso; las estructuras económicas y financieras encontrarán nuevos equilibrios por sí mismas».

Citrini enfatiza que todas estas predicciones no son inevitables, pero en muchos aspectos, la presión de la IA será una prueba de resistencia. La cuestión es si los sistemas económicos y financieros actuales podrán ajustarse a tiempo:

Aún estamos en 2026, cerca de los máximos históricos del mercado, y la recesión no cíclica aún no se ha desplegado por completo. La inteligencia mecánica seguirá acelerándose, y la prima de la inteligencia humana se reducirá. Como inversores, todavía tenemos tiempo para evaluar qué proporción de nuestras carteras no podrá resistir la próxima década.

¿La IA demasiado exitosa para desencadenar una crisis económica? La hipótesis de Citrini para 2028: desempleo por encima del 10% y caída del 38% en el S&P se publicó por primera vez en Chain News ABMedia.