¡La Reserva Federal enfatiza la neutralidad tecnológica! La forma de contabilización del capital de los valores tokenizados debería ser similar a la de los valores tradicionales

La Fed, la FDIC y la OCC aclaran que los valores tokenizados se rigen por principios de neutralidad tecnológica, y que la contabilización del capital es la misma que la de los valores tradicionales, despejando dudas regulatorias en el mercado de RWA.

La Reserva Federal publica directrices: Los valores tokenizados y los valores tradicionales cumplen con los mismos estándares regulatorios de capital

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), en conjunto con la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) y la Oficina del Control de la Moneda (OCC), emitieron recientemente un documento de preguntas frecuentes (FAQ) dirigido a la industria bancaria, que explica cómo se trata la regulación del capital para los valores tokenizados (Tokenized Securities). Las autoridades regulatorias han dejado claro que, cuando los bancos posean o manejen valores tokenizados, deben seguir las mismas reglas de cálculo de capital que los valores tradicionales.

El documento regulatorio señala que la forma técnica de emisión o negociación de los valores (por ejemplo, si utilizan blockchain o tecnología de libro mayor distribuido) generalmente no altera el tratamiento regulatorio del capital de ese activo. En otras palabras, siempre que los derechos legales y la estructura de riesgos del activo sean iguales a los de los valores tradicionales, los requisitos de capital regulatorios deben mantenerse iguales.

Las autoridades regulatorias del sector bancario indican que esta práctica refleja el principio de “neutralidad tecnológica” del sistema regulatorio. La naturaleza jurídica y la evaluación del riesgo de los activos financieros son los criterios centrales para las reglas de capital; la forma de emisión y la plataforma tecnológica no afectan estas directrices regulatorias.

La forma en blockchain no afecta los requisitos regulatorios, y las reglas de capital permanecen consistentes

En el marco de la regulación bancaria, la ratio de capitalización es un indicador clave. Los bancos deben mantener un porcentaje determinado de capital de alta calidad y activos líquidos como mecanismo de protección contra la volatilidad del mercado y posibles pérdidas.

Las autoridades regulatorias han aclarado que, si un valor ha sido considerado un activo financiero calificado, su forma tokenizada no cambiará la forma en que se calcula el capital. Por ejemplo, un bono o acción tokenizado en los libros del banco debe ser contabilizado exactamente igual que su versión no tokenizada.

También han señalado que los valores tokenizados, siempre que cumplan con las leyes y los controles de gestión de riesgos existentes, pueden usarse como colateral financiero. Cuando los bancos utilizan estos activos como garantía, deben seguir las mismas tasas de descuento (haircuts) y estándares de gestión de riesgos que los valores tradicionales.

Además, las autoridades regulatorias enfatizan que el tipo de blockchain no afecta el tratamiento del capital. Ya sea que los valores tokenizados se emitan o negocien en blockchain permissioned (con permisos) o permissionless (sin permisos), las reglas regulatorias de capital permanecen iguales.

El crecimiento acelerado de los activos tokenizados impulsa la clarificación de las reglas regulatorias aplicables

En los últimos años, las instituciones financieras han estado transformando activos tradicionales como acciones, bonos y bienes raíces en tokens digitales en blockchain, con el fin de mejorar la eficiencia de las transacciones y la liquidez del mercado.

Según datos de la firma de investigación de mercado RWA.xyz, el mercado global de activos del mundo real tokenizados (Real-World Assets, RWA) tiene un tamaño aproximado de 26,25 mil millones de dólares, siendo los productos de bonos del gobierno estadounidense los que representan la mayor proporción. El mercado de acciones tokenizadas tiene un tamaño de alrededor de 1,1 mil millones de dólares, aún en etapa temprana de desarrollo.

Fuente: RWA.xyz El mercado global de activos del mundo real tokenizados (Real-World Assets, RWA) tiene un tamaño aproximado de 26,25 mil millones de dólares

Los actores del sector financiero consideran que los valores tokenizados pueden ofrecer varias mejoras en eficiencia, incluyendo transacciones las 24 horas, liquidaciones inmediatas y menores costos de transacción. Algunas plataformas de negociación y fintech ya han lanzado productos de acciones tokenizadas en Europa, permitiendo a los inversores negociar activos de empresas cotizadas tradicionales a través de blockchain.

No obstante, los valores tokenizados aún deben alinearse con el marco legal y regulatorio de los sistemas financieros tradicionales. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha declarado recientemente que los valores tokenizados están dentro del alcance de las regulaciones federales de valores, y deben cumplir con los mismos requisitos de registro, divulgación y protección a los inversores.

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Una actitud regulatoria cada vez más clara

Las declaraciones recientes de la Fed y otras agencias regulatorias bancarias representan una señal importante de la integración progresiva del sistema bancario con las finanzas basadas en blockchain. En los últimos años, las autoridades regulatorias estadounidenses han sido relativamente conservadoras respecto a los activos criptográficos y la tecnología blockchain, lo que generaba incertidumbre en las instituciones financieras al impulsar nuevos negocios relacionados.

A medida que el interés en los activos tokenizados crece en las instituciones financieras, las autoridades regulatorias comienzan a aclarar cómo se aplican las leyes existentes a estos activos en blockchain. La principal importancia de estas directrices sobre las reglas de capital radica en que confirman que los valores tokenizados no implican cargas adicionales de capital ni están sujetos a regulaciones más estrictas por su forma tecnológica.

Expertos del mercado señalan que la clarificación de las reglas de capital tiene un impacto significativo en la industria bancaria. La ratio de capitalización es uno de los principales límites en las decisiones de negocio de los bancos; con un marco regulatorio más claro, las instituciones podrán evaluar con mayor precisión los riesgos y costos asociados a los valores tokenizados.

Los valores tokenizados se consideran un puente clave entre el mercado financiero tradicional y el mercado blockchain. Se espera que, en el futuro, las colaboraciones entre bancos, gestoras de activos y plataformas de finanzas criptográficas evolucionen conforme las políticas regulatorias continúen desarrollándose.