Bitcoin BTC$68,953.10 está demostrando ser más resistente que los activos tradicionales de refugio seguro, ya que el oro y la plata están bajo presión por salidas de capital, reversiones de posiciones y deterioro de la liquidez, según el banco de inversión de Wall Street JPMorgan.
“El deterioro en las condiciones de liquidez del oro ha llevado a que su amplitud de mercado
caiga por debajo de la de bitcoin actualmente”, escribieron los analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou en el informe del miércoles.
Bitcoin ha mostrado una resistencia relativa en las últimas semanas tras el estallido de la guerra en Irán, incluso después de una fuerte corrección desde sus máximos históricos de octubre.
La criptomoneda inicialmente cayó bruscamente junto con otros activos de riesgo, llegando brevemente a la zona de los $60,000 y provocando liquidaciones masivas mientras los inversores buscaban reducir riesgos ante la incertidumbre geopolítica.
Pero la venta se mostró de corta duración. Los precios se han estabilizado desde entonces en el rango de los $60,000 a $70,000, incluso con las tensiones persistentes y los precios del petróleo por encima de los $100 por barril.
La acción del precio sugiere que bitcoin se comporta menos como un refugio seguro en la fase de shock inmediato y más como un activo macro de alta beta, vendiéndose inicialmente, para luego encontrar soporte a medida que vuelven los flujos y los inversores a largo plazo entran una vez que la pánico disminuye.
El oro ha caído aproximadamente un 15% en lo que va del mes, invirtiendo una tendencia alcista que llevó los precios a máximos históricos cercanos a los $5,500 en enero. La plata, que alcanzó cerca de $120, ha seguido una trayectoria similar a la baja. Los analistas de JPMorgan atribuyen la venta a la subida de las tasas de interés, un dólar estadounidense más fuerte y la toma de ganancias generalizada tanto por inversores minoristas como institucionales.
Los datos de flujos refuerzan este cambio. Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de oro vieron casi $11 mil millones en salidas en las primeras tres semanas de marzo, mientras que las entradas en ETFs de plata, que habían aumentado desde el verano pasado, se han revertido, según el informe. En contraste, los fondos de bitcoin han seguido atrayendo entradas netas en ese mismo período.
Los datos de posicionamiento cuentan una historia similar. El proxy de JPMorgan para la actividad institucional, basado en el interés abierto de futuros en la Bolsa de Mercancías de Chicago (CME), muestra una acumulación aguda en la exposición a oro y plata hasta finales de 2025 y principios de 2026, seguida de una fuerte disminución desde enero a medida que los inversores reducen sus posiciones. La posición en futuros de bitcoin, en comparación, ha permanecido relativamente estable en las últimas semanas.
Los indicadores de momentum también divergen. El banco señaló que los inversores que siguen tendencias, como los Asesores de Comercio de Commodities (CTAs), han reducido agresivamente su exposición a oro y plata, con indicadores que pasan de sobrecomprados a niveles por debajo de neutral. Este cambio en el posicionamiento probablemente ha amplificado las recientes caídas de precios. El momentum de bitcoin, por su parte, se está recuperando de condiciones de sobreventa hacia niveles neutrales, sugiriendo que la presión de venta podría estar disminuyendo.
Las condiciones de liquidez también resaltan la divergencia. La amplitud de mercado del oro se ha deteriorado hasta el punto de quedar por detrás de bitcoin, una reversión de la relación habitual. La liquidez de la plata se ha debilitado aún más, con una menor profundidad de mercado que agrava los movimientos recientes de precios, agregó el informe.
La criptomoneda más grande del mundo cotizaba alrededor de $69,000 en el momento de la publicación. El oro se negociaba en torno a $4,450/oz, y la plata a $69/oz.
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