Polymarket vs Kalshi ¿quién es el rey de los mercados de predicción?
Autor: Changan, equipo de contenido Biteye
Hace unos días, varios KOL en X de repente notaron que las insignias que simbolizaban la colaboración con Kalshi desaparecieron de sus cuentas.
Prediction News reportó sobre esto, y luego se filtró una captura de pantalla que hizo reír a todos: la cuenta oficial de Polymarket dio like silenciosamente a esa noticia.
La guerra comercial entre Polymarket y Kalshi lleva tiempo, y el mercado de predicciones está entrando en una verdadera era de duopolio.
Por un lado, Polymarket, nativo de las criptomonedas; por otro, Kalshi, en el sistema financiero regulado.
La esencia de esta competencia no es quién es más fuerte, sino: ¿quién tendrá el derecho de fijar el precio de la información en el futuro, Crypto o Wall Street?
Por eso, vale la pena analizar esto. 👇
1. Cronología de la guerra comercial: de la lucha regulatoria a los enfrentamientos offline
En el último año, la competencia entre ambos se ha elevado de productos a una guerra tridimensional de canales + regulación + opinión pública.
1.1 Competencia en valoración: la contraofensiva de capital en 41 días
El 7 de octubre de 2025, Polymarket anunció que había recibido una inversión estratégica de ICE por 2 mil millones de dólares, alcanzando una valoración de 9 mil millones.
Tres días después, Kalshi anunció que había cerrado una ronda de financiación Serie D de 300 millones de dólares, con una valoración de 5 mil millones. La sincronización fue tan precisa que resulta difícil creer que fue solo casualidad.
Pero Polymarket claramente no planea detenerse. El 23 de octubre, Bloomberg informó que Polymarket estaba en contacto con inversores para una nueva ronda de financiación, con un objetivo de valoración de 15 mil millones.
El 20 de noviembre, Kalshi respondió: completó una financiación de 1,000 millones de dólares, elevando su valoración a 11 mil millones, liderada por Paradigm. No solo superó rápidamente los 9 mil millones de Polymarket, sino que también se acercó al objetivo de 15 mil millones. Y todo esto en solo 41 días desde su última ronda D.
1.2 Rompiendo barreras culturales: la guerra por el tráfico
El 24 de septiembre de 2025, en la temporada 27 de South Park, se lanzó un avance del episodio 5, “Conflict of Interest”, que incluiría contenido relacionado con mercados de predicción.
Al conocerse la noticia, ambas plataformas se dieron cuenta de que había llegado una oportunidad: era la primera vez que el mercado de predicciones entraba en la cultura mainstream. Quien convierta primero esa atención en volumen de transacciones, podrá aprovechar mejor el bono de romper barreras.
Kalshi y Polymarket rápidamente lanzaron mercados relacionados con la trama, permitiendo a los usuarios apostar en la dirección de la historia en sus plataformas.
El día del estreno, el equipo de Kalshi cambió todos sus avatares a un estilo cartoon de South Park en X, inundando la plataforma y consolidando su marca en las discusiones del día. Ambas plataformas no dejaron pasar ninguna oportunidad de convertir tendencias en transacciones.
1.3 Cuentas y batallas por etiquetas en el ecosistema
Con la rápida expansión de usuarios, en la segunda mitad de 2024, Polymarket y Kalshi lanzaron casi simultáneamente programas de cuentas afiliadas, colocando insignias en X para KOLs, traders y proyectos del ecosistema.
Polymarket fue más rápido: las insignias Trader certificaban a traders activos, incentivándolos a compartir estrategias y opiniones en X para atraer tráfico. La insignia Builder, dirigida a proyectos del ecosistema, buscaba atraer desarrolladores para construir aplicaciones en la plataforma, con respaldo oficial para mayor exposición.
Al mismo tiempo, Polymarket lanzó un programa de incentivos de 1 millón de dólares para constructores, atrayendo desarrolladores con dinero real.
Kalshi respondió rápidamente con un sistema de insignias más amplio, cubriendo deportes, cultura y certificación de traders, replicando ese modelo en sus áreas más fuertes: deportes y mercado masivo.
Hoy en día, en Twitter, los traders de mercados de predicción llevan insignias de Polymarket o Kalshi.
1.4 Batalla de marketing físico: la guerra de productos gratuitos en Manhattan
El 2 de febrero de 2026, Kalshi anunció en X que al día siguiente, de 12 a 15 horas, ofrecería comida gratis en el supermercado Westside Market, con un límite de 50 dólares por persona. La noticia generó filas largas, con estudiantes y personas de bajos ingresos, en un ambiente muy concurrido.
