Standard Chartered mantiene llamada sobre $2T Stablecoin, reduce impacto de bonos del Tesoro

El informe más reciente de Standard Chartered mantiene una visión optimista sobre las stablecoins, argumentando que el sector crecerá hasta aproximadamente 2 billones de dólares en capitalización de mercado para fines de 2028, incluso cuando la demanda a corto plazo de bonos del Tesoro de EE. UU. disminuya. Los analistas del banco, Geoffrey Kendrick y John Davies, sostienen que stablecoins respaldadas por dólares, como USDt de Tether (USDT) y USDC de Circle, seguirán siendo la base de un cambio en la gestión de reservas que podría elevar la demanda de letras del Tesoro a cerca de 2.2 billones de dólares para 2028. La nota se publica a pesar de una desaceleración en el ciclo general de las criptomonedas, que ha mantenido la capitalización del mercado de stablecoins cerca de los 300 mil millones de dólares en los últimos meses.

Para fundamentar su tesis, los analistas señalan el impulso político en Washington que, según ellos, respalda la hipótesis. La Ley GENIUS, firmada en 2025, se cita como un posible catalizador para una aceptación más amplia y mayor claridad en torno a las stablecoins, lo que a su vez podría influir en las asignaciones de carteras institucionales y en el apetito soberano por bonos a corto plazo. El informe argumenta que el cambio estructural sigue intacto, incluso si el ritmo de demanda a corto plazo se ve afectado por los ciclos del mercado.

“Vemos estos temas como cíclicos en lugar de estructurales, y seguimos esperando que la capitalización del mercado de stablecoins alcance los 2 billones de dólares para fines de 2028”, afirma la nota de Standard Chartered, enmarcando una reasignación de liquidez a largo plazo hacia reservas habilitadas por criptomonedas como un motor clave de la demanda de letras del Tesoro.

Las stablecoins podrían impulsar al Tesoro a emitir más letras a pesar de la menor demanda

La previsión de Standard Chartered contempla un aumento sustancial en la demanda de letras del Tesoro impulsado por stablecoins que actúan como activos de reserva. El banco ahora estima que las stablecoins generarán entre 800 mil millones y 1 billón de dólares adicionales en nueva demanda de letras del Tesoro para fines de 2028, una reducción significativa respecto a los 1.6 billones de dólares proyectados en abril de 2025, incluso después de la entrada en vigor de las disposiciones de la Ley GENIUS. La idea fundamental es que, a medida que las stablecoins crecen como equivalentes de efectivo creíbles, las instituciones y entidades con abundancia de efectivo preferirán los bonos del Tesoro como colateral o reserva, lo que provocará una emisión más amplia por parte del Tesoro.

El informe destaca que el Tesoro podría responder a esta demanda impulsada por reservas emitiendo más letras. Cita las declaraciones del Secretario del Tesoro, Scott Bessent, a principios de febrero, quien describió la Ley GENIUS como una herramienta de financiamiento potencialmente importante para el gobierno de EE. UU., alineando la política con el panorama de liquidez en evolución creado por las stablecoins. El anuncio trimestral de recompra de bonos ese mismo día resaltó la “creciente demanda de letras del Tesoro por parte del sector privado”, señalando un posible ciclo en el que el aumento en la demanda de reservas respaldadas por criptomonedas podría estimular una mayor emisión de deuda gubernamental.

“La demanda relacionada con stablecoins, junto con la reciente decisión de la Fed de comenzar compras de gestión de reservas (RMPs) y reemplazar sus MBS (valores respaldados por hipotecas) que vencen con letras del Tesoro, podría causar que estas últimas se vuelvan excesivamente escasas.”

Más allá de la tesis sobre stablecoins, Standard Chartered no ha abandonado su perspectiva alcista sobre Bitcoin (BTC). Aunque anteriormente mantenía un objetivo a largo plazo optimista, recientemente recortó su previsión de precio para 2026 de 150,000 a 100,000 dólares, reconociendo que BTC podría caer hasta 50,000 dólares antes de una recuperación significativa. La rebaja refleja el enfoque del banco de equilibrar premisas agresivas a largo plazo con las incertidumbres macroeconómicas a corto plazo.

