El oro supera por primera vez las reservas ajustadas en dólares

Un solo gráfico compartido en X por The Kobeissi Letter cuenta una historia que los bancos centrales del mundo han estado escribiendo durante cuatro años. Los activos de reservas de oro ahora superan por primera vez en la historia las reservas de US dólares ajustadas por valoración. Los activos oficiales de reservas de oro alcanzaron los $3.87 billones.

Las reservas de US dólares ajustadas por valoración se sitúan en $3.73 billones. Esa es una brecha de $140 mil millones a favor del oro. El gráfico establece una distinción crítica. Las cifras estándar de reservas en dólares incluyen los intereses ganados por participaciones como los US Treasuries. Las reservas ajustadas eliminan esos intereses. Solo muestran lo que los bancos centrales están agregando activamente a sus reservas de dólares.

Por ese criterio, la demanda de reservas en dólares ha caído por debajo de la demanda de reservas de oro. La línea ajustada dice la verdad sobre el comportamiento de los bancos centrales, no solo sobre los rendimientos acumulados. Desde 2022, los activos de reservas de oro se han triplicado. Los bancos centrales compraron a un ritmo récord. Los precios se dispararon. Mientras tanto, los activos de reservas en USD disminuyeron en $300 mil millones. El detonante está nombrado en el tuit: la incautación de activos rusos en 2022, nuevas sanciones y la creciente incertidumbre geopolítica.

Fuente: X/@KobeissiLetter

Los bancos centrales en países no occidentales sacaron una conclusión: las reservas en dólares pueden congelarse o confiscase. El oro no. El gráfico llega hasta 2026. La nota explica que las reservas sin ajustar se asumen que han crecido al mismo ritmo en el primer trimestre de 2026 que en el trimestre anterior.

Esa es una estimación conservadora. La brecha real podría ser mayor. El cruce entre la línea de oro y la línea de dólares ajustada es brusco. Ocurre a finales de 2025 o principios de 2026. Antes de eso, las dos líneas se movieron en paralelo aproximado.

Después del congelamiento de activos rusos, se separaron. El tuit de The Kobeissi Letter lo resume: “El oro está reconfigurando el sistema financiero global”. Los bancos centrales están acumulando oro a un ritmo sin precedentes. Las reservas de dólares ajustadas se están reduciendo.

Por primera vez, una línea se sitúa por debajo de la otra. Eso no es un desajuste temporal. Es un cambio estructural. Y el gráfico lo demuestra.

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