- VARA de Dubái ha aclarado que los lanzamientos de tokens se encuadran en tres categorías de emisión, con requisitos de licenciamiento y distribución distintos asociados a cada una.
- Las stablecoins y los tokens referenciados a activos se sitúan en la categoría más estrictamente controlada, mientras que algunos otros tokens pueden emitirse a través de distribuidores autorizados o calificar como exentos.
Dubái ha endurecido el manual práctico en torno a los lanzamientos de tokens, dando a los emisores de stablecoins, a los proyectos RWA y a otros equipos de activos virtuales una idea más clara de qué ruta necesitan seguir realmente.
La guía no crea una nueva ley. En su lugar, interpreta el Virtual Asset Issuance Rulebook de VARA existente, que está en su versión actual desde el 19 de junio de 2025, y desglosa la emisión de tokens en tres categorías con distintos requisitos previos.
Tres tramos, pero sin un enfoque único para todos
Bajo el marco, la Categoría 1 cubre los activos virtuales referenciados a fiat, los activos virtuales referenciados a activos y cualquier otro tipo de token que VARA pueda designar con el tiempo. Esas emisiones requieren una licencia de VARA, y el reglamento deja claro que los tokens tipo stablecoin y tipo RWA caen en este nivel de supervisión superior.
La Categoría 2 se aplica a los tokens que no son ni la Categoría 1 ni están exentos. Estos no requieren aprobación previa de VARA, pero toda la colocación y distribución debe gestionarse mediante un distribuidor autorizado. VARA también asigna a ese distribuidor la responsabilidad de validar que el emisor cumple con el reglamento de emisión.
Luego están las VAs Exentas, que incluyen tokens no transferibles y activos de circuito cerrado canjeables. Estas pueden emitirse sin aprobación previa, aunque los emisores siguen sujetos a la supervisión y la aplicación de VARA.
Stablecoins y RWA se enfrentan a mayores exigencias de divulgación y gobernanza
Lo que destaca es que VARA no está tratando todos los tokens como si conllevaran los mismos riesgos. Sus anexos para los activos virtuales referenciados a fiat y los referenciados a activos incorporan capas adicionales en torno a divulgaciones, activos de reserva, canjes, auditorías, reportes, marketing y requisitos de capital.
Eso le da a Dubái un régimen de emisión más segmentado. El mensaje es bastante directo. Si un token parece dinero o hace referencia a activos del mundo real, el listón de divulgación y gobernanza sube con ello.
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