En conjunto con estas consideraciones macroeconómicas, los investigadores del banco sostienen que la narrativa de las stablecoins sigue siendo un motor clave de liquidez y sentimiento de riesgo en los mercados de criptomonedas. La conclusión general es que la relación entre la gestión de deuda soberana, las operaciones de los bancos centrales y el ecosistema cripto está evolucionando de manera que podría reconfigurar la asignación de liquidez en los próximos años, incluso mientras el sector continúa navegando ciclos de volatilidad y escrutinio regulatorio.

Fuente: Standard Chartered

Contexto del mercado

La previsión llega en un momento en que el entorno cripto en general sigue digiriendo señales políticas y el apetito de los inversores por activos digitales. La Ley GENIUS es un elemento central en esta narrativa, ofreciendo un marco legislativo que podría reducir la fricción regulatoria para las stablecoins y clarificar su papel en las prácticas de reserva institucional. Al mismo tiempo, las compras de gestión de reservas de la Fed y sus ajustes en el balance—junto con una posible reponderación de los bonos del Tesoro en los pools de liquidez del sector privado—configuran el escenario en el que las stablecoins podrían influir en la emisión de letras y en la profundidad del mercado.

Por qué importa

La proyección es relevante porque vincula el crecimiento de las stablecoins con la gestión de deuda soberana y las dinámicas macro de liquidez. Si las stablecoins se convierten en una forma habitual y preferida de reserva o colateral, bancos, instituciones y entidades financieras no bancarias podrían canalizar más liquidez hacia los bonos del Tesoro, modificando potencialmente las curvas de demanda de las letras y afectando las condiciones crediticias en los mercados. Para los usuarios y desarrolladores de cripto, la interacción entre claridad regulatoria, infraestructura de stablecoins y programas de liquidez de los bancos centrales podría traducirse en una vía más sólida para acceder a ecosistemas de activos digitales y en una participación institucional más prolongada.

Desde la perspectiva del inversor, la narrativa indica que las stablecoins no son solo una conveniencia para pagos, sino un puente entre el mundo cripto y las finanzas tradicionales. La posibilidad de una mayor emisión de letras para atender la creciente demanda de garantías seguras podría mantener anclados los rendimientos libres de riesgo, al tiempo que abre nuevos canales para la gestión de liquidez y colaterales. Sin embargo, el camino sigue dependiendo de cómo los reguladores implementen las políticas, de qué manera las stablecoins mantengan la salud de sus reservas y de qué tan rápido el mercado en general absorba los cambios en el sentimiento de riesgo.

Qué seguir observando

Detalles sobre la implementación de la Ley GENIUS y las orientaciones regulatorias a medida que se desarrolla 2025–2026.

Actualizaciones del calendario de recompra del Tesoro y cualquier señal reportada de demanda del sector privado.

Comunicados de la Reserva Federal sobre compras de gestión de reservas y posibles cambios en la reasignación de MBS a letras del Tesoro.

Avances en los marcos de reserva de stablecoins, incluyendo claridad regulatoria sobre colaterales y requisitos de liquidez (desarrollos de la SEC).

Fuentes y verificación

Informe de Standard Chartered que proyecta un mercado de stablecoins de 2 billones de dólares para 2028 y su impacto previsto en la demanda de letras del Tesoro.

Referencias a la Ley GENIUS y su papel en la configuración de políticas sobre stablecoins.

Anuncios trimestrales de recompra del Tesoro y declaraciones sobre la demanda del sector privado por letras del Tesoro.

Acciones de la Reserva Federal relacionadas con compras de gestión de reservas (RMPs).

Discusión de la SEC sobre exenciones o descuentos para stablecoins en operaciones de broker-dealers.

Este artículo fue publicado originalmente como “Standard Chartered mantiene la previsión de 2 billones de dólares en stablecoins, reduce impacto en las letras del Tesoro en noticias de última hora sobre criptomonedas”