BlackRock presentó el viernes una carta de comentarios de 17 páginas a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), el último día de la ventana de comentarios de 60 días de la OCC sobre las normas propuestas para implementar la Ley GENIUS. La propuesta se publicó en el Federal Register el 2 de marzo, y la OCC planteó más de 200 preguntas que abarcan composición de reservas, capital, custodia y la prohibición de rendimiento.
Posturas regulatorias centrales
La presentación de BlackRock se centra en las reglas que rigen a los emisores permitidos de stablecoins de pago (PPSIs), las entidades con carta federal autorizadas para emitir stablecoins bajo la ley firmada por el presidente Trump el pasado julio.
El pedido más contundente de la firma: BlackRock instó a la OCC a no imponer un tope cuantitativo sobre los activos de reserva tokenizados, que la agencia había planteado en un posible umbral del 20%. BlackRock calificó ese límite como “ajeno” a los objetivos de la OCC y sostuvo que los perfiles de riesgo están impulsados por la calidad crediticia, la duración y la liquidez, “no por si el activo se mantiene o se transfiere en un libro mayor distribuido”.
Huella de tokenización de BlackRock
La postura de BlackRock tiene peso por sus operaciones actuales de tokenización. Su fondo BUIDL, entre los mayores productos tokenizados de Tesoro, mantiene casi 2,6 mil millones de dólares en activos según los datos de RWA.xyz. El fondo proporciona más del 90% de las reservas que respaldan el stablecoin USDtb de Ethena y el JupUSD de Jupiter, basado en Solana. USYC de Circle lidera actualmente el sector con 2,9 mil millones de dólares en AUM, según los datos.
![BUIDL has nearly $2.6 billion in AUM via RWA.xyz]()
Un tope del 20% a las reservas tokenizadas limitaría de forma significativa el crecimiento de BUIDL como activo de reserva bajo el marco federal.
Elegibilidad de ETF y tratamiento de puerto seguro
BlackRock presionó a la OCC para que confirmara explícitamente que los fondos cotizados en bolsa (ETF) que invierten únicamente en activos de reserva elegibles, como ETF de Tesoro, califican como reservas bajo la Sección 4 de la Ley GENIUS. La firma advirtió que la ambigüedad en la propuesta podría disuadir a las PPSIs de mantener ETF en sus reservas y pidió a la agencia extender el mismo tratamiento cuantitativo de puerto seguro a los ETF que cumplan los requisitos, que los fondos de money market gubernamentales reciben.
Marco de diversificación de reservas
En diversificación de reservas, BlackRock respaldó la “Opción A” de la OCC, que combina un estándar basado en principios con un puerto seguro cuantitativo opcional. La Opción B impondría los mismos estándares, incluidos un límite de concentración del 40% de una sola institución y un tope de vencimiento promedio ponderado a 20 días, como requisitos diarios obligatorios para todos los emisores.
La firma impulsó varios cambios mecánicos al puerto seguro de la Opción A. Pidió a la OCC excluir las participaciones de fondos de money market gubernamentales “auto-custodiados” del límite de concentración del 40%, confirmar que las PPSIs no tienen que “mirar a través” de las participaciones del fondo para aplicar el límite a los custodios del fondo o a los proveedores de servicios, y permitir que los fondos de money market gubernamentales con liquidación el mismo día cuenten para el requisito semanal de liquidez del 30%.
Expansión del activo elegible
Más allá del puerto seguro, BlackRock recomendó añadir pagarés de tasa flotante del Tesoro de EE. UU. con hasta dos años de vencimiento restante a la lista de activos de reserva elegibles, citando su volatilidad limitada de precio y reinicios semanales de cupones. La firma también instó a la agencia a desarrollar un proceso formal y transparente para considerar activos adicionales elegibles en adelante.
Posicionamiento regulatorio de BlackRock
La carta fue firmada por Roland Villacorta, jefe global de liquidez y financiación de BlackRock, y Benjamin Tecmire, jefe de asuntos regulatorios en EE. UU. La contribución de BlackRock llega mientras la firma se prepara para atender a los emisores de stablecoin bajo el nuevo régimen. En octubre, BlackRock reconfiguró su Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) en un producto compatible con GENIUS, con un plazo de negociación a las 5 p.m. ET y un mandato con fuerte peso en Tesoro orientado específicamente a las reservas de stablecoin.
Cronograma regulatorio más amplio
La propuesta de 376 páginas de la OCC es una de varias reglamentaciones federales que corren hacia un plazo de cumplimiento de enero de 2027. La FDIC avanzó con sus propias reglas propuestas a principios de abril, y Treasury, FinCEN y OFAC han presentado propuestas separadas que cubren la supervisión a nivel estatal, programas de lucha contra el lavado de dinero y cumplimiento de sanciones.
Otros comentaristas también se pronunciaron el último día. Brookings Institution presentó su propia carta centrada en requisitos de capital, argumentando que la OCC debería exigir cargos de capital más altos para depósitos a la vista no asegurados mantenidos como reservas.
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