Al día siguiente, el 3 de febrero, Polymarket respondió rápidamente, anunciando una tienda pop-up de comida gratis en Nueva York, abierta cinco días consecutivos. La regla era simple: los clientes podían llenar una bolsa y llevársela sin condiciones. Además, Polymarket anunció que donaría 1 millón de dólares a Food Bank for New York City para aliviar la inseguridad alimentaria en la ciudad.
Ambas acciones se sucedieron en días consecutivos, con mucha tensión.
1.5 Carrera armamentística en regulación y recursos políticos
Ambas plataformas mantienen una constante presión de cabildeo en Washington, con Donald Trump Jr. en sus campañas, buscando recursos regulatorios del Partido Republicano y colocando fichas políticas en la opinión pública.
Pero en realidad, la verdadera batalla se desarrolla en dos frentes: las lagunas regulatorias de la CFTC y las prohibiciones en los tribunales estatales.
Polymarket, mediante su estructura offshore, evita la regulación directa, mientras que adquiere QCEX para abrirse camino en EE. UU. de forma discreta; Kalshi, en cambio, opta por enfrentarse directamente, con la primera licencia de mercado de predicción emitida por la CFTC, pero enfrentando demandas en al menos cuatro estados por supuestas violaciones al aceptar apuestas de usuarios locales.
Esta guerra, sencilla en apariencia, ya no es solo de productos, sino una lucha total por capital político y monopolio de tráfico.
2. Comparación profunda: cinco dimensiones para analizar a los dos gigantes
2.1 Comparación de datos de transacción: crecimiento desfasado por ciclos políticos y deportivos
Hasta febrero de 2026, el volumen nocional total del sector de mercados de predicción fue de 127.5 mil millones de dólares, con un volumen real de 69.9 mil millones, 2.49 millones de usuarios y más de 1 mil millones en contratos sin cerrar.
Polymarket y Kalshi dominan aproximadamente el 79% del mercado. Polymarket lidera con 56.07 mil millones en volumen nocional, seguido por Kalshi con 44.71 mil millones. En interés abierto, Kalshi tiene 474.01 millones, ligeramente por encima de Polymarket con 409.67 millones, sumando ambas más del 85% del mercado total.
La tendencia muestra que ambas plataformas dependen mucho de eventos específicos: Polymarket alcanzó picos de interés abierto en las elecciones de octubre de 2024, luego cayó; Kalshi, desde la temporada NFL 2025, ha visto un aumento acelerado, alcanzando máximos históricos a finales de 2025.
El crecimiento en volumen es evidente, pero los impulsores son diferentes: uno por ciclos políticos, otro por temporadas deportivas.
(Fuente: Dune, hasta 26/2, 11:00)
2.2 Comparación de ingresos: tarifas dinámicas validadas vs tarifas Taker en inicio
Sus modelos de cobro son fundamentalmente diferentes.
Kalshi
Utiliza tarifas dinámicas ponderadas por probabilidad: cobra una comisión basada en el precio del contrato, que alcanza su pico en 50 (50/50), y disminuye hacia 0 o 99. Por ejemplo, en una transacción de 100 dólares, la tarifa máxima es aproximadamente 1.74 dólares, con una tasa efectiva de alrededor del 1.2%.
En 2024, sus ingresos fueron de 24 millones, y en 2025, 260 millones, un crecimiento del 994%. Sin embargo, los ingresos están muy concentrados en la temporada deportiva: la NFL (septiembre a noviembre) aportó 138 millones en un solo trimestre, y diciembre alcanzó 63.5 millones, récord histórico. La temporada baja, en cambio, presenta caídas significativas, con marcada estacionalidad.
Polymarket
En cambio, Polymarket tomó un camino opuesto: hasta finales de 2025, operó sin tarifas, confiando en la gratuidad para atraer usuarios. Solo en febrero de 2026 implementó tarifas dinámicas Taker en mercados deportivos. En la primera semana, sus ingresos por comisiones superaron el millón de dólares. Datos de DefiLlama muestran que en los últimos 30 días, sus ingresos alcanzaron 3.18 millones, y la curva de ingresos empezó a subir en enero.
Es importante notar que los mercados de alta frecuencia y cortos ciclos podrían convertirse en futuras fuentes de ingreso, ya que los usuarios en estos mercados no son sensibles a las tarifas, similar a los memes.
Comparando: Kalshi ya tiene un modelo validado, pero dependiente de la temporada deportiva. Polymarket, en fase inicial, con ingresos anuales aún menores, pero ya dejó atrás la etapa de ofrecer liquidez gratis y ahora busca hacer negocios serios.
2.3 Perfil de usuarios: élites con licencia vs minoristas globales
La estructura de usuarios de ambas plataformas está muy influenciada por su entorno regulatorio.
Kalshi, con licencia CFTC, puede atender legalmente a usuarios en EE. UU., concentrándose en el mercado local.
Polymarket, tras adquirir QCEX en 2025, volvió a EE. UU., pero en los años previos operaba principalmente en el extranjero. Esa “exiliación” le permitió construir una base de usuarios internacional más amplia.
Desde la perspectiva de ingresos, también se reflejan diferencias en el perfil de usuarios.
El 89% de los ingresos de Kalshi provienen del mercado deportivo. Sus usuarios se comportan como en las apuestas deportivas tradicionales: alta frecuencia, montos pequeños, con picos en temporada. La NFL genera un aumento rápido en usuarios, que cae tras la temporada, mostrando un patrón estacional.
Polymarket, en cambio, tiene un perfil distinto: mercados políticos y macroeconómicos en el centro, atrayendo a traders institucionales que cubren riesgos macro. Los montos por apuesta son mucho mayores. Durante las elecciones presidenciales de EE. UU. en 2024, un trader francés apostó más de 50 millones de dólares en una sola operación, ganando 85 millones. Este volumen es casi imposible en apuestas deportivas.
2.4 Barreras de canal: agentes de distribución vs ecosistema de desarrolladores
A finales de 2025, Robinhood y Coinbase lanzaron funciones de mercado de predicción en sus plataformas, colaborando con Kalshi. No solo brokers, sino también plataformas deportivas como PrizePicks y Underdog redirigen usuarios de apuestas deportivas a Kalshi. En diciembre, Kalshi formó una alianza con Coinbase, Robinhood y Crypto.com para unirse en una federación de mercados de predicción.
El razonamiento es simple: Kalshi tiene una licencia de mercado regulado por la CFTC. Para instituciones financieras reguladas, integrarse a su sistema es como acceder a una bolsa de futuros tradicional: proceso claro, bajo costo de cumplimiento, riesgo controlado.
Por otro lado, Polymarket opta por un camino diferente: no busca canales de distribución, sino construir infraestructura base para que otros desarrollen productos alrededor. La adquisición de Dome, un API de mercados de predicción, es un ejemplo: permite a desarrolladores acceder a datos y liquidez de múltiples plataformas con una sola integración.
Actualmente, los desarrolladores pueden usar la API de Dome para crear bots, dashboards o componentes embebidos, y también para que agentes de IA ejecuten estrategias automáticamente.
Al comparar ambas estrategias, queda claro: Kalshi se enfoca en ampliar canales y alianzas, mientras Polymarket apuesta por una infraestructura que fomente la creación de aplicaciones por parte de terceros. La primera más orientada a expansión comercial, la segunda a un ecosistema autoorganizado. Si la red de efectos en la infraestructura se consolida, será muy difícil para nuevos entrantes copiar esa ventaja.
2.5 Estrategias de marketing: exposición de marca vs viralización comunitaria
Las estrategias de marketing de ambas plataformas reflejan su perfil de usuarios.
Kalshi apuesta por la exposición de marca: campañas tradicionales y directas. Durante las elecciones de Nueva York, colocaron anuncios en Times Square, estaciones de tren y en el metro, mostrando cuotas en tiempo real en pantallas públicas. En las finales de la NBA, produjeron un anuncio de 2000 dólares en horario estelar, con más de 3 millones de reproducciones en X. Además, colaboran con CNN y CNBC, integrando datos en transmisiones en vivo, lo que funciona como respaldo oficial y genera confianza.
Polymarket, en cambio, prefiere la viralización comunitaria. Tiene un sistema de referidos muy elaborado: los usuarios comparten enlaces, y por cada clic, reciben 0.01 dólares; si el referido deposita más de 20 dólares, el promotor recibe 10 dólares en recompensa. Cuando el volumen de clics y transacciones crece, se otorgan recompensas adicionales, incentivando la promoción continua, similar a programas de afiliados en plataformas meme.
También cultivan su ecosistema de contenido, apoyando a influencers como @BrosOnPM, que generan contenido diario para atraer tráfico y mantener un ciclo interno de difusión.
3. Entonces, ¿quién será el rey definitivo?
Los datos anteriores muestran la situación actual de ambas empresas, pero el escenario presente no determina el futuro. El mercado de predicciones aún está en fase temprana, con muchas variables: regulación sin definir, nuevos competidores entrando, modelos de negocio sin validar. En lugar de conclusiones definitivas, es mejor identificar las cuestiones clave que decidirán quién gana y quién pierde.
Ambas están expandiéndose en el territorio del otro
Por sus movimientos, ambas reconocen sus debilidades y están intentando compensarlas.
Cuando Polymarket volvió a EE. UU., inicialmente solo lanzó mercados deportivos, firmando alianzas con MLS, NHL y los Rangers de Nueva York, usando esas marcas para respaldar su entrada en deportes.
Por su parte, Kalshi también se movió: firmó acuerdos con CNN y CNBC, mostrando sus cuotas en transmisiones en vivo, intentando construir credibilidad en medios, y ahora busca entrar en política, intentando establecer autoridad mediática.
Pero los riesgos no son iguales: Polymarket tiene volumen real en política y deportes; Kalshi, casi todo en deportes. Esa diferencia estructural será un problema en la regulación futura.
¿El mayor canal, también el rival más peligroso?
Robinhood es uno de los canales de distribución minorista más importantes para Kalshi, aportando más de la mitad de su volumen en 2025. Coinbase también ha lanzado mercados en todos los estados, usando Kalshi para liquidar.
Pero ambos han hecho movimientos similares:
- Robinhood y Susquehanna compraron MIAXdx.
- Coinbase adquirió The Clearing Company.
Ambas están construyendo infraestructuras de trading con licencia CFTC, que entrarán en operación en 2026. Una vez en marcha, podrán seguir colaborando con Kalshi o competir directamente, usando sus propios datos, usuarios y liquidez acumulada.
Para Kalshi, esto representa un riesgo: sus canales de distribución, que son una ventaja inicial, tienen fecha de caducidad y podrían convertirse en amenazas concretas.
La tarifa de Polymarket: clave para validar su modelo de negocio
En 2025, Polymarket superó los 33.8 mil millones en volumen de transacción, pero sus ingresos fueron casi nulos. Sin embargo, una valoración de 9 mil millones requiere ingresos sostenibles, y 2026 será el año de la validación.
Comenzaron con pruebas en mercados de criptomonedas, y en febrero de 2026 extendieron las tarifas Taker a mercados deportivos. La lógica es clara: estos mercados de ciclo corto, con alta frecuencia y montos pequeños, son menos sensibles a tarifas que los macro y políticos de ciclo largo. Cobrar allí minimiza el impacto en la liquidez.
Pero también hay riesgos: la liquidez en mercados de predicción depende de los usuarios, sin market makers. Si los traders profesionales perciben que las tarifas afectan su arbitraje, pueden retirarse en segundos.
Históricamente, varias plataformas han sufrido deterioro de liquidez por una mala gestión de tarifas, entrando en espiral de menor liquidez y salida de usuarios.
Polymarket actualmente usa rebates para compensar ese riesgo, devolviendo parte de las tarifas a los creadores de órdenes, intentando mantener la profundidad del libro.
La clave será si puede establecer ingresos estables sin sacrificar liquidez. La prueba de tarifas apenas comienza, y la respuesta se conocerá a finales de 2026.
Conclusión: no hay un rey, solo ganadores de la era
El sector de mercados de predicción aún es muy joven. Es demasiado pronto para decir quién ganará o perderá. Sin embargo, los perfiles de ambas empresas empiezan a delinearse.
Kalshi tiene ventajas claras: regulación temprana, canales minoristas maduros, modelo de ingresos probado. Pero enfrenta desafíos: dependencia excesiva del deporte, incertidumbre regulatoria en algunos estados, y la competencia de sus propios canales de distribución que se acercan.
Polymarket también destaca: liquidez global, dominio en política y macro, ecosistema de desarrolladores en crecimiento. Pero su modelo de negocio aún está en fase de validación, y solo en 2026 se sabrá si su mecanismo de tarifas funciona a largo plazo.
Lo interesante es que sus posiciones actuales no son completamente opuestas. Kalshi busca expandirse en retail, Polymarket en profundidad informativa y mercado. La confrontación real probablemente ocurra cuando Polymarket madure en EE. UU. en deportes, y Kalshi fortalezca su presencia en política.
Mientras tanto, el mercado aún es lo suficientemente amplio para que ambas rutas coexistan.